Eltel har säkrat ett nytt jätteavtal med Telenor Norge. Under de första fem åren väntas avtalet ge intäkter på mer än 475 miljoner euro, samtidigt som Eltel-aktien rusade omkring 15–16 procent efter beskedet. Affären är dessutom enorm i förhållande till Eltels norska verksamhet.

Eltel Norge blir Telenors strategiska partner och exklusiva leverantör för stora delar av bolagets nätutbyggnad och underhåll i Norge.

Avtalet löper initialt mellan 2026 och 2031 och väntas under den perioden ge Eltel intäkter på mer än 475 miljoner euro, motsvarande över 5 miljarder norska kronor.

Med två möjliga förlängningar på tre år vardera kan samarbetet pågå i totalt elva år. Det potentiella kontraktsvärdet uppgår då till omkring 1 miljard euro.

Börsen reagerade kraftigt på beskedet. Vid lunchtid på tisdagen var Eltel-aktien upp omkring 15–16 procent och hade tidigare under dagen nått ett nytt 52-veckorshögsta.

Affären är nästan lika stor som hela Eltels Norgeverksamhet

Det är framför allt när avtalet jämförs med Eltels egen storlek som omfattningen blir tydlig.

Utslaget över fem år motsvarar avtalet alltså mer än 95 miljoner euro per år.

Det kan jämföras med att hela Eltels norska verksamhet omsatte omkring 100 miljoner euro under 2025.

Den genomsnittliga årliga volymen i det nya Telenoravtalet är därmed nästan lika stor som Eltels totala norska omsättning förra året.

Sett till hela koncernen motsvarar de första fem årens uppskattade kontraktsvärde omkring 58 procent av Eltels omsättning under 2025.

Allt är inte nya intäkter

Det finns samtidigt en viktig skillnad mellan kontraktsvärdet och hur mycket ny försäljning affären faktiskt tillför.

Eltel arbetade redan tidigare för Telenor Norge.

Under 2024 förlängdes ett tidigare ramavtal som omfattade perioden 2025–2027 och uppskattades vara värt mellan 90 och 180 miljoner euro över tre år.

Eltel var då en av Telenors huvudleverantörer.

Det nya avtalet innebär i stället att Eltel blir ensam strategisk partner för betydligt större delar av nätverksamheten.

Det betyder att hela den nya årsvolymen på drygt 95 miljoner euro inte kan räknas som nytillkommen omsättning. Däremot pekar avtalet på att Eltels del av Telenors norska nätarbete blir betydligt större.

Norge har vänt från förlust

Tidpunkten är också viktig för Eltel.

Bolaget har under flera år arbetat med att höja lönsamheten och prioritera bättre marginaler framför ren volymtillväxt.

Under 2025 hade Eltel en justerad EBITA-marginal på 2,5 procent för hela koncernen. Bolagets långsiktiga mål ligger på 5 procent.

Vad EBITA betyder och hur måttet skiljer sig från EBIT och EBITDA blir därför centralt för att förstå varför marknaden inte bara tittar på hur mycket omsättning avtalet kan skapa.

Under andra kvartalet 2026 hade Eltels justerade EBITA-marginal förbättrats till 2,8 procent.

Ännu mer intressant är utvecklingen i Norge.

Den norska verksamheten hade en negativ justerad EBITA-marginal på 1,8 procent under helåret 2025. Under andra kvartalet 2026 låg marginalen i stället omkring 5 procent.

Norge stod samtidigt för det största bidraget till Eltels resultatförbättring.

Det innebär att den stora volymökningen från Telenor kommer samtidigt som verksamheten som ska utföra arbetet ser ut att ha fått betydligt bättre kontroll över lönsamheten.

Telenor går från flera leverantörer till en

För Telenor är avtalet en del av en större förändring av hur bolagets norska nätverksamhet organiseras.

Telenor går från flera entreprenörer till en strategisk huvudpartner med ansvar över hela landet.

Eltel ska bland annat arbeta med nätutbyggnad, planerat underhåll, felavhjälpning, uppgraderingar och leveranser till kunder.

Övergången börjar under andra halvåret 2026 och väntas pågå till mitten av 2027.

Telenors mål är bland annat att minska komplexiteten och skapa mer standardiserade och automatiserade arbetsprocesser.

Det passar samtidigt in i den större effektivisering som pågår inom telekombolaget. Vi har tidigare skrivit om Telenors Q2-rapport 2026 och bolagets pressade kostnadsläge.

Därför rusar Eltel-aktien

Den kraftiga kursreaktionen handlar sannolikt om betydligt mer än den stora rubriksiffran på över 5 miljarder norska kronor.

Avtalet ger Eltel en långsiktig och förhållandevis förutsägbar intäktsström i en verksamhet där lönsamheten samtidigt har förbättrats kraftigt.

Bolaget stärker dessutom sin position från att vara en av flera leverantörer till att bli Telenors exklusiva strategiska partner för stora delar av arbetet i Norge.

Samtidigt återstår en viktig fråga.

Eltel har inte offentliggjort vilken marginal bolaget räknar med i det nya avtalet.

Ett kontrakt på miljardnivå skapar stora intäkter, men värdet för aktieägarna avgörs i slutänden av hur mycket av försäljningen som faktiskt blir kvar som vinst.

Det är därför utvecklingen av Eltels norska marginaler blir minst lika viktig att följa som omsättningen när det nya Telenoravtalet börjar slå igenom på allvar.

I Eltels besked om avtalet framgår att den initiala perioden väntas generera mer än 475 miljoner euro i intäkter baserat på förväntade volymer.