Volkswagen sänker sin prognos för 2026 dramatiskt och räknar nu med en rörelsemarginal på högst 1 procent. Bakom beskedet ligger särskilda kostnader och nedskrivningar på omkring 10 miljarder euro – där Porsche står för den klart största enskilda smällen.
Det är ett kraftigt bakslag för Europas största biltillverkare. Tidigare räknade Volkswagen med en rörelsemarginal på mellan 4,0 och 5,5 procent under 2026.
Nu är prognosen högst 1 procent.
Samtidigt väntas omsättningen landa på omkring 315 miljarder euro, något lägre än under 2025.
Bakom det stora prognosraset ligger framför allt omkring 10 miljarder euro i särskilda poster. Den största är en ny goodwillnedskrivning på cirka 6 miljarder euro kopplad till Porsche.
Volkswagen tar smäll på omkring 10 miljarder euro
De cirka 10 miljarderna består inte av en enda kostnad och innebär heller inte att lika mycket pengar lämnar Volkswagen.
Den största posten är en nedskrivning av goodwill på omkring 6 miljarder euro för Porsche. Den är inte kassaflödespåverkande, men innebär att Volkswagen nu bedömer att Porsches framtida intjäningsförmåga och värde är lägre än vad som tidigare legat till grund för koncernens bokföring.
Volkswagen räknar dessutom med omkring 2 miljarder euro i ytterligare belastningar under andra halvåret.
De är bland annat kopplade till:
- utökade program för förtidspensionering
- den planerade försäljningen av Volkswagen Osnabrück
- ytterligare nedskrivningar av tillgångar i Kina
Redan under första halvåret hade Volkswagen redovisat omkring 0,9 miljarder euro i särskilda poster.
Enligt Volkswagens eget besked skulle koncernens rörelsemarginal ligga på omkring 4 procent om de särskilda posterna räknades bort.
Det gör skillnaden viktig. Den löpande bilverksamheten har inte plötsligt gått från över 4 procents marginal till nära noll. Men även den justerade nivån ligger ungefär vid botten av Volkswagens tidigare prognosintervall.
| Volkswagen 2026 | Ny prognos | Tidigare prognos |
|---|---|---|
| Omsättning | cirka 315 miljarder euro | −3 till 0 % mot 2025 |
| Rörelsemarginal | högst 1 % | 4,0–5,5 % |
| Särskilda poster | cirka 10 miljarder euro | – |
| Nettokassaflöde, Automotive | 3–6 miljarder euro | 3–6 miljarder euro |
| Nettolikviditet, Automotive | 32–34 miljarder euro | 32–34 miljarder euro |
Volkswagen redovisar detaljerna i sitt officiella besked om den nya prognosen.
Porsche är den största varningssignalen
Det mest anmärkningsvärda i beskedet är inte bara storleken på den nya nedskrivningen.
Volkswagen tvingades redan under 2025 skriva ned goodwill kopplad till Porsche med 2,7 miljarder euro. Nu kommer ytterligare omkring 6 miljarder euro.
På relativt kort tid har koncernen alltså behövt göra två mycket stora nedskrivningar av värdet på sportbilstillverkaren.
Det speglar hur snabbt Porsches lönsamhet har förändrats.
Under 2025 föll Porsches rörelseresultat från 5,64 miljarder till bara 0,41 miljarder euro. Rörelsemarginalen rasade samtidigt från 14,1 till 1,1 procent.
Leveranserna minskade med drygt 10 procent.
Bakom nedgången låg bland annat en förändrad produktstrategi, höga batterikostnader och amerikanska tullar.
Porsche såg ut att återhämta sig
Det gör Volkswagens nya nedskrivning extra intressant.
Så sent som i slutet av juli såg Porsche ut att ha börjat stabiliseras.
Under första halvåret 2026 omsatte Porsche 17,23 miljarder euro och redovisade ett rörelseresultat på 1,35 miljarder euro. Rörelsemarginalen hade återhämtat sig till 7,8 procent.
| Porsche första halvåret 2026 | Resultat |
|---|---|
| Omsättning | 17,23 miljarder euro |
| Rörelseresultat | 1,35 miljarder euro |
| Rörelsemarginal | 7,8 % |
| Leveranser | 122 306 |
| Förändring leveranser | −16,5 % |
Porsche stod då fast vid sin prognos om en rörelsemarginal på 5,5–7,5 procent för helåret.
Volkswagens nya besked betyder inte automatiskt att den prognosen formellt har dragits tillbaka.
Det är i stället VW-koncernens medel- och långsiktiga bedömning av Porsche som har försämrats tillräckligt mycket för att utlösa den nya goodwillnedskrivningen.
Det är på flera sätt en tyngre signal än ett svagt enskilt kvartal. En nedskrivning av den här storleken visar att Volkswagen räknar med lägre framtida värdeskapande från ett märke som länge har varit en av koncernens främsta vinstmaskiner.
Kina fortsätter pressa Volkswagen
Porsche är dessutom bara en del av problemet.
Volkswagen pekar på ett allt svårare marknadsläge, inte minst i Kina.
Den kinesiska bilmarknaden har förändrats snabbt. Lokala tillverkare har stärkt sina positioner kraftigt och konkurrerar med Volkswagen både på pris, teknik och utvecklingstakt.
Samtidigt exporteras fler kinesiska bilar till Europa.
Det ökar trycket på Volkswagen på två fronter: koncernen tappar kraft på sin historiskt viktiga kinesiska marknad samtidigt som kinesiska konkurrenter blir allt starkare på hemmaplan.
Hurbra har tidigare gått igenom hur Kinas ökande bilexport förändrar konkurrensen på världsmarknaden.
Volkswagen säger nu också att utvecklingen blivit svagare än tidigare väntat framför allt för Audi och Volkswagen Personbilar.
Elbilarna är inte bara en försäljningsfråga
En annan del av problemet är övergången till elbilar.
Det innebär inte nödvändigtvis att Volkswagen säljer för få elbilar. Koncernens order på helelektriska modeller har tvärtom utvecklats starkt på flera europeiska marknader.
Problemet är lönsamheten.
Försäljningsmixen förskjuts snabbare mot batterielektriska bilar samtidigt som marginalerna på många av modellerna fortfarande är lägre än på motsvarande förbränningsbilar.
Volkswagen behöver alltså genomföra en mycket kostsam teknisk omställning samtidigt som konkurrensen ökar och prispressen blir hårdare.
Det gör varje förlorad marginalprocent särskilt smärtsam.
USA-tullar slår hårt mot Porsche
För Porsche är även USA ett stort problem.
Märket har betydande försäljning i USA men saknar egen lokal bilproduktion där. Det gör Porsche mer känsligt för importtullar än flera konkurrenter som redan har stora amerikanska fabriker.
Under 2025 uppskattade Porsche själv tullbelastningen till omkring 700 miljoner euro.
Kombinationen av ett kraftigt försämrat kinesiskt lyxbilssegment och högre kostnader i USA har därmed slagit mot två av märkets viktigaste marknader samtidigt.
Volkswagen genomför enorma neddragningar
Vinstvarningen kommer mitt under en av de största omstruktureringarna i Volkswagens historia.
Koncernens Future Plan 2030 innebär ytterligare personalanpassningar på omkring 50 000 tjänster utöver tidigare beslutade program.
Tillsammans handlar de olika planerna om omkring 100 000 jobb.
Hurbra har tidigare gått igenom Volkswagens planerade neddragningar och den omfattande omställningen av koncernen.
Volkswagen vill också minska produktutbudet med upp till 50 procent och skära kraftigt i antalet utrustningsvarianter.
Samtidigt ska produktionskapaciteten minska ytterligare i både Europa och Kina.
Flera tyska fabriker saknar dessutom i nuläget säkrade efterföljande modeller längre fram på 2030-talet.
Det handlar därför om betydligt mer än ett tillfälligt svagt resultat.
Volkswagen försöker förändra kostnadsstrukturen, fabriksnätet, modellutbudet och tekniken samtidigt.
Från högst 1 procent till målet på 9 procent
Kontrasten mot Volkswagens långsiktiga mål är stor.
Koncernen har satt som mål att nå omkring 9 procents rörelsemarginal 2030.
För 2026 är prognosen nu högst 1 procent.
Även om den stora skillnaden delvis förklaras av årets särskilda kostnader visar avståndet hur omfattande omställningen blir.
Volkswagen måste både få ordning på sina kostnader och göra den ordinarie bilverksamheten betydligt mer lönsam för att komma i närheten av målet.
Volkswagen och Porsche föll på börsen
Investerarnas reaktion kom snabbt.
Volkswagens aktie föll omkring 5,6 procent under fredagen efter prognosbeskedet.
Porsche AG föll omkring 3,3 procent medan Porsche SE tappade omkring 4,9 procent.
Det är viktigt att skilja på de två Porsche-bolagen.
Porsche AG är den börsnoterade sportbilstillverkaren som kontrolleras av Volkswagen.
Porsche SE är familjerna Porsche och Piëchs börsnoterade holdingbolag och samtidigt Volkswagens största ägare.
Även Porsche SE har sänkt sin prognos för 2026.
Bolaget räknar nu med ett justerat resultat efter skatt på mellan minus 0,5 och plus 1,5 miljarder euro. Tidigare låg intervallet på 1,5–3,5 miljarder euro.
Beskedet visar hur djup Volkswagens omställning är
De omkring 10 miljarder euro som belastar Volkswagen under 2026 är till stor del särskilda poster och ska därför inte likställas med att koncernens normala verksamhet förlorar motsvarande summa.
Men framför allt Porsche-nedskrivningen gör beskedet betydelsefullt även på längre sikt.
Volkswagen skriver ned värdet på ett av sina historiskt mest lönsamma märken samtidigt som konkurrensen i Kina hårdnar, tullarna pressar Porsche i USA och övergången till elbilar fortfarande kostar stora pengar.
Parallellt försöker Europas största biltillverkare minska personalstyrkan, kapa produktionskapacitet och förenkla ett mycket omfattande modellprogram.
Det är därför den sänkta prognosen säger mer än att 2026 blir ett svagt resultatår.
Den visar hur långt Volkswagen fortfarande har kvar innan den stora omställningen börjar ge den lönsamhet koncernen räknar med för slutet av decenniet.