Valuno Group tilldelar 200 miljoner nya aktier i två fulltecknade kvittningsemissioner. Skulder på sammanlagt 25,48 miljoner kronor omvandlas till aktier, vilket innebär en utspädning på cirka 41 procent för befintliga aktieägare. Bolaget minskar sina skulder men får inga nya pengar i kassan.
Beskedet kom sent på onsdagen den 14 oktober. Själva emissionerna beslutades redan i september. Det nya är att styrelsen nu har beslutat om full tilldelning och att de avtal som reglerar aktieförsäljningar och återstående skulder har färdigställts.
Registrering hos Bolagsverket återstår innan emissionerna är genomförda i sin helhet.
Vad innebär 41 procents utspädning i Valuno?
När emissionerna registreras ökar antalet aktier i Valuno från 283 417 548 till 483 417 548. Det är en ökning med 200 miljoner aktier.
De nya aktierna kommer att motsvara 41,37 procent av samtliga aktier i bolaget. Befintliga aktieägares sammanlagda andel minskar därmed till 58,63 procent.
| Nyckeltal | Efter emissionerna |
|---|---|
| Antal nya aktier | 200 000 000 |
| Totalt antal aktier | 483 417 548 |
| Utspädning | 41,37 procent |
| Skulder som kvittas | 25,48 miljoner kr |
| Teckningskurs | 0,1274 kr per aktie |
| Nya kontanter | 0 kr |
För en aktieägare innebär utspädningen att antalet aktier i den egna depån inte förändras. Däremot representerar varje aktie en mindre del av Valuno.
En investerare som tidigare ägde 1 procent av bolaget kommer efter emissionerna att äga cirka 0,59 procent, förutsatt att innehavet är oförändrat.
Det betyder inte automatiskt att aktiekursen eller investeringens marknadsvärde sjunker med 41 procent. Utspädningen beskriver hur ägarandelarna förändras, inte hur börsen värderar aktien.
Fler aktier innebär också att ett framtida resultat måste fördelas på fler aktier. Det kan påverka vinsten per aktie, även om bolagets totala resultat skulle vara oförändrat.
Vilka får de 200 miljoner aktierna?
Tilldelningen fördelas lika mellan två fordringsägare.
Netgraph Project Management Services i Dubai får 100 miljoner aktier genom att kvitta en fordran på 12,74 miljoner kronor.
Interlace Sweden AB får också 100 miljoner aktier mot en lika stor fordran.
Vardera tilldelningen motsvarar cirka 20,7 procent av Valunos totala antal aktier efter registreringen. Den slutliga ägarandelen för respektive mottagare beror även på eventuella tidigare innehav.
Det finns en viktig ägarkoppling i den andra emissionen.
Interlace Sweden AB ägs till 80 procent av Valunos styrelseordförande Jörgen Eriksson. Han har därmed ett betydande indirekt ekonomiskt intresse i den tilldelning som Interlace får.
Emissionen till Interlace omfattades av särskilda regler för närståendetransaktioner och godkändes med det skärpta majoritetskravet på nio tiondelar. Enligt Valuno deltog Eriksson inte i styrelsens handläggning av förslaget.
Tilldelningen innebär därmed inte bara att bolagets skulder minskar. Den förändrar också fördelningen av ägarmakten.
Lockup i upp till två år – men med undantag
En viktig del av beskedet den 14 oktober gäller avtalen med de två fordringsägarna.
Arbetet med dessa avtal var tidigare en anledning till att teckningstiden förlängdes. Nu har båda mottagarna ingått likalydande lockup- och standstillavtal.
Lockup innebär att de nya aktierna omfattas av begränsningar för försäljning. Huvudregeln är att begränsningarna gäller i upp till 24 månader från registreringen.
Men aktierna är inte ovillkorligt låsta i två år.
Begränsningarna kan upphöra tidigare om Valunos finansieringsavtal med Helena Global Investment Opportunities 1 Ltd har avslutats och inga konvertibler längre är utestående.
Avtalen innehåller även ett undantag som tillåter begränsad försäljning om Valunoaktiens slutkurs har varit minst 0,40 kronor under var och en av de 30 föregående dagarna.
Även då gäller volymbegränsningar. Enligt bolagets besked får högst 1 procent av antalet aktier säljas per 30-dagarsperiod, och försäljningarna får sammanlagt inte överstiga 10 procent av innehavet.
Det innebär att avtalen kan begränsa hur snabbt de nya stora aktieposterna kommer ut på marknaden. De garanterar däremot inte att aktierna inte kan säljas under bindningstiden.
Standstill innebär att andra skuldbetalningar skjuts upp
Det andra avtalsvillkoret, standstill, gäller kvarstående skulder till de två fordringsägarna.
Valuno ska enligt avtalen inte betala dessa skulder under den angivna perioden.
Här måste man skilja på två effekter.
De 25,48 miljoner kronor som omvandlas till aktier försvinner som skulder genom kvittningen. Andra skulder som omfattas av standstillavtalen finns däremot kvar, men betalningen skjuts upp enligt avtalsvillkoren.
Att bolaget får mer tid att betala är alltså inte samma sak som att skulderna efterskänks.
Valunos skulder minskar – men kassan stärks inte
En vanlig nyemission kan tillföra ett bolag pengar när investerare betalar för nya aktier. Så fungerar inte de aktuella emissionerna.
Vid en kvittningsemission används befintliga fordringar som betalning. Valuno ger ut aktier och slipper i gengäld betala tillbaka motsvarande skuld.
Balansräkningen förbättras genom att skulderna minskar och det egna kapitalet stärks. Dessutom minskar behovet av framtida kontanta återbetalningar av just dessa skulder.
Men bolaget får inte några nya likvida medel genom transaktionen.
Skillnaden är särskilt viktig eftersom Valuno har haft en ansträngd ekonomisk situation.
I bokslutskommunikén för räkenskapsåret 2025/26 redovisade bolaget ett negativt operativt kassaflöde på 5,6 miljoner euro. Likvida medel vid utgången av juni uppgick till 0,0 miljoner euro, avrundat enligt rapporten.
Det är historiska siffror och visar inte hur mycket pengar Valuno har i oktober. Bolaget har bland annat genomfört separat konvertibelfinansiering efter räkenskapsårets slut.
Kvittningsemissionerna ger ändå inte något direkt tillskott som kan användas för löpande utgifter.
Kapitalbristen är en viktig del av bakgrunden
Valunos ekonomiska problem har också lett till en formell kontroll av bolagets kapital.
Vid en första kontrollstämma den 28 augusti beslutade aktieägarna att verksamheten skulle fortsätta, efter att en kontrollbalansräkning visat att det egna kapitalet understeg hälften av det registrerade aktiekapitalet.
En andra kontrollstämma ska hållas senast den 28 april 2027.
Att nu omvandla 25,48 miljoner kronor i skulder till eget kapital är därför betydelsefullt. Det stärker kapitalstrukturen och minskar vissa betalningsåtaganden.
Men oktoberbeskedet visar inte i sig att kapitalbristen är slutligt avhjälpt eller att Valunos framtida finansieringsbehov är löst.
Det är också viktigt att skilja kvittningsemissionerna från finansieringsavtalet med Helena. Det avtalet omfattar villkorad finansiering på upp till 51,7 miljoner kronor genom konvertibler och teckningsoptioner.
Ytterligare aktier kan tillkomma genom sådan finansiering. Den möjliga framtida utspädningen ingår inte i de 41,37 procent som Valuno nu redovisar för kvittningsemissionerna.
Vad händer med Valunoaktien nu?
Nästa formella steg är registrering hos Bolagsverket. Först därefter är det utökade aktieantalet registrerat.
För befintliga aktieägare är beskedet dubbelt.
Valuno minskar sina skulder med 25,48 miljoner kronor och får samtidigt begränsningar för vissa återstående skuldbetalningar. Det kan lätta på bolagets finansiella belastning.
Priset är en kraftig utspädning och att två fordringsägare får stora aktieposter, varav den ena har en tydlig koppling till styrelseordföranden.
Den avgörande frågan framåt är om Valuno kan omsätta den starkare kapitalstrukturen i en mer hållbar verksamhet och förbättrad likviditet.
Lägre skulder är ett steg i den riktningen. Men utan ett förbättrat kassaflöde återstår fortfarande frågan hur den löpande verksamheten ska finansieras.