Nestlé överraskar positivt med en organisk försäljningstillväxt på 4 procent under tredje kvartalet 2026. Samtidigt tvingas livsmedelsjätten lyfta ut sin ryska verksamhet ur koncernredovisningen efter ett ingripande från Moskva. Följden blir en redovisningskostnad på 1,4 miljarder schweizerfranc och en högre nettoskuld.

Den schweiziska livsmedelskoncernen Nestlé redovisade den 22 oktober en organisk försäljningstillväxt på 4,0 procent under årets tredje kvartal. Analytikerna hade i genomsnitt räknat med 3,4 procent.

Kvartalets försäljning uppgick till 22,76 miljarder schweizerfranc, jämfört med 21,64 miljarder under motsvarande period föregående år.

Men den positiva försäljningsutvecklingen kommer samtidigt som Nestlé förlorat kontrollen över sina ryska tillgångar. Den verksamhet som tidigare ingick i koncernens balansräkning har nu tagits bort ur redovisningen.

Nestlés försäljning växer snabbare än väntat

Den mest positiva delen av kvartalsrapporten är att tillväxten i högre grad än väntat kommer från ökad försäljning i volym och en förändrad produktmix, snarare än från prishöjningar.

Nestlés mått för detta, Real Internal Growth (RIG), uppgick till 2,8 procent. Analytikerna hade väntat sig 1,5 procent.

Priseffekten blev samtidigt 1,1 procent, lägre än prognosen på 1,9 procent.

Det innebär att Nestlé lyckats förbättra den underliggande försäljningen utan att vara lika beroende av högre konsumentpriser som tidigare.

Nyckeltal tredje kvartalet	Utfall
Försäljning	22,76 miljarder CHF
Organisk tillväxt	4,0 %
Förväntad organisk tillväxt	3,4 %
Volym och produktmix, RIG	+2,8 %
Priseffekt	+1,1 %

Utvecklingen varierar mellan produktområdena. Djurfoder växte organiskt med 5,3 procent och livsmedel och snacks med 5,0 procent. Kaffe ökade med 3,4 procent.

Vatten och premiumdrycker stod för en särskilt stark tillväxt på 12,3 procent, medan nutrition endast växte med 0,3 procent. Den senare verksamheten påverkas fortfarande av tidigare återkallelser av modersmjölksersättning.

Tillväxtmarknaderna utvecklades starkare än de mogna marknaderna, med en organisk försäljningsökning på 6,8 respektive 2,2 procent.

Sett till årets första nio månader har Nestlé en organisk tillväxt på 3,7 procent. Den rapporterade omsättningen ligger däremot i princip stilla på 65,87 miljarder franc, eftersom negativa valutaförändringar har motverkat den underliggande tillväxten.

Ryssland tar kontroll över Nestlés verksamhet

Den 17 september 2026 undertecknade Rysslands president Vladimir Putin ett dekret som placerade Nestlés ryska verksamhet under tillfällig extern förvaltning.

Det ryska bolaget L.E.V. Management utsågs till förvaltare.

Beslutet innebär att Nestlé inte längre kan styra den ryska verksamheten på det sätt som krävs för att den ska ingå som ett kontrollerat dotterbolag i koncernredovisningen.

Därför har Nestlé beslutat att avkonsolidera verksamheten från och med utgången av september.

Det är en betydande förändring. Nestlé har visserligen fortfarande det juridiska ägandet till sina ryska bolag, men saknar den faktiska kontrollen över deras ledning och förvaltning.

Produktionen har enligt uppgifter från den ryska verksamheten fortsatt efter ingripandet. Någon garanti för att Nestlé kommer att återfå kontrollen finns däremot inte.

Miljardkostnaden är inte en kontant förlust

Avkonsolideringen får flera stora redovisningseffekter, men beloppen beskriver olika saker.

För det första försvinner nettotillgångar värda omkring 1,6 miljarder schweizerfranc ur Nestlés konsoliderade balansräkning.

För det andra uppstår en redovisningskostnad på cirka 1,4 miljarder franc.

Den senare posten beror på ackumulerade valutaomräkningsdifferenser som tidigare redovisats inom koncernens eget kapital. När den ryska verksamheten tas bort ur koncernredovisningen omklassificeras dessa differenser till resultatet.

Det innebär inte att Nestlé måste betala ut 1,4 miljarder franc. Kostnaden påverkar inte kassaflödet, och själva omklassificeringen förändrar inte koncernens totala egna kapital.

Det vore också missvisande att lägga ihop de borttagna nettotillgångarna på 1,6 miljarder med resultatposten på 1,4 miljarder och beskriva summan som en kontant förlust på 3 miljarder franc.

Beloppen gäller olika delar av redovisningen.

En tredje effekt är att Nestlé räknar med att nettoskulden påverkas negativt med omkring 900 miljoner franc vid slutet av 2026.

Det beror på att de finansiella poster som tidigare ingick i den konsoliderade ryska verksamheten inte längre räknas med på samma sätt.

Den negativa skuldeffekten ska alltså inte förväxlas med vare sig redovisningskostnaden eller ett nytt lån på motsvarande belopp.

Redan vid halvårsskiftet hade Nestlés nettoskuld ökat till 56,3 miljarder franc, från 51,4 miljarder vid slutet av 2025. Den tidigare ökningen förklarades huvudsakligen av utdelningsbetalningar.

Tillfällig förvaltning är inte samma sak som expropriation

Det ryska beslutet innebär ett mycket långtgående ingrepp i Nestlés verksamhet, men det är viktigt att skilja mellan tvångsförvaltning och slutlig expropriation.

Vid en tillfällig extern förvaltning ligger den formella äganderätten kvar hos den ursprungliga ägaren, samtidigt som en extern förvaltare tar över stora delar av befogenheterna.

En slutlig expropriation innebär däremot att äganderätten tas över genom ett ytterligare rättsligt eller politiskt beslut.

Någon sådan slutlig överföring av Nestlés ryska tillgångar är inte bekräftad.

Det ryska regelverket ger möjlighet att avsluta en tillfällig förvaltning genom ett presidentbeslut. Men tidigare ingripanden mot utlandsägda verksamheter visar också att tillfällig förvaltning kan följas av mer permanenta ägarförändringar.

Både Danone och Carlsberg har tidigare fått sina ryska verksamheter övertagna genom liknande åtgärder.

För Nestlé innebär situationen därför en betydande osäkerhet. Företaget har kvar det juridiska ägandet, men kan inte räkna med att själv bestämma över tillgångarna eller de kassaflöden som verksamheten genererar.

Ryssland stod för en större andel av vinsten än försäljningen

Den ryska verksamheten var relativt liten sett till Nestlés globala omsättning, men hade större betydelse för koncernens lönsamhet.

På årsbasis motsvarade Ryssland omkring 2 procent av koncernens försäljning, men uppskattningsvis 3–4 procent av det underliggande rörelseresultatet och det fria kassaflödet.

Det innebär att bortfallet kan få större betydelse för framtida vinster och kassaflöden än omsättningsandelen antyder.

Samtidigt finns en viktig skillnad mellan de organiska tillväxtsiffrorna och koncernens övriga redovisning.

Nestlé har redan sedan 2022 exkluderat Ryssland ur beräkningen av organisk tillväxt. Den organiska tillväxten på 4 procent under tredje kvartalet påverkas därför inte av beslutet att nu lyfta ut verksamheten ur koncernredovisningen.

Däremot upphör de ryska intäkterna, det underliggande rörelseresultatet och kassaflödet att ingå i koncernens motsvarande redovisade mått från fjärde kvartalet 2026.

Det är en skillnad som blir särskilt viktig när investerare jämför Nestlés utveckling mellan olika kvartal.

Nestlé behåller prognosen för 2026

Trots den ryska tvångsförvaltningen står Nestlé fast vid sin helårsprognos.

Bolaget räknar fortfarande med en organisk tillväxt på 3–4 procent under 2026, en förbättrad underliggande rörelsemarginal jämfört med 2025 och ett fritt kassaflöde över 9 miljarder schweizerfranc.

Enligt koncernen väntas den ryska avkonsolideringen endast ge en begränsad effekt på det underliggande helårsresultatet, eftersom verksamheten finns med i koncernredovisningen under årets första nio månader.

För 2027 blir jämförelsen annorlunda om den externa förvaltningen fortsätter. Då kan ett helt års resultat och kassaflöde från Ryssland falla bort ur koncernredovisningen.

Den starkare volymutvecklingen är samtidigt ett positivt tecken för Nestlés kärnverksamhet. Om företaget fortsätter att öka försäljningen utan att huvudsakligen förlita sig på prishöjningar kan det bidra till en mer uthållig tillväxt.

Men för aktieägarna återstår två stora frågor: hur snabbt den operativa förbättringen kan omsättas i högre lönsamhet och hur stora de långsiktiga konsekvenserna av Rysslands ingripande blir.

Nestlés officiella niomånadersrapport visar därmed två sidor av samma koncern: en underliggande försäljning som utvecklas bättre än väntat och en geopolitisk risk som nu fått konkreta följder för både redovisningen och den finansiella ställningen.