Medicinteknikbolaget Bonesupport fortsätter att växa snabbt i USA. Under tredje kvartalet 2026 steg omsättningen med 39 procent till 408,8 miljoner kronor, samtidigt som det justerade rörelseresultatet ökade med 77 procent. Rapporten överträffar analytikernas förväntningar och visar att bolaget blir allt mer lönsamt. Nu väntar dessutom nya möjligheter på den amerikanska marknaden.

Bonesupport, som utvecklar och säljer produkter för behandling av skelettskador och beninfektioner, redovisar ett justerat rörelseresultat på 139,3 miljoner kronor för perioden juli–september. Det kan jämföras med 78,6 miljoner kronor under motsvarande kvartal 2025.

Den justerade rörelsemarginalen stärktes från 26,7 till 34,1 procent. Det innebär att vinsten växer betydligt snabbare än försäljningen.

Även det rapporterade rörelseresultatet steg kraftigt, från 65,4 till 123,4 miljoner kronor. Resultatet efter skatt ökade från 34,5 till 92,4 miljoner kronor.

Bonesupports Q3-rapport överträffar förväntningarna

Analytikerna hade i genomsnitt räknat med en omsättning på omkring 393 miljoner kronor och ett rapporterat rörelseresultat på 112 miljoner kronor.

Utfallet blev därmed cirka 4 procent bättre än väntat på omsättningsnivå och drygt 10 procent högre än prognosen för rörelseresultatet.

Nyckeltal	Tredje kvartalet 2026 (2025)
Nettoomsättning	408,8 mkr (294,1 mkr)
Justerat rörelseresultat	139,3 mkr (78,6 mkr)
Justerad rörelsemarginal	34,1 % (26,7 %)
Rapporterat rörelseresultat	123,4 mkr (65,4 mkr)
Bruttomarginal	92,0 % (92,9 %)
Resultat per aktie	1,41 kr (0,52 kr)

Skillnaden mellan justerat och rapporterat rörelseresultat beror på kostnader kopplade till bolagets långsiktiga incitamentsprogram, bland annat aktierelaterade ersättningar.

Det är alltså den justerade rörelsevinsten som ligger bakom ökningen på 77 procent. Den rapporterade rörelsevinsten ökade med 89 procent.

USA står för nästan hela försäljningslyftet

Det är framför allt den amerikanska marknaden som förklarar utvecklingen.

Bonesupports försäljning i USA uppgick till 344,4 miljoner kronor, jämfört med 246,3 miljoner kronor ett år tidigare. Det motsvarar en ökning med 40 procent i rapporterad valuta.

USA svarar nu för drygt 84 procent av koncernens samlade omsättning. Räknat i kronor kom omkring 86 procent av kvartalets totala försäljningsökning från den amerikanska verksamheten.

Den främsta tillväxtmotorn är CERAMENT G, ett bengraftsubstitut som innehåller antibiotikan gentamicin och används vid kirurgisk behandling av vissa beninfektioner.

Försäljningen av CERAMENT G i USA ökade från 192,4 till 288,4 miljoner kronor. Produkten står därmed för nästan 84 procent av Bonesupports amerikanska omsättning.

Enligt vd Torbjörn Sköld växer försäljningen på två sätt. Dels börjar fler kirurger använda produkten, dels ökar användningen hos kunder som redan har infört den.

Expansionen sker inom tre prioriterade områden: fot- och fotledskirurgi, traumakirurgi och ledproteskirurgi.

Det är en viktig skillnad mot tillväxt som enbart bygger på att bolaget öppnar nya marknader. Bonesupport får också större försäljning från sin befintliga kundbas, vilket kan ge bättre förutsättningar för fortsatt tillväxt.

Även Europa och övriga världen växer

Segmentet Europe & Rest of the World ökade sin omsättning med 35 procent till 64,4 miljoner kronor.

En del av uppgången kommer från ett nytt distributionsavtal med medicinteknikföretaget Stryker i Australien och Nya Zeeland.

De första beställningarna kopplade till avtalet bidrog med 3,8 miljoner kronor. Det motsvarar nästan en fjärdedel av segmentets totala försäljningsökning jämfört med föregående år.

Det är en positiv start för samarbetet, men samtidigt en anledning att vara försiktig med att dra långtgående slutsatser om den underliggande tillväxttakten. Initiala beställningar behöver inte återkomma med samma omfattning varje kvartal.

Bruttomarginalen ligger kvar på 92 procent

En av de mest anmärkningsvärda siffrorna i Bonesupports rapport är bruttomarginalen på 92 procent.

Det betyder att endast omkring åtta procent av försäljningen går åt till de direkta kostnaderna för sålda produkter.

Den höga marginalen ger bolaget goda möjligheter att öka lönsamheten när försäljningen växer. Samtidigt ska bruttomarginalen inte förväxlas med den slutliga vinsten, eftersom bland annat forskning, försäljning och administration fortfarande ska betalas.

Bruttomarginalen har dessutom sjunkit något från fjolårets 92,9 procent.

Att rörelsemarginalen ändå förbättras kraftigt visar att Bonesupport får bättre utväxling på sina övriga kostnader.

En bidragande faktor är utvecklingen för amerikanska distributörskommissioner och avgifter. Dessa minskade från 34,2 till 32,1 procent av USA-verksamhetens omsättning.

Även kassaflödet utvecklades starkt. Kassaflödet från den löpande verksamheten ökade från 71,1 till 137,8 miljoner kronor.

Vid kvartalets slut hade Bonesupport en nettokassa på närmare 500 miljoner kronor.

Det ger bolaget finansiellt utrymme att fortsätta investera i produktutveckling och internationell expansion.

Nya amerikanska ersättningsregler kan hjälpa Bonesupport

Samtidigt som den befintliga försäljningen växer har Bonesupport fått ett viktigt besked från den amerikanska sjukförsäkringsmyndigheten CMS.

Myndigheten har infört förändringar i ersättningssystemet för vissa kirurgiska behandlingar där gentamicinfrisättande bengraftsubstitut används.

De nya reglerna innebär att kvalificerade ingrepp kan placeras i ersättningsgrupper med högre betalning till sjukhusen. Det berör bland annat behandling av infektioner i anslutning till ledproteser och frakturer.

För Bonesupport kan förändringen göra CERAMENT G mer ekonomiskt attraktiv för amerikanska vårdgivare.

När sjukhusen får bättre ersättning för en behandling kan ett hinder för att använda den minska.

Det betyder däremot inte att Bonesupport automatiskt får högre priser eller att försäljningen ökar med ett visst belopp.

En annan viktig detalj är tidpunkten: de nya reglerna började gälla den 1 oktober 2026, alltså efter tredje kvartalets slut.

Den kraftiga försäljningsökningen under juli–september har därmed skett utan någon direkt effekt från det nya ersättningssystemet.

Det är först under kommande kvartal som eventuella kommersiella effekter av förändringen kan börja synas i bolagets redovisning.

CERAMENT V väntar fortfarande på FDA

En annan möjlig tillväxtmotor är CERAMENT V, som innehåller antibiotikan vancomycin.

Produkten säljs redan på vissa marknader utanför USA, men ett amerikanskt marknadstillträde skulle ge Bonesupport möjlighet att bredda sitt erbjudande på sin största marknad.

Här återstår dock ett avgörande steg.

Den amerikanska läkemedels- och medicinteknikmyndigheten FDA granskar fortfarande CERAMENT V inom den så kallade De Novo-processen.

Under sommaren begärde FDA kompletterande dokumentation om produktens biokompatibilitet. Bonesupport meddelade den 21 september att det efterfrågade materialet hade lämnats in.

CERAMENT V har ännu inte fått något amerikanskt marknadsgodkännande.

Bonesupport bedömer samtidigt att produkten, om den godkänns, kan dra nytta av de förbättrade ersättningsmöjligheterna i USA.

CMS har även etablerat en procedurkod för vancomycinfrisättande bengraftsubstitut, vilket kan underlätta för CERAMENT V att omfattas av det amerikanska ersättningssystemet.

Men det är viktigt att skilja mellan de två produkternas situation.

CERAMENT G genererar redan betydande försäljningsintäkter i USA och växer snabbt. CERAMENT V representerar däremot en framtida möjlighet vars amerikanska försäljning förutsätter både myndighetsgodkännande och en framgångsrik lansering.

Ny forskning kan stärka behandlingsområdet

Bonesupport lyfter också den internationella SOLARIO-studien, som publicerades i den medicinska tidskriften The New England Journal of Medicine i september.

Studien omfattade 500 patienter och undersökte om kortare systemisk antibiotikabehandling kunde användas vid ortopediska infektioner när lokal antibiotikabehandling samtidigt ingick i vården.

Resultaten visade att den kortare behandlingsstrategin inte gav sämre resultat inom studiens fördefinierade statistiska gräns.

Forskningen kan bidra till ett ökat intresse för lokala antibiotikabehandlingar. Studien ska dock inte tolkas som ett separat bevis för att just Bonesupports produkter är överlägsna andra alternativ.

Bonesupport håller fast vid helårsprognosen

Trots det starka tredje kvartalet ändrar Bonesupport inte sin prognos för helåret 2026.

Bolaget räknar fortfarande med att omsättningen ska växa med 33–36 procent i konstant valuta.

Under årets första nio månader uppgick omsättningen till 1 088,6 miljoner kronor, motsvarande en tillväxt på 33 procent i konstant valuta.

Det betyder att bolaget hittills utvecklats i linje med den nedre delen av sitt prognosintervall.

Den centrala frågan framöver är hur länge den snabba amerikanska expansionen kan fortsätta och om de nya ersättningsreglerna leder till ytterligare efterfrågan.

Ett positivt FDA-besked för CERAMENT V skulle kunna öppna ännu en marknadsmöjlighet, men något sådant beslut är ännu inte fattat.

För Bonesupports aktieägare är skillnaden viktig. Kvartalsrapporten visar redan en verksamhet med kraftig försäljningstillväxt, förbättrad rörelsemarginal och starkare kassaflöde.

Möjligheterna kring CMS och CERAMENT V kommer ovanpå den utvecklingen. De kan bli betydelsefulla för bolagets framtid, men behöver ännu inte infrias för att förklara den starka lönsamhet som Bonesupport redan redovisar.

Den fullständiga redovisningen finns i Bonesupports delårsrapport för tredje kvartalet 2026.