Informa köper mässbolaget Clarion för 2,24 miljarder pund och tar samtidigt första steget mot att separera Taylor & Francis från resten av koncernen. För aktieägarna innebär affären både nya aktier och högre skuldsättning, men Informa räknar trots det med att vinsten per aktie ska öka redan 2027.
Det brittiska informations- och eventbolaget Informa gör en av sina största affärer hittills.
Bolaget köper Clarion från Blackstone till ett företagsvärde på 2,24 miljarder pund. Clarion driver över 100 mässor och event och står bland annat bakom IFA Berlin, DSEI, ICE Barcelona och ITC Vegas.
Affären finansieras med både nya aktier och skuld. Samtidigt pausas Informas pågående aktieåterköp.
Det gör affären mer intressant för aktieägaren än vad själva köpeskillingen först antyder.
Informa ger ut omkring 9 procent nya aktier
Informa planerar att ta in cirka 940 miljoner pund genom en nyemission riktad till institutionella investerare och ett separat erbjudande till privata investerare.
Bolaget uppger att de nya aktierna motsvarar omkring 9 procent av Informas nuvarande aktiekapital.
Det betyder inte att en befintlig ägares andel automatiskt minskar med exakt 9 procent.
Om ett bolag exempelvis har 100 aktier och emitterar ytterligare nio ökar det totala antalet aktier till 109. En ägare som inte köper några nya aktier äger då 100/109 av sin tidigare relativa andel.
Det motsvarar en faktisk ägarutspädning på cirka 8,3 procent.
Den exakta siffran kan fastställas först när emissionskursen och det slutliga antalet nya aktier är känt.
Priset på de nya aktierna bestäms genom en accelererad bookbuilding. De nya aktierna väntas enligt Informas tidsplan tas upp till handel den 8 oktober.
Återköpen stoppas samtidigt
Utspädningen är inte den enda förändringen för aktieägarna.
Informa hade tidigare höjt sitt aktieåterköpsprogram för 2026 till 350 miljoner pund. I samband med Clarion-köpet pausas återköpen eftersom kapitalet i stället ska användas till affären.
Det ger två effekter samtidigt.
Informa ökar antalet aktier genom emissionen, medan den process som annars skulle minska antalet aktier genom återköp tills vidare upphör.
Det är relevant för den som följer vinst per aktie och effekten av utspädning, eftersom EPS påverkas både av bolagets totala resultat och hur många aktier resultatet ska fördelas på.
Informa räknar ändå med högre vinst per aktie
Trots emissionen räknar Informa med att Clarion-köpet ska höja den justerade utspädda vinsten per aktie redan under 2027.
Bolagets prognos är en medelhög ensiffrig procentuell ökning.
Förklaringen är att Clarions resultat ska tillföras koncernen och mer än kompensera för att antalet Informa-aktier blir större.
Clarion väntas 2027 omsätta minst 575 miljoner pund med en justerad rörelsemarginal över 30 procent.
Informa räknar dessutom med kostnadssynergier på omkring 50 miljoner pund och ytterligare cirka 25 miljoner pund i rörelseresultat från intäktssynergier.
Den fulla effekten väntas först 2029.
Informas investerarkalkyl ser därför i förenklad form ut så här:
| Förändring | Effekt för aktieägaren |
|---|---|
| Cirka 9 procent nya aktier | Späder ut befintliga ägares andel |
| Cirka 940 miljoner pund nytt eget kapital | Minskar behovet av att finansiera hela köpet med skuld |
| Clarions resultat tillkommer | Höjer koncernens resultat |
| Cirka 50 miljoner pund i kostnadssynergier | Ska förbättra lönsamheten |
| Cirka 25 miljoner pund i intäktssynergier | Ytterligare möjlig resultatökning |
| Aktieåterköpen pausas | Antalet aktier minskar inte längre genom återköpsprogrammet |
Informa värderar Clarion till 11,1 gånger bolagets väntade EBITDA för 2027 före synergier.
När de planerade kostnadssynergierna räknas in sjunker den effektiva multipeln enligt Informa till omkring nio gånger. Om även de förväntade intäktssynergierna inkluderas blir den cirka åtta gånger.
Skuldsättningen stiger efter köpet
Den resterande finansieringen av Clarion sker huvudsakligen med skuld.
Vid halvårsskiftet hade Informa en nettoskuld inklusive leasing på cirka 3,03 miljarder pund. Nettoskuld i förhållande till EBITDA låg då på omkring 2,4 gånger.
Clarion-köpet kommer att öka skuldsättningen.
Informa räknar med att nettoskuld/EBITDA ändå ska ligga under tre gånger vid utgången av 2026 och därefter falla tillbaka under 2,5 gånger vid slutet av 2027.
Det är en tydlig del av kalkylen bakom affären.
Bolaget tar alltså på sig större finansiell risk på kort sikt men räknar med att kassaflödet från den större verksamheten snabbt ska minska skuldkvoten igen.
Informa hade dessutom omkring 1,15 miljarder pund tillgängligt i sin revolverande kreditfacilitet vid halvårsskiftet och inga större skuldförfall före oktober 2027 efter en obligationsåterbetalning i juli.
Clarion ska först fortsätta relativt självständigt
Affären väntas slutföras under fjärde kvartalet 2026, förutsatt att nödvändiga myndighetsgodkännanden erhålls.
Clarion ska därefter fortsätta att drivas relativt självständigt under de första tre till sex månaderna.
Nuvarande vd Lisa Hannant stannar kvar.
Under perioden ska Informa kartlägga hur Clarions mässor, kunder och organisation bäst kan kombineras med Informas befintliga eventverksamhet.
Målet är att de fulla kostnads- och intäktssynergierna ska vara uppnådda 2029.
Informa siktar då även på en avkastning efter skatt på det investerade kapitalet på över 10 procent.
Taylor & Francis kan lämna Informa
Clarion-köpet är bara ena halvan av förändringen.
Samtidigt inleder Informa en formell process för att separera den akademiska förlagsverksamheten Taylor & Francis från koncernen.
Taylor & Francis närmar sig en miljard dollar i årsomsättning och växer enligt Informa med omkring 4 procent.
Någon färdig modell för separationen finns ännu inte.
Informa ska utvärdera olika alternativ och planerar att presentera resultatet av genomgången tillsammans med bokslutet för 2026 i mars 2027.
Det är därför för tidigt att slå fast att Taylor & Francis definitivt kommer att delas ut till aktieägarna genom en traditionell avknoppning.
Det viktiga beskedet är i stället riktningen: Informa vill renodla koncernen ytterligare mot mässor, event och andra B2B-verksamheter.
Så ser tidsplanen ut
De viktigaste datumen är:
6 oktober 2026: Clarion-köpet offentliggörs, kapitalanskaffningen startar och processen kring Taylor & Francis presenteras.
8 oktober 2026: de nya Informa-aktierna väntas börja handlas.
Fjärde kvartalet 2026: Clarion-affären väntas slutföras efter myndighetsgodkännanden.
2027: Informa räknar med att Clarion ska bidra positivt till den justerade utspädda vinsten per aktie.
Mars 2027: besked väntas om hur Taylor & Francis kan separeras från koncernen.
Slutet av 2027: nettoskuld/EBITDA ska enligt bolagets mål vara under 2,5 gånger.
2029: Informas planerade synergier från Clarion ska ha fått full effekt.
Svenska fondsparare kan också äga Informa
Informa ingår i FTSE 100 och finns därför i både brittiska indexfonder och bredare globala indexfonder.
Även svenska fondsparare kan därmed äga aktien utan att själva ha köpt Informa.
Exponeringen i breda globalfonder är dock mycket liten.
Länsförsäkringar Global Index hade den 31 augusti Informa-aktier värda drygt 28 miljoner kronor, motsvarande omkring 0,02 procent av fonden.
Handelsbanken Global Index Criteria hade samtidigt en Informa-vikt på omkring 0,01 procent.
För den typen av fondsparare får även en stor rörelse i Informa-aktien därför nästan ingen märkbar effekt på hela fondens värde.
Om Informa exempelvis skulle stiga eller falla 10 procent medan alla andra innehav stod still skulle effekten motsvara ungefär 0,002 procent i en fond där Informa väger 0,02 procent.
Exponeringen blir däremot större i fonder som specifikt följer den brittiska marknaden eller FTSE 100.
Aktien får både en utspädning och en större vinstmotor
Clarion-affären går därför inte att sammanfatta som enbart positiv eller negativ utspädning.
En befintlig aktieägare får en mindre andel av Informa när de nya aktierna emitteras. Återköpen pausas samtidigt och skuldsättningen stiger.
På andra sidan finns en betydligt större eventverksamhet, väntade synergier och Informas prognos om att den utspädda vinsten per aktie ändå ska öka redan 2027.
Den viktigaste siffran efter emissionens resultat blir därför inte bara hur många nya aktier som skapats.
Det blir också om Clarion faktiskt levererar den vinst och de synergier som krävs för att Informas kalkyl ska hålla.