GE Aerospace höjer sin vinstprognos för 2026 efter ett starkt tredje kvartal. Det justerade rörelseresultatet ökade med 30 procent och serviceaffären fortsätter att leverera stora vinster. Men kassaflödet minskade med 14 procent. Bakom skillnaden ligger framför allt en kraftigt ökad kapitalbindning i kundfordringar.
Den amerikanska flygmotortillverkaren GE Aerospace redovisade den 20 oktober ett justerat rörelseresultat på 2,99 miljarder dollar för tredje kvartalet 2026. Det var 30 procent högre än motsvarande period i fjol.
Den justerade omsättningen steg med 18 procent till 13,29 miljarder dollar. Vinsten per aktie, justerad för bland annat vissa pensionsposter och verksamhet utanför kärnaffären, ökade med 36 procent till 2,25 dollar.
Trots vinstökningen sjönk det fria kassaflödet från omkring 2,37 till 2,04 miljarder dollar.
GE Aerospace rapport Q3 2026 i siffror
| Nyckeltal | Tredje kvartalet 2026 |
|---|---|
| Omsättning enligt GAAP | 14,12 miljarder dollar, +16 % |
| Justerad omsättning | 13,29 miljarder dollar, +18 % |
| Justerat rörelseresultat | 2,99 miljarder dollar, +30 % |
| Justerad rörelsemarginal | 22,5 %, upp 2,2 procentenheter |
| Justerad vinst per aktie | 2,25 dollar, +36 % |
| Operativt kassaflöde | 2,20 miljarder dollar, −14 % |
| Justerat fritt kassaflöde | 2,04 miljarder dollar, −14 % |
Bolaget höjer nu prognosen för justerad vinst per aktie till 8,00–8,10 dollar för helåret 2026, jämfört med tidigare 7,65–7,85 dollar.
Prognosen för justerat rörelseresultat höjs till 10,9–11,0 miljarder dollar och den för fritt kassaflöde till 9,1–9,4 miljarder dollar. GE räknar dessutom med att den justerade omsättningen ska öka med omkring 19–20 procent under året.
Därför minskar kassaflödet trots högre vinst
En av rapportens viktigaste detaljer finns i kassaflödesanalysen.
Förändringen i det operativa rörelsekapitalet belastade kassaflödesutvecklingen med nästan 1,1 miljarder dollar mer än under tredje kvartalet 2025. Den största enskilda skillnaden gäller kundfordringar och andra kortfristiga fordringar, vars kassaflödespåverkan försämrades med drygt 1,5 miljarder dollar jämfört med året före.
När GE säljer reservdelar, levererar motorer eller utför underhåll kan intäkten redovisas innan kunden har betalat. Försäljningen stärker då resultatet, medan pengarna fortfarande finns som en fordran i balansräkningen.
Det betyder inte automatiskt att kunderna betalar för sent. Högre försäljningsvolymer kan i sig innebära större utestående belopp. I bolagets kvartalsrapport till SEC framgår att ökningen av fordringar under årets första nio månader främst hänger samman med högre affärsvolymer, delvis motverkat av större kundinbetalningar.
Samtidigt har förändringar i förskottsbetalningar och vissa avsättningar bidragit positivt till kassaflödet. Kassaflödesförsämringen handlar alltså om flera rörelser i balansräkningen, inte om att bolagets lönsamhet plötsligt har försvagats.
GE:s justerade fria kassaflöde innehåller dessutom särskilda justeringar. Det operativa kassaflödet enligt GAAP var 2,20 miljarder dollar. Efter bruttoinvesteringar, intäkter från försäljning av anläggningstillgångar och vissa andra justeringar redovisar bolaget ett fritt kassaflöde på 2,04 miljarder dollar.
Sett till januari–september har det fria kassaflödet fortfarande ökat med 13 procent till 6,73 miljarder dollar.
För att nå den nya helårsprognosen behöver GE därmed generera omkring 2,37–2,67 miljarder dollar under fjärde kvartalet. Det är betydligt mer än motsvarande kvartal 2025, då kassaflödet uppgick till omkring 1,76 miljarder dollar.
Serviceaffären är motorn bakom lönsamheten
GE Aerospace tillverkar flygmotorer men tjänar också stora pengar på att hålla befintliga motorer i drift.
Den kommersiella verksamheten Commercial Engines & Services, CES, omsatte 10,34 miljarder dollar under tredje kvartalet. Av detta kom 7,74 miljarder dollar från service, vilket motsvarar ungefär tre fjärdedelar av segmentets omsättning.
Serviceaffären omfattar bland annat reservdelar, reparationer, verkstadsbesök och långsiktiga underhållsavtal.
Affärsmodellen innebär att en motor som säljs i dag kan skapa intäkter under många år framöver. Flygbolagen behöver löpande underhåll för att hålla motorerna i drift, och omfattande verkstadsarbeten kan bli betydligt mer värdefulla än enklare kontroller.
För GE är det därför inte bara antalet nya motorer som avgör den långsiktiga lönsamheten. Den installerade motorflottans storlek, flygaktiviteten och hur omfattande underhållsarbetena är spelar också stor roll.
Under tredje kvartalet ökade serviceintäkterna med 17 procent. Reservdelsintäkterna steg med över 20 procent och intäkterna från interna verkstadsbesök med 12 procent.
Bolaget uppger dessutom att antalet interna verkstadsbesök för LEAP-motorer ökade med över 40 procent. Högre arbetsomfattning per besök bidrog också till intäkterna.
Det är en viktig skillnad: två verkstadsbesök behöver inte ge samma ekonomiska utfall. Ett arbete som kräver fler reservdelar och mer omfattande reparationer kan ge betydligt högre intäkter.
Tillväxten i service bromsar medan motorleveranserna ökar
Utvecklingen under årets tre första kvartal visar att GE:s affärsmix håller på att förändras.
| Kvartal 2026 | Service och lönsamhet i CES |
|---|---|
| Q1 | Service +39 %, rörelsemarginal 26,4 % |
| Q2 | Service +26 %, rörelsemarginal 27,3 % |
| Q3 | Service +17 %, rörelsemarginal 27,9 % |
Serviceintäkternas tillväxt har alltså bromsat tydligt, samtidigt som segmentets marginal förbättrats under året.
En del av förklaringen är högre volymer och bättre prissättning, medan inflation och förändringar i produktmixen motverkar förbättringen.
Försäljningen av nya motorer och annan utrustning utvecklas i motsatt riktning. Tillväxten i utrustningsintäkter steg från 20 procent under första kvartalet till 30 procent under andra och 38 procent under tredje.
Nya motorer innebär stora intäkter men kan ha lägre marginaler än eftermarknaden, särskilt när produktionen av nyare motorgenerationer trappas upp. Samtidigt lägger leveranserna grunden för framtida reservdelsförsäljning och underhåll.
En ökad andel nya motorer kan därför pressa lönsamheten på kort sikt men bidra till en större serviceaffär på längre sikt.
En annan viktig detalj gäller GE9X-motorn. GE uppger att motorer levererats under tredje kvartalet men att intäkterna från dessa leveranser ska redovisas först efter en återstående certifiering. Fysiska leveranser och bokförda intäkter behöver därmed inte sammanfalla.
I GE Aerospaces rapport för andra kvartalet 2026 syntes redan hur serviceverksamheten bidrog till tillväxten. Tredje kvartalet visar att den fortsätter ge stora resultatbidrag även när tillväxttakten avtar.
GE räknar med lägre servicetillväxt 2027
GE Aerospace förväntar sig att den kommersiella serviceverksamheten växer med ett lågt tvåsiffrigt procenttal under 2027.
Det är en tydlig inbromsning jämfört med 2026, då bolaget räknar med en tillväxt i den övre delen av intervallet för låga tjugotal procent. Under årets första nio månader steg serviceintäkterna med 26 procent.
Prognosen innebär däremot inte att serviceaffären väntas krympa. GE räknar fortfarande med tillväxt, men i en lugnare takt efter ett ovanligt starkt år.
Efterfrågan har också stöd av stora långsiktiga åtaganden. Vid utgången av tredje kvartalet uppgick återstående kontrakterad verksamhet inom CES serviceaffär till cirka 170 miljarder dollar, jämfört med knappt 155 miljarder vid årsskiftet.
Dessa kontrakt sträcker sig över flera år och är varken liktydiga med intäkter under 2027 eller med pengar som redan har betalats in.
Den stora ekonomiska frågan är hur mycket av framtidens serviceintäkter GE kan omvandla till rörelsevinst och kassaflöde när tillväxten normaliseras.
Justerad vinst och GAAP visar olika utveckling
Rapporten innehåller även en skillnad mellan justerade resultat och redovisningen enligt amerikansk redovisningsstandard, GAAP.
Den justerade rörelsemarginalen steg till 22,5 procent, medan marginalen enligt GAAP minskade till 19,9 procent.
Den justerade vinsten per aktie ökade med 36 procent till 2,25 dollar. Vinsten per aktie enligt GAAP steg däremot med 14 procent till 2,32 dollar.
Skillnaden beror bland annat på hur bolaget hanterar poster utanför den löpande kärnverksamheten. Resultatet från den kvarvarande avvecklade försäkringsverksamheten har exempelvis svängt från vinst till förlust jämfört med föregående år.
De justerade siffrorna är användbara för att bedöma utvecklingen i flygmotorverksamheten, men de ersätter inte GAAP-redovisningen. Att även följa kassaflödet och förändringar i balansräkningen ger en mer fullständig bild.
CPP-förvärvet ska stärka framtidens motortillverkning
GE planerar dessutom ett stort förvärv av komponenttillverkaren Consolidated Precision Products, CPP, för 11,75 miljarder dollar.
CPP tillverkar avancerade gjutna komponenter för bland annat flygmotorer. Ett större grepp om komponentförsörjningen kan få betydelse för GE:s möjligheter att öka både motorproduktionen och servicekapaciteten.
Som vi tidigare rapporterat i artikeln om GE Aerospaces CPP-förvärv är affären planerad att slutföras under andra halvåret 2027 och kräver bland annat myndighetsgodkännanden.
Den har alltså inte bidragit till det tredje kvartalets resultat. GE:s förväntningar om framtida ekonomiska fördelar är fortfarande prognoser.
Fjärde kvartalets kassaflöde blir ett viktigt styrkebesked
GE Aerospace går mot ett starkt helår med högre vinstprognos, växande motorleveranser och en serviceverksamhet som fortsätter generera stora resultat.
Men tredje kvartalets kassaflöde visar varför det inte räcker att följa försäljning och rörelsemarginal.
När affärsvolymerna ökar kan större kundfordringar tillfälligt binda betydande belopp. Om pengarna kommer in senare kan kassaflödet återhämta sig, men det är inte givet att hela effekten försvinner under nästa kvartal.
Fjärde kvartalet blir därför ett viktigt test på om GE kan omvandla den starka resultatutvecklingen till de kassainbetalningar som krävs för att nå den höjda helårsprognosen.
På längre sikt väntar en annan prövning: att fortsätta öka lönsamheten i en stor serviceaffär, samtidigt som fler nya motorer levereras och tillväxttakten i eftermarknaden blir lägre.