Brasiliens börs rusade över 8 procent under måndagen samtidigt som realen stärktes kraftigt. Bakom rallyt ligger Flávio Bolsonaros oväntade förstaplats i presidentvalet, men framför allt marknadens förhoppningar om stramare statsfinanser och ekonomiska reformer. För svenska sparare beror effekten mycket på vilken typ av fond man äger.

Flávio Bolsonaro fick 47,03 procent av rösterna i den första omgången av Brasiliens presidentval. Luiz Inácio Lula da Silva fick 45,16 procent.

Ingen av kandidaterna nådde över 50 procent och presidentvalet avgörs därför i en andra valomgång den 25 oktober.

Resultatet blev en tydlig överraskning för finansmarknaden. Opinionsmätningar inför valet hade pekat mot att Lula skulle vinna den första omgången. I stället fick Bolsonaro flest röster.

Reaktionen på São Paulo-börsen blev omedelbar.

Ibovespa steg över 8 procent under måndagens handel och den brasilianska realen stärktes med mer än 4 procent mot dollarn. Flera enskilda brasilianska aktier steg över 20 procent.

Det handlar dock inte bara om vem som leder presidentvalet.

Därför stiger Brasiliens börs så kraftigt

Marknaden försöker redan bedöma vilken ekonomisk politik Brasilien kan få efter valet.

Bolsonaro har presenterat en mer marknadsvänlig ekonomisk linje med bland annat hårdare kontroll över statens utgifter, minskade skatteundantag och privatiseringar.

Hans kampanj har talat om finanspolitiska åtstramningar motsvarande omkring 1,5 procent av Brasiliens BNP.

Det är en viktig fråga för investerare eftersom Brasiliens offentliga skuld är hög. Centralbanken redovisade i juli en bruttoskuld på omkring 82,5 procent av BNP.

Samtidigt är styrräntan fortfarande mycket hög, 13,75 procent efter den senaste räntesänkningen.

Om en ny regering lyckas bromsa skuldutvecklingen kan investerare börja räkna med lägre riskpremier och på sikt lägre räntor.

Det kan i sin tur gynna stora delar av Brasiliens inhemska ekonomi.

Fastighetsbolag, konsumentföretag och andra verksamheter som är beroende av finansiering hör till dem som kan gynnas mest om ränteläget förbättras.

Det syntes också i måndagens handel. Bland bolagen som steg kraftigt fanns bland andra Magazine Luiza, Localiza, Cyrela och börsoperatören B3.

Bolsonaro fick också hjälp av kongressvalet

Presidentvalet var bara en del av söndagens val.

Bolsonaros Liberal Party gjorde samtidigt ett starkt val till kongressen.

Partiet väntas få 121 av de 513 platserna i deputeradekammaren, jämfört med 98 tidigare. I senaten ökar partiet från 15 till 28 av 81 mandat.

Tillsammans med andra höger- och centerhögerpartier ger det Bolsonaro betydligt bättre parlamentariska förutsättningar än marknaden hade räknat med.

Det är viktigt eftersom en president inte ensam kan genomföra omfattande ekonomiska reformer.

En ändring av Brasiliens grundlag kräver tre femtedelar av rösterna i båda kamrarna, alltså 308 röster i deputeradekammaren och 49 i senaten.

Bolsonaros eget parti når inte dit.

Även vid en valseger den 25 oktober skulle han därför behöva stöd från andra partier för större förändringar av exempelvis de finanspolitiska reglerna.

Marknaden firar alltså inte redan genomförda reformer.

Den prisar in att sannolikheten för dem har ökat.

Det finns fortfarande stora hinder

Brasiliens offentliga ekonomi är dessutom svår att förändra snabbt.

En stor del av statens utgifter är bundna genom lagar, pensioner och andra åtaganden. Den del av budgeten som en regering kan förändra fritt är betydligt mindre.

Det gör att en finanspolitisk åtstramning på 1,5 procent av BNP kan bli svår att genomföra i praktiken.

Dagens börsrally bygger därför på flera antaganden samtidigt:

Bolsonaro måste först vinna den andra valomgången. Därefter måste han få tillräckligt stöd i kongressen. Slutligen måste reformerna faktiskt kunna genomföras utan att den politiska koalitionen spricker.

Det är betydligt mer osäkert än vad en börsuppgång på över 8 procent kan ge intryck av.

Liknande börsrally efter valet 2022

Det finns dessutom en tydlig historisk parallell.

Efter den första omgången i presidentvalet 2022 steg Ibovespa 5,54 procent och realen omkring 4 procent.

Även då hade Jair Bolsonaro gått betydligt bättre än opinionsmätningarna visat och högern hade stärkt sin ställning i kongressen.

Börsen reagerade med ett kraftigt lättnadsrally.

Men Jair Bolsonaro förlorade sedan den andra valomgången mot Lula.

Det är en påminnelse om att finansmarknadens reaktion efter den första valomgången inte är samma sak som en prognos över vem som faktiskt blir president.

Samtidigt finns en historisk trend som talar för Flávio Bolsonaro. Sedan Brasiliens återgång till demokratiska presidentval har kandidaten som fått flest röster i den första omgången inte blivit passerad i den andra.

Det säger något om utgångsläget, men avgör inte valet den 25 oktober.

Den som vill läsa mer om själva valresultatet hittar vår genomgång i Brasilien valresultat 2026: Flávio Bolsonaro före Lula.

Vad betyder börsrallyt för svenska Brasilienfonder?

För svenska fondsparare beror effekten framför allt på hur stor exponeringen mot Brasilien är.

Den som äger en ren Brasilienfond eller Brasilien-ETF kan påverkas kraftigt när både aktiemarknaden och den brasilianska valutan rör sig så mycket på samma dag.

Ett exempel är iShares MSCI Brazil UCITS ETF, som är tillgänglig för svenska investerare och följer den brasilianska aktiemarknaden.

Fonden hade i början av oktober omkring 39 procent av kapitalet placerat i finanssektorn, drygt 18 procent i energi och omkring 13 procent i råvaru- och materialbolag.

Det visar samtidigt varför en Brasilienfond inte automatiskt rör sig exakt som Ibovespa.

Olika index och fonder har olika bolag och sektorsvikter.

Den starkare realen spelar också roll

Valutan är ytterligare en faktor.

Den brasilianska realen stärktes med mer än 4 procent mot dollarn under måndagen.

För en svensk investerare i en fond utan valutasäkring kan en starkare brasiliansk valuta förstärka avkastningen när den räknas om till svenska kronor.

Men sambandet är inte helt direkt.

Resultatet beror även på hur kronan utvecklas och på fondens konstruktion och handelsvaluta.

Samma princip fungerar åt andra hållet. En kraftigt försvagad real kan minska en svensk fonds avkastning även under en period då brasilianska aktier stiger.

Mindre effekt i breda tillväxtmarknadsfonder

Den som äger en bred tillväxtmarknadsfond har normalt betydligt mindre direkt exponering mot Brasilien.

Swedbank Robur Access Edge Emerging Markets hade exempelvis 4,18 procent av fonden placerad i Brasilien den 30 september.

Det ger en bild av storleksordningen.

Om man förenklat antar att fondens brasilianska innehav skulle stiga 8 procent samtidigt som allt annat stod helt stilla skulle den delen bidra med ungefär 0,33 procentenheter till hela fondens värde.

I verkligheten är sambandet mer komplicerat eftersom varje fond har egna innehav och eftersom både övriga marknader och valutor rör sig samtidigt.

Men exemplet visar skillnaden mellan en ren Brasilienfond och en bred emerging markets-fond.

I en vanlig globalfond kan Brasilienexponeringen vara mycket liten eller helt saknas beroende på vilket index fonden följer.

Den som funderar över hur koncentrerad en fond är kan även läsa vår guide om vilken fond man ska välja.

Marknaden har redan tagit ställning

Måndagens reaktion visar hur stor ekonomisk betydelse investerare tillskriver det brasilianska valet.

Bolsonaros förstaplats, högerns starka kongressval och löften om stramare statsfinanser har på några timmar förändrat marknadens syn på Brasilien.

Men mycket återstår.

Presidentvalet avgörs först den 25 oktober och även en Bolsonaro-seger måste följas av politiska överenskommelser innan de reformer som marknaden hoppas på kan bli verklighet.

Börsen har redan prisat in en betydligt ljusare finanspolitisk framtid.

Om den framtiden faktiskt blir verklighet vet ingen ännu.

Det här är en sammanställning av öppna uppgifter och ska inte ses som personlig finansiell rådgivning.