Munters överträffade analytikernas förväntningar i tredje kvartalet 2026. Orderingången nådde 7,1 miljarder kronor och försäljningen inom datacenterverksamheten tog fart. Men bakom den starka rapporten finns fortsatt pressade marginaler, växande lager och ett negativt kassaflöde. Frågan är om Munters kan få den snabbt växande verksamheten att bli lika lönsam som orderingången är imponerande.

Munters rapport Q3 2026: Resultatet över förväntningarna

Munters redovisade en orderingång på 7 070 miljoner kronor under tredje kvartalet, jämfört med analytikernas förväntningar på 4 974 miljoner. Det innebär att orderingången överträffade prognoserna med drygt 42 procent.

Även omsättningen och det justerade rörelseresultatet kom in högre än väntat.

Nyckeltal	Q3 2026
Orderingång	7 070 Mkr
Orderingång, förväntat	4 974 Mkr
Orderstock	27 851 Mkr
Omsättning	4 473 Mkr
Omsättning, förväntat	4 276 Mkr
Justerad EBITA	546 Mkr
Justerad EBITA, förväntat	495 Mkr
Justerad EBITA-marginal	12,2 %

Orderstocken har ökat med 178 procent jämfört med föregående år och uppgår nu till nästan 28 miljarder kronor.

Den kraftiga tillväxten drivs framför allt av efterfrågan på kylsystem till datacenter. AI-utbyggnaden och investeringarna i ny datacenterkapacitet fortsätter att skapa stora affärsmöjligheter för Munters.

Men trots att den justerade EBITA-marginalen överträffade förväntningarna på 11,5 procent är den fortfarande lägre än fjolårets 13,5 procent.

Det är en viktig skillnad. Munters har inga problem att locka till sig nya beställningar. Utmaningen är att leverera dem med tillräckligt god lönsamhet.

Datacenterförsäljningen ökar – men marginalen faller

Den mest betydelsefulla förändringen jämfört med Munters rapport för andra kvartalet finns inom Data Center Technologies, DCT.

Under sommaren hade bolaget fortfarande stora problem med att få upp produktionen i takt med den snabbt växande orderboken. Flaskhalsar, komponentbrist och kostnader för nya produktionsanläggningar belastade verksamheten.

Tredje kvartalet visar att leveranserna nu börjar öka på allvar.

DCT	Q2 2026	Q3 2026
Omsättning	1 356 Mkr	1 789 Mkr
Justerad EBITA	153 Mkr	174 Mkr
EBITA-marginal	11,3 %	9,7 %

Försäljningen steg med nästan 32 procent jämfört med föregående kvartal. Det justerade rörelseresultatet ökade däremot bara med omkring 14 procent.

Därmed sjönk marginalen till 9,7 procent, jämfört med 11,3 procent i Q2 och hela 19,5 procent under tredje kvartalet 2025.

Munters har alltså börjat lösa leveransproblemen, men den högre produktionen har ännu inte gett den lönsamhetsförbättring som investerarna vill se.

Virginiafabriken är fortfarande en belastning

En central del av förklaringen finns i bolagets växande produktion i USA.

Munters har byggt ut sin anläggning i Daleville i Virginia för att möta den amerikanska datacentermarknadens behov. Kapaciteten har ökat, men produktionen behöver fortfarande bli effektivare.

Komponentbrist begränsar genomströmningen samtidigt som nya kylsystem och en förändrad produktmix påverkar marginalerna.

Tullar belastade dessutom DCT:s marginal med omkring två procentenheter under kvartalet.

Munters har genomfört prishöjningar för att kompensera för högre kostnader, men de får genomslag först när nya order levereras. Befintliga kontrakt med längre ledtider kan därför fortsätta pressa resultatet.

DCT har nu en orderstock på 22,9 miljarder kronor. Det ger goda förutsättningar för framtida försäljning, men innebär också att stora leveransåtaganden återstår.

AirTech räddar lönsamheten – men engångseffekt hjälper

Samtidigt som DCT kämpade med marginalerna levererade AirTech ett betydligt starkare resultat.

Affärsområdets omsättning ökade med 24 procent till 2 191 miljoner kronor. Justerad EBITA steg till 283 miljoner kronor, mer än dubbelt så mycket som året före.

Marginalen förbättrades från 7,0 till 12,9 procent.

Bakom uppgången finns högre volymer, bättre produktmix, effektivare produktion och genomförda kostnadsbesparingar.

Men hela förbättringen är inte återkommande.

AirTech fick en engångsersättning för en annullerad order. Enligt Munters bidrog den med omkring 2,5 procentenheter till affärsområdets marginal.

Det motsvarar ungefär 55 miljoner kronor.

Utan ersättningen skulle AirTechs marginal ha varit cirka 10,4 procent. Det är fortfarande en tydlig förbättring jämfört med fjolåret, men inte lika kraftig som den rapporterade siffran antyder.

Effekten är också betydande på koncernnivå.

Om engångsersättningen räknas bort från Munters justerade EBITA på 546 miljoner kronor återstår ungefär 491 miljoner. Det motsvarar en marginal på cirka 11,0 procent i stället för rapporterade 12,2 procent.

Beräkningen är en förenklad analys, inte ett alternativt officiellt resultatmått från bolaget.

Den visar ändå varför kvartalets resultat behöver granskas närmare. Utan engångseffekten ligger koncernens marginal ungefär på samma nivå som under andra kvartalet.

Munters har förbättrat verksamheten, särskilt inom AirTech. Men rapporten ger ännu inget tydligt bevis på att koncernens återkommande lönsamhet har tagit ett större kliv framåt.

Negativt kassaflöde när lagren växer

Den kanske tydligaste varningssignalen finns i kassaflödet.

Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till minus 216 miljoner kronor, jämfört med plus 573 miljoner under andra kvartalet.

En viktig förklaring är att Munters binder allt mer kapital i verksamheten.

Lagervärdet steg från 3 038 miljoner kronor vid halvårsskiftet till 3 791 miljoner vid slutet av september.

Under kvartalet påverkade lagerförändringen kassaflödet negativt med 654 miljoner kronor. Ökade kundfordringar band ytterligare 379 miljoner.

Munters bygger upp lager för att klara fler leveranser och minska konsekvenserna av komponentbrist. Det kan vara nödvändigt när produktionen växer snabbt, men innebär att pengar lämnar kassan långt innan hela försäljningsintäkten har betalats.

Kundförskott och ökade leverantörsskulder mildrade effekten, men kunde inte kompensera för kapitalbindningen.

Samtidigt fortsätter bolaget att investera i produktionskapacitet.

Efter investeringar i materiella och immateriella tillgångar på 207 miljoner kronor blir kassaflödet från den löpande verksamheten minus dessa investeringar omkring minus 423 miljoner kronor.

Skuldsättningen stiger till 3,4 gånger EBITDA

Det svaga kassaflödet märks också i balansräkningen.

Nettoskulden ökade från 6,68 miljarder kronor vid slutet av andra kvartalet till 7,41 miljarder vid utgången av september.

Skuldsättningen steg samtidigt från 3,2 till 3,4 gånger EBITDA.

Det innebär inte att Munters står inför en akut finansieringskris. Men det minskar utrymmet för fortsatta förseningar och kostnadsproblem.

Bolaget måste så småningom börja frigöra kapital ur lagren och omvandla den växande försäljningen till pengar på kontot.

Det är särskilt viktigt när efterfrågan kräver fortsatt expansion och ytterligare produktionskapacitet.

Nya vd:n Stefan Aspman får ett viktigt fjärde kvartal

Stefan Aspman tillträdde som vd för Munters den 14 september. Han kommer närmast från rollen som chef för DCT och känner därmed till de problem som nu behöver lösas.

Munters håller fast vid sina utsikter för 2026. Bolaget räknar med positiv försäljningsutveckling och en förbättrad justerad EBITA-marginal under andra halvåret.

Det innebär att fjärde kvartalet blir ett viktigt test.

För det första behöver DCT fortsätta öka leveranserna samtidigt som marginalen återhämtar sig. Högre produktionsvolymer räcker inte om ineffektivitet och materialkostnader fortsätter äta upp resultatet.

För det andra behöver Munters visa att lageruppbyggnaden börjar stabiliseras. En fortsatt snabb försäljningstillväxt som samtidigt kräver allt större kapitalbindning riskerar att hålla kassaflödet nere.

För det tredje behöver AirTech visa att lönsamhetsförbättringen håller även utan den engångsersättning som lyfte tredje kvartalet.

Munters långsiktiga finansiella mål är en justerad EBITA-marginal över 14 procent. Dit är det fortfarande en bit kvar, framför allt om DCT inte återhämtar sig.

Vid kapitalmarknadsdagen den 11 november väntas den nya ledningen utveckla hur bolaget ska hantera expansionen och skapa bättre lönsamhet.

Munters går åt rätt håll – men resultatet måste börja synas i kassan

Tredje kvartalet är ett steg framåt för Munters. Orderingången är stark, orderstocken fortsätter växa och datacenterverksamheten har börjat leverera betydligt större volymer.

Det är en viktig förändring jämfört med andra kvartalet, när produktionsproblemen stod i centrum.

Men rapporten visar också varför en stor orderbok inte automatiskt innebär hög lönsamhet.

DCT:s marginal har nästan halverats jämfört med samma kvartal förra året. AirTechs starka resultat får hjälp av en engångsersättning och expansionen fortsätter att binda stora summor i lager och kundfordringar.

Munters har därför kommit längre med att få upp produktionen än med att förbättra ekonomin bakom den.

Den verkliga vändpunkten kommer först när DCT:s högre försäljning kombineras med stigande marginaler och ett tydligt förbättrat kassaflöde.

Den som vill fördjupa sig i kvartalets siffror kan läsa Munters fullständiga delårsrapport för tredje kvartalet 2026.