Vad är kassaflöde? Det visar hur mycket pengar som faktiskt kommer in i och lämnar ett företag under en viss period. Kassaflödet skiljer sig från vinsten eftersom försäljningar kan bokföras innan kunderna har betalat, medan lager, investeringar och amorteringar kan förbruka pengar utan att hela beloppet syns som en kostnad i resultaträkningen.
Ett bolag kan därför redovisa hög vinst men negativt kassaflöde. Det motsatta är också möjligt: kassan kan växa trots att verksamheten går med förlust, exempelvis om företaget tar ett nytt lån eller gör en nyemission.
För att förstå kassaflödet behöver man veta var pengarna kommer ifrån och vad de har använts till.
Vad betyder kassaflöde?
Kassaflöde är företagets in- och utbetalningar under en bestämd period.
Inbetalningar kan exempelvis komma från:
- kunder som betalar fakturor
- försäljning av maskiner eller fastigheter
- nya lån
- nyemissioner
- försäljning av ett dotterbolag
Utbetalningar kan bland annat avse:
- leverantörer
- löner
- skatter
- investeringar
- amorteringar
- företagsförvärv
- utdelningar
Om det kommer in mer pengar än det går ut är kassaflödet positivt. Om utbetalningarna är större än inbetalningarna är det negativt.
Det säger däremot inte automatiskt om företaget går bra eller dåligt. Pengarna kan ha kommit från den vanliga verksamheten, men också från ett nytt banklån eller en försäljning av tillgångar.
Därför delas kassaflödesanalysen upp i flera delar.
Den som vill se hur kassaflödet passar in bland rapportens övriga delar kan läsa vår guide om hur man läser en rapport.
Kassaflöde är inte samma sak som kassa
Kassan, eller företagets likvida medel, är ett saldo vid en viss tidpunkt.
Kassaflödet visar hur saldot har förändrats under en period.
Anta att ett bolag börjar kvartalet med 500 miljoner kronor i kassan och har ett negativt kassaflöde på 100 miljoner.
Då ser utvecklingen ut så här:
| Post | Belopp |
|---|---|
| Kassa vid periodens början | 500 Mkr |
| Periodens kassaflöde | −100 Mkr |
| Kassa vid periodens slut | 400 Mkr |
Företaget har haft negativt kassaflöde, men har fortfarande 400 miljoner kronor i likvida medel.
Ett företag kan på motsvarande sätt ha ett positivt kassaflöde men ändå mycket liten kassa, om utgångsläget var svagt.
Kassaflödesanalysens tre delar
Kassaflödet delas normalt upp i:
- löpande verksamhet
- investeringsverksamhet
- finansieringsverksamhet
Uppdelningen gör det möjligt att se om pengarna har skapats av den vanliga affären, kommit från försäljning av tillgångar eller hämtats in genom lån och nytt ägarkapital.
| Del | Visar främst | Vanliga poster |
|---|---|---|
| Löpande verksamhet | Pengar från den ordinarie affären | Kunder, leverantörer, löner och skatt |
| Investeringsverksamhet | Köp och försäljning av tillgångar | Maskiner, fastigheter och förvärv |
| Finansieringsverksamhet | Lån och ägarkapital | Nya lån, amorteringar och utdelningar |
Kassaflöde från den löpande verksamheten
Kassaflödet från den löpande verksamheten visar hur mycket pengar den normala verksamheten har genererat eller förbrukat.
Det påverkas bland annat av:
- kundernas betalningar
- betalningar till leverantörer
- löner
- skatter
- förändringar i lager
- kundfordringar
- leverantörsskulder
Det är ofta den viktigaste kassaflödessiffran för ett vanligt industribolag, handelsföretag eller tjänstebolag.
Ett företag som över tid genererar ett starkt kassaflöde från den löpande verksamheten får större möjlighet att finansiera investeringar, amortera lån och lämna utdelning utan att ta in nytt kapital.
Uttrycket operativt kassaflöde används ibland som en synonym. Det kan dock också vara ett bolagsspecifikt nyckeltal som räknas på ett annat sätt. Definitionen behöver därför alltid kontrolleras.
Kassaflöde från investeringsverksamheten
Investeringsverksamheten visar pengar som används till eller kommer från långsiktiga tillgångar.
Vanliga utbetalningar är:
- maskiner
- fabriker
- fastigheter
- programvaror
- produktutveckling
- företagsförvärv
Inbetalningar kan komma från försäljning av motsvarande tillgångar eller verksamheter.
Ett negativt kassaflöde från investeringar behöver inte vara ett svaghetstecken. Det kan betyda att företaget bygger en ny fabrik, moderniserar produktionen eller köper en verksamhet som ska ge framtida intäkter.
Ett positivt investeringskassaflöde är inte heller automatiskt bra. Det kan bero på att bolaget säljer fastigheter, maskiner eller dotterbolag för att få in pengar.
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
Finansieringsverksamheten visar hur bolagets lån och ägarkapital har förändrats.
Inbetalningar kan exempelvis komma från:
- nya banklån
- obligationer
- nyemissioner
Utbetalningar kan bland annat avse:
- amorteringar
- aktieutdelningar
- återköp av aktier
- återbetalning av andra skulder
Ett positivt finansieringskassaflöde kan alltså betyda att företaget har lånat pengar. Ett negativt utfall kan bero på att bolaget är finansiellt starkt nog att amortera eller lämna utdelning.
Så räknas periodens kassaflöde
De tre delarna summeras för att visa periodens totala kassaflöde.
Löpande verksamhet + investeringsverksamhet + finansieringsverksamhet = periodens kassaflöde
Anta att ett företag redovisar följande:
| Kassaflödesdel | Belopp |
|---|---|
| Löpande verksamhet | +150 Mkr |
| Investeringsverksamhet | −100 Mkr |
| Finansieringsverksamhet | −30 Mkr |
| Periodens kassaflöde | +20 Mkr |
Företaget har genererat 150 miljoner kronor från den löpande verksamheten.
Av dessa har 100 miljoner använts till investeringar och 30 miljoner till exempelvis amorteringar eller utdelning. Kassan har totalt ökat med 20 miljoner kronor före eventuella valutaeffekter.
Valutakursförändringar kan också påverka värdet av utländska likvida medel när de räknas om till svenska kronor. Därför behöver periodens kassaflöde ibland justeras för att helt förklara skillnaden mellan ingående och utgående kassa.
Varför är kassaflöde inte samma sak som vinst?
Vinsten bygger på företagets redovisade intäkter och kostnader.
Kassaflödet bygger på faktiska betalningar.
En intäkt kan bokföras innan kunden har betalat. En investering kan innebära en stor omedelbar utbetalning, men kostnaden fördelas i resultaträkningen över flera år.
Det gör att resultat och kassaflöde kan utvecklas helt olika.
Försäljningen bokförs innan kunden betalar
Anta att ett företag levererar en produkt i juni och skickar en faktura på tio miljoner kronor.
Försäljningen och vinsten kan bokföras i junirapporten även om kunden har 60 dagars betalningstid och pengarna kommer först i augusti.
Resultatet har då förbättrats, men kassan har ännu inte fått några pengar.
Beloppet ligger i stället som en kundfordran.
Om kundfordringarna ökar snabbt kan ett växande företag därför visa högre omsättning och vinst samtidigt som kassaflödet försvagas.
Lager binder pengar
När ett företag köper in eller tillverkar varor byggs lagret upp.
Pengarna har betalats ut, men produkterna har ännu inte sålts. Hela beloppet har därför inte blivit en kostnad i resultaträkningen.
Ett företag kan behöva öka lagret inför en stark försäljningssäsong eller för att undvika leveransproblem. Kassaflödet försvagas då tillfälligt.
Ett ständigt växande lager kan däremot vara ett varningstecken. Det kan betyda att försäljningen är svagare än väntat eller att företaget har köpt in fel produkter.
Leverantörsskulder kan stärka kassaflödet
Leverantörsskulder uppstår när företaget har fått varor eller tjänster men ännu inte betalat fakturorna.
Om leverantörsskulderna ökar ligger pengarna kvar i kassan längre. Det förbättrar kassaflödet under perioden.
Förbättringen behöver inte betyda att verksamheten blivit mer lönsam. Företaget kan bara ha fått längre betalningstid eller skjutit upp betalningar.
Avskrivningar minskar vinsten men inte kassan
När ett företag köper en maskin betalas pengarna normalt vid köpet. Maskinen kan sedan användas under många år.
I resultaträkningen fördelas kostnaden över den beräknade livslängden genom avskrivningar.
Avskrivningen minskar vinsten, men innebär normalt ingen ny utbetalning under det aktuella kvartalet. Den läggs därför tillbaka när kassaflödet från den löpande verksamheten beräknas med den indirekta metoden.
Det är också en viktig anledning till att EBITDA inte är samma sak som kassaflöde. EBITDA räknar bort avskrivningarna men tar inte hänsyn till exempelvis investeringar, lager eller kundfordringar.
Investeringar påverkar kassan direkt
Om ett bolag köper en maskin för 100 miljoner kronor minskar kassan med hela beloppet när betalningen görs.
Resultatet belastas däremot normalt bara med en årlig avskrivning under maskinens ekonomiska livslängd.
Företaget kan därför redovisa god vinst men negativt kassaflöde under en period med stora investeringar.
Lån förbättrar kassan men inte vinsten
Ett nytt lån ger ett positivt kassaflöde från finansieringsverksamheten.
Pengarna kommer in på bankkontot, men företaget har inte tjänat dem. Lånet skapar samtidigt en skuld som ska betalas tillbaka.
När bolaget amorterar sker motsatsen. Kassan minskar, men amorteringen är normalt inte en kostnad i resultaträkningen. Räntekostnaden påverkar däremot resultatet.
Exempel: vinst men negativt kassaflöde
Anta att ett företag redovisar en vinst på 100 miljoner kronor.
Under perioden har också följande hänt:
| Justering | Effekt |
|---|---|
| Avskrivningar | +30 Mkr |
| Ökade kundfordringar | −150 Mkr |
| Ökat lager | −50 Mkr |
| Ökade leverantörsskulder | +20 Mkr |
Den förenklade beräkningen blir:
100 + 30 − 150 − 50 + 20 = −50 miljoner kronor
Bolaget redovisar alltså 100 miljoner kronor i vinst men ett negativt kassaflöde på 50 miljoner.
Avskrivningarna läggs tillbaka eftersom de inte innebar någon ny betalning under perioden.
Samtidigt har 150 miljoner bundits i kundfordringar och 50 miljoner i lager. Ökade leverantörsskulder har tillfälligt förbättrat kassaflödet med 20 miljoner.
Det behöver inte betyda att vinsten är fel. Företaget har ännu inte fått betalt av alla kunder och har samtidigt byggt upp lagret.
Frågan blir hur snabbt pengarna kommer tillbaka.
Rörelsekapitalet förklarar ofta skillnaden
Kundfordringar, lager och leverantörsskulder ingår i företagets rörelsekapital.
Förenklat gäller:
- större kundfordringar binder pengar
- större lager binder pengar
- större leverantörsskulder frigör pengar tillfälligt
- minskade kundfordringar och lager förbättrar kassaflödet
- minskade leverantörsskulder försämrar kassaflödet
Förändringarna kan bli stora mellan enskilda kvartal.
Ett företag kan exempelvis leverera många produkter under kvartalets sista veckor. Försäljningen och vinsten bokförs direkt, men kundernas betalningar kommer först under nästa kvartal.
Därför är det ofta bättre att studera kassaflödet över flera kvartal eller rullande tolv månader än att dra stora slutsatser från en enda period.
Balco visar hur rörelsekapitalet kan slå mot kassaflödet
I Balcos rapport för Q2 2026 redovisade bolaget ett rörelseresultat på 3,1 miljoner kronor.
Kassaflödet från den löpande verksamheten före förändringar i rörelsekapital var samtidigt minus 3,7 miljoner kronor.
Förändringar i rörelsekapitalet belastade därefter kassaflödet med omkring 84 miljoner kronor. Kassaflödet från den löpande verksamheten blev därför minus 87,8 miljoner kronor.
| Balco Q2 2026 | Belopp |
|---|---|
| Rörelseresultat | +3,1 Mkr |
| Före förändrat rörelsekapital | −3,7 Mkr |
| Efter förändrat rörelsekapital | −87,8 Mkr |
Exemplet visar hur en relativt liten redovisad vinst kan kombineras med ett stort negativt kassaflöde när pengar binds i verksamheten.
Balco redovisade dessutom ett alternativt nyckeltal som bolaget kallar operativt kassaflöde. Det byggde på justerad EBITDA och justerades bland annat för rörelsekapital och vissa investeringar.
Det operativa kassaflödet var inte samma siffra som kassaflödet från den löpande verksamheten i den formella kassaflödesanalysen.
När ett bolag skriver operativt kassaflöde behöver läsaren därför kontrollera bolagets egen definition.
Positivt kassaflöde är inte alltid bra
Ett positivt totalt kassaflöde kan bero på att företaget:
- tagit nya lån
- gjort en nyemission
- sålt en fastighet
- avyttrat en verksamhet
- minskat lagret kraftigt
- väntat längre med att betala leverantörer
- dragit ned på investeringarna
Ett företag med stora förluster kan alltså ändå öka kassan genom att låna pengar.
Positivt kassaflöde från den löpande verksamheten är oftast en bättre signal än positivt totalt kassaflöde. Även där behöver utvecklingen granskas närmare. Kassaflödet kan tillfälligt ha stärkts genom att lager tömts eller leverantörsbetalningar skjutits fram.
Negativt kassaflöde är inte alltid dåligt
Negativt kassaflöde kan bero på att företaget:
- bygger en ny fabrik
- köper ett lönsamt bolag
- bygger upp lager inför en försäljningssäsong
- amorterar lån
- lämnar utdelning
- återköper aktier
Ett negativt kvartal behöver därför inte vara ett varningstecken.
Det blir mer bekymmersamt om den löpande verksamheten återkommande förbrukar pengar utan en rimlig förklaring eller trovärdig väg till positivt kassaflöde.
Bolaget kan då tvingas använda sin kassa, ta nya lån eller be ägarna om mer kapital.
Vad är fritt kassaflöde?
Fritt kassaflöde används för att uppskatta hur mycket pengar som återstår efter företagets investeringar.
En vanlig förenklad beräkning är:
Fritt kassaflöde = kassaflöde från den löpande verksamheten − investeringar
Pengarna kan bland annat användas till:
- amorteringar
- utdelningar
- aktieåterköp
- företagsförvärv
- ökad kassa
Definitionen varierar dock mellan företag och analyser. Vissa räknar bort samtliga investeringar, medan andra försöker skilja mellan investeringar som krävs för att upprätthålla verksamheten och satsningar på framtida expansion.
Därför måste även fritt kassaflöde läsas tillsammans med den aktuella definitionen.
Direkt och indirekt metod
Kassaflödet från den löpande verksamheten kan presenteras med direkt eller indirekt metod.
Direkt metod
Den direkta metoden visar större faktiska betalningsströmmar, exempelvis:
- inbetalningar från kunder
- betalningar till leverantörer
- löneutbetalningar
- betald skatt
Indirekt metod
Den indirekta metoden börjar med ett resultatmått och justerar för:
- avskrivningar och andra poster utan betalning
- kundfordringar
- lager
- leverantörsskulder
- andra periodiseringar
- poster som hör till investeringar eller finansiering
Det är genom den indirekta uppställningen som läsaren tydligt kan följa vägen från redovisad vinst till kassaflöde.
Reglerna för kassaflödesanalysens tre delar och presentationsmetoder finns i IAS 7 om kassaflödesanalysen.
Så läser du kassaflödet i en rapport
Börja med att kontrollera vilken kassaflödessiffra som används.
Är det:
- kassaflöde från den löpande verksamheten
- operativt kassaflöde
- fritt kassaflöde
- periodens totala kassaflöde?
Gå därefter till kassaflödet från den löpande verksamheten. Det visar om företagets ordinarie verksamhet i huvudsak har genererat eller förbrukat pengar.
Jämför sedan kassaflödet med resultatet. Om vinsten stiger samtidigt som kassaflödet faller bör du leta efter förändringar i:
- kundfordringar
- lager
- leverantörsskulder
- andra kortfristiga tillgångar och skulder
Läs därefter investeringsdelen. Ett svagt totalt kassaflöde kan bero på en stor men välmotiverad investering.
Kontrollera även finansieringsverksamheten. Har kassan stärkts genom den egna affären eller genom lån och nyemissioner?
Jämför till sist utvecklingen över flera perioder och mot marknadens förväntningar. Vår guide förklarar vad konsensus på börsen betyder och varför ett kassaflöde kan vara svagt även om andra delar av rapporten överträffar prognoserna.
Svagt kassaflöde är också en vanlig förklaring till att aktien kan falla efter en till synes bra rapport.
Kassaflödet visar vad som faktiskt händer med pengarna
Vinsten visar om företaget redovisat mer intäkter än kostnader. Kassaflödet visar hur pengarna faktiskt har rört sig.
Ett bolag behöver båda.
Utan lönsamhet är det svårt att bygga ett långsiktigt starkt företag. Utan kassaflöde kan bolaget samtidigt få problem att betala leverantörer, löner, räntor och investeringar trots att resultaträkningen visar vinst.
En kassaflödessiffra ska därför aldrig bedömas utan att man vet vilken del av analysen den kommer från och vad som har orsakat förändringen.