BlackRock fick in 205,5 miljarder dollar i nytt kundkapital under tredje kvartalet 2026 och nådde rekordhöga 15,49 biljoner dollar i förvaltat kapital. Intäkterna steg med 19 procent till 7,75 miljarder dollar. Men rapporten innehåller också två mycket olika vinstsiffror: 10,57 dollar per aktie enligt redovisningen och 15,93 dollar efter justeringar.

Skillnaden förklaras till stor del av förvärvsrelaterade kostnader. Samtidigt visar kvartalets kapitalflöden något som är minst lika viktigt för den långsiktiga intjäningen: BlackRock växte trots att marknadsutvecklingen totalt sett drog ned värdet på kundernas placeringar.

BlackRocks resultat för tredje kvartalet 2026

Rapporten, som publicerades den 14 oktober, visar fortsatt tillväxt inom fondförvaltning, alternativa investeringar och teknik. Den justerade rörelsevinsten ökade till 3,33 miljarder dollar.

Nyckeltal	Q3 2026
Intäkter	7,75 miljarder dollar
Intäktstillväxt mot Q3 2025	+19 %
Nettoinflöden	205,5 miljarder dollar
Förvaltat kapital	15,49 biljoner dollar
Rapporterat rörelseresultat	2,33 miljarder dollar
Justerat rörelseresultat	3,33 miljarder dollar
Rapporterad vinst per aktie	10,57 dollar
Justerad vinst per aktie	15,93 dollar

Den rapporterade vinsten per aktie ökade med 25 procent jämfört med motsvarande kvartal förra året. Den justerade vinsten steg med 38 procent.

Båda siffrorna är korrekta, men de beskriver lönsamheten på olika sätt. För att förstå varför behöver man börja med hur BlackRock faktiskt tjänar sina pengar.

Nya kundpengar lyfte kapitalet trots negativ marknadsutveckling

BlackRocks förvaltade kapital ökade från 15,34 biljoner dollar vid halvårsskiftet till 15,49 biljoner vid slutet av september.

Det intressanta är vad som låg bakom ökningen.

Förändring under Q3	Miljarder dollar
Förvaltat kapital vid kvartalets början	15 344,6
Nettoinflöden från kunder	+205,5
Återfört kapital och realiseringar	−6,0
Marknadsutveckling	−60,1
Valutaeffekter	+4,3
Förvaltat kapital vid kvartalets slut	15 488,3

BlackRock fick alltså in betydligt mer nytt kapital än vad som försvann genom marknadseffekter och realiseringar.

Det skiljer tredje kvartalet från det andra, då stigande marknadsvärden tillförde omkring 1 284 miljarder dollar till det förvaltade kapitalet. Nettoinflödena var då 191,7 miljarder dollar.

Under Q3 blev marknadseffekten i stället negativ med 60,1 miljarder dollar, framför allt inom ränteplaceringar. Trots det ökade nettoinflödena till 205,5 miljarder.

Det är en starkare signal om efterfrågan än en ökning som huvudsakligen kommer från stigande börskurser.

Perspektivet förändras dock om man ser på hela det senaste året. Under tolvmånadersperioden bidrog marknadsutvecklingen med omkring 1 272 miljarder dollar och nettoinflöden med 869 miljarder. Rekordet i förvaltat kapital har därför fortfarande ett betydande stöd från tidigare värdeuppgångar.

15,49 biljoner dollar är inte BlackRocks egna pengar

Förvaltat kapital är tillgångar som BlackRock hanterar för kundernas räkning. Det handlar bland annat om pensionssparande, investeringar i börshandlade fonder och kapital från institutionella investerare.

Pengarna är alltså inte en tillgångsmassa som BlackRock fritt kan använda i den egna verksamheten.

Bolaget tjänar i stället avgifter på att förvalta kapitalet. Därför kan både nya insättningar och stigande tillgångsvärden öka intäkterna.

Skillnaden är relevant också när BlackRock syns som storägare på Stockholmsbörsen, exempelvis genom ägarförändringen i Trelleborg. Ett rapporterat innehav innebär inte i sig att samtliga aktier ägs för BlackRocks egen räkning. Innehaven kan ligga i fonder och kunduppdrag.

Varför skiljer vinsten så mycket mellan rapporterad och justerad nivå?

Den största förklaringen till vinstgapet finns i BlackRocks förvärv.

Bolaget har genomfört stora affärer inom bland annat infrastruktur och privat kreditgivning. Förvärven medför kostnader och framtida betalningsåtaganden som påverkar redovisningen.

I Q3 ingick en kostnad på 564 miljoner dollar för omvärdering av tilläggsköpeskillingar kopplade till förvärven av GIP och HPS.

Det är huvudsakligen en redovisningsmässig värderingsförändring som inte motsvaras av en omedelbar kontantbetalning under kvartalet. Värderingen påverkas bland annat av BlackRocks aktiekurs.

När bolaget räknar fram sin justerade vinst tas denna och flera andra förvärvsrelaterade poster bort.

Så uppstår skillnaden mellan 10,57 och 15,93 dollar

Resultatbrygga	Miljoner dollar
Rapporterad nettovinst hänförlig till BlackRock	1 659
Minoritetsandel som ingår i beräkningen av utspädd EPS	+80
Resultatunderlag för rapporterad utspädd EPS	1 739
Justering för uppskjuten ersättning	+18
Avskrivningar på immateriella tillgångar	+207
Förvärvsrelaterade personalkostnader	+66
Övriga förvärvskostnader	+35
Omvärdering av tilläggsköpeskillingar	+556
Justerad nettovinst	2 621

Justeringarna är redovisade efter skatt. Med samma utspädda aktieantal, cirka 164,5 miljoner aktier, motsvarar skillnaden 5,36 dollar per aktie.

Resultatet blir därmed 10,57 dollar enligt den rapporterade beräkningen och 15,93 dollar på justerad nivå.

Det betyder inte att de bortjusterade kostnaderna saknar ekonomisk betydelse. Avskrivningar, förvärvskostnader och framtida tilläggsköpeskillingar är fortfarande relevanta när man bedömer vad BlackRocks expansion kostar.

Den justerade vinsten kan däremot göra det lättare att följa den löpande verksamheten utan stora kvartalsvisa värderingseffekter.

Svängningarna kan dessutom gå åt båda håll. Under första kvartalet 2026 var BlackRocks rapporterade vinst per aktie högre än den justerade, delvis på grund av en motsatt omvärdering av tilläggsköpeskillingarna.

Det räcker därför inte att konsekvent välja det högsta vinstmåttet.

Den justerade rörelsemarginalen använder också en annan intäktsbas

BlackRock redovisar en rapporterad rörelsemarginal på 30,0 procent och en justerad marginal på 47,8 procent.

Skillnaden beror inte enbart på att kostnader tas bort.

Den rapporterade marginalen beräknas på rörelseresultatet 2,33 miljarder dollar och intäkterna 7,75 miljarder dollar.

För den justerade marginalen använder bolaget i stället ett rörelseresultat på 3,33 miljarder dollar och en justerad intäktsbas på 6,97 miljarder.

I den senare beräkningen exkluderas bland annat 414 miljoner dollar i distributionsintäkter och ytterligare 371 miljoner dollar i vissa förvaltningsavgifter.

Marginalerna har därmed olika beräkningsunderlag. Att jämföra 30,0 med 47,8 procent utan den förklaringen skulle ge en missvisande bild av förbättringen.

Basavgifterna växer – men prestationsavgifterna lyfte kvartalet

En central fråga är hur stor del av BlackRocks intäktstillväxt som kan fortsätta även om finansmarknaderna slutar stiga.

Utvecklingen under årets tre första kvartal ger viss vägledning.

Intäktspost	Q1 2026	Q2 2026	Q3 2026
Basavgifter och värdepappersutlåning, miljarder dollar	5,44	5,73	6,04
Prestationsavgifter, miljoner dollar	272	305	630
Teknik och abonnemang, miljoner dollar	530	566	588

Basavgifterna har ökat kvartal för kvartal. Det är den mest betydelsefulla intäktsposten och en viktig grund för BlackRocks återkommande lönsamhet.

Jämfört med Q3 2025 ökade basavgifter och intäkter från värdepappersutlåning med omkring 990 miljoner dollar. Det motsvarar ungefär 80 procent av koncernens totala intäktsökning på årsbasis.

Men jämförelsen med andra kvartalet visar en annan detalj.

De totala intäkterna ökade med 668 miljoner dollar mellan Q2 och Q3. Av den ökningen kom 325 miljoner från prestationsavgifter, nästan hälften.

Den löpande avgiftsaffären stärktes alltså, men just tredje kvartalets intäktslyft förstärktes kraftigt av avgifter som är svårare att förutse.

En hedgefond bidrog till de höga prestationsavgifterna

Prestationsavgifterna steg till 630 miljoner dollar, från 305 miljoner under föregående kvartal.

Av beloppet kom 409 miljoner från likvida alternativa investeringar. BlackRock anger att en stor del av ökningen var kopplad till en enskild hedgefond med årlig resultatmätning som avslutas under tredje kvartalet.

Därmed vore det missvisande att multiplicera hela kvartalets prestationsavgifter med fyra och behandla summan som en stabil årlig intäkt.

Avgifterna kan variera kraftigt beroende på investeringarnas avkastning, avtalens utformning och när resultaten mäts.

iShares och privata marknader ger olika tillväxtmöjligheter

BlackRocks börshandlade fonder under varumärket iShares fortsätter att locka stora kapitalflöden.

Under Q3 uppgick nettoinflödena till 134,5 miljarder dollar. Det var lägre än andra kvartalets 177,9 miljarder, men fortsatt en betydande källa till nya avgiftsintäkter.

Omkring 66 miljarder dollar gick till ränte-ETF:er, medan aktiva ETF:er tog emot ungefär 22 miljarder.

iShares stod vid kvartalets slut för 41 procent av koncernens förvaltade kapital och 46 procent av basavgifterna.

De stora volymerna ger en stabil grund, men även här påverkas avgiftsintäkterna av marknadsutvecklingen. Ett börsfall kan minska avgiftsunderlaget trots fortsatt positiva kundflöden.

Privata marknader väger tyngre i avgifterna än i kapitalet

Inom privata marknader förvaltade BlackRock 336 miljarder dollar vid kvartalets slut.

Det motsvarade bara omkring 2 procent av koncernens totala förvaltade kapital, men verksamheten genererade 668 miljoner dollar i basavgifter – ungefär 11 procent av BlackRocks samlade basavgifter.

Det illustrerar varför bolaget satsar på bland annat infrastruktur och privat kreditgivning.

Sådana investeringar kan ge högre förvaltningsavgifter i relation till kapitalvolymen än stora passiva indexfonder.

Samtidigt innebär det inte automatiskt högre nettolönsamhet. Verksamheterna kan ha en annan kostnadsstruktur, och flera av de stora förvärven som bidrar till expansionen påverkar också BlackRocks redovisade resultat.

Nettoinflödena inom privata marknader uppgick till 15,3 miljarder dollar under kvartalet.

Aladdin ger en annan typ av återkommande intäkter

BlackRocks teknik- och abonnemangsverksamhet ökade sina intäkter med 14 procent jämfört med samma kvartal förra året, till 588 miljoner dollar.

Här ingår bland annat tjänster kopplade till investeringsplattformen Aladdin.

Det årliga kontraktsvärdet inom verksamheten ökade samtidigt med 12 procent.

Till skillnad från traditionella kapitalbaserade förvaltningsavgifter är abonnemangsintäkterna inte lika direkt beroende av att börsen stiger. De kan växa genom nya kunder, större avtal och utökad användning.

BlackRock särredovisar inte Aladdins exakta intäkter i kvartalsrapporten. De 588 miljonerna avser hela teknik- och abonnemangsverksamheten.

Segmentet är fortfarande betydligt mindre än fondförvaltningen, men bidrar till att bredda intäkterna.

Hur mycket kan BlackRock växa utan en stigande börs?

Den viktigaste långsiktiga signalen är kombinationen av stora nettoinflöden och stigande basavgifter.

BlackRock redovisade en annualiserad organisk tillväxt i basavgiftsunderlaget på 11 procent under tredje kvartalet. Måttet bygger på beräknade nya avgifter från nettoinflöden och ska inte förväxlas med en faktisk intäktsökning på 11 procent under kvartalet.

Det visar ändå att nya kundpengar kan bidra till framtida intäkter utan att BlackRock behöver förlita sig på ytterligare kursuppgångar.

Utvecklingen inom privata marknader och teknik stärker också möjligheten att växa genom annat än högre värderingar på noterade aktier.

Men börsens betydelse försvinner inte. En stor del av BlackRocks avgifter beräknas fortfarande på värdet av kundernas investeringar. Om marknaderna faller kan avgiftsintäkterna pressas även om kunderna fortsätter att sätta in pengar.

Samtidigt kan de höga prestationsavgifterna från tredje kvartalet visa sig svåra att upprepa.

Slutsatsen av BlackRocks Q3-rapport är därför tvådelad. Kapitalinflödena ger tydligt stöd för fortsatt tillväxt i den löpande verksamheten, även utan stigande börser. Men årets starka resultat behöver fortfarande läsas med hänsyn till marknadseffekter, varierande prestationsavgifter och stora redovisningsposter från förvärven.

Det är också därför både de rapporterade och de justerade vinstsiffrorna behövs för att förstå utvecklingen.

Den fullständiga genomgången av resultat, kapitalflöden och justeringar finns i BlackRocks officiella kvartalsrapport för Q3 2026.