Spelbolaget Asmodee levererar ett betydligt starkare kvartal än väntat. Omsättningen ökade med 36,8 procent till 551,8 miljoner euro och lönsamheten förbättrades kraftigt. Både försäljningen och resultatet överträffade analytikernas prognoser inför årets viktiga julhandel.
Asmodee, som står bakom och distribuerar välkända sällskapsspel som Catan och Ticket to Ride, presenterade sin rapport för det andra kvartalet i räkenskapsåret 2026/27 fredagen den 13 november.
Rapporten omfattar juli–september 2026 och visar att tillväxten tog ordentlig fart inom flera delar av verksamheten. Den organiska omsättningsökningen uppgick till 33,3 procent, betydligt högre än analytikernas förväntningar på 18,3 procent.
Samtidigt steg det justerade EBITDA-resultatet med 49,5 procent till 113,8 miljoner euro.
Asmodees rapport Q2 2026/27 – alla viktiga siffror
Här är de viktigaste nyckeltalen från kvartalsrapporten, jämfört med samma period föregående år.
| Nyckeltal | Q2 2026/27 jämfört med Q2 2025/26 |
|---|---|
| Omsättning | 551,8 mot 403,4 miljoner euro |
| Omsättningstillväxt | +36,8 procent |
| Organisk tillväxt | 33,3 procent |
| Justerad EBITDA | 113,8 mot 76,1 miljoner euro |
| Justerad EBITDA-marginal | 20,6 mot 18,9 procent |
| Justerad EBIT | 105,9 mot 68,6 miljoner euro |
| Rörelseresultat | 94,9 mot 54,3 miljoner euro |
| Periodens resultat | 57,6 mot −6,2 miljoner euro |
Resultatet innebär att Asmodee inte bara säljer betydligt mer än för ett år sedan. Bolaget har också förbättrat sin förmåga att omvandla försäljningen till vinst.
Den justerade EBITDA-marginalen ökade från 18,9 till 20,6 procent. Det är en förbättring med 1,7 procentenheter.
Periodens resultat landade på 57,6 miljoner euro, jämfört med en förlust på 6,2 miljoner euro under motsvarande kvartal föregående år.
Asmodee slog analytikernas förväntningar
Inför rapporten hade elva analytiker lämnat prognoser i en konsensussammanställning från Modular Finance.
Den genomsnittliga förväntningen var en omsättning på 490 miljoner euro och ett justerat EBITDA-resultat på 97,4 miljoner euro.
Utfallet blev klart högre på båda punkterna.
| Nyckeltal | Utfall jämfört med prognos |
|---|---|
| Omsättning | 551,8 mot 490,0 miljoner euro |
| Organisk tillväxt | 33,3 mot 18,3 procent |
| Justerad EBITDA | 113,8 mot 97,4 miljoner euro |
| Justerad EBIT | 105,9 mot 89,4 miljoner euro |
| Periodens resultat | 57,6 mot 50,3 miljoner euro |
Omsättningen överträffade förväntningarna med 12,6 procent, medan justerad EBITDA var 16,8 procent högre än analytikernas genomsnittsprognos.
Särskilt anmärkningsvärd är den organiska tillväxten, som överträffade prognosen med 15 procentenheter.
Det betyder att försäljningsökningen inte enbart kan förklaras av att verksamheten blivit större genom förvärv. Även den befintliga verksamheten växte kraftigt.
Samlarkort och brädspel bakom tillväxten
Asmodee har en bred verksamhet som omfattar utveckling, utgivning och distribution av fysiska spel.
Under kvartalet ökade försäljningen inom samlarkortspel med 51,6 procent, medan brädspelskategorin växte med 18,4 procent.
Samlarkortspel är därmed en särskilt stark tillväxtmotor, men uppgången är inte begränsad till en enda spelkategori.
En annan viktig förändring syns i uppdelningen mellan spel från Asmodees egna studior och spel som distribueras åt externa förlag.
Försäljningen från de egna spelstudiorna ökade med 26,5 procent under andra kvartalet. Motsvarande tillväxt under första kvartalet var endast 1,8 procent.
Även verksamheten med spel från externa förlag accelererade. Tillväxten steg från 27,0 procent under första kvartalet till 42,4 procent under det andra.
En bredare tillväxt än under förra kvartalet
Det här är en viktig förändring för den som följer Asmodee som investering.
I Asmodees förra kvartalsrapport var skillnaden mellan utvecklingen inom de egna spelstudiorna och partnerverksamheten betydande.
Nu växer båda delarna snabbt.
Det gör rapporten intressant även bortom den stora ökningen inom samlarkortspel. En bredare försäljningsökning kan minska beroendet av enskilda framgångsrika spel eller produktkategorier.
Samtidigt behöver jämförelsen tolkas försiktigt. Förvärv och tidpunkten för olika spellanseringar kan påverka utvecklingen mellan kvartalen.
Det går därför inte att utifrån de redovisade tillväxttalen ensamma avgöra hur mycket av förbättringen som beror på en långsiktigt starkare efterfrågan.
Lönsamheten stärks – men en del av resultatet är tillfälligt
Asmodees förbättrade marginaler är ett av rapportens tydligaste styrkebesked.
Den justerade EBITDA-marginalen för de senaste tolv månaderna har stigit till 18,1 procent. Det innebär att bolaget nått över sin medelfristiga målnivå på 18 procent.
Det finns samtidigt en viktig detalj i det rapporterade rörelseresultatet.
Kvartalet innehåller positiva jämförelsestörande poster på 5,1 miljoner euro kopplade till återbetalningar av tidigare betalda tullar.
De pengarna bidrar till det rapporterade resultatet, men är inte ett återkommande bidrag från den normala spelverksamheten.
Därför är det justerade resultatet särskilt relevant när utvecklingen i den underliggande lönsamheten ska bedömas.
Även utan att förlita sig på den tillfälliga resultatförstärkningen visar rapporten en kraftig förbättring jämfört med föregående år.
Kassaflödet vände till plus
En annan positiv förändring gäller kassaflödet.
Det fria kassaflödet efter skatt och leasingbetalningar uppgick till 15,4 miljoner euro. Under jämförelsekvartalet var motsvarande siffra minus 24,0 miljoner euro.
Bolaget har alltså gått från ett negativt till ett positivt kassaflöde enligt detta mått.
Skuldsättningen har också minskat. Vid kvartalets slut motsvarade nettoskulden 1,5 gånger den justerade EBITDA-vinsten före förvärvsåtaganden, jämfört med 1,8 gånger ett år tidigare.
Inklusive förvärvsåtaganden hade motsvarande skuldsättningsmått minskat från 2,4 till 1,7 gånger.
För aktieägare är detta betydelsefullt eftersom en starkare balansräkning kan ge större handlingsutrymme för investeringar och framtida förvärv.
Vad betyder rapporten inför julhandeln?
Asmodee går in i årets viktigaste försäljningsperiod med stark tillväxt, förbättrade marginaler och ett bättre kassaflöde.
Men det finns en viktig skillnad mellan den rapport som nu presenterats och försäljningen under själva julhandeln.
Andra kvartalet omfattar juli till september. Den stora julförsäljningen infaller huvudsakligen under bolagets tredje kvartal, oktober till december.
Sällskapsspel är en produktkategori där presenter och familjesammankomster gör årets sista månader särskilt betydelsefulla.
Även återförsäljarnas lageruppbyggnad inför jul kan påverka när Asmodee redovisar sin försäljning. Försäljning till butiker innebär inte automatiskt att lika många spel redan har köpts av slutkonsumenter.
Den starka rapporten är därför ett positivt besked inför julhandeln, men inte ett slutligt kvitto på hur efterfrågan under november och december kommer att utvecklas.
Asmodees vd Thomas Kœgler beskriver utvecklingen under andra kvartalet som en god grund inför andra halvåret.
Bolaget har däremot inte presenterat någon separat sifferprognos för julförsäljningen i det aktuella rapportmeddelandet.
Nästa rapport blir avgörande för julförsäljningen
Den 10 februari 2027 väntas Asmodee presentera sin nästa kvartalsrapport.
Då får aktieägarna en tydligare bild av hur försäljningen utvecklades under julhandeln och om den kraftiga tillväxten från andra kvartalet höll i sig.
Framför allt blir tre frågor viktiga: om samlarkortspelen fortsätter växa snabbt, om den starkare utvecklingen inom de egna spelstudiorna består och om bolaget kan försvara sina förbättrade marginaler.
Den nuvarande rapporten ger ett starkt utgångsläge. Omsättningen, lönsamheten och kassaflödet har förbättrats samtidigt som analytikernas förväntningar överträffats med tydliga marginaler.
För aktieägarna blir nästa prövning om Asmodee kan omsätta den utvecklingen i ett lika starkt julkvartal.