Adidas redovisar ett rekordresultat för tredje kvartalet 2026 och höjer sin helårsprognos till 2,5 miljarder euro. Men omkring 200 miljoner euro av kvartalsvinsten kommer från en amerikansk tullåterbetalning. En genomgång av siffrorna visar att hela prognoshöjningen motsvaras av engångseffekten, samtidigt som den underliggande verksamheten går bättre än analytikerna väntat sig.
Den tyska sportjätten presenterade sina preliminära kvartalssiffror på tisdagskvällen den 20 oktober. Omsättningen ökade med 9 procent till 7,252 miljarder euro, medan rörelseresultatet steg med 37 procent till rekordhöga 1,008 miljarder euro.
Resultatet var betydligt bättre än analytikernas förväntningar. Men en stor del av förbättringen har en särskild förklaring: Adidas får tillbaka tullavgifter från USA som tidigare belastat verksamheten.
Så stor del av Adidas höjda prognos är en engångseffekt
Adidas höjer prognosen för rörelseresultatet under 2026 från cirka 2,3 till 2,5 miljarder euro.
Bolaget räknar samtidigt med omkring 100 miljoner euro i förbättrad underliggande lönsamhet. Därutöver tillkommer tullåterbetalningen på cirka 200 miljoner euro.
Adidas planerar dock att använda ytterligare 100 miljoner euro till investeringar under fjärde kvartalet.
Så här ser resultatbryggan ut:
| Förändring | Belopp |
|---|---|
| Tidigare resultatprognos | 2 300 miljoner euro |
| Förbättrad underliggande lönsamhet | +100 miljoner euro |
| Amerikansk tullåterbetalning | +200 miljoner euro |
| Extra investeringar under Q4 | −100 miljoner euro |
| Ny resultatprognos | 2 500 miljoner euro |
Det innebär att den redovisade prognoshöjningen på 200 miljoner euro motsvaras helt av tullåterbetalningen.
Det betyder däremot inte att Adidas verksamhet står stilla. Den förbättrade underliggande lönsamheten ger bolaget utrymme att genomföra ytterligare investeringar utan att sänka årets resultatprognos.
Utan de nya investeringarna hade Adidas kunnat räkna med ett rörelseresultat på omkring 2,6 miljarder euro för helåret, utifrån samma antaganden.
Skillnaden är viktig. Den rapporterade vinstökningen och förbättringen i den löpande verksamheten är inte samma sak.
Adidas slog analytikernas förväntningar även utan tullpengarna
Inför rapporten låg analytikernas genomsnittliga förväntan på ett rörelseresultat på 742 miljoner euro, enligt Reuters.
Adidas rapporterade 1 008 miljoner euro, vilket motsvarar ett resultat omkring 36 procent över förväntningarna.
Räknas tullåterbetalningen på cirka 200 miljoner euro bort återstår ett rörelseresultat på ungefär 808 miljoner euro.
Det är fortfarande nästan 9 procent bättre än analytikernas prognos.
| Rörelseresultat Q3 2026 | Miljoner euro |
|---|---|
| Analytikernas förväntan | 742 |
| Adidas rapporterade resultat | 1 008 |
| Resultat exklusive tullåterbetalning | cirka 808 |
| Över förväntan exklusive återbetalning | cirka 9 % |
Jämfört med tredje kvartalet 2025, då rörelseresultatet uppgick till 736 miljoner euro, innebär det justerade resultatet en ökning med omkring 10 procent.
Adidas har alltså förbättrat sin lönsamhet även när den extraordinära intäkten räknas bort.
Samtidigt blir bilden av rörelsemarginalen betydligt mindre dramatisk. Den rapporterade marginalen steg till 13,9 procent från 11,1 procent året innan.
Exklusive tullåterbetalningen hamnar rörelsemarginalen på cirka 11,1 procent, i princip samma nivå som under tredje kvartalet 2025.
Rekordhög bruttomarginal – men hur mycket är tillfälligt?
Adidas rapporterar även en kraftig förbättring av bruttomarginalen, från 51,8 till 54,3 procent.
Det är en ökning med 2,5 procentenheter och en av rapportens mest uppmärksammade siffror.
Även här spelar tullåterbetalningen en viktig roll.
Om hela återbetalningen på cirka 200 miljoner euro räknas som en förbättring av bruttovinsten motsvarar den ungefär 2,8 procentenheter av kvartalets omsättning.
En sådan justering skulle ge en bruttomarginal på omkring 51,5 procent, något lägre än motsvarande kvartal föregående år.
Detta är en förenklad beräkning, inte en officiell justerad marginal från Adidas. Bolaget har bekräftat att återbetalningen förbättrat bruttomarginalen, men ännu inte presenterat en fullständig fördelning av effekterna.
Adidas lyfter samtidigt fram stark försäljning till ordinarie priser som en positiv faktor, medan valutaförändringar pressat marginalerna.
Den slutliga rapporten kan därför ge en tydligare bild av vilka marginalförbättringar som går att räkna med även framöver.
Försäljningen fortsätter växa men tappar fart
Omsättningen steg till 7,252 miljarder euro under tredje kvartalet, jämfört med 6,630 miljarder euro ett år tidigare.
Tillväxten uppgick till 9 procent i euro och 7 procent valutaneutralt.
Det är en avmattning jämfört med andra kvartalet, då omsättningen ökade med 13 procent i euro och 14 procent valutaneutralt.
En förklaring är att andra kvartalet fick draghjälp av fotbolls-VM och en stark efterfrågan på fotbollsrelaterade produkter.
Adidas fortsätter samtidigt att utvecklas starkt inom bland annat löpning, träning och sportkläder.
Svagare är marknaden för vissa livsstilsskor, där konkurrensen ökat och många återförsäljare har stora lager.
Adidas vd Bjørn Gulden har beskrivit en marknad med för mycket varor och omfattande rabatter i delar av sneakerssegmentet.
Det kan få betydelse för framtida marginaler. När återförsäljare behöver sänka priserna ökar också trycket på tillverkarna.
Lagerutvecklingen blir viktig i slutrapporten
Vid halvårsskiftet hade Adidas varulager på närmare 6 miljarder euro, en ökning med 13 procent jämfört med året innan.
En del av lageruppbyggnaden var planerad för att möta efterfrågan kring fotbolls-VM. Därför går det inte att likställa hela ökningen med osålda produkter.
Men efter att VM-effekten klingat av blir det viktigt att se hur snabbt lagret omsätts och hur stor andel av produkterna som säljs utan rabatter.
I Hurbra:s tidigare analys av Adidas rapport för Q2 2026 var just kostnadsutvecklingen och lönsamheten centrala frågor. Då höjde bolaget försäljningsprognosen men behöll resultatprognosen på 2,3 miljarder euro.
Nu har resultatutsikterna förbättrats, men den underliggande marginalutvecklingen är fortfarande viktig att följa.
Därför satsar Adidas ytterligare 100 miljoner euro
Adidas planerar att investera ytterligare cirka 100 miljoner euro under årets sista kvartal.
Syftet är att stärka verksamheten och skapa förutsättningar för högre lönsamhet framöver.
Bolaget har tidigare satsat på produktutveckling, marknadsföring, distribution och närvaro på lokala marknader. Exakt hur de nya 100 miljonerna ska fördelas har ännu inte redovisats.
Investeringarna innebär en kostnad som belastar årets rörelseresultat, men kan bidra positivt under kommande år om satsningarna lyckas.
Trots dessa extrakostnader räknar Adidas med ett rörelseresultat på omkring 213 miljoner euro under fjärde kvartalet för att nå den nya helårsprognosen.
Det kan jämföras med 164 miljoner euro under motsvarande kvartal 2025.
Beräkningen innebär en förväntad resultatförbättring på ungefär 30 procent under årets sista kvartal.
Adidasaktien steg efter rapportbeskedet
Adidasaktien steg omkring 3 procent under onsdagen efter beskedet om rekordresultatet och den höjda prognosen, enligt Reuters.
Marknaden reagerade positivt på att bolaget slog resultatförväntningarna även när tullåterbetalningen räknades bort.
Samtidigt innebär engångseffekten att den höjda prognosen inte fullt ut speglar en motsvarande förbättring av Adidas återkommande vinstförmåga.
För investerarna handlar nästa fråga därför om hur mycket av årets lönsamhet som kan bestå under 2027, när tullåterbetalningen inte längre ger samma stöd.
Adidas fullständiga rapport kommer den 29 oktober
De preliminära siffrorna presenterades den 20 oktober. Adidas publicerar sin fullständiga rapport för de första nio månaderna den 29 oktober 2026.
Då väntas mer information om lager, kassaflöde, regioner och produktkategorier.
Det blir särskilt intressant att se om bolaget lyckats minska sitt lager efter fotbolls-VM och om den starka försäljningen till ordinarie priser fortsätter.
Den fullständiga rapporten kan också ge bättre möjlighet att bedöma hur stor del av bruttomarginalen som faktiskt förbättrats genom den löpande verksamheten.
Adidas rekordresultat visar redan nu att bolaget står starkare än analytikerna räknat med. Men för att bedöma den långsiktiga lönsamheten måste engångsåterbetalningen skiljas från försäljningen och kostnadsutvecklingen.
De preliminära siffrorna finns i Adidas officiella rapportbesked.