Wingefors passerar 20 procent i Embracer – utan att köpa aktier

Lars Wingefors ägarandel i Embracer har passerat 20 procent och hans bolag kontrollerar nu 41,9 procent av rösterna. Men förändringen beror inte på att Wingefors har köpt fler aktier. I stället är det Embracers indragning av egna B-aktier som gör hans befintliga innehav större i procent.

Lars Wingefors AB sitter kvar med samma innehav i Embracer: 9 miljoner A-aktier och 36 047 907 B-aktier, totalt 45 047 907 aktier.

Ändå har ägarandelen ökat.

Förklaringen är att Embracer har beslutat att dra in 9 046 406 egna B-aktier. När antalet aktier i bolaget minskar blir varje kvarvarande aktie en något större del av hela Embracer – även om ägaren själv inte gör någonting.

För Lars Wingefors innebär det att ägarandelen stiger från knappt 19,7 procent till omkring 20,5 procent. Röstandelen ökar samtidigt från ungefär 40,7 till 41,9 procent.

Så förändras Wingefors ägande i Embracer

Lars Wingefors AB äger fortfarande samma 45 047 907 aktier.

Det är alltså nämnaren som förändras. Embracer hade 228 853 127 aktier före indragningen. När 9 046 406 B-aktier försvinner återstår 219 806 721 aktier.

För en ägare som behåller samtliga sina aktier betyder det automatiskt en större procentuell andel av bolaget.

Det är samma grundprincip som gör att återköp och indragning av aktier kan påverka nyckeltal per aktie. Hurbra har tidigare förklarat hur vinst per aktie fungerar och hur antalet utestående aktier påverkar beräkningen.

Därför har Wingefors mycket fler röster än aktier

Skillnaden mellan Wingefors cirka 20,5 procent av aktierna och 41,9 procent av rösterna beror på Embracers två aktieslag.

En A-aktie ger tio röster medan en B-aktie ger en röst.

Wingefors AB:s innehav består av:

• 9 000 000 A-aktier
• 36 047 907 B-aktier

De nio miljoner A-aktierna motsvarar ensamma 90 miljoner röster. Tillsammans ger innehavet 126 047 907 röster.

Det är därför Wingefors kan äga ungefär en femtedel av aktierna men samtidigt representera mer än två femtedelar av rösterna.

Varför flaggas förändringen trots att Wingefors inte har köpt?

20 procent är en av de nivåer där en större ägarförändring kan utlösa så kallad flaggningsskyldighet.

Det behöver inte vara ägaren själv som köper eller säljer aktier för att en sådan gräns ska passeras. En förändring av det totala antalet aktier och röster i bolaget kan räcka.

Det är precis vad som händer här.

När Embracer drar in egna aktier minskar det totala antalet aktier i bolaget. Wingefors innehav är oförändrat, men andelen av det nya totalantalet blir högre och passerar 20-procentsgränsen.

Finansinspektionen förklarar reglerna om flaggning och vilka ägargränser som gäller.

Återköpet förändrade maktbalansen redan tidigare

Det finns samtidigt en viktig detalj bakom siffran 41,9 procent.

De aktier som Embracer nu drar in har redan ägts av Embracer självt. Ett bolag kan inte använda rösträtten för sina egna aktier på bolagsstämman.

Det innebär att den praktiska förändringen av röstmakt inte plötsligt uppstår samma dag som aktierna formellt dras in.

När Embracer köpte tillbaka B-aktier och de hamnade i bolagets egen ägo minskade redan mängden röster som andra aktieägare kunde använda på stämman.

Indragningen gör därefter förändringen permanent och får den formella procentsatsen i det totala aktiekapitalet och röstetalet att förändras.

Det är en viktig skillnad. En rubrik om att Wingefors röstandel stiger från 40,7 till 41,9 procent kan annars ge intrycket att hans faktiska inflytande över en natt har ökat lika mycket. I praktiken har en del av förändringen redan skett genom återköpen.

Vad betyder 41,9 procent av rösterna?

41,9 procent innebär inte att Lars Wingefors ensam kan bestämma över alla beslut i Embracer.

För vanliga stämmobeslut krävs normalt mer än hälften av de avgivna rösterna. Om tillräckligt många andra aktieägare deltar och röstar åt ett annat håll kan Wingefors därför inte ensam driva igenom sådana beslut.

Men röstandelen ger en mycket stark position.

Den ligger klart över en tredjedel. Det innebär att Wingefors innehav kan vara tillräckligt för att blockera beslut som kräver minst två tredjedelars majoritet, exempelvis vissa ändringar av bolagsordningen, om hans aktier är representerade och röstar emot.

I praktiken kan inflytandet dessutom bli ännu större på en bolagsstämma eftersom samtliga övriga aktieägare sällan deltar och röstar.

Wingefors roll förstärks också av att han inte enbart är storägare. Han är styrelseordförande i Embracer och ägarsfären har en central position i bolagets valberedningsarbete.

Det gör 41,9 procent till mer än bara en siffra i ett ägarregister.

Vad betyder förändringen för småägare?

För en småägare är det viktigt att skilja mellan ekonomiskt ägande och kontroll.

Indragningen av aktier späder inte ut de befintliga ägarna. Tvärtom äger den som behåller sina aktier en något större andel av Embracer efter att antalet aktier minskar.

Har en småägare exempelvis kvar exakt samma antal B-aktier före och efter indragningen ökar även den ägarens procentandel marginellt.

Det speciella med Wingefors är i stället storleken på innehavet och framför allt A-aktiernas högre rösträtt. Det gör att samma mekanism får stor betydelse för den redan koncentrerade röstmakt som finns i bolaget.

För småägaren förändras alltså inte de egna aktiernas rösträtt. En B-aktie fortsätter att ge en röst. Men relationen mellan huvudägaren och resten av ägarkollektivet blir värd att följa när bolaget fortsätter att köpa tillbaka aktier.

Wingefors andel kan fortsätta stiga utan nya köp

Embracers återköpsprogram är fortfarande i gång.

Bolaget hade den 25 september 10 159 506 egna B-aktier och återköpsprogrammet kan fortsätta fram till senast den 31 mars 2027. Avsikten är att återköpta aktier senare ska kunna föreslås för indragning.

Det öppnar för samma effekt igen.

Om Embracer fortsätter att minska antalet utestående B-aktier samtidigt som Lars Wingefors AB behåller sina aktier kan Wingefors ägarandel och formella röstandel fortsätta att stiga – utan att han behöver köpa en enda ny aktie.

Det är därför dagens flaggning inte bara är en teknisk detalj.

Wingefors har inte ökat sitt innehav, men Embracers krympande antal aktier gör det befintliga innehavet tyngre. För småägare är den centrala frågan därmed inte bara hur många aktier huvudägaren köper, utan också hur bolagets återköp och indragningar successivt förändrar fördelningen av kapital och röster.