Federal Reserve och Bank of England uppges ha börjat begära mer information om globala bankers exponering mot stora tradingfirmor efter sommarens turbulens på AI-marknaden. Bakgrunden är bland annat Jane Streets förlust på omkring 15 miljarder dollar under juli och kollapsen i den hårt belånade AI-fonden Situational Awareness.

Uppgifterna om den nya centralbanksgranskningen kommer från Financial Times och återges av Reuters. Reuters hade vid publiceringen den 21 september inte själv kunnat verifiera just den uppgiften, och varken Fed, Bank of England eller Jane Street hade då kommenterat den.

Däremot är flera delar av händelseförloppet redan bekräftade. Jane Street förlorade omkring 15 miljarder dollar under juli, Situational Awareness såg sin börsportfölj rasa 67 procent under månaden och amerikanska SEC har separat begärt information från flera storbanker om deras relation till fonden.

Frågan som nu växer är hur stora risker som kan finnas bakom den allt mer belånade handeln i AI- och teknikaktier – och vad som händer om flera stora aktörer tvingas sälja samtidigt.

Jane Street förlorade omkring 15 miljarder dollar

Jane Street är en av världens största tradingfirmor och market makers. Under juli drabbades bolaget av sin första negativa handelsmånad sedan 2016.

Förlusten uppgick enligt Reuters till omkring 15 miljarder dollar.

En del av smällen var kopplad till Jane Streets investering i Situational Awareness, fonden som drivs av den tidigare OpenAI-forskaren Leopold Aschenbrenner. Men hela förlusten kom inte därifrån.

Jane Street hade även egna positioner i AI-, teknik- och asiatiska aktier som föll kraftigt under perioden. Det är därför missvisande att beskriva Situational Awareness som ensam orsak till förlusten.

Trots det mycket stora bakslaget finns det inget offentligt underlag som visar att Jane Street varit nära någon finansiell kollaps.

Tradingfirman hade redan genererat mer än 40 miljarder dollar i handelsintäkter under 2026, vilket var mer än hela 2025 års nivå på 39,6 miljarder dollar. Efter förlusten meddelade Jane Street internt att bolaget reducerat en betydande del av risken i de områden där problemen hade uppstått.

AI-fonden föll 67 procent på en månad

Situational Awareness blev en central del av dramat.

Fonden hade byggt stora exponeringar mot bolag som väntades gynnas av den fortsatta AI-utbyggnaden. Strategin fungerade extremt väl så länge marknaden steg.

När AI- och halvledaraktier började falla förändrades situationen snabbt.

Situational Awareness börsportfölj tappade 67 procent under juli. Kombinationen av stora koncentrerade positioner och belåning gjorde nedgången betydligt mer dramatisk än ett normalt börsfall.

När värdet på tillgångarna föll ökade samtidigt kraven på säkerheter från långivarna.

Det är själva kärnan i risken med belånad handel.

En fond som investerar 100 kronor av egna pengar kan förlora kraftigt när en aktie faller. En fond som dessutom lånat stora summor för att köpa ännu mer kan däremot tvingas sälja när marknaden går emot den – även om fondförvaltaren egentligen vill behålla positionerna.

Situational Awareness sålde efter raset merparten av sin börsportfölj till Citadel och uppgav därefter att all belåning hade tagits bort.

Trots julikraset låg fonden fortfarande omkring 80 procent plus för året tack vare de mycket stora uppgångarna tidigare under 2026.

Fyra storbanker finns redan i en separat SEC-granskning

Det finns samtidigt en annan myndighetsgranskning som är viktig att hålla isär från de nya uppgifterna om Fed och Bank of England.

Amerikanska SEC har begärt information från banker som haft affärsrelationer med Situational Awareness.

Fyra banker har pekats ut i rapporteringen:

• Goldman Sachs
• JPMorgan Chase
• Citigroup
• Bank of America

Myndigheten har bland annat sökt information om fondens belåning, affärerna som ledde fram till margin calls och kommunikationen mellan fonden och dess långivare.

Att SEC begär uppgifter betyder inte i sig att bankerna misstänks för regelbrott.

Det finns heller inga offentligt verifierade siffror som visar hur stora kredit- eller motpartsexponeringar respektive bank faktiskt hade mot fonden.

JPMorgan avslutade däremot sin utlåningsrelation med Situational Awareness efter förlusterna. Goldman Sachs, Citigroup och Bank of America fortsatte enligt Reuters uppgifter som brokers åt fonden.

Fed och Bank of England uppges vilja se hela riskbilden

Financial Times rapporterar nu att Federal Reserve och Bank of England har gått vidare och begärt information från globala banker om deras exponering mot stora tradingfirmor.

Det handlar enligt uppgifterna inte bara om en enskild fond.

Centralbankerna ska bland annat vilja förstå bankernas relationer med stora marknadsaktörer som Jane Street och Citadel Securities.

Frågorna uppges röra hur stora risker tradingfirmorna tar, hur bankernas exponering kan förändras under en handelsdag, vilka säkerheter som krävs och hur bankernas interna limiter fungerar när marknaden rör sig kraftigt.

Det är en viktig skillnad mot SEC:s mer specifika granskning av Situational Awareness.

SEC tittar på ett konkret händelseförlopp. Fed och Bank of England uppges i stället försöka förstå om problemen avslöjar en bredare sårbarhet i finanssystemet.

Belåningen hade redan nått rekordnivåer

Oron kommer inte från ingenstans.

Bank of England hade redan före Jane Streets miljardförlust varnat för att hedgefonders belåning och koncentrerade positioner kunde förstärka framtida börsfall.

I centralbankens Financial Stability Report från juli framgår att hedgefonders globala equity prime-brokerage balances hade ökat med omkring 40 procent på ett år och låg på rekordnivåer.

Det betyder förenklat att mycket stora belopp hade lånats ut eller finansierats genom de banker som hjälper hedgefonder och tradingfirmor att handla.

Samtidigt pekade Bank of England på koncentrationen i bland annat AI- och halvledaraktier som en möjlig risk.

Federal Reserve hade kommit till en liknande slutsats.

Feds stabilitetsrapport från maj visade att hedgefonders belåning låg nära de högsta nivåerna sedan den mer heltäckande statistiken började samlas in.

Belåningen var dessutom koncentrerad till de största aktörerna.

Det här sammanfaller med en marknad där enorma mängder kapital samlats i ett begränsat antal amerikanska teknik- och AI-bolag. Hurbra har tidigare beskrivit hur globalfonder blivit allt mer beroende av amerikanska teknikaktier.

Så kan ett börsfall spridas till bankerna

Risken uppstår när flera mekanismer börjar förstärka varandra.

Anta att en stor fond har köpt AI-aktier med både eget och lånat kapital.

När aktierna faller minskar värdet på säkerheterna bakom lånen. Banken kan då kräva att fonden skjuter till mer kapital.

Om fonden inte kan göra det måste den sälja aktier.

Försäljningen pressar kurserna ytterligare.

Då kan andra belånade investerare också få problem och tvingas sälja.

I ett tillräckligt stressat marknadsläge kan samma kedja fortsätta genom flera aktörer.

Det är också en anledning till att kraftiga rörelser i AI-aktier har betydelse långt utanför tekniksektorn. Hurbra har tidigare rapporterat om hur säkerhetsoro och förändrade förväntningar pressat AI-aktier kraftigt.

För banken finns ytterligare en risk: om en kunds positioner faller snabbare än banken hinner sälja säkerheterna kan banken själv bli sittande med förlusten.

Archegos visar vad som kan gå fel

Den närmaste moderna parallellen är kollapsen för Archegos Capital Management 2021.

Archegos hade byggt mycket stora belånade positioner genom flera olika banker.

Problemet var att varje bank inte nödvändigtvis hade full insyn i hur stor den totala exponeringen hade blivit hos de andra bankerna.

När marknaden gick emot Archegos kunde fonden inte möta sina margin calls.

Bankerna började sälja tillgångar.

Försäljningarna pressade aktiekurserna ytterligare och skapade ännu större förluster.

Bankernas sammanlagda förluster blev till slut större än 10 miljarder dollar.

Jane Street och Situational Awareness är inte ett nytt Archegos. Men mekanismen centralbankerna oroar sig för är besläktad: stora koncentrerade positioner, hög belåning, flera banker som finansierar samma marknadsaktörer och risk för mycket snabba tvångsförsäljningar.

Är en ny finanskris på väg?

Det finns i nuläget inget underlag för att slå fast att banksystemet står inför en ny finanskris.

Jane Street överlevde en förlust på omkring 15 miljarder dollar och hade fortfarande mycket stora handelsintäkter för året.

Det finns heller inga offentliggjorda uppgifter om att någon större bank gjort stora kreditförluster på Situational Awareness.

Federal Reserve har samtidigt beskrivit det amerikanska banksystemet som välkapitaliserat och motståndskraftigt.

Men händelserna visar varför myndigheter intresserar sig för utvecklingen.

AI-boomen har inte bara skapat enorma värderingar i tekniksektorn. Den har också lockat stora mängder lånat kapital till allt mer koncentrerade positioner.

Så länge marknaden stiger förstärker belåningen vinsterna.

När marknaden vänder fungerar samma mekanism åt andra hållet.

Det är därför Jane Streets 15-miljardersförlust har blivit mer än en historia om en tradingfirma som gjorde en dålig månad.

Den har blivit ett stresstest av hur mycket risk som kan ha byggts upp mellan hedgefonder, tradingfirmor och de globala banker som finansierar dem.