Oracle levererar en av höstens mest uppmärksammade AI-rapporter. Intäkterna steg 30 procent till 19,35 miljarder dollar, molninfrastrukturen växte med 121 procent och orderboken har svällt till 664 miljarder dollar. Aktien steg omkring 7 procent i efterhandeln. Rapporten ger nytt bränsle åt AI-rallyt, men visar samtidigt hur dyr datacenterboomen har blivit.

Oracle slår förväntningarna

Oracle redovisade sitt första kvartal i räkenskapsåret 2027 efter USA-börsens stängning den 10 september.

Omsättningen steg med 30 procent jämfört med samma period förra året och nådde 19,35 miljarder dollar. Det var något högre än marknadens förväntningar på omkring 19,14 miljarder.

Även resultatet överraskade positivt. Den justerade vinsten blev 1,92 dollar per aktie, jämfört med analytikernas förväntningar på ungefär 1,74 dollar.

Oracle höjde samtidigt sin prognos för det justerade helårsresultatet från 8,05 till 8,10 dollar per aktie.

Nyckeltal	Q1 2027
Omsättning	19,35 miljarder dollar, +30 %
Molnintäkter	11,61 miljarder dollar, +62 %
Molninfrastruktur, IaaS	7,4 miljarder dollar, +121 %
Justerad vinst per aktie	1,92 dollar
Orderbok, RPO	664 miljarder dollar
Investeringar, capex	28,5 miljarder dollar
Fritt kassaflöde	−5,4 miljarder dollar

Det är framför allt molnverksamheten som förändrar bilden av Oracle.

Bolaget som länge varit förknippat med databaser och traditionell företagsmjukvara håller snabbt på att bli en betydligt tyngre aktör inom AI-infrastruktur.

AI-molnet växer med 121 procent

Oracles intäkter från molninfrastruktur, så kallad IaaS, steg med hela 121 procent till 7,4 miljarder dollar under kvartalet.

Det är en siffra som sticker ut även i dagens snabbt växande AI-marknad.

Den samlade molnverksamheten ökade samtidigt med 62 procent till 11,61 miljarder dollar och stod därmed för omkring 60 procent av Oracles totala omsättning.

Samtidigt minskade den traditionella mjukvaruförsäljningen med 3 procent till 5,55 miljarder dollar.

Förskjutningen är tydlig.

Oracle blir allt mindre beroende av sin gamla mjukvaruaffär och allt mer beroende av de enorma investeringar som just nu görs i AI, servrar och datacenter.

Den förändringen har gått mycket snabbare än marknaden räknade med för bara några år sedan.

Orderboken har nått 664 miljarder dollar

Den mest uppseendeväckande siffran i hela rapporten är ändå Oracles orderbok.

Bolagets så kallade Remaining Performance Obligations, RPO, uppgår nu till 664 miljarder dollar.

Det handlar om kontrakterade framtida intäkter som ännu inte har redovisats som försäljning.

Det betyder alltså inte att Oracle redan har fått in 664 miljarder dollar i kassan.

Men siffran visar hur stora avtal bolaget har tecknat och hur mycket framtida försäljning som redan ligger under kontrakt.

Orderboken har vuxit med 209 miljarder dollar på ett år och med 26 miljarder sedan föregående kvartal.

Oracle uppger dessutom att bolaget tecknade nya AI-molnkontrakt värda mer än 30 miljarder dollar under kvartalet.

Det är den kanske tydligaste signalen hittills om att företag och AI-bolag fortsätter att boka upp enorma mängder datorkapacitet långt in i framtiden.

AI-investeringarna börjar synas i riktiga intäkter

Det har länge funnits en central fråga bakom AI-rallyt på börsen.

När ska de hundratals miljarder dollar som investeras i chip och datacenter faktiskt börja skapa motsvarande intäkter?

Oracles rapport ger åtminstone en del av svaret.

Bolaget tog 850 megawatt ny datacenterkapacitet i drift under kvartalet och uppger att mer än 300 000 GPU:er levererades till kunder sedan slutet av föregående kvartal.

Samtidigt växte intäkterna från molninfrastruktur med 121 procent.

Det innebär att sambandet mellan investeringar, ny datorkraft och faktiska intäkter börjar bli betydligt tydligare.

Vi har tidigare sett samma första del av utvecklingen hos Nvidia, där efterfrågan på avancerade AI-chip fortsatt på extremt höga nivåer.

Oracle visar nu vad som händer ett steg senare i kedjan.

GPU:erna byggs in i datacenter, kopplas samman och säljs vidare som beräkningskapacitet till företag och AI-utvecklare.

Det är viktigt för hela AI-rallyt.

Om efterfrågan bara hade funnits hos chipbolagen hade marknaden förr eller senare behövt fråga vem som faktiskt använder all hårdvara.

Oracle visar att åtminstone en del av kapaciteten redan börjar generera snabbt växande intäkter.

Men datacenterboomen kostar enorma pengar

Rapporten innehåller samtidigt en tydlig varningssignal.

Oracle investerade 28,5 miljarder dollar under bara tre månader.

Det är mer än tre gånger så mycket som under motsvarande period förra året, då investeringarna låg på omkring 8,5 miljarder dollar.

Bolagets investeringar var dessutom större än hela kvartalets omsättning.

Det fria kassaflödet blev minus 5,4 miljarder dollar.

Resultatet var visserligen betydligt bättre än marknaden hade befarat, men visar ändå hur mycket pengar som går åt till att bygga ut AI-kapaciteten.

Oracle räknar med investeringar på mellan 90 och 95 miljarder dollar under hela räkenskapsåret.

Det kan jämföras med cirka 55,7 miljarder dollar under föregående år.

Datacenterboomen fortsätter alltså att accelerera.

Vi har tidigare skrivit om hur den här utvecklingen även börjar märkas utanför själva tekniksektorn, bland annat genom den växande pressen på elnät och energiförsörjning kring stora datacenterprojekt.

Kunder hjälper till att finansiera expansionen

En viktig detalj i rapporten är att Oracle inte längre behöver bära hela kostnaden själv.

Omkring 11,36 miljarder dollar av kvartalets investeringar finansierades genom kundförskott.

Det innebär att kunder i praktiken betalar delar av datacenterutbyggnaden i förväg.

I vissa kontrakt står kunden dessutom själv för viss hårdvara.

Det minskar Oracles kapitalbehov och gör det lättare att fortsätta bygga ut kapaciteten i samma höga tempo.

Bolaget genomförde samtidigt en aktieförsäljning på 20 miljarder dollar under kvartalet.

Det visar att även ett bolag med Oracles storlek behöver arbeta aktivt med finansieringen när investeringarna når de här nivåerna.

Här finns den stora risken

Den kanske viktigaste frågan för investerare framöver är därför inte om efterfrågan finns.

Den är uppenbar.

Frågan är hur lönsam efterfrågan blir.

Oracle har en enorm orderbok och kraftigt stigande intäkter, men bygger samtidigt datacenter i en takt som pressar både kassaflöde och balansräkning.

Bolagets kreditbetyg sänktes tidigare i år till BBB− av S&P.

Kreditvärderingsinstitutet pekade bland annat på växande kapitalbehov, svagare kassaflöde och hög kundkoncentration.

En stor del av Oracles AI-affärer är kopplade till ett litet antal mycket stora kunder.

Det innebär att orderboken på 664 miljarder dollar är imponerande, men inte riskfri.

Om någon av de största kunderna bromsar sina investeringar kan effekten bli betydande.

Aktien steg omkring 7 procent

Marknadens första reaktion var ändå tydligt positiv.

Oracle-aktien steg omkring 7 procent i efterhandeln efter rapporten.

Det är särskilt intressant eftersom aktien hade gått svagt inför rapporten och tappat mer än 20 procent under året.

Investerarna hade börjat ifrågasätta hur snabbt de enorma AI-investeringarna faktiskt skulle kunna omsättas i försäljning och kassaflöde.

Den nya rapporten gav åtminstone ett bättre svar på den första delen av den frågan.

För innevarande kvartal räknar Oracle med att omsättningen ska växa med mellan 30 och 34 procent.

Molnintäkterna väntas öka med mellan 65 och 71 procent.

Bolaget räknar dessutom med en helårsomsättning på minst 90 miljarder dollar.

De officiella siffrorna finns i Oracles fullständiga kvartalsrapport.

Vad rapporten betyder för AI-rallyt

Oracle är intressant eftersom bolaget befinner sig mitt mellan två delar av AI-boomen.

På ena sidan finns företag som Nvidia, som säljer den hårdvara som behövs.

På andra sidan finns AI-bolag och företag som köper beräkningskapacitet.

Oracle bygger själva infrastrukturen däremellan.

När molninfrastrukturen växer med 121 procent visar det att efterfrågan inte längre bara syns i beställningar på chip.

Den syns även i användningen av de färdiga datacentren.

Det stärker bilden av att AI-boomen har verkliga intäkter bakom sig.

Men rapporten visar samtidigt varför marknaden har blivit mer försiktig.

Det räcker inte längre att investera enorma summor och hänvisa till framtida AI-tillväxt.

Företagen måste visa att investeringarna kan omvandlas till försäljning och så småningom till kassaflöde och vinst.

Oracle har tagit ett stort steg närmare det första målet.

Det andra är fortfarande öppet.

Vad betyder Oracle-rapporten för svenska sparare?

Många svenska sparare äger Oracle indirekt genom globala indexfonder, USA-fonder och teknikfonder.

Men rapporten är relevant även för den som inte äger Oracle.

Den säger något om hela investeringskedjan runt AI.

Om Oracles snabbt växande molnintäkter fortsätter kan det stärka efterfrågan på chip, servrar, nätverksutrustning, kylsystem, elinfrastruktur och datacenterkapacitet.

Det är positivt för många av de bolag som redan har dragit nytta av AI-rallyt.

Samtidigt blir riskerna tydligare.

AI-boomen kräver allt större investeringar och bygger i allt högre grad på ett litet antal extremt kapitalstarka kunder.

Det gör sektorn känsligare för både högre finansieringskostnader och en eventuell inbromsning i AI-investeringarna.

Oracles rapport ger därför två budskap samtidigt.

AI-efterfrågan ser fortfarande mycket stark ut och börjar synas tydligare i faktiska intäkter.

Men prislappen för att möta efterfrågan har också blivit enorm.

Det är den balansgången som kommer att avgöra hur länge AI-rallyt kan fortsätta.