Polestars ekonomi har blivit så pressad att ett större ingrepp kan närma sig. Flera källor med insyn i svensk fordonsindustri uppger att någon form av rekonstruktion kan bli nödvändig. Samtidigt slår ägarkoncernen Geely fast att det inte finns några planer på att lägga ned Polestar.

Polestars framtid har åter hamnat i fokus inför bolagets kommande kvartalsrapport.

Enligt uppgifter till EFN finns en växande oro inom svensk fordonsindustri för att Polestars finansiella situation kan tvinga fram ett drastiskt beslut. Rekonstruktion pekas ut som ett möjligt scenario.

Det finns däremot inget offentliggjort beslut om vare sig rekonstruktion eller nedläggning.

Geely Holding avvisar dessutom uttryckligen uppgifterna om att Polestar skulle vara på väg att försvinna.

– Det finns inga planer på att lägga ned Polestar, säger Geely Holdings svenska kommunikationschef Stefan Lundin till EFN.

Bakom spekulationerna finns samtidigt en ekonomi som blivit allt svårare att bortse från.

Polestars kassa har minskat kraftigt

Vid utgången av första kvartalet 2026 hade Polestar 676 miljoner dollar i likvida medel.

Tre månader tidigare låg motsvarande summa på 1,159 miljarder dollar.

Det innebär en minskning med 483 miljoner dollar på ett kvartal, även om hela förändringen inte kan beskrivas som ren kassaförbränning. Polestar har bland annat betalat tillbaka finansiering samtidigt som rörelsekapital och den löpande verksamheten belastat kassan.

Förlusten är fortfarande stor.

Under första kvartalet redovisade Polestar en nettoförlust på 383 miljoner dollar, jämfört med 166 miljoner dollar under motsvarande period året före.

Den justerade EBITDA-förlusten försämrades samtidigt från 96 till 235 miljoner dollar.

Polestars läge	Senaste kända uppgift
Kassa efter Q1 2026	676 miljoner dollar
Nettoförlust Q1	383 miljoner dollar
Justerad EBITDA Q1	−235 miljoner dollar
Operativt kassaflöde 2025	−915 miljoner dollar
Skuld konverterad till aktier 2026	cirka 640 miljoner dollar

Siffrorna visar varför frågan om finansiering blivit helt central.

Polestar säljer fortfarande tiotusentals bilar och verksamheten fortsätter, men företaget genererar ännu inte tillräckligt med pengar för att finansiera sin egen expansion.

Polestar varnar själv för finansieringsrisken

Den allvarligaste formuleringen kommer egentligen inte från de nya branschuppgifterna.

Den finns redan i Polestars egna finansiella dokument.

I årsredovisningen för 2025 skriver bolaget att det finns betydande osäkerhet kring möjligheten att fortsätta verksamheten om den planerade finansieringen och refinansieringen inte lyckas.

Polestar pekar bland annat på finansiering som löper ut under början av 2027 och behovet av att även framöver uppfylla villkoren i bolagets låneavtal.

Bolaget måste exempelvis hålla en viss miniminivå på kassan och får inte överskrida fastställda gränser för skuldsättningen.

Polestar uppfyllde fortfarande lånevillkoren efter första kvartalet.

Problemet är att marginalerna har blivit mindre.

Långivarna har redan tvingats ändra flera av villkoren. Bland annat sänktes kravet på Polestars årsomsättning för 2026 kraftigt, samtidigt som bolaget fick större utrymme för skuldsättning.

Det gör att den finansiella krisen inte bara handlar om hur många bilar Polestar lyckas sälja under ett enskilt kvartal.

Frågan är om bolaget kan fortsätta finansiera flera år av produktutveckling och expansion innan verksamheten når ett läge där kassaflödet bär kostnaderna.

Den som vill läsa riskerna i bolagets egna formuleringar hittar dem i Polestars årsredovisning hos amerikanska SEC.

Geely har redan räddat balansräkningen

Samtidigt finns en viktig motbild.

Geely har inte slutat stödja Polestar.

Tvärtom har flera stora finansieringsåtgärder genomförts under 2026.

Under årets första kvartal förnyades kreditfaciliteter på mer än 1,4 miljarder dollar. Polestar tog samtidigt in omkring 700 miljoner dollar i nytt aktiekapital från finansiella investerare.

Geely har dessutom spelat en central roll bakom flera av konstruktionerna.

Under sommaren meddelade Polestar att Geely och Volvo Cars tillsammans hade konverterat cirka 640 miljoner dollar i lån till aktier.

Det minskar Polestars skuldsättning, men innebär samtidigt att nya aktier skapas.

Geely har även förlängt löptiden på andra lån och fortsatt att tillhandahålla handelsfinansiering.

Det är därför svårt att beskriva situationen som att ägarna redan har gett upp Polestar.

Den viktigare frågan är hur mycket ytterligare kapital Geely är berett att lägga på märket.

Nästa rapport kan bli avgörande

Polestars nästa kvartalsrapport väntas enligt EFN komma nästa vecka.

Det blir ett av de viktigaste finansiella testen för bolaget på länge.

Bilförsäljningen under första halvåret är redan känd.

Polestar levererade uppskattningsvis 30 423 bilar under årets första sex månader, den högsta halvårsnivån hittills.

Men tillväxten jämfört med motsvarande period förra året var bara omkring 0,4 procent.

Under andra kvartalet sjönk leveranserna med cirka fyra procent till 17 296 bilar.

Försäljningen har alltså inte kollapsat.

Men den växer heller inte tillräckligt snabbt för att på egen hand lösa bolagets finansieringsproblem.

I rapporten blir därför andra siffror minst lika viktiga som antalet sålda bilar.

Hur mycket pengar återstår i kassan?

Hur stort är det negativa kassaflödet?

Hur utvecklas marginalerna?

Och framför allt: anser Polestar fortfarande att den nuvarande finansieringsplanen räcker?

Geely har flera möjliga vägar

Om Polestar behöver ytterligare stöd finns flera möjliga alternativ.

Det mest uppenbara är att Geely fortsätter på samma väg som hittills.

Det kan handla om nya lån, förlängda krediter, konvertering av skulder till aktier eller nya kapitalanskaffningar där Geely på olika sätt står bakom finansieringen.

Ett annat scenario är att Polestar integreras betydligt hårdare med övriga Geely.

Geely har de senaste åren försökt minska dubbelarbete mellan sina många bilmärken och samla teknik, utveckling och produktion.

Koncernen har redan köpt ut elbilsmärket Zeekr från börsen.

Det betyder inte att samma sak kommer att ske med Polestar, men det visar att Geely är berett att göra stora strukturella förändringar när det anses nödvändigt.

Även Polestar har redan börjat använda mer teknik och fler fordonsarkitekturer från resten av Geelykoncernen.

I Sverige har Geely samtidigt fortsatt att utveckla sin verksamhet. Hurbra har tidigare skrivit om hur Geely bygger vidare på sitt europeiska bilsamarbete.

En framtida lösning där Polestar blir mindre självständigt skulle därför inte vara svår att föreställa sig.

Men det är fortfarande ett scenario, inte ett beslut.

Vad skulle en rekonstruktion innebära?

Begreppet rekonstruktion behöver också användas försiktigt.

Det finns inga offentliga uppgifter om att Polestar har ansökt om, eller fattat beslut om, någon formell företagsrekonstruktion.

Polestars moderbolag är dessutom registrerat i Storbritannien och koncernen består av flera juridiska bolag i olika länder.

Hur en eventuell framtida process skulle se ut beror därför på vilken del av koncernen som berörs och vilken juridisk lösning som väljs.

En rekonstruktion behöver inte heller innebära att bilmärket försvinner.

Den kan i stället användas för att minska skulder, göra om finansieringen, skära kostnader eller flytta verksamhet närmare Geely.

För aktieägarna kan effekten däremot bli betydande.

Polestars aktieägare tar den största risken

Polestars börsvärde har redan rasat dramatiskt.

Aktien har tappat omkring 97 procent sedan börsnoteringen 2022.

Det speglar hur kraftigt marknaden har sänkt sina förväntningar på bolaget.

Om Polestar behöver ta in ännu mer eget kapital riskerar befintliga aktieägare dessutom fortsatt utspädning.

När skulder konverteras till aktier förbättras balansräkningen, men antalet aktier ökar.

Vid en större nyemission kan samma sak ske i ännu större skala.

Om Geely i stället skulle köpa ut Polestar från börsen blir utfallet beroende av vilket pris som erbjuds.

Och i det mest negativa scenariot, där bolaget inte lyckas säkra finansiering och tvingas in i en insolvensprocess, ligger vanliga aktieägare längst bak i kön.

Då kan värdet i aktierna i värsta fall försvinna helt.

Över 1 000 jobb i Sverige berörs

Polestars problem har också en tydlig svensk dimension.

Vid slutet av 2025 hade företaget 1 686 anställda globalt.

Av dem arbetade 1 027 i Sverige.

Det innebär att mer än 60 procent av personalstyrkan fanns här.

Polestar har däremot ingen stor egen svensk bilfabrik som riskerar att stängas.

Bolagets svenska tyngd ligger i stället i Göteborg, där stora delar av ledningen, designen, utvecklingen och ingenjörskompetensen finns.

Ett större ingrepp i Polestar skulle därför framför allt påverka kvalificerade jobb och kompetens inom den svenska bilindustrin.

Även underleverantörer och Göteborgs bredare fordonskluster kan påverkas.

Det är samtidigt viktigt att skilja Polestars problem från Geelykoncernen som helhet.

Geely är en betydligt större och finansiellt starkare fordonsgrupp.

Frågan är därför inte främst om Geely har möjlighet att fortsätta finansiera Polestar.

Frågan är om koncernen anser att det är värt kostnaden.

Polestar planerar fortfarande nya modeller

Det finns också flera saker som talar emot bilden av en omedelbar nedläggning.

Polestar fortsätter att planera nya bilmodeller och beskriver offentligt en verksamhet som ska finnas kvar långt efter 2026.

Bolaget arbetar med flera nya modeller under de kommande åren.

Polestar 7 planeras bland annat som en viktig framtida modell, samtidigt som bolaget försöker använda mer teknik och produktion från Geelykoncernen för att sänka kostnaderna.

Det kan ses på två sätt.

Antingen som ett tecken på att Geely fortfarande tror på Polestars framtid.

Eller som början på en utveckling där Polestar gradvis blir mindre självständigt.

Båda alternativen är betydligt bättre underbyggda än påståendet att en nedläggning redan skulle vara bestämd.

Geely sitter med avgörandet

Polestars problem är därmed ovanligt tydliga.

Bolaget förlorar stora summor pengar, kassaflödet är negativt och fortsatt verksamhet är beroende av att ytterligare finansiering kan säkras.

Det är inte längre bara en marknadsbedömning. Polestar beskriver själv finansieringen som en risk för den fortsatta verksamheten.

Samtidigt finns fortfarande pengar, fungerande låneavtal, nya bilmodeller och en huvudägare som hittills fortsatt att stötta bolaget.

Och Geely förnekar uttryckligen att Polestar ska läggas ned.

Nästa stora fråga blir därför inte om Polestar har ekonomiska problem.

Det är redan klarlagt.

Frågan är vilken lösning Geely väljer när ännu mer kapital behövs, och hur mycket av dagens Polestar som finns kvar när den lösningen är genomförd.