W5 Solutions vill ta in 150 miljoner – merparten ska gå till att betala lån

W5 Solutions vill genomföra en riktad nyemission på omkring 150 miljoner kronor. Nästan två tredjedelar av nettolikviden ska användas för att amortera lån. Kapitalanskaffningen kommer efter en period då försvarsbolagets skulder har ökat kraftigt samtidigt som lönsamheten pressats.

W5 Solutions meddelade den 30 september att bolaget har inlett en så kallad accelererad bookbuilding för en riktad nyemission på cirka 150 miljoner kronor.

Teckningskursen och det exakta antalet nya aktier är ännu inte fastställda. Därmed går det inte heller att slå fast hur stor utspädningen blir för befintliga aktieägare.

Bolaget räknar med att bookbuildingen avslutas före börsens öppning den 1 oktober.

65 procent ska användas till att betala lån

Det som sticker ut i kapitalanskaffningen är hur pengarna ska användas.

W5 Solutions uppger följande fördelning av nettolikviden:

Användning	Andel av nettolikviden
Amortering av lån	cirka 65 procent
Rörelsekapital för orderbok och tillväxt	cirka 25 procent
Övriga bolagsändamål	cirka 10 procent

Om man räknar direkt på 150 miljoner kronor motsvarar 65 procent 97,5 miljoner kronor. Den faktiska summan som kan användas till amortering blir dock lägre eftersom fördelningen avser nettolikviden efter kostnader för emissionen.

Det gör skuldfrågan central för den som försöker förstå varför W5 Solutions tar in nytt kapital.

W5:s skulder har ökat kraftigt

Vid utgången av 2025 hade W5 Solutions räntebärande skulder på 65,7 miljoner kronor och en kassa på 57,5 miljoner.

Vid halvårsskiftet 2026 hade de räntebärande skulderna stigit till 265,2 miljoner kronor, medan kassan uppgick till 59,8 miljoner.

Det innebär att skillnaden mellan räntebärande skulder och kassa låg på drygt 200 miljoner kronor.

Soliditeten hade samtidigt fallit från 68 procent vid årsskiftet till 45 procent vid halvårsskiftet.

En stor del av förändringen hänger samman med bolagets expansion och förvärv.

Förvärvet av KT-Shelter ökade finansieringsbehovet

W5 Solutions slutförde under året förvärvet av finska KT-Shelter. Förvärvet innebar en betydande kontant utbetalning och finansierades delvis med nya banklån.

Under första halvåret ökade nettoskulden till kreditinstitut kraftigt. Bolaget tog bland annat upp omkring 205 miljoner kronor i nya lån under andra kvartalet.

Samtidigt betalade W5 omkring 257,8 miljoner kronor i samband med KT-Shelter-affären och ytterligare 26 miljoner kronor i tilläggsköpeskilling för Box Modul.

W5 hade redan när KT-Shelter-affären presenterades sagt att skuldfinansieringen delvis skulle ersättas med eget kapital.

Den nya emissionen innebär nu att en del av den finansieringen flyttas från lån till aktiekapital.

Tog in 100 miljoner så sent som i mars

Det är inte första gången W5 Solutions vänder sig till aktiemarknaden för nytt kapital.

I mars 2026 genomförde bolaget en riktad emission på 100 miljoner kronor. Då emitterades två miljoner nya aktier till kursen 50 kronor.

Den emissionen användes tillsammans med bankfinansiering för bland annat KT-Shelter-förvärvet och innebar en utspädning på cirka 10,2 procent för de aktieägare som inte deltog.

W5 genomförde dessutom riktade emissioner på sammanlagt omkring 140 miljoner kronor under 2025.

Sedan början av 2025 har bolaget därmed tagit in, eller nu försökt ta in, omkring 390 miljoner kronor genom riktade emissioner.

Svagare resultat samtidigt som verksamheten växer

Kapitalanskaffningen kommer också i ett läge där W5 har fått problem med lönsamheten.

Den 27 september lämnade bolaget preliminära siffror för tredje kvartalet. W5 räknar med ett rörelseresultat, EBIT, på minus 20 till minus 30 miljoner kronor för kvartalet.

Ett år tidigare var motsvarande resultat plus 1 miljon kronor.

Bolaget har förklarat en del av försämringen med leveransförseningar. Omkring 20 miljoner kronor i resultat uppges ha flyttats från tredje till fjärde kvartalet.

För helåret väntar sig W5 fortfarande en kraftig omsättningstillväxt på 60–70 procent. Däremot väntas EBIT landa mellan minus 10 och 0 miljoner kronor, jämfört med plus 38 miljoner kronor 2025.

Det är alltså inte en situation där verksamheten krymper. Tvärtom växer W5 snabbt och har byggt upp en större orderbok.

Men expansionen har samtidigt krävt mer rörelsekapital och betydligt mer lånefinansiering.

Hur stor blir utspädningen?

Det går ännu inte att svara exakt på.

W5 hade efter emissionen i mars 19 559 271 aktier. Ju lägre teckningskursen blir i den nya emissionen, desto fler nya aktier måste bolaget ge ut för att få in cirka 150 miljoner kronor.

W5-aktien stängde den 30 september på 28 kronor.

Om hela kapitalanskaffningen hypotetiskt skulle göras till exakt 28 kronor per aktie skulle omkring 5,36 miljoner nya aktier behöva emitteras. Det skulle motsvara en utspädning på ungefär 21,5 procent för en befintlig ägare som inte deltar.

Det är bara ett räkneexempel. Den verkliga teckningskursen fastställs genom bookbuildingen och kan bli både högre eller lägre.

Mer om själva mekaniken bakom utspädning finns i Hurbra:s guide om vad vinst per aktie är och hur fler aktier påverkar befintliga ägare.

Befintliga storägare vill delta

Styrelseordförande Jonas Rydin genom Cajory Defence, vd Evelina Hedskog och storägaren Salénia har enligt W5 uttryckt intresse för att delta i emissionen.

Vid halvårsskiftet var Cajory Defence bolagets största aktieägare med 17,3 procent av aktierna. Salénia ägde 10,6 procent.

Hur ägarandelarna förändras går inte att räkna fram innan W5 offentliggör den slutliga tilldelningen.

Emissionen ska dessutom godkännas i efterhand av en extra bolagsstämma. Aktieägare som tillsammans representerar omkring 36,4 procent av aktierna och rösterna har enligt bolaget åtagit sig att rösta för förslaget.

Varför behöver W5 Solutions pengar igen?

Det korta svaret är att bolaget har vuxit snabbt och finansierat delar av expansionen med lån.

Förvärven och den större verksamheten har drivit upp både skulder och behovet av rörelsekapital. Samtidigt har resultatet försvagats under 2026.

Att 65 procent av nettolikviden nu ska användas till amortering visar att emissionen inte bara handlar om att finansiera fortsatt expansion. En betydande del av kapitalet ska användas för att minska den skuldsättning som byggts upp under tillväxtperioden.

W5 beskrev redan efter halvårsrapporten hur den snabba tillväxten pressat rörelsekapitalet och lönsamheten. Hurbra gick då igenom utvecklingen i rapporten för andra kvartalet.

I W5 Solutions eget emissionsbesked framgår att bolaget räknar med att offentliggöra utfallet efter avslutad bookbuilding.

För aktieägarna blir därför nästa besked avgörande: vilken teckningskurs investerarna får, hur många nya aktier som emitteras och vilka som får tilldelning. Det är först då den faktiska utspädningen går att fastställa.