ServiceNow blev rapportkvällens tydligaste vinnare när AI-affären växte och helårsprognosen höjdes. Tesla och Texas Instruments föll däremot i efterhandeln trots stark försäljning, medan Alphabet stod nära oförändrad efter extrem tillväxt i Google Cloud. De sex stora rapporterna visar att marknaden inte längre nöjer sig med stigande omsättning. Lönsamhet, kassaflöde och trovärdiga prognoser väger minst lika tungt.

Rapportkvällen i korthet

Bolag	Viktigaste besked	Tidig efterhandel
Alphabet	Google Cloud växte 82 procent, men investeringarna översteg kassaflödet	Nära oförändrad
Tesla	Omsättningen slog förväntningarna, men den justerade vinsten missade	Cirka −2,7 procent
IBM	Mjukvaran växte, men tillväxtprognosen sänktes	Cirka +3 procent
Texas Instruments	Stark rapport och prognos, men höga förväntningar	Cirka −3 till −4 procent
ServiceNow	AI-affären passerade en miljard dollar och prognosen höjdes	Cirka +5 procent
Southwest Airlines	Bättre vinst men dyrare bränsle pressade helårsutsikterna	Begränsad initial reaktion

Efterhandelskurser förändras snabbt, men riktningen gav en tydlig bild av vad investerarna prioriterade. Bolagen belönades inte automatiskt för hög tillväxt eller för att slå analytikernas prognoser. Marknaden letade efter bevis på att tillväxten också kan ge bättre marginaler och starkare kassaflöde.

Stark tillväxt räckte inte för marknaden

Flera av rapporterna var på ytan mycket starka.

Alphabet ökade omsättningen med 24 procent och redovisade en tillväxt på 82 procent inom Google Cloud. Tesla växte försäljningen med 26 procent. Texas Instruments slog prognoserna för både omsättning och vinst och gav dessutom en starkare prognos för tredje kvartalet.

Ändå steg ingen av de tre aktierna tydligt efter rapporterna.

Alphabet investerar så mycket i datacenter och AI-infrastruktur att det fria kassaflödet blev negativt. Teslas rörelsemarginal föll till endast 1,4 procent. Texas Instruments hade redan stigit kraftigt inför rapporten och marknaden hade prisat in en tydlig återhämtning i halvledarindustrin.

ServiceNow stod för den tydligaste positiva kombinationen. Bolaget växte abonnemangsintäkterna, tecknade fler stora kundavtal, kunde visa konkreta intäkter från AI-produkterna och höjde prognosen för helåret.

Alphabet: Google Cloud växte 82 procent

Alphabet redovisade en omsättning på 119,8 miljarder dollar under det andra kvartalet, en ökning med 24 procent jämfört med samma period föregående år.

Rörelseresultatet steg till 40,8 miljarder dollar och rörelsemarginalen nådde 34 procent. Google Search ökade intäkterna med 17 procent till 63,3 miljarder dollar, medan YouTubes annonsintäkter steg med 13 procent.

Den stora överraskningen kom från Google Cloud.

Molnverksamhetens intäkter ökade med 82 procent till 24,8 miljarder dollar. Rörelseresultatet mer än tredubblades till 8,8 miljarder dollar. Det visar att efterfrågan på molnkapacitet, AI-modeller och datatjänster fortsätter att accelerera.

Samtidigt blev kostnaden för AI-kapplöpningen tydlig. Alphabet investerade 44,9 miljarder dollar i fastigheter, servrar och annan utrustning under kvartalet. Det var mer än det operativa kassaflödet på 39,1 miljarder dollar, vilket gav ett negativt fritt kassaflöde på 5,9 miljarder dollar.

Den redovisade vinsten påverkades dessutom av mycket stora värdeförändringar i Alphabets aktieinnehav. Rörelseresultat, marginal och kassaflöde ger därför en mer rättvisande bild av den underliggande verksamheten än den rapporterade vinsten per aktie.

Omsättningen överträffade marknadens förväntningar, men aktien stod nära oförändrad i den tidiga efterhandeln.

Marknadens fråga är inte längre om Alphabet har efterfrågan på sina AI-tjänster. Rapporten visar att efterfrågan är mycket stark. Frågan är hur snabbt de enorma investeringarna kan omvandlas till uthålligt kassaflöde.

De fullständiga siffrorna finns i Alphabets officiella kvartalsrapport.

Tesla: omsättningen slog prognosen men vinsten missade

Teslas omsättning steg med 26 procent till 28,24 miljarder dollar, vilket var bättre än analytikernas prognoser.

Fordonsintäkterna ökade till 20,5 miljarder dollar. Energiintäkterna nådde 3,1 miljarder dollar och intäkterna från service och andra verksamheter steg till 4,6 miljarder dollar.

Bolaget levererade 480 126 fordon och installerade 13,5 gigawattimmar energilagring under kvartalet.

Den starka försäljningen gav däremot inte motsvarande genomslag i resultatet.

Teslas justerade vinst blev 0,33 dollar per aktie, klart under marknadens förväntningar på omkring 0,53 dollar. Rörelseresultatet föll med 57 procent till 398 miljoner dollar och rörelsemarginalen sjönk från 4,1 till 1,4 procent.

Det operativa kassaflödet uppgick till 4,7 miljarder dollar, men investeringarna var ännu större och nådde 5,8 miljarder dollar. Det fria kassaflödet blev därmed negativt med 1,1 miljarder dollar.

Tesla lägger stora resurser på robotaxi, självkörande teknik, Optimus och annan AI-utveckling. Problemet är att dessa projekt ännu inte kompenserar för den pressade lönsamheten i den befintliga bilverksamheten.

Även Teslas redovisade nettovinst påverkades av en stor orealiserad värdeökning i bolagets innehav i SpaceX. Den justerade vinsten och rörelsemarginalen ger därför en tydligare bild av hur kärnverksamheten utvecklades.

Aktien föll omkring 2,7 procent i efterhandeln.

Rapporten visar att Tesla åter kan växa omsättningen snabbt. Den visar däremot inte att bolaget har löst konflikten mellan lägre priser, stora framtidsinvesteringar och svag lönsamhet.

IBM: sänkt prognos men aktien steg

IBM:s omsättning blev 17,2 miljarder dollar och den justerade vinsten uppgick till 2,93 dollar per aktie.

Software växte med 5 procent. Red Hat, som är en central del av IBM:s strategi för hybridmoln och AI, ökade med 11 procent. Consulting var i stort sett oförändrat, medan Infrastructure minskade med 7 procent.

Försäljningen av stordatorsystemet IBM Z föll med 42 procent efter en stark period tidigare i produktcykeln.

IBM sänkte samtidigt prognosen för helårets intäktstillväxt i konstant valuta. Bolaget räknar nu med en tillväxt på 4–5 procent, jämfört med den tidigare bedömningen om mer än 5 procent.

Både omsättningen och den justerade vinsten var något lägre än analytikernas förväntningar.

Trots detta steg aktien omkring 3 procent efter rapporten. Förklaringen är att IBM redan hade presenterat preliminära siffror och varnat för ett svagare resultat veckan före den fullständiga rapporten. Aktien hade då fallit kraftigt.

Uppgången efter den slutliga rapporten var därför främst en lättnadsreaktion. Investerarna fick inga nya stora negativa överraskningar.

IBM fortsätter att växa inom mjukvara, hybridmoln och AI-relaterade tjänster. Rapporten visar samtidigt att de verksamheterna ännu inte är tillräckligt stora för att helt väga upp svagheten inom infrastruktur och den begränsade tillväxten inom konsultverksamheten.

Texas Instruments: stark prognos men fallande aktie

Texas Instruments ökade omsättningen med 23 procent till 5,46 miljarder dollar.

Rörelseresultatet steg med 48 procent till 2,31 miljarder dollar och vinsten per aktie blev 2,14 dollar. Analytikerna hade väntat sig omkring 1,94 dollar per aktie.

Analog-verksamheten växte med 26 procent, medan Embedded Processing ökade med 16 procent. Efterfrågan förbättrades inom flera viktiga slutmarknader, bland annat industri, datacenter och fordonsindustrin.

Även prognosen för det tredje kvartalet var stark.

Texas Instruments räknar med en omsättning på 5,65–6,15 miljarder dollar och en vinst på 2,23–2,57 dollar per aktie. Mittpunkten i båda intervallen låg över marknadens tidigare prognoser.

Trots det föll aktien mellan ungefär 3 och 4 procent i efterhandeln.

Reaktionen visar hur viktigt utgångsläget är. Aktien hade stigit kraftigt inför rapporten och investerarna hade redan räknat med en tydlig återhämtning för analoga halvledare. En stark rapport räckte därför inte för att skapa ytterligare optimism.

Siffrorna ger ändå stöd för att halvledarcykeln har vänt uppåt. Frågan är snarare hur mycket av återhämtningen som redan finns inräknad i aktiekursen och hur snabbt Texas Instruments kan förbättra kassaflödet samtidigt som bolaget fortsätter sina stora investeringar i amerikansk tillverkning.

ServiceNow: AI-affären passerade en miljard dollar

ServiceNow blev kvällens tydligaste vinnare.

Omsättningen uppgick till 3,99 miljarder dollar och abonnemangsintäkterna ökade med 24,5 procent till 3,88 miljarder dollar.

Bolagets återstående kontrakterade intäkter för de kommande tolv månaderna, cRPO, steg med 21 procent till 13,2 miljarder dollar. Det ger relativt god synlighet över den framtida försäljningen.

Den justerade rörelsevinsten blev 1,17 miljarder dollar, motsvarande en marginal på 29,5 procent. Den justerade vinsten uppgick till 0,90 dollar per aktie.

Det viktigaste beskedet var att ServiceNows AI-produkter nu har passerat en miljard dollar i årligt kontraktsvärde.

Det är en betydligt mer konkret AI-signal än allmänna uppgifter om användning, modeller eller framtida potential. ServiceNow visar att kunderna redan tecknar stora avtal där generativ AI ingår som en betald del av företagets plattform.

Under kvartalet tecknade bolaget 123 avtal med ett nytt årligt kontraktsvärde på mer än en miljon dollar.

ServiceNow höjde samtidigt prognosen för helårets abonnemangsintäkter till 15,76–15,78 miljarder dollar. Aktien steg omkring 5 procent i efterhandeln.

En del av styrkan kom från den amerikanska federala sektorn, där vissa intäkter som annars kunde ha hamnat i tredje kvartalet redovisades tidigare. Det förändrar inte helhetsbilden, men innebär att jämförelsen mellan kvartalen bör göras med viss försiktighet.

Rapporten gav ändå kvällens tydligaste bevis på att företagens investeringar i generativ AI redan kan skapa stora och återkommande mjukvaruintäkter.

Southwest Airlines: bättre verksamhet men dyrare bränsle

Southwest Airlines ökade omsättningen med 16,4 procent till 8,43 miljarder dollar.

Den justerade vinsten blev 0,94 dollar per aktie, klart över analytikernas förväntningar på omkring 0,51 dollar.

Kapaciteten var i stort sett oförändrad, samtidigt som intäkten per tillgänglig stolsmil steg kraftigt. Det tyder på att bolagets arbete med priser, biljettprodukter och andra kommersiella förändringar började få effekt.

Bränslekostnaderna blev däremot ett stort motvindsmoment.

Det genomsnittliga bränslepriset steg till 3,92 dollar per gallon. De totala bränsleutgifterna ökade med 889 miljoner dollar jämfört med föregående år. Enligt bolaget motsvarade det en negativ effekt på den justerade vinsten på omkring 1,17 dollar per aktie.

Southwest ändrade sin helårsprognos från en justerad vinst på minst 4 dollar per aktie till ett intervall på 3,25–4,25 dollar.

Det bredare intervallet visar att förbättringen i själva flygverksamheten delvis äts upp av en kostnad som bolaget har begränsad kontroll över.

Southwest skiljer sig därmed från kvällens teknikrapporter. Bolagets huvudfråga är inte hur mycket som ska investeras i AI, utan hur mycket förbättrade biljettintäkter och kommersiella förändringar kan kompensera för högre bränslekostnader.

ServiceNow vann – Tesla väckte flest frågor

ServiceNow stod för kvällens mest kompletta rapport. Bolaget kombinerade hög tillväxt, förbättrad lönsamhet, stora kundavtal, konkret AI-försäljning och en höjd prognos.

Alphabet levererade den starkaste enskilda tillväxtsiffran genom Google Cloud, men de enorma investeringarna gör att marknaden vill se tydligare avkastning.

Tesla väckte flest frågor. Omsättningen steg snabbt, men den låga rörelsemarginalen och det negativa fria kassaflödet visar att bolagets lönsamhetsproblem består.

Texas Instruments gav ett tydligt besked om att efterfrågan på analoga halvledare förbättras. Aktiefallet visar samtidigt att en stor del av återhämtningen redan var förväntad.

IBM:s uppgång var främst en lättnadsreaktion efter tidigare varningssignaler, medan Southwest visade att den operativa förbättringen kan överskuggas av snabbt stigande kostnader.

Fem signaler inför nästa börsöppning

Rapportkvällen gav fem bredare signaler till marknaden.

AI-efterfrågan fortsätter att vara mycket stark, både inom molninfrastruktur och företagsmjukvara.

Investerarna granskar samtidigt avkastningen på AI-investeringarna hårdare. Alphabet kan inte enbart hänvisa till växande efterfrågan när investeringarna är större än det operativa kassaflödet.

Halvledaråterhämtningen har fått tydligare fäste, men höga förväntningar gör att även starka rapporter kan mötas av vinsthemtagningar.

Hög omsättningstillväxt räcker inte när marginalerna försvagas. Tesla var kvällens tydligaste exempel.

Slutligen blev det tydligt att prognoserna väger tyngre än historiska kvartalssiffror. ServiceNow belönades för en höjd prognos. IBM och Southwest tvingades däremot förklara försiktigare helårsutsikter.

Det är sannolikt också så investerarna kommer att bedöma resten av rapportsäsongen: inte bara efter hur mycket bolagen växer, utan efter vad tillväxten kostar och hur mycket pengar som faktiskt blir kvar.