Rysslands centralbank höjer sin inflationsprognos kraftigt efter en höst med stigande bränslepriser och störningar i landets oljeproduktion. Bensinen har blivit 21 procent dyrare sedan årsskiftet och inflationen väntas bli betydligt högre än tidigare beräknat. Samtidigt varnar centralbanken för att de höga räntorna kan behöva ligga kvar långt in i 2027.

Den ryska centralbanken beslutade på fredagen den 23 oktober att behålla styrräntan på 14 procent. Beslutet var väntat, men de nya ekonomiska prognoserna gav en betydligt mörkare bild av utvecklingen.

Inflationen väntas nu uppgå till 7,1–7,6 procent vid slutet av 2026, jämfört med den tidigare prognosen på 6–7 procent. Centralbanken räknar dessutom med en genomsnittlig styrränta på 12,5–13,5 procent under 2027.

Det innebär att ryska företag och hushåll kan få leva med höga lånekostnader betydligt längre än tidigare förutspått.

Ryssland höjer inflationsprognosen för 2026

I de nya prognoserna, som publicerades av Rysslands centralbank på fredagen, syns flera förändringar.

Centralbanken räknar fortfarande med att inflationen ska sjunka till målet på 4 procent vid slutet av 2027. Vägen dit väntas däremot bli betydligt besvärligare.

Prognosen för den genomsnittliga styrräntan nästa år har höjts från 10,5–12,5 procent till 12,5–13,5 procent.

Samtidigt har tillväxtprognosen för 2027 sänkts från 1,5–2,5 procent till 1–2 procent. Ryssland väntas därmed få både svagare ekonomisk tillväxt och fortsatt mycket höga räntor.

Bensinpriserna har stigit med 21 procent

En viktig förklaring till den försämrade inflationsbilden är utvecklingen på Rysslands bränslemarknad.

Sedan årsskiftet har de ryska bensinpriserna stigit med 21 procent. Dieselpriserna har samtidigt ökat med 13,4 procent.

Enligt Reuters har ukrainska drönarattacker mot ryska raffinaderier bidragit till produktionsstörningar och minskad tillgång på drivmedel.

När raffinaderier får problem att upprätthålla produktionen påverkas inte bara bilisternas kostnader. Dyrare bensin och diesel kan också slå mot transporter, jordbruk och industriföretag.

Högre transportkostnader riskerar i sin tur att föras vidare till konsumenterna genom stigande priser på andra varor.

Ryssland har tidigare försökt begränsa problemen genom åtgärder på bränslemarknaden, bland annat förlängda exportrestriktioner för diesel.

Centralbanken har nu varnat för att produktionsstörningarna kan bli mer långvariga än man tidigare räknat med.

Det försvårar inflationsbekämpningen. En hög ränta kan dämpa konsumtion och investeringar, men den kan inte återställa kapaciteten vid ett skadat raffinaderi.

Därför väntas räntan förbli hög under 2027

Den ryska styrräntan ligger redan på en nivå som innebär stora kostnader för företag som behöver låna pengar.

När centralbanken tidigare höll räntan på 14 procent fanns förväntningar om fortsatta sänkningar i takt med att inflationen avtog.

Fredagens prognoser visar att utvecklingen inte går lika snabbt som centralbanken tidigare bedömt.

Det handlar inte enbart om bränslepriser. Banken pekar också på ett fortsatt högt underliggande inflationstryck och höga inflationsförväntningar hos företag och hushåll.

Den 19 oktober uppgick den uppmätta årsinflationen till 6,8 procent. Den säsongsrensade prisökningstakten under tredje kvartalet låg samtidigt på omkring 8 procent i årstakt, jämfört med 4,8 procent under andra kvartalet.

Det tyder på att prisökningarna åter har tagit fart.

För centralbankschefen Elvira Nabiullina innebär utvecklingen ett svårt vägval. Snabba räntesänkningar skulle kunna ge ekonomin välbehövlig stimulans, men samtidigt riskera att förstärka inflationen.

Att behålla räntan på en hög nivå kan i stället bromsa efterfrågan, men gör också investeringar och företagens finansiering dyrare.

Prognosen på 12,5–13,5 procent gäller den genomsnittliga styrräntan under 2027. Det är alltså inte ett beslut om att räntan ska ligga på en viss nivå under hela nästa år.

Krigets kostnader belastar den ryska ekonomin

De stigande bränslepriserna är bara en del av den ekonomiska press som kriget i Ukraina medför.

Rysslands militära utgifter fortsätter att belasta statsbudgeten. Landets budgetunderskott väntas under 2026 motsvara 3,2 procent av BNP, jämfört med det tidigare målet på 1,6 procent.

Statens samlade utgifter väntas öka med omkring 13 procent under året, främst till följd av högre militära kostnader.

Det innebär att staten behöver finansiera stora utgifter samtidigt som ränteläget gör upplåningen dyrare.

För privata företag är situationen också besvärlig. Höga lånekostnader begränsar möjligheterna att investera i ny utrustning, bygga ut produktionen eller finansiera expansion.

Det kan bli särskilt kännbart i verksamheter som redan påverkas av arbetskraftsbrist, högre transportkostnader eller störningar i leveranskedjorna.

Samtidigt finns faktorer som stärker delar av den ryska ekonomin.

Högre internationella oljepriser kan ge större exportintäkter och förbättra statens inkomster. Centralbanken höjde på fredagen sin prognos för det ryska oljepris som används i skatteberäkningarna från 60 till 72 dollar per fat för 2026.

Ryssland kan därmed få ökade oljeintäkter samtidigt som bränslebrist inom landet driver upp kostnaderna för företag och hushåll.

Moskvabörsen föll efter centralbankens besked

Finansmarknaden reagerade negativt på de nya prognoserna.

Moskvabörsens MOEX-index föll med omkring 1,3 procent efter beskedet. Även ryska statsobligationer pressades.

Rubeln stärktes däremot med omkring 1,5 procent mot dollarn och nådde sin starkaste nivå sedan början av augusti.

Räntebeslutet i sig överraskade inte marknaden. Samtliga 20 analytiker i Reuters enkät hade förutspått att styrräntan skulle lämnas oförändrad på 14 procent.

Det var i stället de försämrade utsikterna och signalerna om långvarigt höga räntor som förändrade bilden.

Höga räntor kan göra rubeltillgångar mer attraktiva, men innebär samtidigt att företagens framtida vinster pressas av dyrare finansiering och svagare investeringar.

Nästa räntebesked kommer i december

Rysslands centralbank väntas lämna nästa räntebesked den 18 december 2026.

Det finns fortfarande möjlighet till en mindre räntesänkning redan då, men fredagens prognoser innebär att utrymmet för snabba lättnader har minskat.

Den 5 november väntas centralbanken publicera en mer detaljerad genomgång av sina prognoser och diskussionerna bakom räntebeslutet.

Fram till december blir utvecklingen för bränslepriserna, inflationen och återhämtningen inom raffinaderiindustrin särskilt viktig för nästa räntebeslut.