Polestar tvingas sänka årets försäljningsprognos efter att nya amerikanska regler i praktiken stängt bolaget ute från USA. Samtidigt visar halvårsrapporten hur pressat läget är: det fria kassaflödet var minus 1,06 miljarder dollar under årets första sex månader och Polestar är fortsatt beroende av refinansiering och stöd från Geelysfären.

Den svenskgrundade elbilstillverkaren räknar nu med en låg till medelhög ensiffrig procentuell volymtillväxt under 2026. Tidigare var prognosen en låg tvåsiffrig ökning.

Beskedet kom i samband med Polestars rapport för andra kvartalet och första halvåret 2026, där intäkterna under kvartalet föll 8,1 procent till 727 miljoner dollar.

Aktien föll omkring 5,7 procent i den tidiga amerikanska förhandeln efter rapporten.

Därför tvingas Polestar bort från USA

Bakom prognossänkningen finns framför allt ett problem som Polestar inte själv kan lösa genom att sälja fler bilar: amerikanska regler för uppkopplade fordon.

USA:s så kallade Connected Vehicle Rule riktar sig mot biltillverkare och teknik med koppling till Kina och Ryssland. Reglerna omfattar bland annat system för mobiluppkoppling, telematik, Bluetooth, Wi-Fi och automatiserade körfunktioner.

Tanken från amerikansk sida är att minska risken för att känsliga data från fordon kan hamna hos aktörer som USA betraktar som säkerhetshot.

För Polestar blir ägarstrukturen avgörande. Bolaget har svenska rötter och säte, men kontrolleras i praktiken inom Geelysfären. Den kinesiske Geelygrundaren Eric Li har ett dominerande ekonomiskt inflytande över bolaget.

Polestar försökte få särskilt tillstånd för att fortsätta verksamheten men fick avslag från amerikanska Bureau of Industry and Security den 25 juni.

Det innebär att Polestar får fortsätta sälja kvarvarande bilar av modellår 2026, liksom arbeta med service, garantier och begagnade bilar. Däremot får bolaget inte sälja nya bilar av modellår 2027 i USA.

VD Michael Lohscheller uppgav i samband med rapporten att Polestar inte planerar att överklaga beslutet.

USA ska därför inte längre ses som en marknad som tillfälligt är pausad. Polestar planerar verksamheten utifrån att bolaget lämnar marknaden för nya bilar.

USA stod bara för drygt 6 procent av försäljningen

Förlusten av USA är strategiskt viktig, men den slår inte bort någon av Polestars största volymmarknader.

Under första halvåret 2026 sålde Polestar totalt 30 423 bilar. Av dessa såldes 28 562 utanför USA.

Det innebär att USA stod för omkring 1 861 bilar, motsvarande drygt 6 procent av den totala volymen.

Ett år tidigare hade Polestar sålt omkring 2 577 bilar i USA under samma period. Den amerikanska försäljningen hade därmed redan minskat kraftigt innan bolaget tvingades lämna marknaden.

Europa är betydligt viktigare och svarade enligt bolaget för omkring 78 procent av försäljningen under första halvåret.

Problemet är därför inte främst att Polestar plötsligt förlorar en enorm försäljningsvolym. Det är att bolaget tvingas ta stora kostnader för att lämna USA samtidigt som den övriga verksamheten redan förbrukar mycket kapital.

USA-stoppet kostar omkring 130 miljoner dollar

Polestar tog omkring 130 miljoner dollar i särskilda kostnader kopplade till USA-beslutet.

Pengarna går bland annat till högre kostnader för restvärdesgarantier, nedskrivningar av amerikanska lager samt avsättningar för personal, leverantörer och andra partners.

Bolaget har dessutom varnat för att ytterligare kostnader kan uppstå när avvecklingen fortsätter.

USA-verksamheten belastade rörelseresultatet med omkring 211 miljoner dollar under hela första halvåret och omkring 170 miljoner under andra kvartalet.

Det innebär samtidigt att USA inte var någon lönsam verksamhet som nu försvinner.

På längre sikt kan ett uttåg därför minska Polestars kostnader. På kort sikt är situationen den motsatta: bolaget måste betala för att avveckla en marknad samtidigt som försäljningen som fanns där försvinner.

Polestars försäljning står nästan still

Polestar sålde 30 423 bilar under första halvåret, endast omkring 0,4 procent fler än under motsvarande period 2025.

Under hela 2025 sålde bolaget 60 119 bilar.

Den nya prognosen innebär att Polestar inte längre räknar med den tvåsiffriga procentuella tillväxt som tidigare låg i planen.

Om årets slutliga ökning exempelvis skulle hamna kring 3–5 procent skulle det motsvara ungefär 61 900–63 100 sålda bilar.

Det är ingen officiell prognos i antal bilar från Polestar, utan visar vad den nya tillväxttakten ungefär skulle innebära.

För att nå den nivån behöver Polestar sälja omkring 31 500–32 700 bilar under andra halvåret.

Det skulle vara något bättre än första halvåret – men långt från den tillväxttakt som ett mindre elbilsmärke normalt skulle vilja visa i en expansionsfas.

Kvartalsintäkterna föll till 727 miljoner dollar

Polestars intäkter under andra kvartalet föll 8,1 procent till 727 miljoner dollar.

Försäljningsvolymen under kvartalet minskade samtidigt omkring 4 procent till 17 296 bilar.

För hela första halvåret blev omsättningen cirka 1,36 miljarder dollar, ungefär 4 procent lägre än ett år tidigare.

Den redovisade nettoförlusten förbättrades däremot kraftigt, från drygt 1 miljard dollar under jämförelsekvartalet till omkring 459 miljoner dollar.

Det låter bättre än den underliggande utvecklingen egentligen är.

Jämförelseperioden innehöll en stor nedskrivning på omkring 724 miljoner dollar. När sådana engångseffekter räknas bort är lönsamhetsproblemen fortfarande stora.

Den justerade bruttomarginalen försämrades från minus 5,6 procent till minus 13,1 procent.

Polestar förlorar alltså fortfarande pengar redan på nivån mellan bilförsäljning och de direkta kostnaderna för verksamheten.

Fritt kassaflöde på minus 1,06 miljarder dollar

Det kanske viktigaste talet i hela rapporten är kassaflödet.

Under årets första sex månader hade Polestar ett fritt kassaflöde på minus 1,061 miljarder dollar.

Kassaflöde första halvåret	Miljoner dollar
Löpande verksamhet	−850
Materiella investeringar	−66
Immateriella investeringar	−145
Fritt kassaflöde	−1 061

Samtidigt tog Polestar under februari och mars in omkring 700 miljoner dollar i nytt eget kapital.

Trots kapitaltillskottet minskade kassan från omkring 1,16 miljarder dollar vid årsskiftet till 888 miljoner dollar den 30 juni.

Det visar varför finansieringen har blivit minst lika viktig som själva bilförsäljningen.

Hur länge räcker Polestars pengar?

En enkel uträkning visar hur aggressiv kassaförbrukningen har varit.

Ett negativt fritt kassaflöde på 1,061 miljarder dollar under sex månader motsvarar ungefär 177 miljoner dollar per månad.

Om exakt samma takt fortsatte skulle en kassa på 888 miljoner dollar matematiskt motsvara omkring fem månaders kassaförbrukning.

Men det betyder inte att Polestar automatiskt får slut på pengar efter fem månader.

Bolaget har kreditmöjligheter, arbetar med refinansiering och räknar med att kassaförbrukningen ska minska under andra halvåret. Investeringarna ska dessutom sänkas och en bättre modellmix ska kunna förbättra marginalerna.

Det finns ändå en tydlig finansieringsrisk.

Polestar redovisar omkring 5,9 miljarder dollar i lån och annan upplåning. Av detta hade cirka 4,96 miljarder dollar förfall inom tolv månader räknat från halvårsskiftet.

En stor del består av kortfristiga finansieringsfaciliteter som normalt kan ersättas eller förlängas. Det betyder inte att Polestar måste betala nästan fem miljarder dollar kontant inom ett år.

Däremot betyder det att bolaget är beroende av att banker, ägare och andra långivare fortsätter finansiera verksamheten.

Polestars egna finansiella dokument beskriver också en väsentlig osäkerhet kring finansieringsplanen och bolagets fortsatta drift.

Geely är avgörande för Polestar

Geelys roll går därför betydligt längre än vanligt huvudägande.

Geely och Volvo Cars har under 2026 konverterat omkring 640 miljoner dollar av Polestars skulder till aktier.

Det återstående lånet från Volvo Cars på omkring 660 miljoner dollar har förlängts till slutet av 2031, medan ett Geelylån på 300 miljoner dollar löper till juni 2027.

Flera av Polestars kreditfaciliteter hos kinesiska och internationella banker stöds dessutom av garantiliknande åtaganden eller andra former av säkerhet från Geely.

Det betyder inte att Geely har lovat att finansiera Polestar utan gräns.

Men det betyder att Polestars möjlighet att fortsätta refinansiera verksamheten i dag är nära kopplad till Geelys stöd och finansiella styrka.

Hurbra har tidigare gått igenom uppgifterna om att Polestar kan stå inför rekonstruktion och Geelys dementi.

Polestar klarade lånekravet med 423 bilar

Ett av de mer ovanliga tecknen på hur viktig försäljningsvolymen blivit finns i Polestars lånevillkor.

En kinesisk kreditfacilitet krävde att bolaget skulle sälja minst 30 000 bilar under första halvåret 2026.

Polestar sålde 30 423.

Marginalen till lånekravet var alltså bara 423 bilar.

Om kravet hade missats hade långivaren haft möjlighet att kräva successiv återbetalning av lånet.

Polestar klarade samtidigt sina övriga finansiella villkor vid halvårsskiftet, däribland krav på en viss miniminivå av likvida medel.

Men även här är marginalerna ett tecken på att bolaget inte har något stort utrymme för nya misslyckanden.

Polestar 4 måste bli mer än en försäljningssuccé

Polestars största hopp ligger nu i modellprogrammet.

Polestar 4 står redan för omkring två tredjedelar av bolagets försäljning och är därmed märkets viktigaste bil.

Nu kommer dessutom den nya SUV-versionen av modellen.

Beställningarna öppnade den 2 september och fler än 900 bilar var redan på väg från fabriken i Busan inför leveransstarten under fjärde kvartalet.

Tanken är att SUV-versionen ska öppna en betydligt större marknad än den mer coupéliknande Polestar 4.

Den som vill se hur de två versionerna skiljer sig kan läsa Hurbra-guiden om Polestar 4 SUV och skillnaderna mot coupén.

För Polestar räcker det dock inte att den nya modellen säljer bra.

Den måste göra tre saker samtidigt.

Den måste ersätta volymer när äldre Polestar 2 fasas ut och USA försvinner. Den måste höja marginalerna. Och den måste hjälpa till att minska den mycket höga kassaförbrukningen.

Det sista är kanske viktigast.

Ett bolag kan under lång tid leva med snabb tillväxt och förluster om finansieringen är enkel att ordna. Men när marknaden blir mer försiktig och skulderna måste refinansieras blir frågan i stället hur snabbt verksamheten kan börja bära sig själv.

Polestar 5 löser inte volymproblemet

Även nya Polestar 5 har en viktig roll, men inte främst som volymbil.

Ledningen beskriver modellen mer som en så kallad halo car – en bil som ska visa teknik, prestanda och stärka märkets premiumposition.

De stora försäljningsvolymerna måste i stället komma från Polestar 4, den nya SUV-versionen och på sikt ersättaren till Polestar 2.

Det gör de kommande månaderna ovanligt viktiga.

Polestar måste bevisa att den kan växa utan USA, samtidigt som bruttomarginalen förbättras och kassaförbrukningen faller.

Polestars problem är större än USA-stoppet

Det är därför lätt att övervärdera det amerikanska förbudet som förklaring till Polestars situation.

USA stod bara för drygt 6 procent av försäljningen under första halvåret och verksamheten där var inte lönsam.

Det större problemet är kombinationen av svag volymtillväxt, negativa marginaler, mycket hög kassaförbrukning och ett fortsatt behov av refinansiering.

USA-stoppet gör situationen svårare genom att skapa omkring 130 miljoner dollar i extra kostnader och ta bort en framtida tillväxtmarknad.

Men Polestars avgörande fråga är densamma även utan USA:

Kan de nya modellerna börja generera tillräckligt mycket försäljning och tillräckligt bra marginaler innan finansieringsbehovet blir för stort?

Den första tydliga signalen kommer när Polestar redovisar försäljningen för tredje kvartalet i oktober. Därefter blir Q3-rapporten i november nästa stora test på om kassaflödet verkligen börjar förbättras.