Philip Morris överträffade förväntningarna i sin rapport för tredje kvartalet 2026. Nikotinpåsarna ZYN växer återigen i USA efter en svagare inledning på året. Samtidigt visar rapporten att traditionella cigaretter fortfarande spelar en avgörande roll för tobaksjättens lönsamhet.
Philip Morris omsatte 11,44 miljarder dollar under tredje kvartalet, en ökning med 5,5 procent jämfört med samma period föregående år. Analytikerna hade enligt LSEG räknat med 11,28 miljarder dollar.
Den justerade vinsten per aktie steg med 5,4 procent till 2,36 dollar, även det över förväntningarna på 2,29 dollar.
Bakom siffrorna finns två utvecklingar som är viktiga att hålla isär. ZYN:s amerikanska leveranser har börjat växa igen, medan stora prishöjningar på traditionella cigaretter fortsätter att ge Philip Morris betydande intäkter.
Philip Morris rapport Q3 2026 – viktigaste siffrorna
| Nyckeltal | Resultat |
|---|---|
| Omsättning | 11,44 miljarder dollar, +5,5 % |
| Organisk omsättningstillväxt | 7,1 % |
| Justerad vinst per aktie | 2,36 dollar, +5,4 % |
| Rapporterad vinst per aktie | 2,12 dollar, −4,9 % |
| Justerad rörelsemarginal | 44,7 % |
| ZYN-leveranser i USA | 3,2 miljarder påsar, +4,2 % |
| Rökfria produkters omsättningsandel | 40,4 % |
Den justerade rörelsemarginalen förbättrades med 1,6 procentenheter. Men den positiva marginalutvecklingen beror inte enbart på framgångar för bolagets rökfria produkter.
ZYN växer igen efter den svaga starten på 2026
ZYN är en av de viktigaste produkterna i Philip Morris omställning från traditionella cigaretter till rökfria alternativ.
Under tredje kvartalet levererade bolaget 3,2 miljarder ZYN-påsar i USA. Det var 4,2 procent fler än under motsvarande kvartal 2025.
Ökningen kan verka blygsam jämfört med ZYN:s tidigare kraftiga tillväxt, men utvecklingen blir tydligare när de senaste kvartalen jämförs.
Så har ZYN utvecklats kvartal för kvartal
| Kvartal | Leveransförändring i USA mot föregående år |
|---|---|
| Q1 2025 | +53 % |
| Q2 2025 | Över +40 % |
| Q3 2025 | +37 % |
| Q4 2025 | Över +19 % |
| Q1 2026 | −23,5 % |
| Q2 2026 | +1,8 % |
| Q3 2026 | +4,2 % |
Uppgifterna bygger på Philip Morris kvartalsrapporter. Leveranserna redovisades i dosor under 2025 och i antal portionspåsar under 2026. Tabellen visar bolagets angivna procentuella årsförändringar.
Efter att leveranserna minskade kraftigt under årets första kvartal vände utvecklingen till en mindre ökning i Q2. Under Q3 stärktes tillväxten ytterligare.
Men siffrorna behöver tolkas försiktigt.
Lagerförändringar förklarar en del av svängningarna
Det kraftiga leveransfallet i början av 2026 innebar inte att amerikanska konsumenter plötsligt köpte nästan en fjärdedel mindre ZYN.
Första kvartalet 2025 präglades av omfattande lagerpåfyllning efter tidigare kapacitetsproblem. Philip Morris levererade då betydligt mer än vad som motsvarade den löpande försäljningen till konsumenter.
När detta jämförelsekvartal försvann ur beräkningen såg utvecklingen under 2026 svagare ut än den underliggande efterfrågan.
Enligt Nielsens uppskattningar ökade konsumentförsäljningen fortfarande med omkring 10 procent under Q1 2026, trots att leveranserna minskade med 23,5 procent.
Skillnaden mellan leveranser och faktisk konsumtion är därför avgörande för att förstå ZYN:s utveckling.
Under Q3 finns också tecken på en mer verklig förbättring. Philip Morris uppger att ZYN:s amerikanska marknadsandel ökade med mer än en procentenhet mellan juni och september.
Det stärker bilden av att varumärket återtar mark, men bevisar inte att konsumentförsäljningen ökade med just 4,2 procent under hela kvartalet.
Bolaget har samtidigt breddat sitt sortiment med nya smaker, styrkor och ULTRA-varianter för att möta konkurrensen på den amerikanska marknaden.
Cigaretterna växer snabbare än de rökfria produkterna
Philip Morris har länge lyft fram sin omställning mot produkter som ZYN och det uppvärmda tobakssystemet IQOS.
Rapporten visar ändå hur viktig den traditionella cigarettverksamheten är.
Under tredje kvartalet stod rökfria produkter för ungefär 4,63 miljarder dollar i omsättning, motsvarande 40,4 procent av koncernen.
Förbränningstobak svarade för cirka 6,81 miljarder dollar, eller 59,6 procent.
Omsättningen inom cigarettverksamheten ökade dessutom med 6,4 procent, jämfört med 4,1 procent för de rökfria produkterna.
Det innebär att bolagets traditionella verksamhet växte snabbare i pengar räknat, trots den långsiktiga ambitionen att göra rökfria produkter till kärnan i verksamheten.
Prishöjningar förklarar nästan hela omsättningsökningen
Ett av rapportens mest talande nyckeltal är hur Philip Morris delar upp förändringen i omsättning.
Prishöjningar bidrog positivt med 739 miljoner dollar under kvartalet. Av dessa kom 565 miljoner dollar från den internationella verksamheten med traditionell förbränningstobak.
Det motsvarar drygt 76 procent av hela koncernens positiva priseffekt.
Samtidigt ökade Philip Morris totala omsättning med 593 miljoner dollar. Den positiva priseffekten var alltså större än hela omsättningsökningen, eftersom bland annat negativa valutaförändringar drog åt andra hållet.
Den organiska prisökningen inom internationell förbränningstobak uppgick till 8,9 procent.
Cigarettvolymerna var i stort sett oförändrade internationellt, men bolaget kunde ändå öka sina intäkter tydligt.
Det är en viktig skillnad: tillväxten kommer i hög grad från högre priser, inte från att fler cigaretter säljs.
Philip Morris uppger också att vissa gynnsamma distributionsvillkor förbättrade kvartalets resultat. Dessa effekter väntas inte vara fullt återkommande, vilket gör att hela resultatförbättringen inte utan vidare kan föras över till kommande kvartal.
Sverige och den internationella marknaden
Utanför USA fortsätter moderna nikotinpåsar att växa betydligt snabbare än den bredare kategorin orala tobaks- och nikotinprodukter.
Leveranserna av moderna orala nikotinpåsar ökade med 20,6 procent internationellt till omkring 0,5 miljarder påsar under Q3.
Samtidigt minskade volymerna för traditionellt nordiskt snus. Räknas hela kategorin orala rökfria produkter samman var tillväxten därför bara 0,5 procent.
ZYN finns nu på 62 internationella marknader.
Philip Morris pekar bland annat på tillväxt i Polen och Filippinerna och beskriver en förbättring på den svenska marknaden jämfört med föregående kvartal.
Någon separat svensk försäljningssiffra för ZYN redovisas däremot inte. Det går därför inte att fastställa hur snabbt varumärket växer i Sverige utifrån kvartalsrapporten.
Varför sjunker den rapporterade vinsten?
En annan detalj i rapporten är att Philip Morris redovisar två vinsttal som utvecklas i motsatt riktning.
Den rapporterade vinsten per aktie sjönk från 2,23 till 2,12 dollar.
Samtidigt ökade den justerade vinsten från 2,24 till 2,36 dollar.
Skillnaden beror på poster som påverkar den redovisade vinsten men som Philip Morris räknar bort i sitt justerade resultatmått.
| Post | Dollar per aktie |
|---|---|
| Rapporterad vinst | 2,12 |
| Avskrivningar på förvärvade immateriella tillgångar | +0,13 |
| Värdeförändringar i aktieinnehav | +0,06 |
| Nederländsk pensionsuppgörelse | +0,04 |
| Skatteeffekt kopplad till Swedish Match | +0,01 |
| Justerad vinst | 2,36 |
En särskilt viktig faktor är värdeförändringar i bolagets aktieinnehav.
Under tredje kvartalet 2025 påverkades resultatet positivt med sju cent per aktie från sådana poster. Under motsvarande period 2026 blev påverkan i stället negativ med sex cent.
Förändringen mellan åren motsvarar därmed 13 cent per aktie, mer än den rapporterade vinstnedgången på 11 cent.
Det förklarar varför den underliggande lönsamheten enligt bolagets justerade mått kunde förbättras samtidigt som den officiellt redovisade vinsten per aktie sjönk.
Båda måtten är relevanta, men de beskriver olika delar av resultatet.
Philip Morris sänker helårsprognosen – valuta förklarar ändringen
Philip Morris har samtidigt justerat ned prognosen för den justerade vinsten per aktie under helåret 2026.
Det nya intervallet är 8,29–8,44 dollar, jämfört med tidigare 8,35–8,50 dollar.
Sänkningen är sex cent i båda ändarna av intervallet.
Förklaringen är framför allt att bolaget nu räknar med en mindre positiv valutaeffekt än tidigare.
| Prognos för 2026 | Dollar per aktie |
|---|---|
| Tidigare justerad EPS-prognos | 8,35–8,50 |
| Ny justerad EPS-prognos | 8,29–8,44 |
| Tidigare förväntad valutaeffekt | +0,24 |
| Ny förväntad valutaeffekt | +0,18 |
Räknat utan valutaeffekter är prognosen oförändrad på 8,11–8,26 dollar per aktie.
Det motsvarar en förväntad underliggande vinstökning på 7,5–9,5 procent.
Philip Morris behåller också sina mål om 5–7 procents organisk omsättningstillväxt och 7–9 procents organisk rörelseresultattillväxt.
Samtidigt väntas ökade investeringar i ZYN, högre energikostnader och störningar i logistiken påverka kostnaderna framöver.
Vad säger rapporten om Philip Morris framtid?
Tredje kvartalet ger stöd åt bilden att Philip Morris rökfria satsning fortsätter framåt. ZYN:s leveranser växer återigen i USA, marknadsandelen har stärkts och den internationella marknaden för moderna nikotinpåsar utvecklas positivt.
Men rapporten visar också att omställningen är långt ifrån färdig.
Nästan 60 procent av omsättningen kommer fortfarande från förbränningstobak. Stora prishöjningar på cigaretter står dessutom för en betydande del av tillväxten och bidrar till att finansiera investeringarna i den rökfria verksamheten.
För aktieägare blir två frågor särskilt viktiga under kommande kvartal: om ZYN:s förbättrade leveranser följs av uthålligt starkare konsumentefterfrågan, och hur länge den traditionella cigarettverksamheten kan fortsätta höja priserna utan att volymerna påverkas mer.
Philip Morris visar att bolaget kan växa inom båda verksamheterna samtidigt. Men det är fortfarande cigaretterna som ger en stor del av den ekonomiska styrkan bakom omställningen.
Den fullständiga rapportinformationen finns hos Philip Morris Investor Relations.