Oncopeptides har slutfört sin riktade nyemission på 100 miljoner kronor. Teckningskursen blev 2 kronor per aktie, vilket innebär en rabatt på 13,9 procent mot tisdagens stängningskurs. Samtidigt späds befintliga aktieägare ut med 11,59 procent. Största ägaren HealthCap investerar 10 miljoner kronor, men får ändå en något mindre procentuell ägarandel enligt Hurbra:s beräkning.

Det slutliga emissionsbeskedet kom på tisdagskvällen den 13 oktober, efter att Oncopeptides tidigare under dagen meddelat att bolaget ville ta in nytt kapital.

Nu är både teckningskursen och antalet nya aktier fastställda. Bolaget emitterar 50 miljoner stamaktier till utvalda investerare och tillförs därmed 100 miljoner kronor före emissionskostnader.

Oncopeptides emission – de slutliga villkoren

Emissionen har genomförts med stöd av det bemyndigande som styrelsen fick vid årsstämman den 21 maj.

Det innebär att bolaget inte behöver invänta ett nytt stämmobeslut. Betalning och leverans av de nya aktierna väntas ske omkring den 16 oktober.

Enligt Oncopeptides officiella emissionsbesked valde styrelsen en riktad emission framför en företrädesemission med hänvisning till bland annat snabbare genomförande och lägre genomföranderisk.

Varför blir utspädningen 11,59 procent?

Oncopeptides anger att emissionen medför en utspädning på cirka 11,59 procent av antalet stamaktier och röster.

Det är en viktig skillnad mot de tidigare räkneexemplen, där en beräkning på samtliga registrerade aktier gav en utspädning på omkring 11,2 procent.

Före emissionen fanns 381 357 758 stamaktier. Efter emissionen ökar antalet till 431 357 758.

De 50 miljoner nya aktierna motsvarar därmed 11,59 procent av det nya totala antalet stamaktier.

Bolaget har också 13 929 245 C-aktier, som inte berörs av emissionen. Räknas dessa med ökar det sammanlagda antalet registrerade aktier från 395 287 003 till 445 287 003.

Med den bredare beräkningsmetoden blir utspädningen i stället 11,23 procent.

Båda beräkningarna är matematiskt korrekta, men de mäter olika saker. För vanliga aktieägare är Oncopeptides officiella mått på 11,59 procent det mest relevanta.

C-aktierna ägs av bolaget självt. De har lägre röstvärde än stamaktierna och bolaget kan inte rösta för sina egna aktier på bolagsstämman.

En befintlig aktieägare som inte deltar i emissionen behåller alltså samma antal aktier, men dessa representerar en mindre andel av bolaget.

HealthCap investerar 10 miljoner – men ägarandelen minskar

Oncopeptides största ägare, HealthCap VIII LP, har investerat 10 miljoner kronor i emissionen.

Till teckningskursen 2 kronor motsvarar investeringen fem miljoner nya aktier, eller 10 procent av hela emissionen.

Det är ett konkret kapitaltillskott från huvudägaren. Men investeringen innebär inte nödvändigtvis att HealthCap stärker sin procentuella ägarposition.

Enligt Oncopeptides ägarlista från den 28 september hade HealthCap VIII LP 45 616 834 aktier före emissionen. Om innehavet inte har förändrats i övrigt ökar det nu till 50 616 834 aktier.

Hurbra:s beräkning visar att ägarandelen av samtliga registrerade aktier därmed förändras från cirka 11,54 till 11,37 procent.

HealthCap får alltså fler aktier men en något mindre andel av bolaget.

Förklaringen är att huvudägaren tecknar 10 procent av de nya aktierna, vilket är mindre än dess tidigare andel av bolaget.

Beräkningen bygger på den senast publicerade ägarlistan och ska inte förväxlas med en ny, officiellt fastställd ägarförteckning efter emissionen.

Rabatten innebär olika villkor för investerarna

Emissionskursen på 2 kronor kan jämföras med tisdagens stängningskurs på 2,324 kronor.

Skillnaden är 32,4 öre per aktie, motsvarande 13,9 procent.

De investerare som tilldelats aktier i emissionen får därmed köpa till en lägre kurs än den senast noterade börskursen. Befintliga aktieägare som inte deltar får i stället acceptera utspädningen.

Rabatten betyder däremot inte att aktiekursen automatiskt måste sjunka med 13,9 procent.

Marknaden behöver också värdera att Oncopeptides får in 100 miljoner kronor i nytt kapital. Hur aktien reagerar beror bland annat på investerarnas syn på finansieringen, bolagets kliniska utveckling och risken för ytterligare kapitalanskaffningar.

Det är heller inte säkert att en riktad emission är mer fördelaktig för samtliga aktieägare än en företrädesemission. I en företrädesemission hade befintliga ägare normalt fått möjlighet att försvara sina ägarandelar genom att teckna nya aktier.

Vad räcker de 100 miljonerna till?

Kapitaltillskottet stärker ett bolag som fortfarande arbetar mot målet att bli självfinansierande.

Oncopeptides hade preliminärt 117 miljoner kronor i likvida medel vid utgången av september. Under andra kvartalet uppgick kassaflödet från den löpande verksamheten till minus 42,8 miljoner kronor.

Emissionens 100 miljoner kronor är därför ett betydande tillskott i förhållande till den tidigare redovisade kassan.

Men det går inte att utan vidare lägga ihop beloppen och slå fast bolagets aktuella likviditet. Emissionskostnader ska dras av och kassaflödet har fortsatt att förändras efter september.

Bolaget avser framför allt att använda pengarna för utvecklingen av sitt läkemedelsprogram mot glioblastom, en aggressiv form av hjärntumör.

Tidiga forskningsresultat från oktober visar att den undersökta läkemedelssubstansen nått tumörvävnad hos tre patienter. Det är ett steg i utvecklingsarbetet, men ännu inget bevis för att behandlingen har klinisk effekt.

Det nya kapitalet ska därmed bidra till att finansiera ytterligare utveckling. Hur långt det faktiskt räcker beror bland annat på kostnaderna för de kommande kliniska stegen och utvecklingen i den befintliga läkemedelsverksamheten.

Nästa besked kommer i november

Oncopeptides har tidigare kommunicerat målet att nå positivt kassaflöde under 2027. Bolagets rapport för andra kvartalet visade samtidigt att vägen till självfinansiering fortfarande är en central fråga.

Den 5 november väntas rapporten för tredje kvartalet. Då får investerarna ett uppdaterat underlag för att bedöma kassaförbrukningen och utvecklingen i läkemedelsförsäljningen.

Bolaget har också åtagit sig att under en begränsad period normalt inte genomföra ytterligare aktieemissioner, men åtagandet innehåller undantag, bland annat för teckningsoptioner kopplade till Europeiska investeringsbanken.

Den genomförda emissionen minskar det omedelbara finansieringstrycket. Den eliminerar däremot inte risken för framtida kapitalbehov.

För befintliga aktieägare är villkoren nu klara: 100 miljoner kronor i nytt kapital, 13,9 procents rabatt till emissionsinvesterarna och 11,59 procents utspädning av stamaktierna. Nästa avgörande fråga är vilka resultat bolaget kan uppnå med pengarna.