Oncopeptides vill genomföra en riktad nyemission på cirka 100 miljoner kronor. Pengarna ska framför allt finansiera nästa steg i bolagets satsning mot hjärntumörer. Beskedet kommer bara sju månader efter vårens stora företrädesemission och innebär att aktieägarna återigen riskerar att få sina innehav utspädda.

Den 13 oktober meddelade Oncopeptides att bolaget inlett ett accelererat förfarande för att ta in nytt kapital från svenska och internationella institutionella investerare.

Teckningskursen och antalet nya aktier är ännu inte fastställda. Det är därmed inte heller klart hur stor utspädningen blir. Bolaget räknar med att kunna offentliggöra resultatet före börsöppningen den 14 oktober.

HealthCap VIII har indikerat intresse för att teckna aktier för 10 miljoner kronor, motsvarande en tiondel av det planerade emissionsbeloppet.

Oncopeptides understryker i sitt pressmeddelande om den planerade emissionen att förfarandet kan ändras eller avbrytas. Någon genomförd kapitalanskaffning är alltså ännu inte bekräftad.

Varför behöver Oncopeptides mer pengar?

Det nya kapitalbehovet kommer samtidigt som Oncopeptides arbetar mot målet att nå positivt kassaflöde under 2027.

Förklaringen ligger i att bolaget bedriver två verksamheter med olika ekonomiska förutsättningar.

Pepaxti är ett cancerläkemedel som redan säljs kommersiellt. Försäljningen ökade med 74 procent under första halvåret 2026 till 56,5 miljoner kronor. Målet är att den växande försäljningen på sikt ska kunna finansiera den löpande kommersiella verksamheten.

Samtidigt utvecklar Oncopeptides behandlingar för andra cancersjukdomar, däribland glioblastom, en aggressiv form av hjärntumör.

Den 9 oktober presenterade bolaget tidiga data från tre patienter som enligt Oncopeptides visade att den undersökta substansen kunde passera blod-hjärnbarriären och nå tumörvävnad.

Det är ett betydelsefullt steg för forskningsprogrammet, men resultaten innebär ännu inte att behandlingen har visat klinisk effekt mot sjukdomen.

För att gå vidare krävs ytterligare läkemedelsutveckling, tillverkningsförberedelser och kliniska studier. Det är framför allt detta arbete som den planerade emissionen ska finansiera.

Skillnaden är viktig för aktieägarna: Att den kommersiella verksamheten närmar sig självfinansiering betyder inte att bolaget samtidigt kan finansiera ett växande kliniskt utvecklingsprogram utan nytt kapital.

Kassan har minskat med drygt 40 miljoner

Oncopeptides hade 157,6 miljoner kronor i likvida medel vid halvårsskiftet. Vid utgången av september uppgick kassan enligt bolagets preliminära och oreviderade uppgifter till omkring 117 miljoner kronor.

Det innebär en minskning med 40,6 miljoner kronor på tre månader.

Under andra kvartalet uppgick kassaflödet från den löpande verksamheten till minus 42,8 miljoner kronor. Minskningen av kassan under tredje kvartalet ska däremot inte automatiskt likställas med det operativa kassaflödet under perioden.

De fullständiga siffrorna väntas i kvartalsrapporten den 5 november.

Om Oncopeptides tar in 100 miljoner kronor skulle kapitalanskaffningen motsvara omkring 85 procent av den kassa som bolaget redovisade för september, före emissionskostnader.

Det är alltså ett betydande tillskott i relation till den befintliga likviditeten.

I Hurbra:s tidigare analys av Oncopeptides finansieringsrisk uppmärksammades möjligheten att ytterligare kapital skulle behövas trots den starkare försäljningen.

Dagens besked visar varför den risken är central för värderingen. Även om Pepaxti utvecklas enligt plan kan nya forskningssatsningar kräva finansiering långt innan de eventuellt genererar intäkter.

Vårens nyemission spädde ut ägarna med 31 procent

Den planerade emissionen följer efter en omfattande företrädesemission i mars 2026.

Den gången tog Oncopeptides in cirka 190 miljoner kronor före emissionskostnader, motsvarande omkring 167 miljoner kronor efter kostnader.

Teckningskursen var 1,55 kronor och totalt emitterades cirka 122,6 miljoner nya aktier.

Antalet aktier ökade därmed från ungefär 272,7 miljoner till 395,3 miljoner.

För en befintlig aktieägare som inte deltog innebar emissionen en ägarutspädning på cirka 31 procent.

En viktig skillnad är att vårens företrädesemission gav befintliga aktieägare möjlighet att teckna nya aktier genom teckningsrätter.

Den nu planerade riktade emissionen vänder sig i stället till utvalda institutionella investerare. Övriga aktieägare får inte motsvarande möjlighet att skydda sin ägarandel genom företrädesrätt.

Så stor kan utspädningen bli

Den exakta utspädningen beror framför allt på vilken teckningskurs som fastställs och hur många aktier som emitteras.

En lägre kurs innebär att fler nya aktier måste ges ut för att få in samma belopp.

Med utgångspunkt i det senast verifierade totala aktieantalet på cirka 395,3 miljoner kan en emission på exakt 100 miljoner kronor illustreras så här:

Beräkningarna är räkneexempel och inte några offentliggjorda emissionsvillkor eller kursprognoser. De utgår från det totala registrerade aktieantalet, inklusive C-aktier.

Vid en teckningskurs på 2 kronor skulle exempelvis 50 miljoner nya aktier behöva ges ut för att få in 100 miljoner kronor. De nya aktierna skulle då motsvara cirka 11,2 procent av samtliga aktier efter emissionen.

För befintliga aktieägare innebär det att deras procentuella ägarandel minskar i motsvarande omfattning om de inte får några nya aktier.

Utspädningen är dock inte samma sak som ett omedelbart kursfall av motsvarande storlek. Börsens värdering påverkas också av teckningskursen, kapitaltillskottet och hur investerarna bedömer möjligheterna för bolagets verksamhet.

Vad innebär emissionen för Oncopeptides aktieägare?

Det finns två sidor av kapitalanskaffningen.

Den positiva sidan är att Oncopeptides kan få resurser att utveckla ett forskningsprogram som, om det lyckas, skulle kunna skapa betydande framtida värden.

De tidiga resultaten inom glioblastom ger bolaget anledning att fortsätta undersöka behandlingen.

Samtidigt befinner sig utvecklingen i ett tidigt skede. Tre patienters resultat räcker inte för att dra slutsatser om behandlingseffekt, framtida myndighetsgodkännande eller kommersiell potential.

Den negativa sidan för befintliga aktieägare är att ännu fler aktier kan behöva delas på bolagets framtida värde.

Efter vårens omfattande utspädning blir detta särskilt relevant. En aktieägare som behållit samma antal aktier genom båda emissionerna kan få sin procentuella ägarandel väsentligt reducerad jämfört med före mars.

Samtidigt är kapitalanskaffningen inte i sig ett bevis på att Oncopeptides har övergett sitt mål om positivt kassaflöde 2027. Det målet gäller fortfarande bolagets förväntade utveckling, medan forskningsprogrammet medför ytterligare kostnader och risker.

De närmaste avgörande beskeden är teckningskursen, antalet nya aktier och det faktiska emissionsutfallet. Därefter blir kvartalsrapporten den 5 november viktig för att bedöma kassaförbrukningen och hur mycket finansiellt utrymme Oncopeptides har kvar för både läkemedelsförsäljningen och den fortsatta forskningen.