Intrum rusar på Stockholmsbörsen efter att DNB Carnegie återupptagit bevakningen av aktien med rekommendationen köp och riktkursen 6,60 kronor. Vid lunchtid på torsdagen den 13 augusti var aktien upp omkring 16 procent. Bakom optimismen finns en balansräkning som ser betydligt starkare ut efter sommarens stora kapitalanskaffning, men också en enorm utspädning för befintliga aktieägare.

DNB Carnegie sätter köp på Intrum

Intrum har varit ett av Stockholmsbörsens mest pressade bolag under de senaste åren. Torsdagens kursrusning visar därför hur snabbt synen på aktien kan förändras när marknaden börjar tro på en väg ut ur skuldproblemen.

DNB Carnegie har återupptagit bevakningen av Intrum med rekommendationen köp och en riktkurs på 6,60 kronor. Banken hade tidigare pausat sin rekommendation eftersom den arbetade som rådgivare i Intrums kapitalanskaffning.

När bevakningen nu återupptas är grundtesen att den genomförda nyemissionen kan bli en vändpunkt. Intrum har fått in stora mängder nytt kapital, kan sänka skuldsättningen snabbare och har fått mer tid på sig att hantera sina lån.

Aktien handlades kring 3,7 kronor under torsdagsförmiddagen. Även efter uppgången innebär riktkursen 6,60 kronor en betydande möjlig uppsida.

Samtidigt sätter årets utveckling rusningen i perspektiv. Intrum-aktien låg fortfarande omkring 53 procent minus sedan årsskiftet.

Därför är läget annorlunda än tidigare

Den stora förändringen är inte själva köprekommendationen. Det är Intrums finansiering.

Bolaget har under flera år kämpat med en mycket hög skuldsättning och stora kommande skuldförfall. Situationen blev så pressad att Intrum genomförde en omfattande rekonstruktion där skulder skrevs ned och förfallotider flyttades fram.

Under 2026 har nästa steg tagits.

Intrum har genom en riktad emission och en stor företrädesemission tagit in sammanlagt omkring 7,5 miljarder kronor. Merparten av pengarna ska användas för att minska skulderna.

Bolagets egen bedömning är att kapitalanskaffningen gör att målet om en nettoskuld på omkring tre gånger Servicing EBITDA kan nås 2028 i stället för 2030.

För den som vill förstå varför det måttet är viktigt finns vår guide om vad nettoskuld är och hur den används.

I praktiken innebär förändringen att Intrum fått en större finansiell säkerhetsmarginal. Bolaget är fortfarande högt skuldsatt, men risken för att den omedelbara finansieringssituationen ska dominera verksamheten har minskat.

Kreditbetyget har höjts

Ett annat tecken på att läget har förbättrats kom i juni när S&P höjde Intrums kreditbetyg till B- med positiva utsikter.

Kreditvärderingsinstitutet pekade bland annat på kapitalanskaffningen, lägre refinansieringsrisk och möjligheten att fortsätta sänka skuldsättningen.

Intrum har även fortsatt arbetet med att flytta fram sina skuldförfall.

I juli emitterade bolaget obligationer på 525 miljoner euro med förfall 2031. Pengarna används bland annat för att lösa kvarvarande säkerställda obligationer som annars skulle förfalla 2027.

Det spelar stor roll för investerarnas syn på bolaget. När stora skulder ligger nära i tiden kan nästan all uppmärksamhet hamna på frågan om bolaget över huvud taget klarar refinansieringen. När förfallen flyttas fram får verksamheten mer tid att generera pengar och minska skulderna.

Intrum beskriver själv kapitalanskaffningen och den förändrade finansieringen närmare i informationen om bolagets kapitalresning.

Aktieägarna har fått betala genom enorm utspädning

Den förbättrade balansräkningen har samtidigt haft ett mycket högt pris för tidigare aktieägare.

Före årets emissioner hade Intrum omkring 136 miljoner aktier. Efter den riktade emissionen och företrädesemissionen finns cirka 3,18 miljarder aktier.

För en befintlig aktieägare som inte deltog i emissionerna innebar kapitalanskaffningen därför en mycket kraftig utspädning.

Företrädesemissionen genomfördes till kursen 2,45 kronor och gav gamla aktieägare rätt att teckna 18 nya aktier för varje befintlig aktie.

Efterfrågan var samtidigt stark. Emissionen blev fulltecknad och teckningar samt ansökningar motsvarade omkring 139 procent av de erbjudna aktierna.

Det illustrerar det nya Intrum-caset ganska väl.

Risken för en akut finansiell kris har minskat, men den förbättringen har finansierats genom att antalet aktier blivit mångdubbelt större.

Nu måste Intrum visa att verksamheten också vänder

En starkare balansräkning räcker inte för att göra Intrum till ett framgångsrikt bolag igen.

Nästa del av DNB Carnegies positiva scenario bygger på att även vinsterna återhämtar sig.

Under första kvartalet 2026 sjönk Intrums totala intäkter till omkring 3,75 miljarder kronor från cirka 4,28 miljarder kronor året före. Kostnaderna minskade samtidigt tydligt och lönsamheten inom servicing-verksamheten har förbättrats.

Resultatet innehöll dock även en stor positiv kreditpost. Det gör att en enskild resultatsiffra inte räcker för att slå fast att den operativa vändningen redan är klar.

Det är också därför aktien fortfarande är ett tydligt högriskcase trots torsdagens kursrusning.

Intrum behöver visa att intäkterna stabiliseras, att kostnadsbesparingarna håller, att marginalerna förbättras och att kassaflödet räcker till fortsatt skuldsänkning.

Nästa stora test kommer redan i augusti

Den 28 augusti presenterar Intrum sin rapport för det andra kvartalet.

Den blir särskilt viktig efter sommarens kapitalanskaffning och den kraftiga kursreaktionen på DNB Carnegies analys.

Marknaden kommer då att kunna bedöma om den förbättrade finansieringen också börjar synas i den löpande verksamheten.

För aktieägarna är det egentligen där nästa fas börjar.

Intrum har redan gjort mycket av det som krävdes för att minska den omedelbara finansiella risken. Nu återstår den svårare uppgiften: att visa att ett mindre pressat Intrum också kan börja växa och tjäna mer pengar igen.

Torsdagens börsrusning visar att marknaden åtminstone har börjat se den möjligheten.