Gianni Infantinos plan att sälja en del av Fifas kommersiella verksamhet till Thrive Capital har stoppats. Nu vill Uefa få affären oberoende värderad. Frågan är om Fifa var på väg att släppa 21 procent av framtida intäkter för 4,2 miljarder dollar, utan att först kontrollera om någon annan var beredd att betala mer.

Fifas nya kommersiella bolag värderades till 20 miljarder dollar. Den amerikanska investeraren Thrive Capital skulle enligt material som cirkulerades få köpa 21 procent för 4,2 miljarder dollar.

Affären drogs tillbaka efter kraftigt motstånd från Uefas 55 medlemsförbund. Nu förbereder Uefa både en oberoende värdering och möjliga juridiska åtgärder mot Fifa.

Det är ännu inte bevisat att Gianni Infantino försökte sälja en del av Fifa för billigt. Problemet för Fifa är att organisationen inte har visat hur värderingen togs fram eller att en öppen budgivning hade kunnat ge ett högre pris.

Uefa vill granska värderingen på 20 miljarder dollar

Det nya bolaget Fifa Forward Enterprise, FFE, skulle samla stora delar av Fifas kommersiella verksamhet. Dit hör tv-rättigheter, sponsring, biljetter, licenser och den praktiska organisationen kring Fifas turneringar.

Fifa skulle behålla den formella kontrollen, men en privat investerare skulle få rätt till en del av de framtida intäkterna. Det omfattar intäkter från herrarnas fotbolls-VM, men också klubblags-VM och andra Fifa-turneringar.

Fifa presenterade offentligt upplägget som en möjlig försäljning av upp till omkring 20 procent. I det investerarmaterial som nådde Uefa angavs i stället en andel på 21 procent för 4,2 miljarder dollar.

Uefas invändning är inte bara att en del av verksamheten skulle säljas. Förbundet vill veta hur Fifa kom fram till att hela bolaget var värt just 20 miljarder dollar.

Enligt rapporteringen om Uefas planerade värdering innehöll presentationen ingen tydlig redovisning av värderingsarbetet. Uefa har inte heller sett bevis för att Fifa genomförde en konkurrensutsatt försäljningsprocess där flera investerare kunde lämna bud.

Framtida VM-expansion kan ha gjort andelen mer värdefull

Värderingen blir särskilt känslig eftersom Fifas intäkter väntas fortsätta växa. Organisationens intäkter under perioden 2023–2026 översteg 15 miljarder dollar.

Det betyder inte automatiskt att en värdering på 20 miljarder dollar var för låg. Intäkter är inte samma sak som vinst, och en stor del av Fifas pengar kommer under de år då herrarnas VM spelas.

Men investeraren skulle inte enbart köpa en andel av dagens verksamhet. Thrive skulle även få del av den framtida tillväxten.

Herrarnas VM har redan utökats till 48 landslag. Klubblags-VM har blivit större och Fifa har möjlighet att skapa fler matcher, turneringar och kommersiella produkter. Om verksamheten växer kraftigt kan värdet av en andel på 21 procent bli betydligt större än vad priset på 4,2 miljarder dollar antyder.

Det är också där konflikten mellan ekonomiskt och formellt inflytande uppstår. Thrive skulle inte få bestämma fotbollens regler eller formellt kontrollera Fifa. Som miljardinvesterare skulle bolaget däremot ha ett tydligt ekonomiskt intresse av fler matcher och ökade kommersiella intäkter.

Hurbra har tidigare gått igenom Fifas ursprungliga plan för den kommersiella verksamheten. Den nya frågan är om medlemsförbunden riskerade att avstå en stor del av framtidens tillväxt utan att få marknadsmässigt betalt.

Fifa stoppade affären efter Uefas bojkotthot

Motståndet blev snabbt omfattande. Samtliga 55 medlemsförbund inom Uefa ställde sig bakom hotet om att bojkotta Fifa-turneringar om planerna drevs vidare.

Fyra dagar efter att förslaget presenterats drogs det tillbaka. Fifa har därefter bekräftat att FFE-affären inte går vidare i den föreslagna formen.

Organisationens ledning har medgett att kommunikationen och processen hanterades dåligt. Samtidigt hävdar Fifa att förslaget följde de interna reglerna och att en slutlig försäljning hade behövt godkännas av både medlemsförbunden och Fifa-rådet.

Det plötsliga tillbakadragandet avslutade därmed inte konflikten. Uefa vill fortfarande veta hur affären kunde komma så långt och om Thrive erbjöds villkor som var sämre än vad Fifa hade kunnat få på den öppna marknaden.

Bakgrunden till hur bojkotthotet stoppade Fifas VM-affär visar också hur snabbt konflikten utvecklades från en ekonomisk plan till en maktkamp om hela organisationens framtid.

Uefa överväger juridiska åtgärder

Uefa har anlitat den amerikanska advokatbyrån Dechert och underrättat Fifa om att olika rättsliga processer kan bli aktuella.

Det handlar bland annat om möjliga rättsliga åtgärder, skiljeförfarande och anmälningar till tillsynsorgan. Någon stämning har ännu inte lämnats in.

Ett antal höga Fifa-chefer har dessutom uppmanats att bevara dokument, elektroniska meddelanden och annan information som rör affären. Bland de berörda finns Infantino, finanschefen Thomas Peyer och Arsène Wenger.

Ett sådant krav innebär inte att personerna är misstänkta för brott. Syftet är att säkerställa att relevant material finns kvar om Uefa beslutar sig för att gå vidare juridiskt.

Den oberoende värderingen kan få en central roll. Visar den att bolaget hade ett betydligt högre marknadsvärde än 20 miljarder dollar kan Uefa hävda att Fifas medlemsförbund riskerade ekonomisk skada. Om värderingen ligger nära Fifas egen blir det svårare att påstå att Thrive erbjöds ett underpris.

Victor Montagliani kan utmana Infantino

Affären har även fördjupat krisen inför presidentvalet i Fifa den 18 mars 2027.

Uefa arbetar för att hitta en kandidat som kan utmana Infantino. Det tydligaste namnet är Victor Montagliani, ordförande för det nord- och centralamerikanska fotbollsförbundet Concacaf och vice ordförande i Fifa.

Montagliani uppges överväga att kandidera, men har ännu inte meddelat att han ställer upp.

Hans styrka är att han inte är en renodlad europeisk kandidat. En Uefa-ledare skulle kunna avfärdas som ett försök från Europa att ta kontroll över Fifa. Kanadensaren Montagliani skulle i stället kunna försöka samla stöd från både Europa och andra delar av fotbollsvärlden.

Sverige tillhör de nationer som har dragit tillbaka sitt stöd till Infantino. Affären med Thrive har därmed blivit en del av en större förtroendekris inför Fifa-valet 2027.

Den avgörande frågan är fortfarande obesvarad. Infantino kan ha försökt hitta nytt kapital för att öka stödet till Fifas medlemsländer. Men när organisationen inte öppet kan visa hur köparen valdes och hur priset beräknades uppstår misstanken att framtida VM-intäkter var på väg att säljas för billigt.

Det är inte Uefa som ännu har bevisat att värderingen var fel. Det är Fifa som hittills inte har bevisat att den var rätt.