Spelutvecklaren Hacksaw räknar med att omsättningen ökade med 11–12 procent under tredje kvartalet 2026. Det är en kraftig inbromsning från föregående kvartals tillväxt på 31 procent. Samtidigt väntas den justerade rörelsemarginalen stiga till omkring 83 procent. Bolaget pekar på ett svagare marknadsklimat och sämre utveckling för spelen.

Hacksaw lämnade sin preliminära finansiella uppdatering natten till måndagen den 12 oktober. Beskedet kommer drygt tre veckor före den ordinarie kvartalsrapporten den 3 november.

Enligt bolagets prognos landar intäkterna på 57,5–58,5 miljoner euro, medan det justerade rörelseresultatet (EBIT) väntas uppgå till 48–49 miljoner euro.

Det innebär att vinsten fortsätter växa snabbare än omsättningen jämfört med samma period förra året. Men bakom den exceptionellt höga lönsamheten finns ett tydligt trendbrott i tillväxten.

Hacksaws tillväxt faller från 31 till 11–12 procent

Under andra kvartalet ökade Hacksaws omsättning med 31 procent jämfört med föregående år. Den preliminära tillväxten för tredje kvartalet innebär att ökningstakten nu mer än halverats.

Dessutom väntas omsättningen minska jämfört med närmast föregående kvartal.

Omsättningsminskningen från Q2 motsvarar ungefär 1,3–3 procent, beroende på var i bolagets preliminära intervall det slutliga resultatet hamnar.

Det är ingen dramatisk nedgång i absoluta tal, men den bryter en längre period av stigande kvartalsomsättning. Hacksaw hade dessförinnan ökat intäkterna under sju kvartal i följd, räknat från närmast föregående kvartal.

Jämförelsen med förra året påverkas också av att tredje kvartalet 2025 var starkt. Då steg omsättningen till omkring 52 miljoner euro, från 45,4 miljoner under föregående kvartal.

Årets inbromsning kan alltså delvis förklaras av höga jämförelsetal. Men eftersom intäkterna även väntas sjunka jämfört med Q2 2026 handlar det inte enbart om en statistisk effekt.

Svagare marknad och sämre utveckling för spelen

Hacksaw anger två huvudsakliga förklaringar i sin preliminära verksamhetsuppdatering.

Bolaget beskriver dels marknadsklimatet som svagare, dels att spelen presterat sämre än under de senaste rapporterade kvartalen.

Det senare är särskilt viktigt för att förstå Hacksaws affärsmodell.

Företaget driver inte nätkasinon direkt mot konsumenter, utan utvecklar spel och teknik som säljs till kasinooperatörer och andra distributörer. En betydande del av intäkterna är kopplad till hur mycket operatörerna tjänar på Hacksaws spel.

Det innebär att antalet nya kundavtal och lanserade spel inte ensamt avgör omsättningstillväxten. Även efterfrågan på spelen och de faktiska spelintäkterna spelar stor roll.

I den tidigare rapportgenomgången från juli framgick att Hacksaw fortfarande växte snabbt och redovisade en justerad EBIT-marginal på 82 procent.

Under Q2 hade bolaget 354 spel i sin portfölj. Samtidigt stod de tio största spelen för 49 procent av spelens samlade bruttointäkter.

Den koncentrationen visar hur betydelsefulla enskilda framgångsrika titlar kan vara. Om de mest lönsamma spelen utvecklas svagare kan det påverka intäkterna även om spelutbudet och kundbasen fortsätter växa.

Det är däremot inte bekräftat att just Hacksaws tio största spel tappat under tredje kvartalet. Bolaget har ännu inte redovisat tillräckligt detaljerade verksamhetssiffror för att fastställa vilka spel, kunder eller marknader som bidragit mest till inbromsningen.

Lönsamheten håller emot när omsättningen sjunker

Trots den svagare försäljningen väntas Hacksaw behålla ett justerat rörelseresultat kring 48–49 miljoner euro.

Det är ungefär samma nivå som under Q2, trots att omsättningen väntas bli något lägre.

Den justerade EBIT-marginalen uppskattas därmed till omkring 83 procent, jämfört med 82 procent under andra kvartalet och omkring 81 procent under tredje kvartalet 2025.

En så hög marginal innebär att en mycket stor del av omsättningen blir kvar som justerat rörelseresultat. Det är en styrka i affärsmodellen, särskilt när tillväxten bromsar.

Samtidigt finns en viktig skillnad mellan hög lönsamhet och fortsatt tillväxt. Om intäkterna börjar utvecklas svagare under en längre period kan bolaget fortfarande redovisa mycket stora marginaler, utan att resultatet ökar i samma takt som tidigare.

Den preliminära uppdateringen visar inte heller hur det rapporterade rörelseresultatet, nettovinsten eller kassaflödet utvecklats under kvartalet.

Tillväxten ligger långt under Hacksaws långsiktiga mål

Hacksaw har två centrala långsiktiga finansiella mål: en årlig omsättningstillväxt över 30 procent och en EBIT-marginal över 80 procent.

Marginalen ser alltså ut att fortsätta överträffa målnivån, medan den aktuella omsättningstillväxten ligger betydligt lägre.

Räknat på de rapporterade intäkterna under första halvåret och bolagets preliminära Q3-intervall väntas omsättningen under årets första nio månader uppgå till 174,4–175,4 miljoner euro.

Det motsvarar en ökning på ungefär 22,5–23,2 procent jämfört med samma period 2025.

För att helåret 2026 skulle nå 30 procents omsättningstillväxt behöver Hacksaw, baserat på dessa siffror, omsätta drygt 81–82 miljoner euro under fjärde kvartalet. Det skulle innebära en ökning med omkring 48–49 procent jämfört med Q4 2025.

Det är en beräkning, inte en prognos. Hacksaws tillväxtmål är dessutom långsiktigt och innebär inte att bolaget har utlovat minst 30 procents tillväxt för just 2026.

Jämförelsen visar ändå hur kraftig återhämtning som skulle krävas för att nå den tillväxttakten redan i år.

Nya spel och fler marknader ska driva tillväxten

Hacksaw fortsätter samtidigt att utveckla verksamheten.

Bolaget har arbetat med att bredda distributionen, teckna nya kundavtal och låta externa spelstudior använda teknikplattformen OpenRGS.

Under tredje kvartalet lanserades också Hacksaws första spel inom kategorin crash games, där spelarna normalt försöker ta ut sin vinst innan en stigande multiplikator plötsligt bryts.

Satsningarna kan på sikt ge fler intäktskällor och minska beroendet av enskilda framgångsrika speltitlar. Men det finns ännu inget tillräckligt underlag för att bedöma hur mycket de nya initiativen kommer att bidra till omsättningen.

Den avgörande frågan är om Hacksaw kan omsätta ett bredare spelutbud och fortsatt expansion till högre faktiska intäkter.

Rapporten den 3 november blir viktig

Hacksaws ordinarie rapport för tredje kvartalet publiceras den 3 november 2026.

Då väntas bolaget ge en mer detaljerad bild av verksamheten, och investerare får bättre möjligheter att bedöma vad som ligger bakom tillväxtinbromsningen.

Särskilt intressant blir utvecklingen för antalet spelrundor, intäkterna från befintliga spel och eventuella skillnader mellan geografiska marknader.

Det återstår också att se om den svagare utvecklingen är tillfällig eller om bolaget går in i en period med mer måttlig tillväxt.

De preliminära siffrorna visar att Hacksaw fortfarande är exceptionellt lönsamt. Men de visar också att fortsatt expansion och nya spel inte automatiskt innebär samma höga tillväxt som tidigare.

Det är den skillnaden som står i centrum när den fullständiga rapporten kommer i november.