BioArctic vände till förlust under andra kvartalet 2026 samtidigt som omsättningen föll kraftigt. Bakom de svagare resultatsiffrorna döljer sig dock en fortsatt växande Leqembi-affär – och när fjolårets lageruppbyggnad i Kina räknas bort ökade royaltyintäkterna betydligt snabbare än den rapporterade tillväxten visar.

Nettoomsättningen under kvartalet landade på 247,5 miljoner kronor, jämfört med 392,1 miljoner kronor samma period förra året. Rörelseresultatet föll samtidigt från en vinst på 179,1 miljoner till en förlust på 6,5 miljoner kronor.

Det kraftiga tappet beror framför allt på att jämförelsekvartalet 2025 innehöll en milstolpsintäkt på omkring 223 miljoner kronor. Någon motsvarande intäkt finns inte i årets andra kvartal.

Den viktigaste återkommande intäktskällan fortsätter däremot uppåt.

Leqembi-royaltyn steg till 179 miljoner

BioArctics royaltyintäkter från Alzheimerläkemedlet Leqembi ökade till 179,4 miljoner kronor, från 162,5 miljoner ett år tidigare.

Det motsvarar en rapporterad ökning på drygt 10 procent. Men den siffran underskattar den underliggande utvecklingen.

Förra årets andra kvartal påverkades av en lageruppbyggnad inför Leqembis lansering i Kina på motsvarande omkring 5,3 miljarder yen. När den effekten räknas bort ökade BioArctics royaltyintäkter i stället med omkring 43 procent.

Leqembis globala försäljning uppgick samtidigt till 29,3 miljarder yen under kvartalet, omkring 27 procent högre än ett år tidigare och ungefär 12 procent över årets första kvartal.

Det innebär att BioArctics resultat försämras samtidigt som den affär som på längre sikt kan bli bolagets viktigaste intäktsmotor fortsätter att växa.

Redan i juli stod det klart att Leqembi-royaltyn skulle nå omkring 179 miljoner kronor, något Hurbra skrev om i samband med börsutvecklingen den 29 juli.

Därför blir det ändå förlust

Skillnaden mot förra året handlar inte bara om den uteblivna milstolpsbetalningen.

BioArctic fortsätter också att öka investeringarna i den egna läkemedelsportföljen. Rörelsekostnaderna steg under kvartalet till omkring 232 miljoner kronor, från cirka 193 miljoner året innan.

Bolaget utvecklar bland annat Alzheimerprojektet exidavnemab och förbereder nya kliniska studier.

Ledningen räknar fortsatt med att rörelsekostnaderna för helåret ska öka med 40–60 procent, men signalerar att utfallet snarare väntas hamna i den nedre delen av intervallet.

Trots förlusten i andra kvartalet håller BioArctic också fast vid bedömningen att bolaget ska redovisa vinst för helåret 2026.

Iqlik kan bli nästa stora steg

En central fråga för BioArctics framtida intäkter är hur snabbt den nya subkutana versionen Leqembi Iqlik kan växa i USA.

Iqlik hade redan lanserats för underhållsbehandling, men i juli godkändes autoinjektorn även för behandling från start. Den utökade lanseringen inleddes i USA den 24 augusti.

Det innebär att patienter kan behandlas hemma med injektioner i stället för att vara beroende av intravenösa infusioner på klinik.

BioArctics ledning ser flera möjliga effekter.

En enklare behandling kan göra att fler patienter över huvud taget påbörjar behandling. Leqembi kan dessutom bli attraktivare jämfört med konkurrerande alternativ, samtidigt som en större del av den totala behandlingskostnaden kan hamna i själva läkemedlet när kostnaden för infusioner minskar.

För BioArctic är det särskilt viktigt eftersom bolaget får royalty på Leqembis försäljning.

CFO Anders Martin-Löf beskrev under rapportpresentationen den nya modellen som en möjlighet att både öka antalet patienter och höja intäkten per patient.

Effekten väntas dock komma gradvis snarare än som ett omedelbart lyft under ett enskilt kvartal.

Eisai räknar med fortsatt stark tillväxt

BioArctics partner Eisai står fast vid prognosen om Leqembi-försäljning på 143,5 miljarder yen under räkenskapsåret april 2026 till mars 2027.

Det skulle motsvara omkring 63 procents försäljningstillväxt.

Enligt BioArctics beräkningar skulle den nivån kunna ge omkring 880 miljoner kronor i royaltyintäkter till det svenska bolaget under samma period.

Leqembi är därmed fortfarande den klart viktigaste kommersiella drivkraften för BioArctic.

Bolaget hoppas dessutom kunna nå fler patienter genom kombinationen av enklare subkutan behandling och nya blodbaserade metoder för diagnostik av Alzheimers sjukdom.

Mer information om bolagets rapporter och läkemedelsprojekt finns på BioArctics investerarsida.

Aktien föll efter rapporten

Marknaden reagerade negativt på rapporten.

Vid 10.30-tiden på onsdagen handlades BioArartics B-aktie omkring 328–329 kronor, cirka 5 procent under tisdagens stängningskurs på 345 kronor.

Kursrörelsen sker trots den fortsatta tillväxten i Leqembi, men rapporten innehåller samtidigt både ett redovisat kvartalsminus och tydligt stigande kostnader.

För investerarna blir den fortsatta utvecklingen därför i hög grad en fråga om hur snabbt de växande royaltyintäkterna kan väga upp BioArctics ökade satsningar på forskning och utveckling.

Bolaget har samtidigt en stark finansiell position. Vid kvartalets slut uppgick likvida medel och kortfristiga placeringar till omkring 2 miljarder kronor, och efter en initial betalning från Eli Lilly hade kassan vuxit till över 2,3 miljarder kronor vid utgången av juli.

Nästa stora kommersiella test blir nu hur snabbt Leqembi Iqlik kan etablera sig i USA. Om den subkutana behandlingen både gör det enklare att börja behandla fler patienter och höjer intäkten per patient kan royaltykurvan få ett betydligt större lyft än vad andra kvartalets resultatrad antyder.