Bico får ett tydligt lyft på börsen efter torsdagens rapport. Life science-bolaget växer organiskt igen och vänder justerad ebitda från kraftigt minus till plus. Efter flera år av problem finns flera tecken på att det stora städjobbet börjar ge effekt, men resultatet längre ned i räkenskaperna och ett fortsatt svagt kassaflöde visar att vändningen ännu inte är klar.

Bico-aktien steg tvåsiffrigt under förmiddagen den 19 augusti efter att bolaget presenterat sin rapport för det andra kvartalet 2026.

Det är lätt att förstå marknadens reaktion. Omsättningen ökade till 336,1 miljoner kronor och den organiska tillväxten blev 7,3 procent. Ett år tidigare krympte försäljningen organiskt med 17 procent.

Den tydligaste förändringen syns samtidigt i lönsamheten.

Enligt Bicos rapport för det andra kvartalet steg justerad ebitda till 20,1 miljoner kronor, från minus 49,7 miljoner under motsvarande kvartal förra året.

Bruttomarginalen sticker ut

Minst lika intressant är bruttomarginalen.

Den steg från 43,9 till 59,3 procent på ett år. Samtidigt minskade administrationskostnaderna med 16,7 miljoner kronor.

Det är en viktig kombination för ett bolag som under flera år kämpat med svag lönsamhet, kostnader och en spretig koncernstruktur.

Bico lyfter framför allt fram förbättrad försäljning och högre operativ effektivitet. Tillväxten drevs bland annat av bänkinstrument och förbrukningsvaror.

Första halvåret som helhet visar också en tydlig förbättring. Den organiska tillväxten uppgår till 9,2 procent och justerad ebitda till 8,7 miljoner kronor, jämfört med minus 71,1 miljoner under motsvarande period 2025.

Vändningen är ändå inte färdig

Rapporten är däremot inte samma sak som att Bicos problem är lösta.

Bolaget redovisar fortfarande ett rörelseresultat, EBIT, på minus 41,6 miljoner kronor och ett nettoresultat från kvarvarande verksamhet på minus 37,2 miljoner.

Skillnaden är viktig. Ebitda visar resultatet före bland annat av- och nedskrivningar, medan EBIT tar hänsyn till dem. För den som vill förstå måtten närmare finns vår guide om skillnaden mellan EBIT, EBITA och EBITDA.

Även Bicos eget långsiktiga lönsamhetsmål visar att det återstår en bit. EBITDA minus aktiverat utvecklingsarbete motsvarade 3,9 procent av omsättningen under kvartalet. Bolagets långsiktiga mål ligger över 10 procent.

Den organiska tillväxten på 7,3 procent är samtidigt klart bättre än för ett år sedan, men fortfarande under Bicos mål om tvåsiffrig organisk tillväxt.

Positiv ebitda har kommit och gått tidigare

Det finns också skäl att inte dra för stora slutsatser av ett enskilt kvartal.

Bico redovisade positiv justerad ebitda även under tredje och fjärde kvartalet 2025. Under första kvartalet 2026 föll siffran däremot tillbaka till minus 11,4 miljoner kronor innan den nu återhämtats till plus 20,1 miljoner.

Det avgörande framöver blir därför inte om Bico kan visa ett enskilt lönsamt kvartal på justerad ebitda-nivå, utan om bolaget kan göra det konsekvent.

Jämförelsen med andra kvartalet 2025 är dessutom ovanligt gynnsam. Då belastades resultatet bland annat av uppdaterade kostnadsbedömningar inom integrerad laboratorieautomation.

En del av årets kraftiga förbättring är alltså en återhämtning från ett mycket svagt kvartal.

Kassaflödet är fortfarande svagt

Den tydligaste varningssignalen i rapporten är kassaflödet.

Kassaflödet från den löpande verksamheten blev minus 53 miljoner kronor, jämfört med minus 28,2 miljoner ett år tidigare.

Det ser svagt ut, men merparten förklaras av rörelsekapital. Förändringar i rörelsekapitalet belastade kassaflödet med 54,2 miljoner kronor. Bland annat minskade leverantörsskulderna kraftigt.

Det betyder att kvartalets negativa kassaflöde inte enbart kommer från den löpande resultatutvecklingen.

Samtidigt är det en fråga som Bico måste lösa. En hållbar vändning kräver i längden att förbättrad ebitda också börjar synas i kassaflödet.

Balansräkningen är betydligt starkare

På en punkt är situationen däremot radikalt annorlunda än för ett år sedan.

Bico hade 627,6 miljoner kronor i likvida medel vid kvartalets slut och en nettokassa på 207,1 miljoner kronor exklusive leasing.

Ett år tidigare hade bolaget i stället en nettoskuld på 452,5 miljoner.

Det är resultatet av en omfattande omstöpning av koncernen. Bico har sålt verksamheter, gjort stora nedskrivningar och fokuserat hårdare på kärnverksamheten.

Det minskar den finansiella pressen och gör att investerarnas huvudfråga nu kan flyttas från balansräkningen till den operativa verksamheten: kan Bico växa och tjäna pengar samtidigt?

Projektverksamheten fortsätter att tynga

Allt fungerar dock inte lika bra.

Bico beskriver fortfarande projektverksamheten som utmanande. Större satsningar inom laboratorieautomation har längre ledtider och mer osäkra försäljningscykler.

Efterfrågan inom den amerikanska verksamheten för integrerad laboratorieautomation har dessutom minskat när äldre projekt avslutats.

Bolaget har dragit ned verksamheten och ser över sin position på marknaden.

Även försäljningen till akademiska kunder är fortsatt pressad av svagare forskningsfinansiering.

Det är ett viktigt hinder för den fortsatta vändningen.

Nästa kvartal får hjälp av stor affär

Bico går samtidigt in i tredje kvartalet med en tydlig medvind.

Efter kvartalets slut har dotterbolaget Scienion tecknat ett tioårigt leverans- och licensavtal med en befintlig kund. Det sammanlagda kontraktsvärdet uppgår till omkring 50 miljoner euro.

Bico räknar med att avtalet ska ge en intäktseffekt på 3,9 miljoner euro från tidigare försäljning och ytterligare 10,6 miljoner euro i licensintäkter under det tredje kvartalet.

Det kan ge ett rejält lyft i nästa rapport.

Samtidigt innebär den stora engångseffekten att även Q3 måste analyseras försiktigt. En stark rapporterad tillväxt kommer inte automatiskt betyda att den underliggande verksamheten förbättrats lika mycket.

Ett städat Bico lämnas över till ny vd

Rapporten är också Maria Forss sista som vd för Bico.

Den 1 september tar nuvarande kommersiella chefen Anders Fogelberg över. Styrelsen har pekat ut kommersialisering, kundbearbetning och lönsam tillväxt som centrala områden i nästa fas.

Det sammanfattar ganska väl var Bico står.

Efter flera år av förvärv, nedskrivningar, svag lönsamhet och en kurskollaps från de tidigare rekordnivåerna har bolaget fått tillbaka tillväxten, förbättrat marginalerna och byggt en betydligt starkare balansräkning.

Det är mer än ett kosmetiskt lyft.

Men den verkliga vändningen är först bevisad när Bico kan upprepa lönsamheten kvartal efter kvartal, få EBIT närmare noll och börja omvandla resultatförbättringen till positivt kassaflöde.