Berkshire Hathaway har under flera år byggt upp en kassa av nästan absurd storlek. Under Greg Abels första år som vd börjar pengarna röra på sig.
Under andra kvartalet 2026 blev Berkshire nettoköpare av börsaktier för första gången efter 14 raka kvartal som nettosäljare. Samtidigt har bolaget åter börjat köpa tillbaka sina egna aktier och fortsatt lägga stora belopp på hela företag.
Det kan vara det första tydliga tecknet på hur Berkshire Hathaway förändras efter Warren Buffetts avgång som vd. Men det finns en viktig komplikation: Buffett är fortfarande högst närvarande.
Berkshire köpte aktier för nästan 20 miljarder dollar netto
Den stora nyheten i Berkshires kvartalsrapport är egentligen inte resultatet.
Under andra kvartalet köpte Berkshire börsaktier för 23,47 miljarder dollar och sålde aktier för 3,69 miljarder.
Det innebär nettoköp på ungefär 19,8 miljarder dollar.
Det bryter ett mycket tydligt mönster.
Berkshire hade före det varit nettosäljare av aktier under 14 kvartal i följd. Under 2024 sålde bolaget exempelvis aktier för drygt 134 miljarder dollar mer än det köpte, framför allt efter den stora minskningen av innehavet i Apple.
Även under första kvartalet 2026 var Berkshire nettosäljare med omkring 8,1 miljarder dollar.
Sedan vände flödet.
| Period | Nettoköp eller nettoförsäljning |
|---|---|
| 2023 | −24,2 miljarder dollar |
| 2024 | −134,1 miljarder dollar |
| 2025 | −13,8 miljarder dollar |
| Q1 2026 | −8,1 miljarder dollar |
| Q2 2026 | +19,8 miljarder dollar |
Det är fortfarande bara ett kvartal. Men sett till hur Berkshire har agerat de senaste åren är skiftet svårt att bortse från.
Rekordkassan har börjat krympa
Berkshires växande kassa blev under Warren Buffetts sista år som vd nästan en berättelse i sig.
Bolaget fortsatte generera stora kassaflöden samtidigt som Buffett hade svårt att hitta tillräckligt attraktiva investeringar för att använda pengarna.
Vid slutet av första kvartalet 2026 uppgick den jämförbara nettolikviditeten till omkring 380,2 miljarder dollar, en ny rekordnivå.
Vid halvårsskiftet hade den minskat till ungefär 364,7 miljarder dollar.
Det är fortfarande en enorm summa. Berkshire kan i praktiken göra gigantiska förvärv utan att komma i närheten av att tömma reserverna.
Men riktningen har ändrats.
När Abel tog över vd-posten vid årsskiftet låg motsvarande likviditet omkring 369 miljarder dollar inom Berkshire-koncernens stora försäkrings- och investeringsdel.
Det intressanta är därför inte bara att Berkshire spenderar pengar.
Det är att bolaget nu använder flera olika sätt att placera kapital samtidigt.
Google har blivit en av Berkshires största investeringar
Den mest uppmärksammade satsningen är Alphabet, moderbolaget bakom Google.
Under andra kvartalet köpte Berkshire 28 571 691 nya Alphabet-aktier för totalt 10 miljarder dollar genom en privat placering.
Köpet omfattade både A- och C-aktier.
Berkshire hade dessutom redan byggt upp ett betydande innehav. Vid slutet av första kvartalet var Alphabet-positionen värd omkring 16,6 miljarder dollar.
Efter de nya köpen räknas Alphabet nu till Berkshires fem största noterade aktieinnehav tillsammans med American Express, Apple, Bank of America och Coca-Cola.
Det är också ett intressant företag för Berkshire att lägga så mycket pengar på.
Buffetts mest klassiska investeringar förknippas ofta med försäkring, konsumentvaror, banker, industri och företag där affärsmodellen är relativt enkel att beskriva.
Alphabet är ett av världens viktigaste teknik- och AI-bolag.
Men bilden av att Greg Abel kommit in och omedelbart gjort Berkshire betydligt mer teknikintresserat håller inte riktigt.
Alphabet-affären började med Buffett
Warren Buffett har själv sagt att han initierade investeringen i Alphabet.
Det gör det svårare att beskriva Googles moderbolag som Greg Abels första stora personliga signaturinvestering.
Buffett lämnade vd-posten vid årsskiftet, men han är kvar som styrelseordförande och har fortsatt en aktiv roll i Berkshire.
De stora investeringsbesluten sker därför inte i ett vakuum där Buffett plötsligt försvunnit.
Buffett har beskrivit relationen med Abel som nära. De talar regelbundet om investeringar och större beslut, även om det nu är Abel som formellt har det slutliga ansvaret som vd.
Berkshire efter Buffett är alltså ännu inte Berkshire utan Buffett.
Det gör övergången ovanligare än ett normalt vd-byte.
Berkshire köper också sina egna aktier igen
Ytterligare ett tecken på ett förändrat kapitaltempo är återköpen av Berkshire Hathaway-aktier.
Under hela 2025 köpte Berkshire inte tillbaka några egna aktier alls.
Under första kvartalet 2026 var återköpen fortfarande små, omkring 235 miljoner dollar.
I andra kvartalet ökade de till 4,53 miljarder dollar.
Sedan fortsatte Berkshire köpa.
Under juli återköptes aktier för ytterligare mer än 3,3 miljarder dollar.
Från början av april till slutet av juli handlar det därmed om sammanlagt över 7,8 miljarder dollar i egna aktier.
Det betyder inte att Berkshire har fått en ny återköpspolicy.
Principen är fortfarande den gamla: aktier ska köpas tillbaka när ledningen bedömer att de handlas under ett försiktigt uppskattat inneboende värde och Berkshire samtidigt har mer än tillräcklig likviditet.
Skillnaden är vem som nu ansvarar för bedömningen.
Det är Greg Abel.
Fler miljarder har satts i hela företag
Börsportföljen är dessutom bara en del av vad Berkshire gör med sina pengar.
I juli slutfördes köpet av bostadsbyggaren Taylor Morrison. Kontantpriset motsvarar omkring 6,8 miljarder dollar i eget kapital och affären har värderats till cirka 8,5 miljarder dollar inklusive skulder.
Eftersom förvärvet genomfördes efter halvårsskiftet syns det inte i kassasiffran på omkring 365 miljarder dollar i den senaste rapporten.
Berkshire slutförde dessutom förvärvet av OxyChem från Occidental Petroleum för omkring 9,5 miljarder dollar i början av året.
Den affären ska däremot inte beskrivas som ett Abel-initiativ. Avtalet slöts redan i oktober 2025 när Buffett fortfarande var vd.
Även i börsportföljen har det hänt mer.
Under första kvartalet byggde Berkshire bland annat upp en helt ny position i Delta Air Lines värd omkring 2,65 miljarder dollar.
Det var ett anmärkningsvärt återvändande till flygbranschen efter att Buffett sålt Berkshires stora flygbolagsinnehav under pandemin 2020.
Samtidigt har Berkshire lämnat flera andra innehav och minskat Chevron kraftigt.
Det är alltså inte fråga om att bolaget plötsligt börjat köpa allt.
Portföljen förändras åt båda håll.
Vi vet fortfarande inte vad alla köp gäller
En detalj gör andra kvartalet extra intressant.
Berkshire köpte börsaktier för totalt 23,47 miljarder dollar.
Alphabet-investeringen står för 10 miljarder av dessa.
Det återstår alltså mer än 13 miljarder dollar i bruttoaktieköp som ännu inte är fullständigt identifierade offentligt.
Berkshires nästa amerikanska 13F-redovisning ska ge en tydligare bild av den noterade portföljen.
Där kan ytterligare stora förändringar bli synliga.
Redan nu går det däremot att konstatera att aktiviteten har ökat markant.
Resultatet visar varför Berkshire kan fortsätta köpa
Det finns också en anledning till att det är svårt att få ned Berkshires kassa.
Bolaget fortsätter tjäna stora pengar.
Under andra kvartalet uppgick Berkshires rörelseresultat till 12,98 miljarder dollar, en ökning från 11,16 miljarder året före.
Nettoresultatet blev 25,67 miljarder dollar, men det påverkas kraftigt av förändringar i värdet på börsportföljen och är därför mindre användbart för att bedöma verksamhetens faktiska utveckling.
Omsättningen steg till omkring 101,8 miljarder dollar.
Under årets första sex månader genererade verksamheten dessutom ett operativt kassaflöde på drygt 21,6 miljarder dollar.
Det är kärnan i problemet, eller möjligheten, beroende på perspektiv.
Berkshire kan spendera tiotals miljarder dollar och ändå snabbt fylla på kassan igen.
Den som vill gå igenom siffrorna i detalj hittar dem i Berkshire Hathaways egen rapport för andra kvartalet 2026.
Greg Abel säger att filosofin inte ska ändras
Greg Abel har själv varit tydlig med hur han ser på kapitalet.
I sitt första årsbrev som vd beskrev han den stora likviditeten som Berkshires reserv för framtida möjligheter, inte som ett mål i sig.
Kapitalet kan i huvudsak användas på fyra sätt:
- investeringar i Berkshires befintliga verksamheter,
- köp av hela företag,
- köp av börsnoterade aktier,
- återköp av Berkshire-aktier.
Valet ska styras av vilket alternativ som långsiktigt ökar det inneboende värdet per Berkshire-aktie mest.
Det låter knappast som en revolution.
Tvärtom är resonemanget mycket nära den filosofi Buffett har drivit under årtionden: köp förståeliga och bra verksamheter, var disciplinerad med priset och gör hellre få stora investeringar än många halvdana.
Förändringen syns mer i tempot än i filosofin
Det är därför för tidigt att säga att Berkshire Hathaway har fått en helt ny investeringsstrategi under Greg Abel.
Alphabet initierades av Buffett.
OxyChem-avtalet skrevs innan Abel tog över.
Buffett sitter fortfarande kvar mitt i investeringsdiskussionerna.
Och Abel själv beskriver kapitalallokeringen med ett språk som hade kunnat komma från Buffett.
Men beteendet har förändrats.
Efter 14 kvartal som nettosäljare köper Berkshire plötsligt börsaktier för nästan 20 miljarder dollar netto.
Bolaget köper tillbaka egna aktier för miljardbelopp.
Hela företag förvärvas.
Och rekordkassan har åtminstone börjat röra sig nedåt.
Det är ett tydligare tecken på förändring än någon formulering i ett vd-brev.
Den verkliga frågan under Greg Abels första år blir därför kanske inte om han tänker överge Warren Buffetts modell.
Det blir om han kan använda samma modell mer offensivt.
Berkshire har fortfarande omkring 365 miljarder dollar i likvida tillgångar och fortsätter generera nya pengar varje kvartal.
Att börja spendera är en sak.
Att hitta tillräckligt många investeringar som kan göra skillnad för ett bolag av Berkshires storlek är betydligt svårare.
Det är den prövning Greg Abel nu har ärvt.