Oatly ökar försäljningen och förbättrar lönsamheten under tredje kvartalet 2026. Ändå sänker havredryckstillverkaren sin helårsprognos kraftigt. Bakom beskedet finns stigande kostnader i Nordamerika, samtidigt som Europa fortsätter att växa starkt och Kina förblir ett problem. En genomgång av rapporten visar också att Oatly fortfarande har en bit kvar till uthållig lönsamhet.

Oatly sänker prognosen trots starkare kvartal

Oatlys omsättning ökade med 9,1 procent till 243,1 miljoner dollar under tredje kvartalet. Bruttomarginalen steg samtidigt från 29,8 till 34,1 procent.

Den justerade EBITDA-vinsten, ett resultatmått före bland annat räntor, skatt och avskrivningar, ökade från 3,1 till 9,4 miljoner dollar.

Trots förbättringarna sänker Oatly prognosen för helårets justerade EBITDA från tidigare 25–35 miljoner dollar till 16–20 miljoner dollar.

Det är en betydande nedjustering. Räknat på mittpunkten i prognosintervallet handlar det om en sänkning med 40 procent.

Det är däremot inte försäljningen som fått bolaget att ändra sina förväntningar. Oatly behåller prognosen om en omsättningstillväxt på 8–10 procent i konstant valuta.

Problemet ligger framför allt på kostnadssidan.

Oatlys viktigaste siffror för Q3 2026

Nyckeltal	Resultat och jämförelse
Omsättning	243,1 miljoner dollar, +9,1 %
Bruttomarginal	34,1 %, mot 29,8 %
Justerad EBITDA	+9,4 miljoner dollar, mot +3,1 miljoner
Rörelseresultat	−9,2 miljoner dollar, mot −16,9 miljoner
Nettoresultat	−27,5 miljoner dollar, mot −65,4 miljoner
Försäljningsvolym	156,9 miljoner liter, +4,2 %

Jämförelserna gäller tredje kvartalet 2025.

Därför sänker Oatly prognosen

Enligt Oatlys ledning har kostnaderna för bränsle och transporter i Nordamerika ökat snabbare och mer än väntat.

För ett företag som transporterar stora mängder drycker kan sådana förändringar få betydande konsekvenser. Produkterna är relativt tunga att frakta och transportkostnaderna påverkar därmed lönsamheten direkt.

Oatly planerar att möta kostnadsökningarna med bland annat högre priser. I Nordamerika väntas prishöjningarna börja gälla under första kvartalet 2027. Även priserna i Europa ses över.

Det innebär att kostnaderna hinner slå igenom innan motåtgärderna får full effekt.

Men hur mycket svagare väntas egentligen årets sista kvartal bli?

Prognosen pekar mot ett betydligt sämre fjärde kvartal

Under årets första nio månader har Oatly redovisat sammanlagt 14,8 miljoner dollar i justerad EBITDA.

För att nå den nya helårsprognosen på 16–20 miljoner dollar behöver resultatet under fjärde kvartalet därför landa på endast 1,2–5,2 miljoner dollar.

Det kan jämföras med 11,0 miljoner dollar under fjärde kvartalet 2025.

Den tidigare helårsprognosen hade krävt mellan 10,2 och 20,2 miljoner dollar under årets sista kvartal.

Den nya prognosen innebär alltså att Oatly räknar med ett klart svagare avslut på 2026, trots förbättringarna under tredje kvartalet.

Det är en viktig skillnad mot bilden av ett företag vars resultat förbättras stadigt kvartal efter kvartal.

Europa är Oatlys tydliga vinstmotor

Bakom koncernens siffror finns stora skillnader mellan de geografiska verksamheterna.

Europa och den internationella verksamheten fortsätter att utvecklas starkt. Under tredje kvartalet ökade omsättningen med 19,5 procent till 147,2 miljoner dollar.

Försäljningsvolymen steg med 17,6 procent, främst genom en fortsatt stark utveckling för Barista-produkterna.

Regionens justerade EBITDA uppgick till 31,5 miljoner dollar. Det motsvarar en marginal på omkring 21,4 procent.

Det är ett anmärkningsvärt resultat i förhållande till koncernen som helhet.

Europa genererar alltså ett betydligt större justerat EBITDA-överskott än de 9,4 miljoner dollar som Oatly redovisar på koncernnivå.

Förklaringen är att de andra regionerna och centrala kostnader drar ned det sammanlagda resultatet.

Nordamerika växer men lönsamheten är skör

I Nordamerika ökade omsättningen med 2,8 procent till 63,8 miljoner dollar.

Den sålda volymen steg däremot med endast 0,4 procent. En större del av försäljningsökningen kom därför från priser och produktmix.

Regionens justerade EBITDA blev 0,3 miljoner dollar, jämfört med 0,7 miljoner under föregående kvartal.

Det visar hur små marginalerna fortfarande är. De stigande transportkostnaderna riskerar dessutom att försämra resultatet ytterligare under årets sista månader.

Kina fortsätter att bromsa

Utvecklingen i Kina går åt motsatt håll jämfört med Europa.

Omsättningen föll med 14,6 procent till 32,0 miljoner dollar, medan försäljningsvolymen minskade med hela 26,2 procent.

Justerad EBITDA försämrades från ett positivt resultat på 1,6 miljoner dollar under motsvarande kvartal förra året till minus 1,9 miljoner dollar.

Oatly genomför en strategisk översyn av Kinaverksamheten och räknar med att slutföra den före årsskiftet.

En möjlig separation av verksamheten har diskuterats som ett alternativ, men något slutligt beslut har inte presenterats.

För Oatly är Kina därmed inte bara en fråga om att återfå tillväxten. Bolaget behöver också avgöra hur mycket kapital och resurser som ska fortsätta satsas på marknaden.

Positiv EBITDA betyder inte att Oatly går med vinst

En viktig detalj i rapporten är skillnaden mellan justerad EBITDA och resultatet längst ned i resultaträkningen.

Oatly redovisar visserligen 9,4 miljoner dollar i positiv justerad EBITDA, men rörelseresultatet är fortfarande negativt med 9,2 miljoner dollar.

Nettoförlusten uppgår till 27,5 miljoner dollar.

Det innebär att Oatly fortfarande förlorar pengar när bland annat avskrivningar och finansieringskostnader räknas in.

Nettoförlusten är samtidigt betydligt mindre än fjolårets 65,4 miljoner dollar. En del av förbättringen kommer dock från lägre finansnettokostnader och mindre negativa värderingseffekter kopplade till konvertibler.

Hela resultatförbättringen kan därför inte tillskrivas en starkare löpande verksamhet.

Det är också viktigt att skilja mellan ökade intäkter och ökade försäljningsvolymer.

För koncernen som helhet steg volymen med 4,2 procent under kvartalet. Förändringar i pris och produktmix bidrog samtidigt med 4,7 procent till omsättningsutvecklingen.

Oatly säljer alltså fler liter, men en betydande del av omsättningstillväxten kommer även från vad bolaget får betalt för sina produkter och vilka produkter som säljs.

Kassaflödet visar att finansieringen fortfarande är en utmaning

Oatlys balansräkning är fortsatt pressad.

Vid utgången av september hade bolaget 23,3 miljoner dollar i kassa och räntebärande skulder på omkring 523 miljoner dollar.

Därutöver fanns outnyttjade kreditåtaganden på 72,1 miljoner dollar.

Det ger bolaget tillgång till ytterligare finansiering, men kreditutrymmet ska inte förväxlas med pengar som redan finns i kassan.

Det fria kassaflödet under tredje kvartalet uppgick till minus 18,4 miljoner dollar, jämfört med minus 5,4 miljoner motsvarande period föregående år.

Enligt bolaget förklaras försämringen bland annat av investeringar som förskjutits från andra till tredje kvartalet och högre lagernivåer inför produktlanseringar.

Under årets första nio månader uppgick det fria kassaflödet till minus 30,7 miljoner dollar.

Ledningen väntar sig ett bättre kassaflöde under fjärde kvartalet, men räknar fortfarande med ett negativt fritt kassaflöde för helåret.

Oatly bedömer att tillgängliga likvida medel och finansieringsmöjligheter räcker för minst tolv månaders verksamhet.

Det innebär inte att finansieringsproblemen är lösta på längre sikt. Med stora skulder och fortsatt negativt kassaflöde behöver bolaget förbättra den faktiska förmågan att generera pengar.

Hur nära är Oatly uthållig lönsamhet?

Tredje kvartalets rapport visar att Oatly har kommit längre i arbetet med att förbättra sin verksamhet.

Bruttomarginalen är högre, försäljningen växer och Europa levererar ett betydande resultatöverskott.

Men utvecklingen är långt ifrån jämnt fördelad.

Nordamerika är fortfarande känsligt för kostnadsökningar, Kina tappar stora försäljningsvolymer och koncernen redovisar fortsatt både nettoförlust och negativt kassaflöde.

Dessutom visar den sänkta helårsprognosen att förbättrad bruttomarginal inte automatiskt leder till bättre resultat när andra kostnader ökar.

För att nå uthållig lönsamhet behöver Oatly inte bara sälja mer och förbättra sina marginaler. Bolaget behöver också få kontroll över kostnaderna, minska förlusterna i svagare verksamheter och börja generera ett varaktigt positivt kassaflöde.

Det är framför allt dessa faktorer, snarare än ett enskilt starkt EBITDA-kvartal, som kommer att avgöra hur hållbar Oatlys återhämtning blir.

De fullständiga siffrorna och bolagets uppdaterade prognos finns i Oatlys officiella rapport för tredje kvartalet 2026.