Turkiets börs har gått in i björnmarknad efter ett kraftigt ras i september. BIST 100 föll 16,65 procent under månaden och ligger nu mer än 20 procent under rekordnivån från i våras. Bakom nedgången finns en ovanlig fondkris där pressade förvaltare har tvingats sälja aktier för att möta uttag. För svenska sparare innebär läget framför allt högre risk i Turkietfonder, samtidigt som den svaga liran kan förstärka förlusterna.
Turkiets börs föll 16,65 procent i september
September blev den sämsta månaden för Turkiets huvudindex sedan finanskrisen 2008.
BIST 100 föll 16,65 procent under månaden. Från rekordstängningen den 11 maj har nedgången passerat 20 procent, vilket innebär att marknaden har gått in i det som vanligtvis kallas björnmarknad.
Nedgången har dessutom varit betydligt värre bland mindre börsbolag.
| Marknadsdel | Utveckling i september |
|---|---|
| BIST 100 | −16,65 % |
| BIST 30 | cirka −9,8 % |
| Bolag utanför BIST 100 | cirka −35 % |
BIST 30 innehåller de största och mest omsatta turkiska börsbolagen. Att de klarat sig betydligt bättre än mindre aktier är viktigt för att förstå vad som ligger bakom raset.
Problemen började inte främst med en plötslig försämring i hela den turkiska ekonomin. I stället har en likviditetskris i delar av fondmarknaden satt igång en kedja av försäljningar.
Så blev fondproblemen ett börsras
Flera turkiska investeringsfonder hade stora innehav i mindre aktier där handeln är begränsad.
När kurserna började falla och fondsparare ville ta ut pengar behövde förvaltarna snabbt få fram kontanter. Problemet var att delar av portföljerna var svåra att sälja utan att pressa kurserna ännu mer.
Förvaltarna började därför även sälja större och mer likvida aktier.
Det skapade en negativ spiral:
- mindre aktier föll kraftigt
- fondsparare begärde uttag
- förvaltarna behövde sälja tillgångar
- även stora och likvida aktier såldes
- börsfallet spred sig till en större del av marknaden
- nya kursfall ökade trycket på fonderna ytterligare
Det är ett tydligt exempel på hur likviditet kan förstärka stora börsrörelser. I vår guide om varför börsen går upp och ner förklarar vi mer om hur köp, försäljningar och förväntningar påverkar aktiekurser.
Under september föll 15 av de 70 BIST 100-bolag som inte ingår i BIST 30 med mellan 50 och 90 procent.
131 turkiska fonder ska likvideras
Turkiets finansinspektion SPK har beslutat att 131 fonder hos sju kapitalförvaltare ska avvecklas.
Enligt myndigheten berörs totalt 455 758 unika investerare.
Reuters har uppgett att de berörda fonderna tillsammans förvaltade tillgångar på över 20 miljarder dollar.
Likvidationen innebär att fondinnehaven successivt ska säljas och pengarna återföras till investerarna. Tidsfristen har förlängts från tre till som mest sex månader för att minska risken att förvaltarna tvingas sälja stora mängder aktier samtidigt på en redan svag marknad.
Avvecklingen kan bli klar tidigare om tillgångarna går att sälja.
SPK har också beslutat om tillfälliga utbetalningar till investerare i vissa av de berörda fonderna. Sparare med en nettoinvestering under en miljon turkiska lira ska enligt beslutet kunna få tillbaka hela nettoinvesteringen, medan större investerare får en första utbetalning på en miljon lira.
Den som vill läsa myndighetens uppgifter om fondlikvidationerna hittar dem hos Turkiets finansinspektion SPK.
Därför är liran också viktig för svenska sparare
Fondproblemen är den viktigaste direkta förklaringen till det senaste börsraset. Men för svenska sparare finns ytterligare en risk: den turkiska liran.
Vid utgången av september kostade en amerikansk dollar omkring 49 lira.
En svensk sparare som äger en Turkietfond påverkas därför både av hur de turkiska aktierna utvecklas och av valutakursen.
Om en turkisk aktie exempelvis faller räknat i lira samtidigt som liran försvagas mot andra valutor kan förlusten bli större när fondvärdet räknas om.
Det motsatta kan också inträffa. En starkare lira kan förbättra avkastningen för en utländsk investerare.
Den turkiska centralbanken har samtidigt styrräntan på 37 procent. Den höga räntan visar att inflationen och valutan fortfarande är stora frågor för den turkiska ekonomin.
Svenska Turkietfonder likvideras inte automatiskt
Det är viktigt att skilja på de turkiska fonder som nu avvecklas och Turkietfonder som svenska sparare kan köpa.
Att SPK har beslutat att likvidera 131 lokala investeringsfonder betyder inte att alla fonder som placerar i turkiska aktier ska stängas.
På den svenska marknaden finns exempelvis internationella produkter som:
| Fond eller ETF | Typ av exponering |
|---|---|
| HSBC GIF Turkey Equity AC | Aktivt förvaltade turkiska aktier |
| BNP Paribas Turkey Equity Classic R | Aktivt förvaltade turkiska aktier |
| Amundi MSCI Turkey UCITS ETF Acc | Följer ett turkiskt aktieindex |
Dessa produkter är inte samma fonder som omfattas av den turkiska finansinspektionens likvidationsbeslut.
Däremot äger de turkiska aktier och påverkas därför av kursraset på marknaden.
Problemen kan nå svenska sparare genom fallande aktiekurser, valutaförsvagning och i extrema lägen sämre likviditet eller svårare prissättning på vissa värdepapper.
Det här är riskerna med Turkietfonder nu
Turkietfonder har alltid varit betydligt mer koncentrerade än breda globalfonder. Den senaste krisen visar flera risker som är särskilt viktiga att förstå.
Marknadsrisk. En ren Turkietfond är beroende av utvecklingen på en enda aktiemarknad.
Valutarisk. En försvagad turkisk lira kan försämra avkastningen ytterligare för en svensk sparare.
Likviditetsrisk. Aktier med låg handel kan bli svåra att sälja när många vill lämna marknaden samtidigt.
Koncentrationsrisk. En fond med stor exponering mot ett fåtal sektorer eller bolag påverkas mer av problem i just dessa delar av ekonomin.
Regelrisk. Myndigheter kan införa nya regler eller restriktioner när marknaden utsätts för kraftig stress.
MSCI har dessutom tidigare uppmärksammat problem kring transparens och handel i mindre turkiska börsbolag och efterlyst förbättrad marknadsövervakning.
Det innebär inte att varje turkiskt bolag eller varje Turkietfond har samma problem. Men det visar varför det är viktigt att förstå vilka aktier en fond faktiskt äger och hur stor del av sparandet som ligger i en enda marknad.
För den som jämför en koncentrerad landsfond med bredare alternativ finns mer att läsa i vår guide om vilken fond man ska välja.
Börskrisen kan fortsätta påverka handeln
Det mest ovanliga i dagens situation är inte bara att BIST 100 har fallit över 20 procent från toppen.
Det är att problemen i ett antal fonder har blivit så stora att tvångsförsäljningar har påverkat en betydligt större del av marknaden.
När 131 fonder nu ska avveckla sina innehav kan försäljningarna fortsätta under flera månader. Samtidigt innebär den förlängda likvidationstiden att allt inte behöver säljas omedelbart.
För svenska småsparare innebär det framför allt att värdet på en Turkietfond kan påverkas av fler saker än hur de största turkiska bolagens verksamheter utvecklas.
Aktiekurser, fondflöden, likviditet och liran spelar alla en ovanligt stor roll när den turkiska marknaden nu försöker stabiliseras.