OpenAI kan vara på väg mot ännu en gigantisk kapitalrunda. Nya investerarsamtal kretsar kring en värdering på omkring 1,2 biljoner dollar, bara ett halvår efter att ChatGPT-bolaget värderades till 852 miljarder. Uppgången skulle bli drygt 40 procent och visar hur snabbt kapitalet fortsätter att strömma mot AI, trots enorma kostnader och en framtida börsnotering som fortfarande ligger framför bolaget.
Enligt Reuters har OpenAI diskuterat en ny kapitalanskaffning med stora investerare. Uppgifterna kommer ursprungligen från Financial Times och samtalen beskrivs fortfarande som preliminära.
Ingen affär är beslutad och det finns ännu ingen offentlig uppgift om hur mycket pengar OpenAI faktiskt skulle ta in.
Det mest anmärkningsvärda är i stället värderingen.
Om en ny runda genomförs kring 1,2 biljoner dollar skulle OpenAI på mindre än ett halvår ha ökat sitt värde med omkring 348 miljarder dollar.
Det motsvarar en uppgång på ungefär 41 procent.
Från 852 miljarder till 1,2 biljoner dollar
OpenAI avslutade så sent som i mars en finansieringsrunda med 122 miljarder dollar i kapitalåtaganden och en post-money-värdering på 852 miljarder dollar.
Den rundan var redan exceptionell för ett privat bolag.
Nu diskuteras alltså en nivå som ligger ytterligare 348 miljarder dollar högre.
Det speciella den här gången är också hur samtalen uppges ha startat. Enligt uppgifterna ska investerare ha tagit initiativet snarare än OpenAI självt.
Det antyder att efterfrågan på exponering mot världens största privata AI-bolag fortfarande är mycket stark, trots att investerare redan har skjutit till enorma summor.
OpenAI har inte bekräftat någon ny kapitalrunda och har avböjt att kommentera uppgifterna.
Ingen vet ännu hur stor rundan blir
En central detalj saknas fortfarande.
Det finns ingen trovärdig offentlig siffra på hur mycket nytt kapital OpenAI faktiskt kan försöka ta in.
En värdering på 1,2 biljoner dollar säger vad investerare kan vara beredda att prissätta hela bolaget till. Den säger inte automatiskt hur stor själva investeringen blir.
Det kan handla om betydligt mindre pengar än i marsrundan, men det kan också bli ytterligare en av de största privata finansieringarna någonsin.
Därför går det ännu inte att säga om OpenAI söker 20, 50 eller 100 miljarder dollar.
Däremot är kretsen av möjliga investerare välkänd.
Amazon, Nvidia och SoftBank fanns bland de centrala aktörerna i finansieringen i mars. Microsoft fortsatte också att investera och därutöver deltog stora kapitalförvaltare och riskkapitalbolag som BlackRock, Blackstone, Fidelity, Sequoia, Temasek och Thrive Capital.
Det betyder inte att någon av dem har sagt ja till den nya rundan. Men OpenAI har redan byggt upp en investerarbas som har kapacitet att finansiera projekt på en skala som få andra privata bolag kan närma sig.
Pengarna behövs till mer än nya AI-modeller
Det är lätt att se OpenAI som ett mjukvarubolag.
Ekonomiskt börjar verksamheten allt mer likna en blandning av mjukvara, industri och energiinfrastruktur.
Bolaget behöver inte bara betala forskare och utvecklare. OpenAI behöver enorma mängder AI-chip, datacenter, el, nätkapacitet och kylning.
OpenAI spenderade enligt tidigare rapporterade siffror omkring 34 miljarder dollar under 2025. Cirka 19 miljarder gick till forskning och utveckling och närmare 6 miljarder till försäljning och marknadsföring.
Samtidigt fortsätter infrastrukturen att växa.
OpenAI uppgav tidigare i år att bolaget hade passerat 10 gigawatt säkrad AI-infrastruktur. Stargate-projektet har från början haft ambitionen att mobilisera investeringar på upp till 500 miljarder dollar i amerikansk AI-infrastruktur.
Ett konkret exempel är OpenAI:s växande datacenteravtal, där ett av projekten tillsammans med Firmus har vuxit till över 900 megawatt.
Det är den här fysiska sidan av AI-boomen som gör kapitalbehovet så annorlunda jämfört med tidigare generationer av internetbolag.
Hela Big Tech dras in i investeringskapplöpningen
OpenAI är långt ifrån ensamt.
Meta, Microsoft, Alphabet och Amazon väntas tillsammans lägga omkring 698 miljarder dollar på investeringar under 2026, med AI och datacenter som centrala drivkrafter.
Det är en kapitalintensitet som börjar förändra hur även några av världens mest lönsamma företag använder sina kassaflöden.
AI-kapplöpningen handlar därför inte längre bara om vem som bygger den bästa modellen.
Den handlar också om vem som kan finansiera mest datorkraft.
Det har skapat en ny kapitalmarknad runt hela infrastrukturen. Energibolag, datacenteroperatörer, chipföretag och AI-utvecklare drar kapital från samma boom. Ett exempel är planerna kring SB Energy, där AI-utbyggnaden har lyft diskussionerna om en värdering på omkring 50 miljarder dollar.
OpenAI befinner sig i mitten av den kedjan.
Intäkterna exploderar också
Den höga värderingen bygger inte bara på förhoppningar.
OpenAI:s kommersiella verksamhet växer extremt snabbt.
Bolagets annualiserade intäktsnivå passerade enligt uppgifterna 40 miljarder dollar i augusti. Företagsaffären växer snabbt samtidigt som ChatGPT används av hundratals miljoner människor varje vecka.
OpenAI har dessutom fortsatt pressa priser och expandera sina företagstjänster. Hurbra har tidigare skrivit om hur OpenAI sänker AI-priser samtidigt som företagsintäkterna rusar.
Men även den tillväxten måste sättas mot den nya värderingen.
Vid 1,2 biljoner dollar skulle OpenAI värderas till ungefär 30 gånger dagens annualiserade intäkter.
Det är en extrem multipel för ett bolag som redan omsätter tiotals miljarder dollar.
Så mycket måste intäkterna växa
Ett enkelt sätt att förstå värderingen är att räkna baklänges.
| Värderingsmultipel | Intäkter vid 1,2 biljoner dollar |
|---|---|
| 30 gånger omsättningen | 40 miljarder dollar |
| 20 gånger omsättningen | 60 miljarder dollar |
| 15 gånger omsättningen | 80 miljarder dollar |
| 10 gånger omsättningen | 120 miljarder dollar |
Det här är inte prognoser för OpenAI.
Tabellen visar bara hur mycket större intäkterna behöver bli för att värderingen ska komma ner till successivt lägre omsättningsmultiplar.
Samma sak gäller vinsten.
En värdering på 1,2 biljoner dollar skulle vid ett framtida P/E-tal på 30 motsvara omkring 40 miljarder dollar i årlig nettovinst.
Vid P/E 25 krävs omkring 48 miljarder dollar.
OpenAI behöver inte nå de nivåerna nästa år. Snabbväxande företag kan handlas till mycket högre multiplar under långa perioder.
Men värderingen innebär att investerare redan idag betalar för en framtid där OpenAI blir ett av världens största och mest lönsamma teknikbolag.
Anthropic visar hur aggressiv marknaden blivit
OpenAI är heller inte det enda privata AI-bolaget som fått en värdering som tidigare hade varit nästan otänkbar utanför börsen.
Anthropic värderades i maj till omkring 965 miljarder dollar efter en kapitalrunda på 65 miljarder.
Bolagets annualiserade intäktsnivå uppgavs i juli ha passerat 65 miljarder dollar.
Grovt räknat motsvarar det omkring 15 gånger intäkterna, jämfört med cirka 30 gånger för OpenAI om den nya värderingen blir verklighet.
Jämförelsen ska göras försiktigt eftersom bolagens sätt att beräkna annualiserade intäkter kan skilja sig.
Men den visar ändå hur aggressivt privata investerare nu prissätter de ledande AI-bolagen.
OpenAI närmar sig några av världens största börsbolag
En värdering på 1,2 biljoner dollar skulle göra OpenAI större än nästan alla privata företag som någonsin funnits.
Bolaget skulle dessutom börja närma sig några av världens största börsnoterade teknikföretag.
| Bolag | Ungefärligt värde |
|---|---|
| Nvidia | 5,1 biljoner dollar |
| Apple | 4,8 biljoner dollar |
| Alphabet | 4,2 biljoner dollar |
| Microsoft | 3,7 biljoner dollar |
| Amazon | 2,7 biljoner dollar |
| Meta | 1,7 biljoner dollar |
| Broadcom | 1,6 biljoner dollar |
| Tesla | 1,4 biljoner dollar |
| OpenAI, möjlig värdering | 1,2 biljoner dollar |
Det finns en viktig skillnad.
Börsbolagens värden sätts varje dag när miljontals aktier handlas på öppna marknader. En privat finansieringsrunda kan bygga på priset i en betydligt mindre transaktion.
OpenAI:s möjliga värdering går därför inte att jämföra direkt med exempelvis Microsofts eller Teslas börsvärde.
Men storleksordningen är ändå anmärkningsvärd.
Ett fortfarande privat AI-bolag kan snart prissättas i samma liga som företag som byggt globala verksamheter och vinster under flera decennier.
Börsen får vänta
Mitt i värderingsrusningen finns också en annan viktig fråga.
När kommer OpenAI faktiskt till börsen?
Sam Altman sade den 12 september att OpenAI inte planerar någon börsnotering under 2026. Hurbra har tidigare gått igenom varför OpenAI skjuter på en börsnotering trots det enorma kapitalbehovet.
Samtidigt går konkurrenten Anthropic åt motsatt håll.
Anthropic kan enligt Reuters börja marknadsföra sin börsnotering redan i mitten av oktober och genomföra den före det amerikanska mellanårsvalet i november.
Skillnaden säger mycket om hur flexibel den privata AI-marknaden har blivit.
Normalt är börsen den naturliga vägen när ett företag behöver ta in mycket stora kapitalbelopp.
OpenAI tycks fortfarande kunna få privata investerare att skriva så stora checkar att bolaget inte behöver ta det steget ännu.
En privat runda köper OpenAI mer tid
Det finns flera fördelar med att stanna utanför börsen.
OpenAI slipper kvartalsrapporteringens omedelbara tryck. Bolaget behöver inte varje tredje månad förklara kostnadsökningar och marginaler för hela marknaden och kan göra investeringar med längre tidshorisont.
Bolaget får också större kontroll över vilka investerare som kommer in.
Och så länge efterfrågan på aktier är tillräckligt stark går det fortfarande att finansiera expansionen privat.
Men strategin skapar samtidigt ett nytt problem.
Om OpenAI faktiskt tar in kapital till 1,2 biljoner dollar blir den nivån ett viktigt riktmärke inför en framtida IPO.
Nästa gång investerare sätter ett pris på bolaget kommer de att jämföra med 1,2 biljoner.
Ju högre den privata värderingen går, desto större blir kraven på att intäkter, lönsamhet och kassaflöde hinner ikapp.
Är AI-värderingarna på väg före resultaten?
Det är den stora frågan bakom nattens uppgifter.
Det finns goda argument för att OpenAI faktiskt kan vara värt betydligt mer än idag.
Bolaget har byggt en av världens snabbast växande konsumenttjänster, en stor företagsaffär och en teknikplattform som redan påverkar allt från programmering och kundservice till forskning och kontorsarbete.
Intäkterna växer i en takt som få stora företag kan matcha.
Samtidigt är 1,2 biljoner dollar ett pris på en framtid som ännu inte finns.
OpenAI spenderar tiotals miljarder dollar om året. Datacenter, chip och el kräver ytterligare hundratals miljarder i investeringar runt bolaget. Konkurrenterna investerar lika aggressivt och tekniken förändras fortfarande snabbt.
Kapitalmarknaden gör därför ett mycket stort antagande.
Inte bara att AI blir enormt.
Utan att OpenAI lyckas behålla en tillräckligt stor del av marknaden för att till slut omvandla dagens explosiva tillväxt till några av världens största företagsvinster.
En värdering på 1,2 biljoner dollar skulle vara ännu ett tecken på att investerarna är beredda att ta det vadet.
Och kanske det tydligaste hittills på hur långt AI-boomens kapitalmarknad redan har sprungit före den framtida vinst som fortfarande måste levereras.