SoftBank-stödda SB Energy tar ännu ett steg mot börsen. Bolaget säljer aktier för upp till 500 miljoner dollar till japanska investerare inför den planerade USA-noteringen, där en värdering kring 50 miljarder dollar diskuteras. Bakom satsningen finns dessutom både Nvidia och OpenAI. Affären visar hur AI-boomen snabbt håller på att skapa en helt ny klass av enormt värderade infrastrukturbolag.

SB Energy har gått från att främst förknippas med solenergi och batterilagring till att bli en av de mest offensiva aktörerna bakom den fysiska infrastrukturen för artificiell intelligens.

Nu förbereder bolaget en börsnotering i USA.

Inför noteringen ska aktier för upp till 500 miljoner dollar säljas till japanska investerare. Samtidigt har SoftBank enligt uppgifter undersökt möjligheten att värdera SB Energy till omkring 50 miljarder dollar.

Det skulle göra bolaget till en av årets största AI-relaterade börsintroduktioner.

Nvidia går in med 1,5 miljarder dollar

Nvidia har redan lovat att investera 1,5 miljarder dollar i SB Energy till det slutliga noteringspriset.

Det är en betydande investering, men kopplingen mellan bolagen sträcker sig betydligt längre än så.

SB Energy utvecklar gigantiska datacenterprojekt för OpenAI samtidigt som Nvidia levererar de chip som ska användas i anläggningarna. Nvidia har dessutom lovat garantier på upp till 105 miljarder dollar kopplade till ett stort OpenAI-projekt i Ohio.

OpenAI har i sin tur både investerat i SB Energy och tecknat långsiktiga avtal om datacenterkapacitet.

Det skapar ett nät av affärer där några av AI-boomens största vinnare både investerar i, köper från och finansierar varandra.

OpenAI har optioner värda omkring 5,5 miljarder

OpenAI:s koppling till SB Energy är särskilt stark.

Bolaget investerade tidigare 500 miljoner dollar i SB Energy tillsammans med SoftBank. OpenAI har dessutom fått teckningsoptioner som enligt börsunderlaget värderas till omkring 5,5 miljarder dollar.

Det betyder däremot inte att OpenAI har investerat 5,5 miljarder dollar kontant.

Optionerna ger bolaget rätt att köpa aktier under vissa villkor och har fått ett uppskattat värde i SB Energys börsdokument.

OpenAI har samtidigt tecknat avtal om stora datacenterprojekt med SB Energy. Ett av de första gäller en anläggning på omkring 1,2 gigawatt i Texas.

Det innebär att OpenAI på samma gång är investerare, strategisk partner och en av SB Energys viktigaste kunder.

Har ännu inga datacenter i drift

Det kanske mest slående med den möjliga värderingen är hur tidigt SB Energy fortfarande befinner sig i sin datacentersatsning.

Bolaget uppger att det har omkring 8,8 gigawatt datacenterkapacitet kontrakterad eller under byggnad.

Men något datacenter är ännu inte i kommersiell drift.

Det gör en värdering kring 50 miljarder dollar till en tydlig satsning på framtiden snarare än dagens intäkter.

Under första halvåret 2026 uppgick SB Energys intäkter till omkring 139 miljoner dollar, samtidigt som bolaget redovisade en nettoförlust på omkring 3,2 miljarder dollar.

En stor del av den förlusten kommer dock från redovisningseffekter, bland annat förändrade värden på teckningsoptioner och aktierelaterade ersättningar. Den ska därför inte tolkas som att bolaget faktiskt har förbrukat motsvarande summa i kontanter.

Betydligt viktigare för investerarna är SB Energys orderbok.

Bolaget uppger ett sammanlagt framtida kontraktsvärde på omkring 439 miljarder dollar.

AI-boomen har blivit en energiboom

Utvecklingen visar hur AI-ekonomin håller på att förändras.

Under de första åren av den generativa AI-boomen låg nästan all uppmärksamhet på modeller, chip och mjukvara.

Nu flyttas allt större summor till den fysiska infrastrukturen bakom tekniken.

Datacenter som tränar och driver avancerade AI-modeller kräver enorma mängder elektricitet. De behöver dessutom nätanslutningar, transformatorer, reservkraft, kylning och stora markområden.

Det har gjort elförsörjning till en av de största flaskhalsarna för fortsatt AI-expansion.

Det märks inte minst i USA, där flera delstater har fått problem med mängden nya datacenterprojekt som söker anslutning till elnäten.

Hurbra har tidigare skrivit om hur Texas försöker hantera en explosion av datacenterprojekt där en del kan vara så kallade spökprojekt.

SB Energy försöker lösa just det problemet genom att kontrollera fler delar av kedjan.

Bolaget vill inte bara bygga datacenter utan också utveckla kraftproduktion och energiinfrastruktur runt anläggningarna.

Planerar 10 gigawatt ny kraft

Ett av de tydligaste exemplen är det gigantiska projektet i Ohio.

SB Energy utvecklar där ett OpenAI-datacenter som kan växa till omkring åtta gigawatt.

Som jämförelse motsvarar det ungefär effekten från flera stora kärnkraftsreaktorer.

För att klara projektet planerar SoftBank och SB Energy minst 10 gigawatt ny kraftproduktion. Tillsammans med AEP Ohio planeras dessutom investeringar på omkring 4,2 miljarder dollar i regional elnätsinfrastruktur.

Det illustrerar hur stora de nya AI-projekten har blivit.

Det räcker inte längre att köpa några tusen avancerade grafikkort och placera dem i en befintlig serverhall.

De största AI-satsningarna kräver i praktiken nya industriområden med egen energiförsörjning.

Även andra OpenAI-partners bygger snabbt ut kapaciteten. Ett avtal med Firmus har exempelvis lyft den planerade datacenterkapaciteten över 900 megawatt.

Så stor är en värdering på 50 miljarder dollar

SB Energys möjliga börsvärde placerar bolaget nära toppen bland årets stora AI-relaterade börsintroduktioner.

Bolag	Värdering vid notering eller plan
Cerebras	cirka 56,4 miljarder dollar
SB Energy	omkring 50 miljarder dollar
Csquare	cirka 3,2 miljarder dollar

Chipbolaget Cerebras noterades under våren till en värdering på drygt 56 miljarder dollar.

SB Energy skulle alltså kunna hamna bara något lägre trots att bolagets stora datacenterverksamhet ännu inte genererar kommersiella intäkter.

Jämförelsen med datacenterbolaget Csquare är också talande.

Csquare noterades tidigare under året till omkring 3,2 miljarder dollar och aktien föll på den första handelsdagen.

En värdering på 50 miljarder dollar skulle göra SB Energy mer än 15 gånger så högt värderat.

Investerarna börjar samtidigt bli mer försiktiga

Noteringen kommer samtidigt som marknaden har börjat ställa betydligt hårdare frågor om AI-investeringarna.

De största teknikbolagen väntas lägga hundratals miljarder dollar på datacenter, chip och annan AI-infrastruktur under 2026.

Men det finns en växande oro för vad som händer om investeringstakten bromsar.

Infrastrukturbolag är särskilt känsliga eftersom deras affärsmodeller ofta bygger på att kunderna fortsätter bygga större modeller och efterfråga mer beräkningskapacitet år efter år.

SB Energy är därför beroende av att de enorma planer som nu finns verkligen genomförs.

Bolaget har långa kontrakt, men också stora finansieringsbehov, långa byggtider och ett tydligt beroende av några få mycket stora kunder.

OpenAI är den viktigaste av dem.

Det gör också SB Energy känsligt för förändringar i OpenAI:s expansionstakt eller finansiering.

Nvidia tjänar på flera delar av kedjan

Konstruktionen runt SB Energy visar samtidigt varför vissa investerare börjat tala om en cirkulär AI-ekonomi.

Nvidia investerar pengar i bolag som bygger datacenter.

Samma datacenter köper sedan Nvidia-chip.

OpenAI hyr datacenterkapaciteten och får samtidigt investeringar eller finansieringsstöd från bolag som tjänar på fortsatt AI-expansion.

Nvidia har avvisat kritiken och beskriver investeringarna som ett sätt att säkerställa att infrastrukturen faktiskt kan byggas.

Men upplägget innebär att samma bolag återkommer på flera olika sidor av affärerna.

Det blir därför svårare att avgöra hur stor del av efterfrågan som kommer från oberoende slutkunder och hur stor del som möjliggörs av kapital från AI-ekosystemet självt.

Växande motstånd mot datacenter

Det finns också risker utanför finansmarknaden.

AI-datacenter har mött ett ökande lokalt motstånd i USA på grund av elanvändning, vattenförbrukning, buller och påverkan på energipriser.

Hurbra har tidigare gått igenom varför protesterna mot stora AI-datacenter växer i USA.

För SB Energy är tillgången till mark och el därför inte tillräcklig.

Bolaget måste också få tillstånd, nätanslutningar och lokal acceptans för projekt som kan ta många år att genomföra.

En börsnotering byggd på AI:s fortsatta expansion

För investerarna blir frågan därför inte bara hur SB Energy ser ut i dag.

Den verkliga frågan är hur stor AI-infrastrukturen blir under 2030-talet.

I SB Energys börsdokument hos amerikanska SEC framgår både de enorma expansionsplanerna och riskerna med bolagets beroende av stora kunder.

Om OpenAI, Nvidia, SoftBank och andra teknikbolag fortsätter investera i samma takt kan SB Energy hamna mitt i en av de största industriella utbyggnaderna på årtionden.

Om investeringstakten däremot bromsar kan dagens värderingar snabbt börja se betydligt mer aggressiva ut.

Det är den osäkerheten som gör den möjliga värderingen på 50 miljarder dollar så intressant.

SB Energy är inte bara ännu ett bolag på väg till börsen.

Det är ett test på hur mycket investerare är beredda att betala för den fysiska infrastrukturen bakom AI-boomen innan merparten av den ens har tagits i drift.