Ett investeringsteam på bara fyra personer har byggt upp en av de största externa positionerna i Elon Musks företagsimperium. Vy Capital sitter på omkring 272 miljoner aktier i SpaceX, värda drygt 40 miljarder dollar – efter att ha börjat investera när hela rymdbolaget värderades till omkring 15 miljarder.
Financial Times nya kartläggning av Vy Capital ger en ovanlig inblick i ett investeringsbolag som blivit en av Silicon Valleys verkliga tungviktare utan att synas särskilt mycket utåt.
Vy har genom åren satsat stort på flera av Elon Musks bolag, men SpaceX-positionen sticker ut. I den senaste offentliga amerikanska ägarrapporteringen finns 271 811 500 Class A-aktier registrerade på olika Vy-fonder och specialfordon.
Vid SpaceX-aktiens senaste stängningskurs på 151,21 dollar motsvarar det ett marknadsvärde på omkring 41,1 miljarder dollar, förutsatt att innehavet inte förändrats sedan rapporteringsdatumet.
Det är en position större än vad flera av Silicon Valleys mest kända riskkapitalbolag har byggt upp.
Så stor är Vy Capitals SpaceX-position
| Uppgift | Storlek |
|---|---|
| Rapporterade SpaceX-aktier | 271,8 miljoner |
| Värde vid 151,21 dollar per aktie | cirka 41,1 miljarder dollar |
| Värde vid börsintroduktionen | cirka 36,7 miljarder dollar |
| Första kända investeringen | cirka 20 miljoner dollar |
| SpaceX-värdering vid den första investeringen | cirka 15 miljarder dollar |
| Kapital rest i tre särskilda Vy Space-fordon | cirka 1,21 miljarder dollar |
Den första investeringen gjordes 2016 och uppgick enligt tidigare uppgifter till omkring 20 miljoner dollar.
Vy gick alltså in när SpaceX fortfarande värderades till omkring 15 miljarder dollar – en bråkdel av den värdering bolaget senare nådde.
Men det betyder inte att 20 miljoner dollar helt enkelt har förvandlats till 40 miljarder.
Vy har fortsatt köpa SpaceX under många år och vid successivt högre värderingar.
Köpte mer när SpaceX pressades
En viktig del av framgången är att Vy inte nöjde sig med en tidig investering.
Efter Falcon 9-olyckan 2016, när en raket exploderade på marken och SpaceX befann sig i ett betydligt mer osäkert läge än i dag, ska Vy ha ökat sitt engagemang med mer än 100 miljoner dollar.
Vid slutet av 2023 hade Vys första venturefond investerat omkring 147 miljoner dollar i SpaceX. Den delen av innehavet värderades då till omkring en miljard dollar.
Sedan dess har exponeringen vuxit ytterligare.
Tre särskilda investeringsfordon med SpaceX-koppling kan spåras i amerikanska myndighetsdokument. Tillsammans har de rest omkring 1,21 miljarder dollar.
Det går däremot inte att slå fast att detta är Vys fullständiga kostnad för dagens aktieinnehav.
SpaceX-aktierna ligger utspridda över minst nio olika Vy-fonder och specialfordon. En del av dagens aktier kan dessutom ha kommit från investeringar i andra Musk-bolag.
Därför finns ingen offentlig komplett anskaffningskostnad för Vys nuvarande position.
Börsintroduktionen skapade miljarder i nytt värde
När SpaceX börsnoterades sattes introduktionspriset till 135 dollar per aktie.
Vys nuvarande rapporterade innehav hade vid den kursen varit värt omkring 36,7 miljarder dollar.
Vid 151,21 dollar per aktie är samma innehav värt omkring 41,1 miljarder.
Det innebär att marknadsvärdet på Vys position har ökat med ungefär 4,4 miljarder dollar enbart sedan börsintroduktionspriset, motsvarande omkring 12 procent.
Den långsiktiga uppgången är betydligt större.
När Vy gjorde sin första investering värderades SpaceX till omkring 15 miljarder dollar. Vid börsintroduktionen hade bolagsvärdet vuxit till omkring 1,75–1,8 biljoner dollar.
Den som vill läsa mer om själva noteringen hittar vår guide till SpaceX börsintroduktion 2026.
Bolagsvärdet hade alltså blivit mer än hundra gånger större sedan Vy först gick in.
Det är ändå missvisande att säga att hela Vys SpaceX-investering har gett samma multipel. Fonden har köpt aktier i många omgångar till olika värderingar.
Fyra personer bakom investeringar för tiotals miljarder
Det mest anmärkningsvärda med Vy Capital är kanske organisationens storlek.
Själva investeringsteamet uppges bestå av bara fyra personer.
Bakom bolaget står framför allt Alexander Tamas och John Hering.
Tamas har bakgrund från Goldman Sachs och Yuri Milners DST Global. Där arbetade han med investeringar i några av den förra teknikgenerationens största vinnare, bland annat Facebook, Airbnb, Spotify, Twitter, Alibaba och Xiaomi.
Han lämnade DST och byggde Vy kring en ovanligt koncentrerad modell: investera stora summor i ett litet antal bolag som bedöms kunna bli exceptionellt värdefulla och behåll positionerna länge.
John Hering kom in som partner några år senare.
Han hade tidigare grundat cybersäkerhetsbolaget Lookout och har spelat en betydligt mer operativ roll än vad som är vanligt för en traditionell investerare.
Financial Times beskriver hur Hering arbetat nära Musks företag med bland annat rekrytering och finansiell modellering. Han ska även ha haft passerkort till SpaceX.
Det är en viktig del av förklaringen till hur ett så litet investeringsteam kunnat konkurrera med betydligt större riskkapitalorganisationer.
Vy har inte försökt analysera tusentals bolag och sprida kapitalet över hundratals investeringar.
Man har gjort nästan motsatsen.
Vy har satsat på hela Musk-imperiet
SpaceX är den överlägset största positionen, men relationen med Elon Musk sträcker sig över flera bolag.
Vy har investerat stort i bland annat:
- xAI
- Neuralink
- The Boring Company
- Twitter/X
- SpaceX
När Musk köpte Twitter för 44 miljarder dollar 2022 gick Vy in med omkring 700 miljoner dollar och blev en av affärens största externa finansiärer.
Vy deltog senare även i stora kapitalrundor i xAI.
Det är särskilt intressant eftersom xAI senare hamnade inom SpaceX-strukturen. En del av de SpaceX-aktier som Vy äger i dag kan därför ekonomiskt härröra från investeringar som från början gjordes i xAI och X, inte enbart från direkta köp av SpaceX.
Vy har också satsat tungt på Neuralink och The Boring Company.
I Neuralink ledde bolaget en finansieringsrunda på 205 miljoner dollar redan 2021. Vy har dessutom investerat hundratals miljoner dollar i The Boring Company.
Sammantaget har Vy därmed blivit en av de externa investerare som satsat mest konsekvent på Musks olika projekt.
Uppges ha gett omkring 41 procent om året
Resultaten har varit exceptionella.
Enligt investerarmaterial som Financial Times tagit del av har Vy Capital levererat omkring 41 procents gross IRR över sina tre fonder och olika saminvesteringsfordon sedan verksamhetens första år.
Det är en annualiserad internränta före avgifter och carried interest.
Det ska alltså inte läsas som att fonden totalt har stigit 41 procent.
Vy uppges dessutom redan ha distribuerat omkring 4,6 miljarder dollar tillbaka till sina investerare.
Ett av de nyare fondfordonen ska samtidigt ha ungefär fördubblats på två år och nått en net IRR i närheten av 60 procent.
Förvaltat kapital har vuxit snabbt.
Vid slutet av 2025 uppgavs Vy förvalta omkring 27 miljarder dollar. Under sommaren 2026 låg siffran enligt FT omkring 50 miljarder dollar.
SpaceX kraftiga värdeökning är en viktig förklaring.
En enorm framgång – och en enorm koncentrationsrisk
Vys modell har fungerat extremt bra så länge bolag som SpaceX fortsätter stiga.
Men koncentrationen innebär också en risk som blir tydlig när SpaceX-aktien rör sig.
Den rapporterade positionen på 271,8 miljoner aktier hade varit värd omkring 61 miljarder dollar vid aktiens tidigare toppnivå över 225 dollar.
Vid sommarens botten runt 105 dollar sjönk motsvarande marknadsvärde till omkring 28,5 miljarder dollar.
På mindre än tre månader kunde alltså värdet på en enda position förändras med mer än 30 miljarder dollar.
Det är också viktigt att skilja Vys offentliga aktieinnehav från hela investeringsportföljen.
I den senaste amerikanska 13F-rapporteringen stod SpaceX för nästan hela det rapporterade värdet. Men privata investeringar och andra tillgångar omfattas inte nödvändigtvis av samma redovisning.
Den som vill se de rapporterade aktierna kan läsa Vys aktuella innehavsrapport hos amerikanska SEC.
Vy har valt motsatt väg mot de stora riskkapitalbolagen
Historien om Vy Capital handlar därför inte bara om tajmingen i en lyckad investering.
Det är också ett extremt exempel på koncentrerat ägande.
De stora riskkapitalbolagen i Silicon Valley investerar normalt i mängder av bolag. Förlorarna räknas som en naturlig del av modellen och ska kompenseras av ett fåtal stora vinnare.
Vy har byggt en betydligt smalare portfölj och lagt stora resurser på att komma nära ett fåtal företag som man tror kan dominera sina marknader.
När de satsningarna fungerar blir effekten enorm.
När Vy först investerade i SpaceX var bolaget värt ungefär 15 miljarder dollar. Tio år senare sitter det lågprofilerade investeringsbolaget på SpaceX-aktier för omkring 40 miljarder dollar.
Det är mer än många av världens stora riskkapitalbolag har lyckats bygga upp i samma bolag – och positionen kontrolleras av ett investeringsteam som kan räknas på ena handens fingrar.