Intrum redovisar ett kraftigt vinstfall för det andra kvartalet 2026 samtidigt som omsättningen minskar betydligt mindre. Rapporten låg i stort nära marknadens förväntningar, men bolaget är inte nöjt med intäktsutvecklingen och skruvar nu upp tempot i sitt Operational Excellence-program. För aktieägarna flyttas fokus allt mer från akut refinansieringsrisk till frågan om Intrum faktiskt kan få den underliggande verksamheten att växa igen.

Intrums omsättning sjönk med 3,6 procent till 4,05 miljarder kronor under det andra kvartalet.

Resultatet som tillfaller moderbolagets aktieägare föll betydligt mer, från 324 till 178 miljoner kronor. Det motsvarar ett tapp på 45 procent.

Men rapporten är inte riktigt så svag som den vinstnedgången först antyder.

Rörelseresultatet, EBIT, minskade från 1,33 till 1,14 miljarder kronor, medan resultatet före skatt faktiskt var nästan oförändrat: 561 miljoner kronor jämfört med 557 miljoner under motsvarande kvartal förra året.

En högre skattebelastning bidrog sedan kraftigt till att pressa nettoresultatet.

Intrum tog bland annat en engångsjustering på 97 miljoner kronor kopplad till tidigare års skatt i Italien.

Intrums rapport nära förväntningarna

Marknaden hade räknat med intäkter på omkring 3,99 miljarder kronor och ett rörelseresultat på cirka 1,13 miljarder.

Intrum slog därmed förväntningarna något på både omsättning och rapporterat EBIT.

Det justerade rörelseresultatet på 1,15 miljarder kronor var däremot något lägre än förväntade cirka 1,17 miljarder.

Q2 2026	Utfall
Intäkter	4 053 Mkr
EBIT	1 137 Mkr
Justerat EBIT	1 151 Mkr
Resultat till moderbolagets aktieägare	178 Mkr
Resultat per aktie	1,32 kr

Det här är alltså inte en rapport där verksamheten plötsligt kollapsat långt under marknadens prognoser.

Den viktigare frågan finns i stället bakom siffrorna.

Intrum är missnöjt med intäkterna

Intrum har under de senaste åren arbetat med att förändra verksamheten och minska beroendet av stora egna investeringar i skuldportföljer.

Servicing, där Intrum driver inkasso och kredithantering åt externa kunder, ska få en större och mer central roll.

Men just där är utvecklingen fortfarande svag.

Extern Servicing-omsättning minskade från 2,98 till 2,88 miljarder kronor. Organiskt var nedgången cirka 2 procent.

Utvecklingen skiljer sig samtidigt kraftigt mellan olika marknader.

Intrums mer traditionella marknader växte organiskt med medelhöga ensiffriga procenttal. Problemen finns framför allt inom de så kallade Specialised markets.

Bolaget pekar bland annat på minskade portföljer i Grekland och Spanien, svagare försäljning i Storbritannien och långsammare onboarding av nya kunder i Tyskland.

Servicing EBIT minskade med 6 procent till 747 miljoner kronor.

Servicing EBITDA föll ännu mer, med 13 procent till 921 miljoner kronor.

Det är en viktig siffra för Intrum eftersom EBITDA också påverkar bolagets centrala skuldsättningsmått.

Sparprogrammet ska accelereras

Svaret från Intrums ledning blir nu högre tempo i kostnadsarbetet.

Bolaget accelererar sitt Operational Excellence-program och kommer att lämna mer detaljer om arbetet i samband med nästa kvartalsrapport.

Intrum hade redan satt målet att den underliggande kostnadsbasen under 2026 ska ligga omkring 5 procent lägre än under 2025.

Personalkostnaderna minskade med 7 procent under kvartalet.

Antalet heltidsanställda har samtidigt gått från 8 855 till 8 149 på ett år.

Alla kostnader går dock inte åt samma håll.

IT-kostnaderna ökade något och de juridiska kostnaderna steg kraftigt, bland annat till följd av konsolideringen av Savoy.

På längre sikt siktar Intrum på att få ned kostnadsbasen till 10–11 miljarder kronor och höja Servicing-marginalen till 30–35 procent fram till 2030.

Den rullande kostnadsbasen ligger nu omkring 11,9 miljarder.

För aktieägarna blir frågan därför inte bara hur snabbt Intrum kan kapa kostnader.

Minst lika viktigt är om sparandet kan ske samtidigt som intäkterna åter börjar växa.

Skulden fortfarande hög i Q2-siffrorna

Intrums nettoskuld uppgick vid utgången av juni till 45,72 miljarder kronor.

Total leverage låg på 4,8 gånger, jämfört med 4,4 vid årsskiftet.

Servicing leverage steg samtidigt från 5,7 till 6,2 gånger.

Just ökningen i Servicing leverage förklaras till stor del av att EBITDA inom Servicing har försvagats.

Det är ett tydligt varningstecken.

Men siffrorna ger samtidigt inte hela bilden av Intrums nuvarande finansiella position.

Kapitalanskaffningen syns ännu inte fullt ut

Balansräkningen i rapporten gäller den 30 juni.

Flera av Intrums stora finansieringsåtgärder genomfördes först därefter.

Under juli slutfördes kapitalanskaffningen på cirka 7,5 miljarder kronor.

Intrum slutförde också försäljningen av sin återstående andel på 35 procent i Orange-portföljerna. Affären gav omkring 217 miljoner euro netto och väntas enligt bolaget sänka skuldsättningsgraden med cirka 0,2 gånger.

Dessutom emitterade Intrum nya obligationer på 525 miljoner euro med 7 procents ränta och förfall 2031 för att ersätta obligationer med 8 procents ränta som skulle ha förfallit 2027.

Det betyder att Q2-rapportens leverage på 6,2 gånger inom Servicing inte fullt ut speglar den kapitalstruktur som Intrum går in i hösten med.

Bolagets mål är att få både total leverage och Servicing leverage till omkring 3,0 gånger under 2028.

Nästa rapport blir därför betydligt mer intressant när det gäller att se den faktiska effekten av kapitalanskaffningen.

En helt annan mängd Intrum-aktier

Kapitalanskaffningen förändrar också hur aktieägarna bör läsa resultatet per aktie.

Vid halvårsskiftet hade Intrum omkring 136 miljoner aktier.

Efter företrädesemissionen och den riktade emissionen uppgår antalet aktier till cirka 3,18 miljarder.

Det betyder inte att varje gammal aktieägare automatiskt blivit utspädd i motsvarande grad. Befintliga ägare fick möjlighet att delta i företrädesemissionen.

Men för framtida resultat per aktie är förändringen mycket stor.

Q2-resultatet på 1,32 kronor per aktie bygger på en genomsnittlig aktiestock på omkring 135 miljoner aktier.

Den siffran går därför inte att använda som en enkel prognos för resultatet per aktie efter emissionen.

Från och med tredje kvartalet ska Intrums vinster fördelas över en helt annan kapitalbas.

I gengäld ska kapitalanskaffningen minska skulden och på sikt också finansieringskostnaderna.

För aktieägarna är det här en central del av hela återhämtningscaset.

Intrum måste inte bara få upp koncernens resultat. Vinsten måste bli tillräckligt stor i förhållande till det kraftigt ökade antalet aktier.

Räntekostnaderna fortfarande tunga

Finansnettot förbättrades under kvartalet från minus 769 till minus 576 miljoner kronor.

Men även här finns en viktig detalj.

Den rena räntekostnaden steg från 686 till 912 miljoner kronor.

Förbättringen av finansnettot fick bland annat hjälp av positiva valutaeffekter och en återföring på 307 miljoner kronor.

Kontant betalade finansieringskostnader uppgick samtidigt till 1,05 miljarder kronor under kvartalet, jämfört med 460 miljoner året före.

Den kvartalssiffran påverkas av när betalningar sker och ska inte räknas om mekaniskt till ett helår.

Men den visar varför skulden fortfarande är så central för Intrums framtid.

Investing krymper när strategin förändras

Intrums andra stora verksamhetsområde, Investing, hade intäkter på 1,17 miljarder kronor.

Det var 4 procent lägre än föregående år.

Justerat för konsolideringen av Savoy var den organiska nedgången omkring 15 procent.

Det är delvis ett resultat av Intrums medvetna strategi att minska den egna kapitalbindningen och arbeta mer kapitallätt.

Samtidigt fortsätter bolaget investera.

Intrum köpte skuldportföljer för 197 miljoner kronor under kvartalet med en uppgiven internränta på 19 procent.

Indrivningen motsvarade samtidigt 102 procent av den aktiva prognosen.

Efter kapitalanskaffningen räknar Intrum med att kunna göra ytterligare investeringar på upp till cirka 7 miljarder kronor under perioden 2026–2028.

Det skapar en balansgång.

Intrum behöver investera för att bygga framtida intäkter och vinst, men får samtidigt inte förlora den skuldminskning som kapitalanskaffningen ska skapa.

Sex saker att följa i Intrum nu

För svenska aktieägare finns framför allt sex punkter att bevaka under de kommande kvartalen.

1. Servicing-intäkterna

Q2 visade en organisk nedgång på omkring 2 procent. En tydlig återgång till tillväxt skulle vara ett viktigt steg för hela återhämtningsplanen.

2. Servicing EBITDA

EBITDA föll 13 procent till 921 miljoner kronor. Om EBITDA fortsätter falla blir det svårare att snabbt pressa ned skuldsättningsgraden även om den nominella skulden minskar.

3. Skuldsättningen efter emissionen

Q3 blir första rapporten där effekten av kapitalanskaffningen och juliåtgärderna syns tydligare i balansräkningen.

4. Operational Excellence

Intrum har nu lovat högre tempo i programmet. Nästa fråga är hur stora besparingar bolaget faktiskt kan visa och hur snabbt de kommer.

5. Räntor och kassaflöde

En lägre skuld måste så småningom synas i lägre finansieringskostnader och starkare kassaflöde.

6. Resultat per aktie

Efter den stora emissionen blir det betydligt viktigare att följa resultatet i förhållande till den nya aktiestocken än att jämföra rakt av med gamla EPS-nivåer.

Intrums nästa fas har börjat

Intrums problem har förändrats.

Under 2025 handlade mycket om refinansieringen och risken kring en mycket hårt skuldsatt balansräkning.

Rekapitaliseringen slutfördes och bolaget lämnade Chapter 11-processen i juli 2025.

Under 2026 har kapitalanskaffningen på 7,5 miljarder kronor ytterligare minskat den kortsiktiga finansiella risken.

Nu kommer nästa test.

Intrum måste visa att Servicing kan växa, att kostnadsprogrammet kan lyfta lönsamheten och att lägre skuld faktiskt leder till bättre kassaflöde och lägre finansieringskostnader.

Nästa delårsrapport kommer den 23 oktober 2026.

Då väntas Intrum också ge en mer konkret uppdatering om det accelererade Operational Excellence-programmet.