Wall Street stiger kraftigt på fredagskvällen trots att marknaden samtidigt nästan fullt ut prisar in en amerikansk räntehöjning nästa vecka. S&P 500, Nasdaq och Dow Jones är upp omkring 1 procent, medan Dell rusar omkring 11 procent till rekordnivå. Bakom den till synes märkliga kombinationen finns en inflationsrapport som var hög, men inte värre än befarat.

Det amerikanska börsrallyt fortsätter under fredagskvällen den 11 september.

S&P 500 är upp omkring 1,0 procent, Nasdaq stiger cirka 1,1 procent och Dow Jones omkring 1,1 procent. Uppgången är dessutom bred, med stigande kurser i tio av elva sektorer i S&P 500.

Samtidigt har sannolikheten för att Federal Reserve höjer styrräntan nästa vecka stigit till nära 90 procent.

Det normala sambandet hade snarare varit det motsatta. Högre ränteförväntningar brukar pressa aktier, framför allt högt värderade teknikbolag.

Den här gången reagerar marknaden annorlunda.

Inflationen steg, men skrämde inte marknaden

USA:s konsumentpriser steg med 0,4 procent i augusti jämfört med månaden före. Inflationstakten på årsbasis var 3,4 procent.

Kärninflationen, där bland annat energi och livsmedel räknas bort, steg med 0,3 procent under månaden. På årsbasis sjönk kärninflationen samtidigt från 2,5 till 2,4 procent.

Den fullständiga rapporten finns hos amerikanska Bureau of Labor Statistics.

Nyckeltal	Läget den 11 september
S&P 500	cirka +1,0 %
Nasdaq	cirka +1,1 %
Dow Jones	cirka +1,1 %
Sannolikhet för Fedhöjning	cirka 85–90 %
KPI, månad	+0,4 %
KPI, år	+3,4 %
Kärn-KPI, år	+2,4 %

Inflationen är fortfarande betydligt högre än Federal Reserves mål och siffrorna stärker argumenten för en räntehöjning.

Marknaden hade före rapporten prissatt sannolikheten för en höjning på omkring 72 procent. Efter siffrorna steg den till ungefär 85–90 procent.

Ändå steg börsen.

Förklaringen är att investerarna tycks se rapporten som tillräckligt stark för att få Fed att agera, men inte så illa att risken för en betydligt större inflationschock ökar.

Kort och lång ränta går åt olika håll

Den kanske viktigaste detaljen finns på obligationsmarknaden.

Den amerikanska tvåårsräntan steg när sannolikheten för en Fedhöjning ökade. Tvåårsräntan påverkas mycket direkt av förväntningar på centralbankens ränta.

Den tioåriga amerikanska räntan gick däremot åt andra hållet.

Efter att tidigare ha varit uppe kring 4,98 procent föll den tillbaka mot ungefär 4,93–4,96 procent.

Det är betydelsefullt för aktiemarknaden.

En högre styrränta under de kommande månaderna behöver inte vara katastrofal för börsen om investerarna samtidigt tror att inflationen kommer att kunna pressas tillbaka och att de långa räntorna inte fortsätter uppåt.

Det är därför fredagens marknad kan sammanfattas på ett till synes motsägelsefullt sätt:

Fedhöjning upp, men den långsiktiga inflationsoron ned.

Oljan hjälper börsen

Oljepriset bidrar också till den positiva reaktionen.

Brentoljan föll omkring 3 procent till omkring 104–105 dollar fatet efter att dagen före ha varit nära 110 dollar.

Det är fortfarande ett mycket högt oljepris, men nedgången minskar åtminstone risken för att energipriserna omedelbart driver inflationen ännu högre.

Just energi var en tydlig del av augustis inflationsuppgång. Bensinpriserna steg 3,9 procent under månaden och energipriserna totalt 2,1 procent.

Ett fortsatt oljeprisfall skulle därför kunna göra Federal Reserves situation mindre besvärlig senare under hösten.

Dell rusar 11 procent

Tekniksektorn är samtidigt en av fredagens stora vinnare.

Dell stiger omkring 11 procent och handlas på rekordnivå. Hewlett Packard Enterprise stiger omkring 10 procent och HP ungefär 6,5 procent.

Halvledarindexet SOX är samtidigt upp drygt 2 procent.

Bakom rörelsen finns ett återvänt förtroende för AI-investeringarna.

Oracle presenterade tidigare i veckan starkare siffror än väntat och rapporterade mer än 30 miljarder dollar i nya kontrakt kopplade till AI-molntjänster. Bolagets orderstock steg till 664 miljarder dollar.

Dell hade dessutom redan höjt sina prognoser efter rekordstark efterfrågan på AI-servrar.

Marknaden fortsätter därmed att belöna bolag som säljer den infrastruktur som krävs för den pågående AI-utbyggnaden.

Marknaden har vänt snabbt

Det blir extra tydligt om fredagens rörelse jämförs med tidigare under månaden.

Den 3 september steg Wall Street kraftigt när sannolikheten för en räntehöjning i stället föll. Vi skrev då om hur Wall Street rusade efter Christopher Wallers besked.

Bara drygt en vecka senare stiger börsen nu samtidigt som en höjning nästan är fullt inprisad.

Även den starka amerikanska jobbrapporten den 4 september förändrade snabbt räntebilden. Då steg sannolikheten för en höjning till omkring 60–65 procent. Vi skrev då om hur USA:s jobbsiffra förde en Fedhöjning närmare.

Fredagens rörelse visar hur snabbt marknaden har gått från att fråga om Fed kommer att höja till att i stället försöka bedöma vad som händer efter höjningen.

Vad betyder det för svenska sparare?

För svenska fondsparare är utvecklingen på Wall Street direkt viktig.

Många globala indexfonder har en mycket stor andel amerikanska aktier och dessutom en tung exponering mot de stora teknikbolagen.

Ett fortsatt amerikanskt börsrally är därför positivt för många svenska portföljer.

Valutan kan däremot ge en motverkande effekt.

Högre amerikanska korta räntor brukar ge stöd åt dollarn, vilket i sin tur kan pressa kronan. En svagare krona höjer värdet på amerikanska aktier räknat i svenska kronor, men kan samtidigt bidra till högre importerad inflation i Sverige.

Fredagens valutareaktion är än så länge för blandad för att dra slutsatsen att kronan kommer att försvagas kraftigt.

Stockholmsbörsen får både medvind och motvind

För Stockholmsbörsen finns också två krafter som drar åt olika håll.

Det amerikanska börsrallyt och ett lägre oljepris ger stöd åt riskaptiten och kan vara positivt för bland annat svenska verkstads- och exportbolag.

Samtidigt innebär högre globala styrräntor fortsatt press på högt skuldsatta och räntekänsliga bolag. Fastighetssektorn är det tydligaste exemplet.

En del av fredagens amerikanska inflationsreaktion hann dessutom prisas in innan handeln i Stockholm stängde.

Den fortsatta utvecklingen i USA under kvällen blir därför ett viktigt ingångsvärde inför Stockholmsbörsens öppning på måndag.

Fed kan höja den 16 september

Federal Reserve håller just nu sin styrränta inom intervallet 3,50–3,75 procent.

Vid centralbankens möte i juli ville tre av tolv röstande ledamöter redan då höja räntan med 0,25 procentenheter.

Nästa möte hålls den 15–16 september.

Om Fed gör en normal höjning med 25 punkter förs intervallet upp till 3,75–4,00 procent.

För marknaden blir själva höjningen då knappast den stora överraskningen.

Det viktiga blir i stället vad Fed säger om fortsättningen.

Om centralbanken signalerar att en höjning räcker för tillfället kan fredagens börsoptimism fortsätta. Om Fed däremot öppnar för flera höjningar samtidigt som oljepriset och inflationen börjar stiga igen kan läget snabbt förändras.

Just nu tycks investerarna ändå ha landat i att en mindre räntehöjning är ett pris de kan acceptera.

Så länge den längre amerikanska räntan håller sig under kontroll och AI-bolagen fortsätter att leverera räcker det, åtminstone under fredagskvällen, för att skicka Wall Street tydligt uppåt.