Uber köper den amerikanska företagsmåltidsplattformen ezCater för 2,3 miljarder dollar kontant. Förvärvet ger Uber tillgång till större och mer lönsamma cateringbeställningar från företag och är ännu ett steg i bolagets offensiva expansion inom matleveranser.

Uber köper ezCater i en affär som väntas slutföras inom de kommande månaderna, förutsatt att nödvändiga myndighetsgodkännanden kommer på plats.

ezCater är specialiserat på mat till arbetsplatser, möten och företagsevenemang. Plattformen har fler än 140 000 restauranger i sitt amerikanska nätverk och har under de senaste tolv månaderna förmedlat beställningar värda över 2,5 miljarder dollar.

Den genomsnittliga beställningen är värd mer än 400 dollar. Det är en viktig del av förklaringen till varför Uber är berett att betala 2,3 miljarder dollar för bolaget.

Därför köper Uber ezCater

För Uber handlar affären inte bara om att få ytterligare en tjänst för matbeställningar.

Vanliga Uber Eats-beställningar är ofta relativt små. Företagsluncher, möten och catering kan däremot innebära betydligt större order och återkommande kunder.

ezCater ger Uber direkt tillgång till den marknaden.

Bolagen uppger också att ezCater redan är lönsamt mätt som non-GAAP operating income. Uber räknar med att förvärvet ska bidra positivt till koncernens marginaler.

Enligt Ubers officiella besked om affären har ezCaters bokningsvärde dessutom vuxit i det övre tonårsspannet under det senaste året.

Det innebär att Uber köper en verksamhet som både växer och redan uppges vara lönsam.

2,3 miljarder dollar är inte samma sak som en låg värdering

Det kan vid första anblick se billigt ut att Uber betalar 2,3 miljarder dollar för ett bolag som förmedlat beställningar på mer än 2,5 miljarder dollar under ett år.

Men siffrorna går inte att jämföra på det sättet.

De 2,5 miljarderna är gross bookings, alltså det totala värdet på beställningarna som passerar ezCaters plattform. Det är inte bolagets egen omsättning.

Uber har inte offentliggjort någon aktuell omsättning, EBITDA eller redovisad nettovinst för ezCater i samband med affären. Det går därför inte att räkna fram någon säker omsättnings- eller vinstmultipel.

Som en enkel storleksjämförelse motsvarar köpeskillingen ungefär 0,9 gånger ezCaters senaste årliga bokningsvärde, men den siffran ska inte förväxlas med en traditionell värderingsmultipel.

ezCater värderades till 1,6 miljarder dollar när bolaget tog in kapital 2021. Dagens köpeskilling ligger omkring 44 procent över den värderingen, men eftersom fem år har gått säger jämförelsen ganska lite om någon faktisk premie som Uber betalar i dag.

Vad betyder köpet för Uber-aktien?

Den omedelbara börsreaktionen var liten. Uber-aktien steg omkring 0,4 procent efter beskedet.

Det viktigare för aktieägare är därför inte den första kursrörelsen, utan om Uber kan använda ezCater för att öka lönsamheten i leveransverksamheten.

Uber har ekonomiskt utrymme för affären. Vid utgången av andra kvartalet hade bolaget omkring 5,4 miljarder dollar i kontanter, likvida medel och kortfristiga placeringar.

Samtidigt hade Uber genererat mer än 10 miljarder dollar i fritt kassaflöde under de senaste tolv månaderna.

Köpeskillingen på 2,3 miljarder dollar är därmed betydande, men inte särskilt stor i relation till Ubers kassaflöde.

Bolagets ekonomi har stärkts kraftigt under de senaste åren. Hurbra har tidigare skrivit om hur Uber kapar 3 300 jobb samtidigt som kassaflödet ligger på rekordnivåer.

Matleveranser har blivit en stor del av Uber

Delivery-verksamheten är numera en central del av Uber.

Under andra kvartalet ökade segmentets bokningsvärde med 26 procent till 27,5 miljarder dollar. Omsättningen steg samtidigt med 28 procent till 5,25 miljarder dollar.

Segmentets rörelseresultat ökade ännu snabbare, med 38 procent till omkring 1,06 miljarder dollar.

Det är mot den bakgrunden ezCater-affären ska ses.

Uber försöker inte bara få fler matbeställningar. Bolaget försöker få fler av de beställningar som har höga ordervärden och därmed kan ge bättre ekonomi per leverans.

Konkurrensen med DoorDash skärps

Förvärvet stärker också Uber i konkurrensen med DoorDash på den amerikanska marknaden.

DoorDash är marknadsledande inom amerikanska matleveranser och har själv satsat mer på företagsbeställningar och catering.

Det gör ezCater särskilt strategiskt för Uber. I stället för att bygga upp en stor företagsplattform från grunden köper bolaget en etablerad aktör med restaurangnätverk, kunder och beställningsvolym.

ezCater-köpet kommer dessutom efter Ubers betydligt större planerade förvärv av Delivery Hero.

De två affärerna pekar åt samma håll, men på olika sätt. Delivery Hero ger Uber större geografisk räckvidd medan ezCater stärker en mer lönsam nisch på den amerikanska hemmamarknaden.

Affären måste godkännas av myndigheter

Köpet är inte helt klart ännu.

Affären är villkorad av regulatoriska godkännanden och ligger långt över de amerikanska gränsvärden som normalt innebär att större företagsförvärv måste anmälas för konkurrensprövning.

Det finns däremot inget offentligt besked om att amerikanska konkurrensmyndigheter skulle ha invänt mot affären.

Det mest sannolika är därför en normal granskning av hur köpet påverkar konkurrensen inom catering, företagsmåltider och digital matleverans.

Uber räknar med att affären ska kunna slutföras inom de kommande månaderna.

Ingen direkt förändring för svenska Uber Eats-kunder

För svenska konsumenter innebär affären i nuläget ingen konkret förändring.

ezCater är framför allt en amerikansk plattform och Uber har inte meddelat att tjänsten ska lanseras i Sverige.

Den svenska relevansen finns därför främst för personer som äger eller följer Uber-aktien och för den som vill förstå bolagets långsiktiga strategi.

Uber går allt tydligare från att enbart vara ett bolag för taxiresor och vanliga matleveranser till att bygga flera verksamheter ovanpå samma stora nätverk av förare, restauranger och företagskunder.

ezCater passar väl in i den strategin. Företagsmåltider innebär större beställningar, återkommande kunder och enligt Uber även möjlighet till bättre marginaler.

Det är därför de 2,3 miljarderna är mer än bara ännu ett företagsköp. Affären visar vilken typ av tillväxt Uber nu är berett att betala för.