Solana Foundation har lanserat ett öppet system för så kallad delivery-versus-payment, DvP, på Solanas blockkedja. Tekniken ska göra det möjligt att överföra ett tokeniserat värdepapper och betalningen för det samtidigt. J.P. Morgan har bidragit med synpunkter på institutionella krav, men banken har inte godkänt systemet eller meddelat att den ska börja använda det.

Solana DvP riktar sig mot en av finansmarknadens mest grundläggande funktioner: det ögonblick då en värdepappersaffär faktiskt avslutas.

När en köpare och säljare har kommit överens måste värdepapperet övergå till köparen samtidigt som pengarna går åt andra hållet. Om de båda delarna sker vid olika tidpunkter uppstår en risk att den ena parten levererar men inte får vad den ska ha tillbaka.

Det är detta som delivery-versus-payment ska förhindra.

Solanas nya program flyttar processen till blockkedjan och gör båda överföringarna till delar av samma transaktion.

Så fungerar Solana DvP

Systemet använder separata så kallade escrow-konton för tillgången och betalningen.

Ett förenklat exempel är att en institution köper tokeniserade obligationer från en annan aktör.

Säljaren placerar först obligationerna i ett escrow-konto. Köparen placerar betalningen, exempelvis i form av en tokeniserad dollar, i ett annat.

När båda delarna finns på plats kan en utsedd avvecklingsaktör godkänna transaktionen.

Då sker båda överföringarna samtidigt.

Köparen får obligationerna och säljaren får betalningen. Om transaktionen inte kan slutföras genomförs inte bara ena halvan.

Det brukar kallas atomisk avveckling.

Själva principen är inte ny. Delivery-versus-payment har länge varit en central del av traditionell värdepappersavveckling. Det nya är att Solana Foundation har byggt ett öppet program för processen direkt på en publik blockkedja.

Det minskar en viktig risk – men inte alla

Solana beskriver modellen som ett sätt att minska motpartsrisk. Mer precist handlar det framför allt om att eliminera risken att en part lämnar ifrån sig hela sin tillgång utan att få den avtalade motprestationen.

Den risken brukar kallas principal risk.

DvP betyder däremot inte att alla risker i affären försvinner.

Det kan fortfarande finnas exempelvis likviditetsrisk, kreditrisk och risk kopplad till den som har emitterat de tokens som används i affären.

Om betalningsdelen består av en token som senare inte går att lösa in till det utlovade värdet hjälper det inte att själva bytet mellan tillgångarna skedde korrekt.

Det är därför missvisande att beskriva DvP som att motpartsrisken helt försvinner.

Solana har inte byggt en ny börs

En viktig skillnad är också vad Solana DvP inte gör.

Systemet innehåller ingen orderbok och matchar inte köpare med säljare. Det bestämmer inte vilket pris ett värdepapper ska ha och innehåller ingen handelsplats.

Parterna måste redan ha kommit överens om affären.

Det finns inte heller någon inbyggd KYC-kontroll, där kunders identitet och behörighet kontrolleras, och programmet hanterar inte netting där många affärer räknas samman innan den slutliga avvecklingen.

Båda delarna av själva DvP-transaktionen måste dessutom existera som tokens på Solana.

En vanlig banköverföring utanför blockkedjan kan därför inte automatiskt bli den andra halvan av samma atomiska transaktion.

Solana DvP ska snarare ses som ett avvecklingslager än som en komplett marknadsplats.

J.P. Morgan har lämnat synpunkter – men använder inte systemet

J.P. Morgan nämns i samband med lanseringen eftersom banken har lämnat synpunkter till Solana Foundation om hur institutionell värdepappersavveckling fungerar och vilka krav stora finansaktörer kan ha.

Det innebär däremot inte att banken har utvecklat Solana DvP.

Solana Foundation är själv tydlig med att J.P. Morgan inte har designat, godkänt, certifierat eller rekommenderat systemet.

Det finns heller inget besked om att banken ska börja använda programmet i sin egen verksamhet.

Skillnaden är viktig eftersom J.P. Morgans namn annars lätt kan ge intrycket att en av världens största banker redan har anslutit sig till lösningen.

Banken har däremot redan arbetat med Solana

J.P. Morgans medverkan kommer samtidigt inte från tomma intet.

I december 2025 arrangerade banken en emission av amerikanska commercial paper för Galaxy Digital direkt på Solana.

Coinbase och Franklin Templeton deltog som köpare och betalningen gjordes med USDC. J.P. Morgan skapade den tokeniserade värdepapperstillgången och möjliggjorde DvP-avvecklingen.

Banken har även testat andra modeller för att synkronisera tokeniserade värdepapper och betalningar mellan olika system.

Det betyder att J.P. Morgan har praktisk erfarenhet av exakt den typ av avvecklingsproblem som Solanas nya program är tänkt att standardisera.

Det är däremot fortfarande ett stort steg mellan att lämna tekniska synpunkter och att besluta om bred användning av ett nytt öppet program.

Tekniken finns – användningen återstår

Solana DvP finns redan utlagt på både Solanas mainnet-beta och testnätet devnet.

Programmet har dessutom genomgått extern säkerhetsgranskning och Solana Foundation beskriver det som redo att användas med verkliga tillgångar.

Samtidigt söker organisationen fortfarande tidiga deltagare inför produktionslanseringen.

Det ger en viktig nyans i beskedet.

Tekniken är inte bara ett presentationsmaterial eller ett framtida koncept. Programmet existerar och kan användas.

Men det betyder inte att en etablerad institutionell marknad redan använder det.

Säkerhetsgranskning betyder inte riskfritt

Solana DvP har granskats av säkerhetsföretaget Cantina.

Granskningen identifierade bland annat fynd på medelnivå som enligt rapporten åtgärdades före lanseringen. Vissa mindre observationer accepterades i stället för att ändras.

Det är normalt för säkerhetsgranskningar av komplex kod, men visar också varför formuleringen ”säkerhetsgranskat” inte ska tolkas som ”utan risk”.

Programmet är dessutom beroende av flera externa delar.

Tokenutgivare kan exempelvis ha möjlighet att frysa eller pausa tokens. Den utsedda avvecklingsaktören måste också finnas tillgänglig för att godkänna vissa transaktioner.

Den slutliga säkerheten beror därför inte bara på DvP-koden.

Affärerna är ännu inte privata

En av de större återstående frågorna för banker och andra reglerade institutioner är integritet.

Solana Foundation uppger att stöd för konfidentiell avveckling ska utvecklas senare.

Dagens lösning erbjuder alltså inte fullständig inbyggd sekretess för de affärer som genomförs.

Det är en betydande fråga på en publik blockkedja.

Finansiella institutioner kan behöva skydda information om priser, volymer, motparter och positioner samtidigt som de måste uppfylla regler om bland annat sanktioner, kundkännedom och penningtvätt.

J.P. Morgan och MIT Digital Currency Initiative har tidigare pekat på flera liknande hinder för reglerade aktörer på publika blockkedjor.

Tekniskt klar är inte samma sak som juridiskt klar

Solanas egen dokumentation gör ytterligare en viktig skillnad.

En transaktion kan vara tekniskt slutgiltig på Solana när nätverket har markerat den som ”finalized”.

Men det betyder inte automatiskt att affären också betraktas som juridiskt slutgiltig.

Det avgörs bland annat av avtalen mellan parterna och de lagar och regler som gäller för värdepapperet.

Det är en central skillnad mellan ett fungerande blockkedjeprogram och full finansmarknadsinfrastruktur.

Koden kan se till att två tokens flyttas samtidigt. Den kan inte ensam avgöra frågor om äganderätt, konkurs, investerarskydd eller hur en tvist ska hanteras.

Samma fråga diskuteras redan i Europa

Europa arbetar samtidigt med hur tokeniserade värdepapper kan avvecklas inom den reglerade finansmarknaden.

EU:s DLT Pilot Regime gör det möjligt att testa särskilda system för handel och avveckling av tokeniserade finansiella instrument, men verksamheten omfattas fortfarande av krav på bland annat investerarskydd, driftssäkerhet och juridisk slutgiltighet.

ECB arbetar dessutom med egna lösningar för att koppla tokeniserade tillgångar till betalningar i centralbankspengar.

Hurbra har tidigare gått igenom hur ECB:s Pontes ska koppla eurobetalningar till blockkedjebaserade värdepappersaffärer.

Det illustrerar skillnaden mellan olika vägar framåt.

Solana försöker skapa öppen infrastruktur på en publik blockkedja. Centralbanker och reglerade aktörer försöker samtidigt lösa samma avvecklingsproblem inom system där betalningar, juridik och tillsyn redan har tydligt definierade roller.

Även Fiservs Roughrider Coin visar hur banker redan kan använda digitala betalningslösningar kopplade till Solana, men den lösningen ska inte blandas ihop med det nya DvP-programmet.

Solana DvP är ett viktigt bygge – men ännu inget genombrott hos bankerna

Det intressanta med Solana DvP är därför inte att banker plötsligt har flyttat sin värdepappershandel till Solana.

Det har de inte.

Nyheten är i stället att Solana Foundation har byggt en öppen och säkerhetsgranskad komponent för en av finansmarknadens viktigaste processer och försöker göra den användbar även för institutionella aktörer.

Tekniken kan redan genomföra samtidig leverans av tokeniserade värdepapper och betalning.

Men handel, kundkontroller, netting, sekretess, juridisk slutgiltighet och flera andra delar måste fortfarande lösas runt själva programmet.

Det är först när banker och värdepappersinstitut faktiskt börjar använda infrastrukturen i större skala som det går att tala om ett verkligt genombrott för Solana inom värdepappersavveckling.