SoftBank lanserar en obligationsemission på över 11 miljarder dollar för att finansiera nästa del av jättesatsningen på OpenAI. Affären visar samtidigt hur AI-boomen i allt större utsträckning börjar finansieras med lånade pengar.

Det japanska investeringsbolaget SoftBank ska ta in 10 miljarder dollar och ytterligare 1 miljard euro genom nya obligationer. Pengarna ska framför allt användas inför nästa betalning till OpenAI, där SoftBank håller på att bygga upp en investering värd närmare 65 miljarder dollar.

Enligt Reuters rapportering om obligationsemissionen ska SoftBank betala ytterligare 10 miljarder dollar till OpenAI den 1 oktober.

Emissionen lanserades den 21 september. De slutliga räntorna är ännu inte fastställda eftersom prissättningen väntas ske den 24 september.

SoftBank lånar i flera olika löptider

Dollardelen av emissionen omfattar obligationer med löptider på 3,5, 5,5 och 7,5 år. Den europeiska delen delas upp på fyra respektive sex år.

Det handlar om seniora obligationer utan säkerhet.

Citigroup och JPMorgan leder försäljningen.

En del av kapitalet ska enligt villkoren även användas för att ersätta en bryggfinansiering på 10 miljarder dollar. Det gör att hela obligationsbeloppet inte kan räknas som en lika stor omedelbar ökning av SoftBanks nettoskuld.

Men omfattningen är ändå anmärkningsvärd.

Nästan 65 miljarder dollar satsas på OpenAI

SoftBank har gjort OpenAI till en av sina allra största investeringar.

Bolaget hade redan investerat omkring 34,6 miljarder dollar när ytterligare 30 miljarder beslutades tidigare under 2026. Den nya investeringen delades upp i tre betalningar på 10 miljarder dollar vardera i april, juli och oktober.

När oktoberbetalningen är genomförd räknar SoftBank med att totalt ha investerat 64,6 miljarder dollar i OpenAI.

Det ska motsvara omkring 13 procent av AI-bolaget.

Investeringen gjordes dessutom till en värdering där OpenAI värderades till 730 miljarder dollar före kapitaltillskottet. Det innebär att SoftBanks ekonomi blir allt närmare kopplad till utvecklingen för ett av världens högst värderade privata teknikbolag.

Vi har tidigare skrivit om hur OpenAI kan nå en värdering på 1,2 biljoner dollar, vilket visar vilka enorma värden investerare nu räknar med inom AI-sektorn.

SoftBanks kreditbetyg gör emissionen extra intressant

Storleken på affären är bara en del av historien.

SoftBanks långfristiga skuld hade i september kreditbetyget BB+ hos både S&P och Fitch. Det ligger precis under gränsen för investment grade.

Det betyder inte att marknaden räknar med att SoftBank ska få problem med sina betalningar. Men långivarna tar en större kreditrisk än när obligationer emitteras av de allra högst betygsatta teknikjättarna.

Att SoftBank ändå kan försöka resa över 11 miljarder dollar på obligationsmarknaden visar hur stark efterfrågan på finansiering kopplad till AI fortfarande är.

SoftBank lånade dessutom redan tidigare under året pengar på obligationsmarknaden. I april emitterade bolaget obligationer för 1,5 miljarder dollar och 1,75 miljarder euro. Dollarlånen hade då kuponger på mellan 7,625 och 8,5 procent.

Vilken ränta investerarna kommer att kräva på den nya emissionen blir därför en viktig signal när prissättningen sker den 24 september.

AI-boomen finansieras allt mer med skulder

Under de första åren av den generativa AI-boomen kunde världens största teknikbolag finansiera en stor del av sina investeringar med enorma kassaflöden.

Det börjar förändras när investeringarna i datacenter, halvledare, energi och AI-bolag fortsätter att växa.

AI-relaterad amerikansk företagsupplåning hade under 2026 stigit till omkring 220 miljarder dollar, jämfört med omkring 12,5 miljarder dollar under motsvarande period året före.

Det innebär att kreditmarknaden får en allt större roll i AI-expansionen.

Utvecklingen sker inte bara genom vanliga företagsobligationer. Finansieringen kan också ske genom privata kreditfonder, projektbolag, leasinglösningar och olika former av garantier.

Resultatet blir att exponeringen mot AI-boomen sprids långt utanför teknikbolagens aktieägare.

Banker, pensionsfonder, försäkringsbolag och obligationsfonder kan i stället få en allt större indirekt exponering.

Kreditrisken växer om AI-investeringarna inte ger avkastning

Så länge efterfrågan på AI fortsätter att växa och bolagen lyckas omsätta investeringarna i stora framtida intäkter behöver den ökande skuldsättningen inte vara ett problem.

Risken uppstår om värderingar eller intäktsförväntningar faller samtidigt som skulderna finns kvar.

Kreditvärderingsinstitutet Fitch har redan pekat på att en större korrigering inom AI kan få konsekvenser även utanför aktiemarknaden. Vi har tidigare gått igenom Fitchs varning om AI och växande global kreditrisk.

Just SoftBank är ett tydligt exempel på hur utvecklingen fungerar.

Bolaget köper en stor ägarandel i OpenAI och får därmed en potentiellt mycket värdefull tillgång. Samtidigt används obligationsmarknaden för att finansiera delar av investeringen.

Om OpenAI fortsätter att växa snabbt kan kalkylen bli mycket lönsam.

Men ju större skuldfinansieringen inom hela AI-sektorn blir, desto fler investerare påverkas om förväntningarna inte infrias.

SoftBank har fortfarande en stor finansiell buffert

Det finns samtidigt skäl att inte beskriva SoftBanks upplåning som ett akut finansiellt problem.

Vid utgången av juni redovisade bolaget tillgångar värda omkring 83,1 biljoner yen och ett substansvärde på 72,3 biljoner yen.

Nettoskulden uppgick då till cirka 10,8 biljoner yen och SoftBanks så kallade loan-to-value, LTV, låg på 13 procent.

Bolagets normala interna tak är 25 procent.

Juniuppgifterna är dock en ögonblicksbild och fångar inte alla de stora transaktioner som genomförts därefter.

SoftBanks snabbt ökande exponering mot OpenAI har också redan gjort aktien känsligare för oro kring AI-sektorn. Tidigare har SoftBank fallit kraftigt när AI-investeringar ifrågasatts.

Obligationerna blir ett test för AI-boomen

SoftBanks emission är därför intressant långt utanför det enskilda bolaget.

Det handlar inte bara om hur Masayoshi Son finansierar ännu en investering i OpenAI.

Affären visar också hur den globala AI-kapplöpningen förändrar finansmarknaden. Kapitalbehovet har blivit så stort att aktiekapital och företagens egna kassaflöden inte längre står ensamma för finansieringen.

Allt större belopp kommer från obligationsmarknaden och andra långivare.

När SoftBank nu söker över 11 miljarder dollar blir prissättningen därför ett nytt test på hur villig kreditmarknaden är att fortsätta finansiera AI-boomen, och vilket pris investerarna kräver för att göra det.