Norsk Hydro räknar med att de fortsatta gasproblemen vid aluminiumoxidraffinaderiet Alunorte i Brasilien kan belasta fjärde kvartalet med 90–110 miljoner dollar. Det motsvarar ungefär 0,9–1,1 miljarder svenska kronor. Till skillnad från under tredje kvartalet väntas kostnaden nu komma utan något nytt produktionsavbrott.

Det norska aluminiumföretaget har sedan augusti fått köpa gas på spotmarknaden efter att avtalade leveranser till Alunorte uteblivit.

I Hydros nya uppdatering sätter bolaget för första gången ett belopp på vad situationen kan kosta under fjärde kvartalet.

Hydro uppskattar effekten till mellan 90 och 110 miljoner dollar. Med aktuella växelkurser motsvarar det ungefär:

Beloppen är uppskattningar. Den slutliga kostnaden påverkas bland annat av gaspriset och hur länge Hydro behöver fortsätta köpa gas på dyrare villkor.

Q3 och Q4 går inte att jämföra rakt av

Hydro hade redan tidigare uppskattat påverkan under tredje kvartalet till 75–100 miljoner dollar.

Men de två siffrorna beskriver inte samma sak.

Bedömningen för tredje kvartalet omfattade både kostnaden för dyrare gas och värdet av den produktion som försvann när Alunorte tvingades dra ned kapaciteten.

Den nya prognosen på 90–110 miljoner dollar för fjärde kvartalet avser däremot bara skillnaden mellan det pris Hydro skulle ha betalat enligt sitt gasavtal och vad bolaget nu får betala på spotmarknaden.

Det gör Q4-beskedet mer betydande än en enkel jämförelse mellan 75–100 och 90–110 miljoner dollar kan ge intryck av.

Hydro räknar samtidigt inte med något ytterligare produktionsbortfall till följd av den nuvarande situationen.

Problemet har därmed i nuläget flyttats från att framför allt vara en produktionsrisk till att bli en betydande kostnads- och marginalrisk.

Alunorte tvingades halvera produktionen

Gasproblemen började få tydliga konsekvenser i augusti.

Alunorte drog då tillfälligt ned aluminiumoxidproduktionen till omkring 50 procent av kapaciteten när den avtalade gasförsörjningen stördes.

Hydro ordnade därefter alternativ tillgång till gas och kunde börja öka produktionen igen.

Bolaget har uppskattat det sammanlagda produktionsbortfallet till mellan 100 000 och 120 000 ton aluminiumoxid.

Det bortfallet hör alltså till den tidigare situationen och ska inte läggas ovanpå Hydros nya Q4-prognos.

Alunorte har en nominell årsproduktion på omkring 6,3 miljoner ton. Det tidigare bortfallet motsvarar därmed knappt två procent av ett helt års maximal produktion vid raffinaderiet.

Aluminiumoxid är inte samma sak som aluminium

Alunorte producerar inte färdig aluminium.

Raffinaderiet förädlar bauxit till aluminiumoxid, även kallad alumina. Aluminiumoxiden går sedan vidare till smältverk där den används för att framställa aluminium.

Grovt räknat behövs omkring två ton aluminiumoxid för att producera ett ton aluminium.

Det innebär att stora problem vid ett raffinaderi av Alunortes storlek kan påverka resten av aluminiumkedjan. Men det nya beskedet från Hydro innebär inte i sig att någon ny bristsituation har uppstått.

Produktionen väntas i nuläget fortsätta. Det är framför allt kostnaden för gasen som har förändrats.

Så stort är problemet för Norsk Hydro

Under andra kvartalet 2026 redovisade Norsk Hydro ett justerat EBITDA-resultat på 8,9 miljarder norska kronor för hela koncernen.

Affärsområdet Bauxite & Alumina stod samtidigt för 522 miljoner norska kronor.

Den nya uppskattade gaskostnaden på omkring 0,86–1,06 miljarder norska kronor motsvarar därmed ungefär 10–12 procent av hela koncernens justerade EBITDA under andra kvartalet.

Den är dessutom större än hela det EBITDA-resultat som Bauxite & Alumina redovisade under samma kvartal.

Det betyder inte att segmentet automatiskt kommer att göra motsvarande förlust under fjärde kvartalet. Aluminiumoxidpriser, produktion, valutor och andra kostnader kan förändras kraftigt mellan kvartalen.

Jämförelsen visar däremot att gasproblemet är tillräckligt stort för att ha tydlig betydelse för Hydros resultat.

Även i vår tidigare genomgång av Norsk Hydro och bolagets resultatpåverkande poster blir det tydligt hur stora enskilda kostnadsförändringar kan bli i relation till ett kvartalsresultat.

Vad betyder beskedet för Norsk Hydro-aktien?

Norsk Hydro-aktien steg under måndagens handel och stängde omkring 81,10 norska kronor.

Det nya beskedet om Alunorte publicerades dock först klockan 19 svensk tid, efter att den ordinarie handeln i Oslo hade avslutats.

Måndagens kursuppgång kan därför inte beskrivas som marknadens reaktion på gasprognosen.

Den första normala börsreaktionen på beskedet kommer först när Oslo Børs öppnar på tisdagen.

För aktiemarknaden blir två frågor särskilt viktiga.

Den ena är hur länge Hydro måste köpa gas på spotmarknaden. Den andra är om bolaget kan få tillbaka den avtalade gasförsörjningen eller nå en annan långsiktig lösning utan nya produktionsstörningar.

Inget nytt produktionsstopp väntas

Det positiva i Hydros senaste besked är att bolaget inte räknar med något ytterligare produktionsavbrott utifrån den situation som är känd nu.

Det skiljer oktoberläget från augusti, när själva produktionen fick dras ned.

Hydro fortsätter samtidigt att arbeta med både kommersiella och juridiska åtgärder för att skydda sina rättigheter enligt gasavtalet.

Bolaget har däremot inte offentliggjort någon säker tidpunkt för när de ordinarie gasleveranserna kan återupptas.

Så länge det saknas en långsiktig lösning finns därför kostnadsrisken kvar även om raffinaderiet fortsätter att producera.

Nästa tydliga hållpunkt blir Norsk Hydros rapport för tredje kvartalet den 23 oktober. Då får marknaden det faktiska resultatet för perioden då Alunorte både tappade produktion och började köpa dyrare gas.