Karnell redovisar ett kraftigt resultatlyft för tredje kvartalet 2026. EBITA ökade preliminärt med 73 procent till cirka 120 miljoner kronor, samtidigt som omsättningen steg med 33 procent. Rörelsemarginalen passerar därmed 20 procent för första gången under året. Men bakom siffrorna finns ovanligt hög efterfrågan hos en enskild kund som bolaget självt bedömer som tillfällig.
Den stora frågan inför den fullständiga kvartalsrapporten den 23 oktober är därför inte om Karnell haft ett starkt kvartal. Det har bolaget. Frågan är hur mycket av lönsamhetslyftet som går att behålla.
Karnell Q3 2026 – resultatet i siffror
De preliminära uppgifterna publicerades den 12 oktober och visar att resultatet växer betydligt snabbare än försäljningen.
| Nyckeltal | Q3 2026, preliminärt |
|---|---|
| Nettoomsättning | Cirka 580 Mkr |
| Omsättningstillväxt | Cirka 33 % |
| Organisk omsättningstillväxt | Cirka 19 % |
| EBITA | Cirka 120 Mkr |
| EBITA-tillväxt | Cirka 73 % |
| Organisk EBITA-tillväxt | Cirka 43 % |
| EBITA-marginal | Cirka 20,7 % |
Under motsvarande kvartal 2025 uppgick EBITA till 69,4 miljoner kronor och marginalen till 15,9 procent. På ett år har Karnell alltså förbättrat marginalen med nästan fem procentenheter.
Det framgår av Karnells preliminära resultatbesked.
Siffrorna är ännu inte reviderade. Den fullständiga rapporten kan innehålla justeringar och kommer även att ge information om bland annat kassaflöde, skuldsättning och utvecklingen inom koncernens affärsområden.
Resultatet ökar trots att omsättningen står stilla
Det mest intressanta med Karnells tredje kvartal framträder när siffrorna jämförs med årets två första kvartal.
| Nyckeltal | Q1 2026 | Q2 2026 | Q3 2026* |
|---|---|---|---|
| Omsättning, Mkr | 457,4 | 584,5 | ca 580 |
| Organisk försäljningstillväxt | 13,1 % | 17,4 % | ca 19 % |
| EBITA, Mkr | 66,3 | 100,0 | ca 120 |
| Organisk EBITA-tillväxt | 43,1 % | 34,1 % | ca 43 % |
| EBITA-marginal | 14,5 % | 17,1 % | ca 20,7 % |
Q3 är preliminärt. Tillväxttalen avser motsvarande kvartal föregående år.
Omsättningen har i princip inte förändrats mellan andra och tredje kvartalet. Trots det har EBITA ökat från 100 till ungefär 120 miljoner kronor.
Det innebär att Karnell tjänar omkring 20 miljoner kronor mer på nästan samma försäljning.
Utvecklingen är särskilt tydlig eftersom marginalen har stigit från 14,5 procent under första kvartalet till 17,1 procent under det andra och nu preliminärt 20,7 procent.
En del av förbättringen kan bero på att befintliga bolag utnyttjar sin produktionskapacitet bättre, har en gynnsammare försäljningsmix eller får större genomslag från ökade volymer. Det preliminära beskedet innehåller däremot inte tillräcklig information för att avgöra hur stor betydelse varje faktor haft.
Det går inte heller att dra säkra slutsatser om en långsiktig marginalförändring genom att enbart jämföra två kvartal. Säsongsvariationer, projektleveranser och produktmix kan påverka utfallet.
Hur mycket av resultatlyftet kommer från förvärv?
Karnell är en förvärvsdriven industrikoncern. Därför är det viktigt att skilja resultatförbättringen i redan ägda verksamheter från bidraget från bolag som tillkommit genom förvärv.
Den preliminära ökningen från 69,4 miljoner kronor i Q3 2025 till cirka 120 miljoner i Q3 2026 motsvarar drygt 50 miljoner kronor.
Utifrån bolagets angivna organiska EBITA-tillväxt går det att göra en ungefärlig uppdelning:
- Cirka 30 miljoner kronor: Organisk EBITA-förbättring.
- Cirka 21 miljoner kronor: Resterande ökning, huvudsakligen kopplad till förvärv.
- Cirka 51 miljoner kronor: Total preliminär EBITA-förbättring.
Beloppen är beräknade och avrundade, inte en detaljerad resultatbrygga som bolaget har offentliggjort.
Ungefär 60 procent av resultatlyftet kan därmed hänföras till organisk utveckling och resterande 40 procent till förvärvseffekter.
Det är ett styrketecken att förbättringen inte enbart bygger på att Karnell har köpt fler företag.
Men en viktig reservation återstår.
Organisk tillväxt är inte samma sak som återkommande tillväxt. En ovanligt stor order från en befintlig kund kan ge ett kraftigt organiskt resultatlyft, även om ordern aldrig upprepas.
Det är just den skillnaden som är central i Karnells tredje kvartal. En förklaring till begreppet finns även i vår guide om organisk tillväxt och skillnaden mot förvärvad tillväxt.
Tillfällig kundefterfrågan kan förklara en del av rekordmarginalen
Karnell framhåller att efterfrågan i ett av koncernens nischbolag har varit särskilt stark. Bolaget bedömer samtidigt att den höga aktiviteten är tillfällig.
Det är ingen helt ny varning.
Redan tidigare under 2026 beskrev Karnell projektaktivitet inom Nischproduktion som inte väntades återkomma i samma omfattning. Under andra kvartalet förtydligades bilden med uppgifter om ovanligt hög efterfrågan från en enskild kund.
Denna effekt har fortsatt att gynna utvecklingen under tredje kvartalet.
När ett industriföretag får högre volymer kan lönsamheten ibland stiga betydligt snabbare än omsättningen. En större del av de fasta kostnaderna täcks av produktionen, vilket gör att ytterligare försäljning kan bidra kraftigt till resultatet.
Samma mekanism kan verka åt andra hållet när volymerna faller.
Om den extra efterfrågan försvinner kan lönsamheten sjunka även om företagets övriga verksamhet fortsätter att utvecklas stabilt.
Karnell har inte offentliggjort hur stort resultatbidrag den tillfälliga kundaktiviteten har gett. Därför går det inte att räkna fram någon säker underliggande EBITA-marginal utan denna effekt.
Det är också för tidigt att avgöra om nedgången kommer under fjärde kvartalet, senare under 2027 eller gradvis över en längre period.
Båda affärsområdena har förbättrats
Karnell består av två affärsområden: Nischproduktion och Produktbolag.
De preliminära uppgifterna för tredje kvartalet pekar på en stark utveckling i båda, men den detaljerade resultatuppdelningen kommer först i den fullständiga rapporten.
De senaste specificerade siffrorna visar samtidigt att förbättringen redan före Q3 var bredare än ett enda bolag.
Nischproduktion har högst marginal
Nischproduktion omsatte 279,1 miljoner kronor under andra kvartalet 2026 och hade en EBITA-marginal på 23,1 procent.
Under första kvartalet var marginalen 21,7 procent.
Affärsområdet har alltså redan visat en lönsamhet över 20 procent under en längre del av året.
Samtidigt är det inom Nischproduktion som den ovanligt höga kundaktiviteten har lyfts fram. Därför blir affärsområdets resultat särskilt viktigt att granska när Q3-rapporten kommer.
Framför allt behövs en bättre bild av hur mycket marginalen påverkas av enstaka projekt och hur de övriga nischbolagen utvecklas.
Produktbolag förbättrar lönsamheten
Produktbolag har under året också tagit tydliga steg framåt.
Omsättningen ökade från 224,0 miljoner kronor under första kvartalet till 305,4 miljoner under andra kvartalet. EBITA-marginalen steg samtidigt från 13,4 till 16,5 procent.
Den organiska omsättningstillväxten förbättrades från 2,8 till 15,7 procent mellan dessa kvartal, räknat mot respektive jämförelsekvartal året före.
Även den organiska EBITA-tillväxten ökade kraftigt.
Det är betydelsefullt eftersom förbättringarna inom Produktbolag visar att Karnell har fler positiva resultatdrivare än den särskilda kundsituationen inom Nischproduktion.
Förvärven bidrar också
Under första halvåret 2026 tillkom bland annat italienska OBA Tradizione Futura inom Nischproduktion och brittiska flex7 inom Produktbolag.
De köpta verksamheterna förstärker omsättning och resultat, samtidigt som tidigare förvärv fortsätter påverka jämförelserna med föregående år.
Den exakta fördelningen mellan enskilda förvärv och befintliga verksamheter framgår dock inte av de preliminära Q3-siffrorna.
Kan Karnell behålla en EBITA-marginal över 20 procent?
Det är här resultatet behöver sättas i perspektiv.
Med en kvartalsomsättning på 580 miljoner kronor krävs en EBITA på 116 miljoner för att nå exakt 20 procents marginal.
Karnells preliminära resultat på 120 miljoner ligger bara fyra miljoner kronor över den nivån.
Det är alltså ett ganska litet säkerhetsavstånd.
Om omsättningen skulle ligga kvar på samma nivå men EBITA minska med tio miljoner kronor, skulle marginalen falla till ungefär 19 procent.
En sådan förändring vore inte särskilt stor i förhållande till koncernens totala verksamhet.
Samtidigt vore det missvisande att bedöma Karnells normala lönsamhet enbart efter tredje kvartalet.
Räknat på de senaste fyra kvartalen, inklusive det preliminära Q3-resultatet, blir EBITA-marginalen ungefär 16,7 procent.
Det kan jämföras med 13,8 procent för helåret 2025 och bolagets långsiktiga mål om minst 15 procent.
Den rullande tolvmånadersmarginalen ligger alltså tydligt över fjolårets helårsnivå och över det långsiktiga målet.
En uthållig lönsamhet över 15 procent har betydligt bättre stöd i siffrorna än antagandet att 20 procent redan är Karnells nya normalläge.
För att behålla den högre marginalen behöver Produktbolag fortsätta förbättras, förvärven bidra med god lönsamhet och övriga nischbolag kunna kompensera när den tillfälliga kundaktiviteten normaliseras.
Kassaflödet blir nästa viktiga besked
Ett starkt EBITA-resultat betyder inte automatiskt att lika mycket pengar kommer in i bolaget.
Karnell behöver finansiera både den löpande verksamheten och framtida förvärv. Därför är kassaflödet och skuldsättningen viktiga för att bedöma resultatets kvalitet.
Under andra kvartalet 2026 uppgick det operativa kassaflödet till 62,0 miljoner kronor. För årets första sex månader var motsvarande belopp 120,8 miljoner.
Vid halvårsskiftet hade koncernen en nettoskuld exklusive leasing på 626,8 miljoner kronor.
Nettoskulden i förhållande till EBITDA, exklusive leasing, uppgick till 1,9 gånger, jämfört med 1,4 gånger efter första kvartalet.
Det ligger nära Karnells normala målnivå på under 2,0 gånger, även om bolaget kan tillåta tillfälliga överskridanden i samband med förvärv.
En fortsatt stark resultatökning kan förbättra skuldkvoten. Men om mer kapital samtidigt binds i lager och kundfordringar, eller används till nya företagsköp, kan nettoskulden ändå öka.
De preliminära Q3-siffrorna innehåller inget besked om kassaflöde eller uppdaterad nettoskuld.
Det går därför ännu inte att avgöra om den starka resultatutvecklingen också har gett en motsvarande förbättring av den finansiella ställningen.
Nästa rapport den 23 oktober – det här behöver Karnell visa
Karnell publicerar sin fullständiga rapport för tredje kvartalet fredagen den 23 oktober 2026 klockan 07.00. Rapportpresentationen hålls klockan 08.30.
Fyra frågor blir särskilt viktiga:
- Hur stor är den tillfälliga kundeffekten? Utan den uppgiften är det svårt att bedöma den normaliserade lönsamheten inom Nischproduktion.
- Fortsätter Produktbolag att förbättras? En bredare marginalförstärkning gör koncernen mindre beroende av enskilda projekt.
- Hur starkt är kassaflödet? Resultatökningen behöver också ge finansiellt utrymme för fortsatta investeringar och förvärv.
- Hur har nettoskulden utvecklats? En stigande skuldsättning kan begränsa förvärvstakten även när rörelseresultatet förbättras.
Karnells preliminära siffror visar en industrikoncern som både växer och blir mer lönsam. Den organiska förbättringen är dessutom större än förvärvsbidraget.
Det är starka besked.
Men de innehåller ännu inte svaret på hur mycket av resultatet som blir kvar när den ovanligt höga efterfrågan i ett av nischbolagen avtar.
För aktieägare är den skillnaden viktigare än om nästa kvartal också når över 20 procents marginal. Det avgörande är om Karnell har höjt sin långsiktiga intjäningsförmåga, eller om tredje kvartalet i efterhand visar sig ha varit ovanligt gynnsamt.