Hexpol har slutfört köpet av italienska Vipa Group. Prislappen är 143,5 miljoner euro, motsvarande omkring 1,6 miljarder kronor. Förvärvet är relativt litet sett till hela Hexpol, men betydligt större inom det prioriterade området Thermoplastic Compounding – och bolagets balansräkning ser ut att kunna bära affären med god marginal.

Affären presenterades redan den 31 juli, men den 1 oktober meddelade Hexpol att förvärvet av Vipa Group nu har slutförts.

Vipa omsatte 76,4 miljoner euro under 2025 och har omkring 80 anställda. Företaget tillverkar avancerade termoplastiska compounds för framför allt kabelindustrin, med exponering mot bland annat elektrifiering, datacenter, telekom och smarta byggnader.

Hexpol betalar 1,88 gånger Vipas omsättning

Den aviserade köpeskillingen är 143,5 miljoner euro på skuld- och kassafri basis.

Ställt mot Vipas omsättning på 76,4 miljoner euro innebär det att Hexpol betalar motsvarande cirka 1,88 gånger årsomsättningen.

På enbart omsättningen kan värderingen se ganska hög ut. Bilden förändras dock om Vipas lönsamhet vägs in.

Italienska Financecommunity har i samband med affären uppgett att Vipa hade en EBITDA på omkring 17 miljoner euro under 2025. Om den siffran stämmer motsvarar det en EBITDA-marginal på drygt 22 procent.

Köpeskillingen skulle då motsvara ungefär 8,4 gånger EBITDA före eventuella synergier.

Det är viktigt att skilja på siffrorna. Hexpol har inte själv offentliggjort någon exakt EBITDA för Vipa. EV/omsättning på 1,88 gånger kan därför beräknas direkt från Hexpols egna uppgifter, medan multipeln på cirka 8,4 gånger bygger på den externt rapporterade EBITDA-siffran.

Hexpol har däremot beskrivit Vipa som ett företag med lönsamhet över marknadsnivå.

Så påverkas Hexpols skuld

Köpeskillingen motsvarar omkring 1,6 miljarder kronor med aktuell eurokurs. Affären finansieras genom en kombination av Hexpols befintliga kassa och bankfaciliteter.

Vid halvårsskiftet hade Hexpol en nettoskuld på cirka 3,76 miljarder kronor. Om hela köpeskillingen förenklat läggs ovanpå den nettoskulden hamnar den på omkring 5,4 miljarder kronor.

Det spelar för själva nettoskulden mindre roll om betalningen huvudsakligen sker med befintlig kassa eller nya lån. Betalning ur kassan minskar likvida medel, medan lånefinansiering ökar skulderna.

Däremot påverkar finansieringsmixen bland annat bruttoskulden, räntekostnaden och hur stor likviditetsreserv Hexpol behåller.

Hexpols nettoskuld motsvarade vid halvårsskiftet 1,17 gånger rullande tolv månaders EBITDA.

Om man lägger till hela köpeskillingen men inte räknar med någon EBITDA alls från Vipa stiger den förenklade kvoten till omkring 1,67 gånger.

Räknas dessutom den externt rapporterade EBITDA-siffran för Vipa in blir en grov pro forma-kvot omkring 1,6 gånger EBITDA.

Det är beräkningar baserade på Hexpols senast rapporterade balansräkning, inte någon prognos från bolaget. Kassaflödet under tredje kvartalet, valutakursen vid betalningen, transaktionskostnader och normala justeringar vid tillträdet kan förändra det faktiska utfallet.

Men marginalen till Hexpols finansiella mål ser ändå relativt stor ut. Bolaget har som långsiktigt mål att nettoskulden ska ligga under 2,5 gånger EBITDA.

Vipa är litet för Hexpol – men stort inom Thermoplastics

Hexpol omsatte 19,3 miljarder kronor under 2025. Vipa förändrar därför inte koncernen i grunden.

Förvärvet blir betydligt större om man i stället tittar på det affärsområde där Vipa ska ingå.

Thermoplastic Compounding omsatte 4,6 miljarder kronor under 2025. Vipas årsomsättning motsvarar, omräknad till kronor, ungefär 850–870 miljoner kronor beroende på valutakurs.

Det betyder att Vipa motsvarar närmare en femtedel av den tidigare årsomsättningen inom Thermoplastic Compounding.

Det gör förvärvet strategiskt betydligt viktigare än dess andel av hela Hexpol antyder.

Thermoplastics är dessutom ett område som Hexpol uttryckligen pekat ut som prioriterat för framtida förvärv och tillväxt.

Datacenter och elektrifiering bakom satsningen

Vipa tillverkar specialanpassade termoplastiska material för Wire & Cable-marknaden. Produkterna används för att ge kablar egenskaper som krävs i olika tekniska och industriella miljöer.

Hexpol pekar bland annat ut elektrifiering, datacenter, telekom och smarta byggnader som attraktiva slutmarknader.

Det är därför mer korrekt att se affären som ett köp av en materialleverantör med exponering mot dessa tillväxtområden än som ett direkt köp av ett datacenter- eller elektrifieringsbolag.

Hexpol får samtidigt två produktionsanläggningar och ett forsknings- och utvecklingscenter genom förvärvet.

Bolaget har också framhållit att det finns ledig produktionskapacitet hos Vipa. Det är potentiellt viktigt eftersom högre försäljning då kan vara möjlig utan att lika stora investeringar behöver göras i ny produktionskapacitet.

Hexpol har inte satt någon siffra på synergierna

Någon prognos för kostnadsbesparingar eller andra synergier har inte offentliggjorts.

Därför går det ännu inte att räkna hem affären genom att lägga in ett visst antal miljoner euro i framtida besparingar.

Det Hexpol däremot har lyft fram är ett bredare produktutbud och större geografisk räckvidd inom Wire & Cable.

Det finns också möjliga industriella fördelar genom Hexpols större kundbas, inköpsvolymer och internationella produktionsnätverk. Korsförsäljning och bättre användning av befintlig kapacitet skulle kunna förbättra kalkylen ytterligare, men det är möjligheter snarare än utlovade synergier.

Hexpol har redan flyttat sina verksamheter i Izmir och Vilafranca till Thermoplastic Compounding för att samla en större del av kabelverksamheten inom samma organisation.

Vipas ledning blir kvar

Vipa grundades 1969 och har byggts upp som ett familjeägt specialistföretag.

Nuvarande vd Nicola Vigolo ska fortsätta leda verksamheten inom Hexpol. Grundarfamiljen stannar dessutom kvar under en övergångsperiod på 18 månader.

Det kan minska integrationsrisken under den första tiden, samtidigt som Hexpol får möjlighet att behålla produkt- och kundkunskap när verksamheten förs in i den större koncernen.

Hexpol hade redan medvind inom kabelområdet

Affären kommer efter en period där Thermoplastic Compounding visat stark organisk tillväxt.

När Hexpol presenterade halvårsrapporten hade efterfrågan bland annat förbättrats inom kabelmarknaden. Aktien steg också kraftigt efter rapporten, vilket vi tidigare skrev om i vår genomgång av Hexpols halvårsrapport och börsreaktionen.

Vipa innebär att Hexpol ökar sin exponering mot just ett av de områden där bolaget redan sett bättre volymer.

Vipa börjar påverka Hexpol från fjärde kvartalet

Det nya beskedet den 1 oktober är framför allt att affären faktiskt har gått i mål. Priset och den strategiska inriktningen blev kända redan när köpet presenterades i juli.

Eftersom tillträdet sker den 1 oktober bör Vipa börja ingå i Hexpols redovisning under fjärde kvartalet.

Hexpols rapport för tredje kvartalet kommer den 23 oktober. Den perioden avslutades innan Vipa tillträddes, vilket innebär att själva resultatbidraget från förvärvet i stället hör hemma i kommande kvartal.

För investerare blir därför de närmaste frågorna hur finansieringen slutligen påverkar nettoskulden, vilken lönsamhet Vipa faktiskt bidrar med efter konsolideringen och om Hexpol så småningom börjar kvantifiera synergierna.

Med den information som finns nu framstår affären som ett märkbart steg upp i skuldsättning, men inte som ett köp som pressar Hexpol nära bolagets finansiella gränser. Den större strategiska betydelsen ligger i att Vipa gör Thermoplastic Compounding större och förstärker Hexpols position inom kabelmaterial för bland annat elektrifiering och datacenter.