EQT köper McGill and Partners för 19 miljarder – fonden nästan fullinvesterad
EQT gör en ny miljardaffär i finanssektorn. Den svenska riskkapitaljätten köper en majoritet i Londonbaserade McGill and Partners i en affär som värderar försäkringsmäklaren till omkring 2 miljarder dollar, motsvarande drygt 19 miljarder kronor. Samtidigt tar köpet EQT X upp till 85–90 procents investeringsgrad – en nivå som innebär att fondens stora investeringsperiod i praktiken närmar sig slutet.
Säljare är amerikanska Warburg Pincus, som har varit med sedan McGill and Partners grundades 2019 och nu lämnar sitt ägande helt.
Det innebär däremot inte att EQT blir ensam ägare. Grundaren och vd:n Steve McGill, ledningen och andra anställda återinvesterar i bolaget och kommer även efter affären att ha ett betydande ägande.
Exakt hur stor andel EQT köper har inte offentliggjorts.
McGill värderas till omkring 2 miljarder dollar
EQT X köper alltså en majoritet av aktierna i McGill and Partners, medan nuvarande ledning och anställda stannar kvar som delägare.
Det rapporterade värdet på omkring 2 miljarder dollar avser bolagets företagsvärde inklusive skuld. Det går därför inte att läsa siffran som att EQT betalar hela summan kontant till Warburg Pincus.
Inte heller storleken på EQT:s egen kapitalinsats har offentliggjorts.
För att kunna räkna fram den skulle man bland annat behöva känna till McGills nettoskuld, den exakta storleken på EQT:s ägarandel och hur stor del av bolaget som grundare och medarbetare behåller.
Affären väntas slutföras under första halvåret 2027, förutsatt att nödvändiga myndighetsgodkännanden kommer på plats.
Steve McGill fortsätter som vd och John Lloyd fortsätter som styrelseordförande.
Warburg Pincus har varit med sedan starten
McGill and Partners grundades så sent som 2019, då Steve McGill lämnade en lång karriär på Aon för att bygga en ny internationell specialistmäklare.
Warburg Pincus fanns med redan från början.
När verksamheten startades åtog sig Warburgs fonder att investera upp till 250 miljoner dollar i bolaget. Även ledningen gick in med kapital.
Sju år senare säljer Warburg hela sitt innehav till EQT.
Det står klart att investeringen har varit mycket framgångsrik, men någon exakt avkastning i form av exempelvis multipel på investerat kapital eller internränta har inte offentliggjorts.
Det går därför inte att dra slutsatsen att Warburg exempelvis fått åtta gånger pengarna bara genom att jämföra dagens bolagsvärde på 2 miljarder dollar med det ursprungliga kapitalåtagandet på 250 miljoner.
Det ursprungliga beloppet var ett maximalt åtagande, inte nödvändigtvis den summa som faktiskt investerades. McGill har dessutom tagit in skuld, ledningen äger en del av aktierna och Warburg har redan kunnat få tillbaka kapital genom tidigare transaktioner.
Bland annat genomförde McGill en större refinansiering 2025 som inkluderade en utdelning till aktieägarna.
Intäkterna har vuxit snabbt
Det som framför allt lockar EQT är McGills kraftiga tillväxt sedan starten.
Bolaget har i dag över 600 anställda i sju länder och arbetar med mer än 1 000 försäkrings- och återförsäkringskunder.
De årliga intäkterna har passerat 250 miljoner dollar.
Tillväxten har varit snabb nästan från första året. McGill omsatte omkring 60 miljoner dollar 2020 och ungefär 123 miljoner dollar året därpå.
Under 2024 ökade intäkterna till 216,2 miljoner dollar. Den justerade rörelsevinsten före räntor, skatt och avskrivningar, EBITDA, låg då kring 40 miljoner dollar.
Utvecklingen accelererade därefter ytterligare. Under första halvåret 2025 ökade den organiska omsättningen med över 20 procent och den justerade EBITDA-vinsten med 79 procent jämfört med motsvarande period året före.
För 2026 väntas EBITDA enligt uppgifter till Financial Times kunna nå omkring 100 miljoner dollar.
Det skulle innebära en mycket kraftig resultatökning på bara två år.
Inte ett vanligt försäkringsbolag
McGill and Partners beskrivs ibland förenklat som ett försäkringsbolag, men verksamheten fungerar annorlunda.
Bolaget är en specialistmäklare inom försäkring och återförsäkring. McGill hjälper alltså företag och andra professionella kunder att identifiera, strukturera och placera stora och komplicerade risker hos försäkringsgivare.
Det handlar om områden där riskerna kan vara för stora eller specialiserade för standardiserade försäkringsprodukter.
McGill arbetar bland annat med cyberrisker, energi, sjöfart, flyg, fastigheter, byggprojekt, företagsförvärv, styrelseansvar och politiska risker.
Bolaget är också aktivt inom återförsäkring, där försäkringsbolag själva försäkrar delar av sina risker hos andra aktörer.
Nischen gör att verksamheten i hög grad bygger på specialistkompetens och stora internationella kundrelationer.
USA pekas ut som nästa stora tillväxtmarknad
En central del av EQT:s plan är att öka McGills verksamhet i USA.
McGill öppnade sitt amerikanska huvudkontor i New York 2022 och har byggt upp specialistteam inom bland annat fastighet, flyg, sjöförsäkring, cyberrisker och företagsförvärv.
Bolaget är redan licensierat över hela USA.
EQT ser ändå betydande utrymme för expansion.
USA är världens största försäkringsmarknad, samtidigt som McGill fortfarande är betydligt mindre där än många etablerade konkurrenter. Genom att rekrytera fler specialister och vinna större amerikanska kunder kan bolaget växa utan att behöva bygga en ny plattform från grunden.
En annan viktig del är kopplingen mellan amerikanska kunder och Londonmarknaden, där Lloyd’s fortfarande är ett globalt centrum för stora och komplicerade försäkringsrisker.
EQT lyfter även McGills tekniska plattform som en konkurrensfördel.
Till skillnad från många äldre försäkringsmäklare har McGill vuxit nästan helt organiskt och inte byggts genom en lång rad företagsförvärv. Därmed har bolaget kunnat undvika många av de äldre och splittrade IT-system som ofta följer med stora konsoliderade koncerner.
Det kan göra det enklare att använda AI, strukturerad data och automatisering i verksamheten.
EQT X når 85–90 procents investeringsgrad
För EQT är affären också viktig ur ett fondperspektiv.
EQT X stängdes 2024 med kapitalåtaganden på totalt 22 miljarder euro och är en av de största private equity-fonder som någonsin har rests i Europa.
Så sent som i juli var fonden 80–85 procent investerad.
Efter köpet av McGill väntas investeringsgraden stiga till 85–90 procent.
Det är en viktig nivå. När en EQT-fond når ungefär 80–90 procents investeringsgrad brukar huvuddelen av kapitalet för nya plattformsinvesteringar vara placerat. Den återstående delen används bland annat till kompletterande investeringar i befintliga portföljbolag, kostnader och andra kapitalbehov.
McGill-affären kan därför bli en av de sista riktigt stora nya investeringarna från EQT X.
Den som vill följa hur fondläget utvecklades redan under sommaren kan läsa Hurbra:s tidigare genomgång av EQT:s halvårsrapport och börsreaktionen.
Nästa fond är redan på väg in
Att EQT X snart är fullinvesterad betyder inte att EQT måste börja resa nästa fond från början.
Den processen är redan långt gången.
EQT XI lanserades under 2025 med en målstorlek på 23 miljarder euro och ett maximalt tak på 24 miljarder euro.
Vid halvårsskiftet 2026 hade investerare redan lämnat åtaganden motsvarande ungefär halva målbeloppet.
EQT:s plan har varit att aktivera den nya fonden mot slutet av tredje kvartalet 2026.
Det gör McGill-affären till en tydlig illustration av skiftet mellan två fondgenerationer: EQT X närmar sig slutet av sin aktiva investeringsperiod samtidigt som EQT XI står redo att ta över.
Någon tidplan för en framtida EQT XII finns däremot inte.
Passar EQT:s växande satsning på tjänstebolag
McGill är inte EQT:s första stora investering i försäkringsrelaterade verksamheter.
EQT har sedan tidigare investerat i bland annat CFC, en specialist på framför allt cyberförsäkring och andra teknikorienterade försäkringsprodukter.
Samtidigt har koncernen lagt allt större kapital på tjänstebolag inom områden där specialistkompetens, data, teknik och internationell expansion kan driva tillväxt.
McGill passar väl in i den modellen.
Bolaget är relativt kapital-lätt, har en stor andel återkommande kundrelationer och verkar inom områden där försäkringsbehoven snarare blir mer komplicerade än enklare.
Cyberattacker, energiprojekt, geopolitisk oro och internationella leveranskedjor skapar nya risker som stora företag behöver försäkra.
Samtidigt finns ett möjligt hot från AI och automatisering, som skulle kunna pressa delar av den traditionella försäkringsförmedlingen.
EQT:s satsning bygger i stället på att McGill är bättre rustat än många äldre konkurrenter att använda tekniken till sin egen fördel.
I EQT:s officiella besked om affären pekar bolaget särskilt på McGills moderna teknikplattform, strukturerade data och möjligheterna att använda avancerad analys och AI.
Om den tesen håller kan McGill bli både en stor amerikansk tillväxtsatsning och ett exempel på vilken typ av tjänstebolag EQT vill äga när den betydligt större EQT XI-fonden tar över efter föregångaren.