Epiroc växer kraftigt och förbättrar lönsamheten, men det räckte inte för att övertyga börsen. Aktien föll efter onsdagens kvartalsrapport, där både orderingången och rörelseresultatet kom in under analytikernas förväntningar. Samtidigt försämrades kassaflödet tydligt trots fortsatt hög efterfrågan från gruvindustrin.

Gruvutrustningsbolaget Epiroc redovisade en orderingång på 17,5 miljarder kronor under tredje kvartalet 2026. Det var en ökning med 15 procent jämfört med motsvarande period förra året, men lägre än de 17,8 miljarder kronor som analytikerna hade räknat med.

Även det justerade rörelseresultatet ökade kraftigt, med 18 procent till 3,43 miljarder kronor. Marknadens förväntningar låg dock på 3,53 miljarder.

Aktien reagerade negativt efter att rapporten presenterats den 28 oktober.

Epirocs rapport – så blev resultatet

Rapporten visar ett bolag som fortsätter att växa, men där försäljningen inte riktigt når upp till marknadens prognoser.

Omsättningen steg med 10 procent till 16,8 miljarder kronor, men analytikerna hade väntat sig 17,4 miljarder.

Den organiska försäljningstillväxten, som räknar bort bland annat valutaförändringar och förvärv, uppgick till 7 procent. Förväntningarna låg på omkring 11 procent.

Däremot förbättrades den justerade rörelsemarginalen till 20,4 procent, från 19,0 procent året före. Det var något bättre än väntat.

Därför faller Epiroc-aktien trots tillväxten

För börsen handlar en kvartalsrapport inte bara om huruvida ett företag går bättre än föregående år. Minst lika viktigt är hur resultatet står sig mot de förväntningar som redan finns inräknade i aktiekursen.

Epirocs orderingång var omkring 313 miljoner kronor lägre än analytikerkonsensus enligt Infront. Omsättningen missade prognosen med cirka 605 miljoner kronor.

Det innebär att bolaget växer, men inte i den takt marknaden hade räknat med.

Samtidigt visar marginalförbättringen att Epiroc blivit mer lönsamt på den försäljning som faktiskt genomförts. Rapporten innehåller alltså både styrketecken och besvikelser.

En särskilt viktig fråga är om den starka orderingången framöver kan omsättas i högre försäljning och ett bättre kassaflöde.

Kassaflödet försämras kraftigt

Det operativa kassaflödet föll från 2,48 miljarder kronor till 1,44 miljarder kronor. Det motsvarar en minskning med omkring 42 procent på ett år.

En viktig förklaring är att mer pengar binds i verksamheten, framför allt genom ökade lager.

Epirocs nettorörelsekapital steg med 22 procent till 27,5 miljarder kronor. Även skattebetalningarna belastade kassaflödet. Under kvartalet betalade bolaget 966 miljoner kronor i skatt, jämfört med 500 miljoner kronor året före.

Det betyder inte nödvändigtvis att efterfrågan har försvagats. Stora beställningar och förberedelser inför framtida leveranser kan också kräva högre lagernivåer.

Men för aktieägarna blir utvecklingen viktig att följa. Ett växande rörelseresultat stärker inte företagets finansiella handlingsutrymme på samma sätt om en allt större del av pengarna samtidigt binds i lager och rörelsekapital.

Epiroc ser fortsatt stark efterfrågan från gruvor

Trots besvikelsen på börsen är Epirocs bedömning av gruvmarknaden fortsatt positiv.

Gruvkunder svarade för 83 procent av orderingången under kvartalet, jämfört med 78 procent året före. Orderingången för utrustning ökade organiskt med 16 procent och serviceverksamheten med 13 procent.

Bland de större affärerna fanns en order värd 610 miljoner kronor kopplad till utbyggnaden av koppargruvan Khoemacau i Botswana.

Vd Helena Hedblom beskriver efterfrågan från gruvindustrin som fortsatt hög. Bolaget räknar med att den håller i sig på kort sikt, samtidigt som efterfrågan från infrastrukturkunder väntas vara stabil.

Det ger stöd åt bilden av en stark underliggande marknad, även om kvartalets utfall inte fullt ut motsvarade analytikernas prognoser.

Det blir viktigast att följa för aktieägarna

För Epirocs aktieägare finns nu två tydliga frågor inför kommande rapporter: om orderingången fortsätter att växa och om bolaget lyckas omvandla tillväxten till mer pengar i kassan.

Den högre rörelsemarginalen visar att lönsamheten utvecklas i rätt riktning. Samtidigt måste kassaflödet förbättras för att den positiva resultatutvecklingen ska få fullt genomslag.

Epirocs rapport är också en del av en intensiv period för svenska industribolag på börsen. I Hurbra:s rapportkalender för tredje kvartalet 2026 finns fler viktiga rapportdatum och bolag att hålla koll på.

Den som vill granska Epirocs siffror närmare kan läsa bolagets fullständiga delårsrapport.

För Epiroc är den centrala frågan framöver inte bara hur många nya maskinorder som kommer in, utan hur mycket av den växande affären som till slut blir tillgängligt kassaflöde.