Ambea går in i den planerade Humana-affären med betydligt starkare lönsamhet. Omsorgskoncernen ökade den justerade EBITA-vinsten med 28 procent under andra kvartalet, samtidigt som vinsten per aktie nästan fördubblades. Det förbättrar utgångsläget inför ett förvärv som både kan ge stora synergier och öka skuldsättningen.

Vinsten ökar betydligt snabbare än omsättningen

Ambeas omsättning steg med 7 procent under andra kvartalet 2026, från 4 088 till 4 387 miljoner kronor. Den organiska tillväxten uppgick till 4 procent.

Det tydligaste styrkebeskedet finns däremot på resultatsidan.

Justerad EBITA ökade från 311 till 397 miljoner kronor, en uppgång på 28 procent. Den justerade EBITA-marginalen steg samtidigt från 7,6 till 9,0 procent.

Även resultatet per aktie förbättrades kraftigt. Det steg från 1,13 kronor under motsvarande kvartal förra året till 2,13 kronor nu.

Bakom förbättringen finns bland annat högre beläggning inom Vardaga och Nytida samt effektivare bemanning inom Nytida och den norska verksamheten Stendi.

Det innebär att resultatet växer betydligt snabbare än försäljningen, vilket är särskilt intressant inför den planerade sammanslagningen med Humana.

Starkare kassaflöde inför Humana-köpet

Ambeas fria kassaflöde ökade från 425 till 664 miljoner kronor under kvartalet.

Samtidigt låg nettoskulden, exklusive IFRS 16, på 2,4 gånger justerad EBITDA räknat på de senaste tolv månaderna.

Det ger Ambea en starkare finansiell utgångspunkt när bolaget nu går vidare med sitt bud på Humana. Affären är dock stor i förhållande till Ambea och väntas höja skuldsättningen tydligt om den genomförs.

Budet på Humana består av 20 kronor kontant, 0,305 Ambea-aktier samt en villkorad rättighet per Humana-aktie. När erbjudandet presenterades värderades budet, exklusive den villkorade rättigheten, till omkring 2,96 miljarder kronor.

Humanas styrelse har rekommenderat aktieägarna att acceptera erbjudandet. Ägare som motsvarar omkring 41,9 procent av aktierna har också lämnat åtaganden om att acceptera under vissa villkor.

Affären är däremot ännu inte genomförd.

Acceptperioden är planerad till den 25 augusti–30 september och affären är bland annat beroende av nödvändiga myndighetsgodkännanden. Preliminär likviddag är den 8 oktober.

Ambea räknar med stora synergier

Ett av de viktigaste argumenten bakom köpet är möjligheten att sänka kostnaderna i den kombinerade koncernen.

Ambea räknar med årliga kostnadssynergier på omkring 120 miljoner kronor. Full effekt väntas under det andra året efter att affären har slutförts.

Bolaget bedömer också att förvärvet ska bidra positivt till den justerade vinsten per aktie redan under det första hela räkenskapsåret efter genomförandet.

Det är en viktig del av kalkylen för Ambeas befintliga aktieägare. Om synergierna verkligen realiseras och Humanas marginaler kan förbättras kan den större koncernen få en klart högre intjäningsförmåga än bolagen har var för sig.

Humana kommer dock in i affären med lägre lönsamhet än Ambea.

På 2025 års siffror låg Ambeas justerade EBITA-marginal på 9,6 procent, medan motsvarande nivå för Humana var 4,8 procent. Den kombinerade verksamheten, exklusive Humanas svenska personliga assistans, hade före synergier haft en marginal på omkring 8,4 procent.

För Ambea blir en central fråga därför hur snabbt bolaget kan lyfta lönsamheten i de verksamheter som tas över.

Högre skuld och utspädning är riskerna

Den starka rapporten minskar inte riskerna med Humana-affären.

Den illustrativa nettoskulden för den sammanslagna koncernen har beräknats till omkring 3,5 gånger justerad EBITDA, exklusive IFRS 16. Det är över Ambeas långsiktiga mål om en nettoskuld under 3,25 gånger EBITDA.

Bolaget accepterar visserligen att skuldsättningen tillfälligt kan överstiga målet i samband med större förvärv, men det betyder att Ambea får mindre finansiellt utrymme direkt efter affären.

Dessutom väntar en utspädning för dagens aktieägare.

Beroende på hur stor del av aktievederlaget som täcks med återköpta respektive nyemitterade aktier uppskattar Ambea utspädningen till omkring 7,4–10 procent. Kontantdelen och återköpen ska finansieras med skuld.

Till detta kommer kostnader för själva integrationen. Ambea räknar med omkring 90 miljoner kronor i transaktionskostnader under 2026 och cirka 150 miljoner kronor i engångskostnader för att realisera synergierna.

Mer information om kvartalet finns i Ambeas officiella rapporter och presentationer.

Stark rapport höjer ribban inför samgåendet

Q2-rapporten gör att Ambea går in i den avgörande fasen av Humana-affären från en starkare position än för ett år sedan.

Omsättningen växer, marginalerna stiger och kassaflödet har förbättrats tydligt. Det ger större motståndskraft när skuldsättningen väntas öka.

Men för aktieägarna kommer den verkliga prövningen först efter ett eventuellt genomförande.

Ambea behöver både hantera en högre skuld och motivera utspädningen genom att få ut de planerade synergierna och höja lönsamheten i Humana. Om bolaget lyckas med det kan förvärvet ge ett tydligt lyft för vinsten per aktie.

Misslyckas integrationen eller tar marginalförbättringen längre tid än planerat blir den högre skulden i stället betydligt mer kännbart.

Den starka Q2-rapporten gör därför Humana-affären lättare att bära. Den gör den inte riskfri.