Abercrombie & Fitch rusar på Wall Street efter en stark kvartalsrapport och höjd helårsprognos. Men en stor del av vinstlyftet kommer från omkring 100 miljoner dollar i återbetalda amerikanska tullar. Hurbra:s genomgång visar att ungefär 42 procent av kvartalets vinst per aktie var kopplad till återbetalningen.
Klädbolaget Abercrombie & Fitch fick en kraftig kursreaktion efter sin rapport för andra kvartalet den 26 augusti. Aktien steg tvåsiffrigt redan i förhandeln och fortsatte kraftigt upp efter börsöppningen.
Bakom optimismen finns rekordhög försäljning och en höjd prognos för helåret. Men rapporten innehåller också en ovanligt stor engångseffekt.
Abercrombie fick tillbaka omkring 100 miljoner dollar i IEEPA-tullar som tidigare betalats till den amerikanska staten. Bolaget uppskattar att återbetalningen ökade kvartalets vinst med omkring 1,75 dollar per aktie.
Den rapporterade vinsten landade på 4,17 dollar per aktie.
Det innebär att omkring 42 procent av vinsten per aktie kan kopplas direkt till tullåterbetalningen.
Så stor var vinsten utan tullpengarna
Ett enkelt sätt att förstå rapporten är att räkna bort de 1,75 dollar per aktie som Abercrombie själv hänför till tullåterbetalningen.
| Q2 2026 | Vinst per aktie |
|---|---|
| Rapporterad vinst | 4,17 dollar |
| Tullåterbetalning | 1,75 dollar |
| Exklusive återbetalningen | cirka 2,42 dollar |
| Analytikernas förväntan | 1,99 dollar |
Det ger en betydligt mer nyanserad bild.
Rubrikvinsten på 4,17 dollar hade alltså aldrig varit i närheten av samma nivå utan tullpengarna. Samtidigt var den underliggande vinsten fortfarande klart bättre än marknaden hade räknat med.
Cirka 2,42 dollar per aktie är ungefär 22 procent högre än analytikernas konsensus på 1,99 dollar.
Det är därför svårt att beskriva rapporten som en svag verksamhet som räddades av en engångspost. Snarare var den underliggande utvecklingen bra, medan tullåterbetalningen gjorde redan hyggliga siffror exceptionellt starka.
Rörelseresultatet visar en svagare bild
Tittar man längre ned i rapporten blir skillnaden ännu tydligare.
Abercrombie redovisade ett rörelseresultat på 252,7 miljoner dollar. Dras tullåterbetalningen på omkring 100 miljoner dollar bort återstår ungefär 153 miljoner dollar.
Det motsvarar en rörelsemarginal på omkring 12 procent.
För ett år sedan låg det justerade rörelseresultatet på omkring 168 miljoner dollar och marginalen på 13,9 procent.
Den jämförelsen visar att tullåterbetalningen har mycket stor betydelse för hur årets rapporterade marginal ser ut.
Samtidigt hade bolaget inför kvartalet räknat med omkring 10 procents rörelsemarginal. Även utan återbetalningen blev utfallet alltså bättre än Abercrombies egen tidigare prognos.
Försäljningen steg samtidigt 5 procent till rekordhöga 1,27 miljarder dollar. Varumärket Abercrombie ökade försäljningen med 8 procent, medan Hollister ökade 2 procent.
Jämförbar försäljning för hela koncernen var däremot oförändrad.
Det finns alltså verklig tillväxt bakom rapporten, men inte en utveckling som på egen hand motsvarar de extrema vinstökningarna i rubrikerna.
Återköp hjälper också vinsten per aktie
Ytterligare en faktor är Abercrombies stora aktieåterköp.
Antalet utspädda aktier var 44,1 miljoner under kvartalet, jämfört med 48,6 miljoner ett år tidigare.
Det är en minskning på drygt 9 procent.
När färre aktier finns kvar fördelas bolagets vinst på färre aktier, vilket i sig lyfter vinsten per aktie.
Abercrombie köpte tillbaka egna aktier för 177 miljoner dollar under andra kvartalet och för 282 miljoner dollar under årets första sex månader.
För den som försöker avgöra hur snabbt själva verksamheten växer räcker det därför inte att bara jämföra vinst per aktie mellan åren.
Merparten av den höjda prognosen kommer från tullarna
Abercrombie höjer samtidigt prognosen för helåret rejält.
Den tidigare prognosen var en vinst på 10,20–11,00 dollar per aktie. Nu räknar bolaget med 13,10–13,60 dollar.
Men även här står tullåterbetalningarna för merparten av förändringen.
Bolaget räknar med att årets återbetalningar inklusive ränta ska bidra med omkring 2,10 dollar per aktie.
| Helårsprognos | Vinst per aktie |
|---|---|
| Tidigare prognos | 10,20–11,00 dollar |
| Ny prognos | 13,10–13,60 dollar |
| Beräknad tulleffekt | cirka 2,10 dollar |
| Ny prognos exklusive tulleffekten | cirka 11,00–11,50 dollar |
Mittpunkten i prognosen har höjts med 2,75 dollar. Av det står tullåterbetalningen för omkring 2,10 dollar, motsvarande ungefär 76 procent av hela höjningen.
Även rensat för effekten är prognosen dock bättre än tidigare.
Det är en viktig skillnad för aktieägare. Abercrombie höjer inte bara prognosen för att staten betalat tillbaka gamla tullar. Bolaget räknar även med en något starkare underliggande utveckling.
Den fullständiga utvecklingen framgår av Abercrombie & Fitchs kvartalsrapport.
Varför får Abercrombie tillbaka tullpengarna?
Bakgrunden är den amerikanska striden om de så kallade IEEPA-tullarna.
USA:s högsta domstol slog tidigare under 2026 fast att lagen International Emergency Economic Powers Act, IEEPA, inte gav presidenten den befogenhet som använts för att införa tullarna.
Företag som redan hade betalat tullarna fick därmed rätt till stora återbetalningar.
Abercrombie är långt ifrån ensamt.
Bland amerikanska detaljhandelsbolag har även Walmart, Target, Ross Stores och Kohl’s fått tillbaka mycket stora belopp.
Det betyder att tullåterbetalningarna håller på att bli en bred faktor i den amerikanska rapportsäsongen, inte bara en kuriositet i Abercrombies siffror.
Tullpengarna kan blåsa upp USA-bolagens vinster
För investerare skapar det ett nytt problem.
Ett bolag kan rapportera kraftigt stigande vinst och samtidigt höja helårsprognosen, trots att en stor del av förbättringen inte kommer från högre försäljning, bättre priser eller lägre löpande kostnader.
Återbetalningarna är till sin natur tillfälliga.
Olika företag kan dessutom använda pengarna på helt olika sätt.
De kan behålla dem som vinst, sänka priserna, investera, köpa tillbaka aktier eller stärka balansräkningen.
Därför kommer tullåterbetalningarna inte att påverka alla företag lika mycket, även när själva beloppen är stora.
Det viktiga för sparare blir att skilja mellan den redovisade vinsttillväxten och den vinst som verksamheten rimligen kan upprepa nästa år.
Därför spelar det roll även för svenska fondsparare
De flesta svenska sparare äger inte Abercrombie-aktien direkt.
Däremot äger väldigt många amerikanska bolag genom globalfonder och USA-fonder.
USA står för en mycket stor del av världsindex. Den som vill se hur stor exponeringen faktiskt kan vara kan läsa Hurbra:s genomgång av hur mycket USA det är i en globalfond.
Om stora amerikanska detaljhandels- och konsumentbolag får tillbaka tiotals miljarder dollar kan effekten därför leta sig hela vägen in i svenska fondsparares avkastning.
På kort sikt kan återbetalningarna ge högre vinster, starkare prognoser och stigande aktiekurser.
På längre sikt uppstår en svårare jämförelse.
När engångspengarna inte återkommer behöver bolagen återigen skapa hela vinstökningen genom försäljning, marginaler och effektiviseringar.
Abercrombies rapport visar problemet ovanligt tydligt.
Aktien har goda skäl att reagera positivt på ett bättre underliggande kvartal och en höjd prognos. Men den rapporterade vinsten på 4,17 dollar per aktie ger en betydligt mer spektakulär bild än verksamheten ensam motiverar.
När tullpengarna räknas bort återstår ungefär 2,42 dollar per aktie.
Det är fortfarande bättre än väntat.
Men det är en helt annan historia än 4,17 dollar.