Alphabet föll kraftigt på börsen efter onsdagens kvartalsrapport. Trots att Google Clouds intäkter mer än fördubblades missade Googles moderbolag analytikernas förväntningar på både omsättning och vinst. Aktien tappade omkring 7,5 procent i efterhandeln.

Alphabet redovisade en omsättning på 127,6 miljarder dollar för tredje kvartalet 2026. Det var en ökning med nästan 25 procent jämfört med motsvarande period förra året, men något under analytikernas prognos på 128,2 miljarder dollar.

Den stora besvikelsen kom på sista raden. Vinsten per aktie landade på 2,12 dollar, mot väntade 3,02 dollar. Det innebär att resultatet blev nästan 30 procent lägre än marknaden hade räknat med.

Vid klockan 21.06 på onsdagskvällen hade Alphabet-aktien fallit omkring 7,5 procent i efterhandeln.

Google Cloud mer än fördubblade omsättningen

Samtidigt visar rapporten hur snabbt Alphabets molnverksamhet växer.

Google Cloud omsatte 30,7 miljarder dollar under kvartalet, en ökning med hela 103 procent jämfört med samma period föregående år.

Även jämfört med årets andra kvartal är ökningen betydande. Då uppgick molnintäkterna till 24,77 miljarder dollar.

Det betyder att Google Cloud ökade sin försäljning med omkring 5,9 miljarder dollar på bara tre månader.

Under samma period växte hela Alphabets omsättning med cirka 7,8 miljarder dollar. Molnverksamheten stod därmed för ungefär tre fjärdedelar av koncernens omsättningstillväxt mellan kvartalen.

Google Cloud har också blivit en allt viktigare del av Alphabet. Verksamheten svarade för drygt 24 procent av koncernens intäkter under tredje kvartalet.

Varför faller Alphabet trots den starka tillväxten?

Det tydligaste svaret finns i skillnaden mellan försäljning och vinst.

Alphabet säljer betydligt mer än för ett år sedan, men vinsten per aktie har samtidigt minskat från 2,87 till 2,12 dollar.

För investerarna räcker det alltså inte att Google Cloud växer snabbt. Frågan är också hur mycket av intäkterna som blir kvar som vinst.

En viktig del av bakgrunden är Alphabets omfattande satsningar på artificiell intelligens.

Bolaget har tidigare höjt sin prognos för årets kapitalutgifter till mellan 195 och 205 miljarder dollar. Pengarna går bland annat till datacenter och annan teknisk infrastruktur som behövs för att möta efterfrågan på AI-tjänster.

Investeringarna belastar kassaflödet direkt, medan kostnaderna påverkar resultaträkningen på olika sätt, bland annat genom framtida avskrivningar. Även löpande kostnader för datorkapacitet kan pressa marginalerna.

Det är däremot inte fastställt att dessa kostnader ensamma förklarar den stora vinstmissen i tredje kvartalet. För att avgöra det behöver man skilja mellan rörelsens kostnader, finansposter och eventuella engångseffekter.

Stora värdeförändringar gör vinstjämförelser svårare

En annan viktig detalj är att Alphabets redovisade resultat tidigare under året påverkats kraftigt av värdeförändringar i bolagets investeringar.

Under andra kvartalet bokförde Alphabet mycket stora orealiserade vinster på aktieinnehav. Det lyfte den rapporterade vinsten, utan att motsvara intäkter från bolagets ordinarie verksamhet.

Sådana poster kan göra att vinsten varierar kraftigt mellan kvartalen även när själva verksamheten fortsätter att växa.

Det innebär inte att samma typ av värdeförändring förklarar tredje kvartalets resultat. Däremot visar det varför det är viktigt att skilja tillfälliga redovisningseffekter från den underliggande lönsamheten.

Nu riktas blickarna mot lönsamheten

Alphabet befinner sig i ett läge där efterfrågan på molntjänster växer mycket snabbt samtidigt som utbyggnaden av AI-kapacitet kräver enorma investeringar.

Det skapar två frågor för investerarna: Hur länge kan den höga tillväxten fortsätta, och när kommer den att ge ett tydligare genomslag i vinsten och kassaflödet?

Redan efter Alphabets rapport för andra kvartalet väckte investeringarnas omfattning frågor på marknaden.

Skillnaden nu är att bolaget dessutom levererade en betydande vinstbesvikelse.

För den som vill följa utvecklingen finns kvartalsrapporterna samlade på Alphabets officiella investerarsida.

Onsdagens kursfall visar att marknaden för tillfället lägger större vikt vid vinstutvecklingen än vid den imponerande tillväxten inom Google Cloud.