InCoax Networks vill ta in cirka 45 miljoner kronor genom en företrädesemission där befintliga aktieägare måste teckna 30 nya aktier för varje aktie de redan äger för att behålla sin ägarandel. Den som inte deltar riskerar en utspädning på 96,8 procent. Samtidigt kan huvudägaren Saugatuck Invest i ett extremutfall komma att kontrollera nästan hela bolaget.

Styrelsen i InCoax Networks presenterade emissionsbeslutet den 13 oktober 2026. Emissionen är fullt täckt av teckningsförbindelser och garantiåtaganden, men kräver fortfarande godkännande från en extra bolagsstämma den 13 november.

Teckningskursen är satt till ett öre per aktie. Totalt kan 4 494 250 020 nya aktier ges ut, vilket innebär att antalet aktier ökar från cirka 150 miljoner till 4,64 miljarder.

Det är en ovanligt kraftig förändring av aktiestrukturen. För befintliga ägare handlar emissionen därför inte bara om att tillföra nytt kapital, utan också om hur mycket de är beredda att betala för att behålla sitt inflytande.

Så påverkas aktieägarna av InCoax-emissionen

Emissionsvillkoren innebär att varje befintlig aktie ger rätt att teckna 30 nya aktier för sammanlagt 30 öre.

En aktieägare som i dag äger 1 000 aktier behöver alltså teckna ytterligare 30 000 aktier för 300 kronor för att behålla samma procentuella ägarandel.

Den som inte tecknar några nya aktier får behålla sina ursprungliga aktier. Däremot minskar den relativa ägarandelen till ungefär 3,23 procent av vad den var före emissionen.

Det betyder inte automatiskt att aktiernas ekonomiska värde faller med 96,8 procent. Utspädningen beskriver hur ägarandelen förändras, inte hur börskursen kommer att utvecklas.

Befintliga ägare kan också välja att sälja sina teckningsrätter under handelsperioden. Det kan ge viss ekonomisk kompensation för den som inte vill investera ytterligare pengar. Hur mycket teckningsrätterna är värda avgörs dock av marknaden.

Saugatuck kan få 97,57 procent av InCoax

En av emissionens mest långtgående konsekvenser är att huvudägaren Saugatuck Invest kan stärka sin kontroll över bolaget dramatiskt.

Saugatuck, som kontrolleras av InCoax styrelseordförande Peter Agardh, äger före emissionen cirka 24,55 procent av aktierna.

Storägaren har åtagit sig att teckna aktier motsvarande sin befintliga ägarandel, för cirka 11 miljoner kronor. Därutöver garanterar Saugatuck den återstående delen av emissionen, cirka 33,9 miljoner kronor.

Om andra aktieägare avstår från att teckna och inga andra investerare tar de överblivna aktierna, kan Saugatucks ägarandel stiga till 97,57 procent.

Även ett mindre extremt utfall kan ge huvudägaren en dominerande position.

Beräkningarna förutsätter att Saugatuck tecknar sin egen andel och får samtliga aktier som övriga ägare inte tecknar. Utfallet påverkas om andra investerare tecknar överblivna aktier.

Om Saugatuck passerar 90 procents ägande aktualiseras dessutom aktiebolagslagens regler om inlösen av minoritetsaktier. En sådan ägarandel ger majoritetsägaren rätt att begära inlösen av resterande aktier. Även minoritetsägarna får rätt att begära inlösen.

Det innebär inte att en inlösen sker automatiskt, men visar hur långtgående ägarförskjutningen kan bli.

Aktiemarknadsnämnden har lämnat dispens från den budplikt som annars skulle kunna uppstå. Dispensen omfattas av särskilda villkor, bland annat kopplade till stämmans godkännande.

45 miljoner i emission – men högst 30 miljoner kan bli nytt kapital vid full kvittning

Emissionens storlek är cirka 44,94 miljoner kronor före kostnader. Det betyder däremot inte att lika mycket nya pengar nödvändigtvis kommer in i bolaget.

Upp till 15 miljoner kronor av teckningslikviden kan betalas genom kvittning av Saugatucks befintliga fordran på InCoax.

Vid maximal kvittning blir den kontanta bruttolikviden därför cirka 29,94 miljoner kronor.

Beräkningen förutsätter att hela emissionen genomförs och att maximal kvittning utnyttjas. Om mindre skuld kvittas kan den kontanta likviden bli högre.

Skuldkvittningen förbättrar balansräkningen genom att minska bolagets skulder. Men den tillför inte pengar som kan användas för löpande kostnader, investeringar eller andra utbetalningar.

Det är därför viktigt att skilja mellan emissionens totala belopp och den likviditet som bolaget faktiskt får tillgång till.

Fullt garanterad emission betyder inte säkrade pengar

InCoax beskriver företrädesemissionen som fullt garanterad. Men garantiåtagandena är inte säkerställda genom bankgaranti, pantsättning, spärrade medel eller liknande arrangemang.

Det framgår av InCoax regulatoriska pressmeddelande om emissionen.

Skillnaden är betydelsefull.

En emissionsgaranti innebär att en garant förbinder sig att teckna aktier som inte blir tecknade av andra. När garantin är osäkrad finns däremot en kvarstående risk att garanten inte kan fullfölja sitt åtagande.

Full teckning är alltså avtalad genom åtagandena, men pengarna är inte redan inbetalda eller säkerställda av en bank.

Till detta kommer att emissionen fortfarande är villkorad av aktieägarnas godkännande.

Nokia-beskedet och uteblivna pengar bakom kapitalbehovet

Kapitalanskaffningen kommer efter flera betydelsefulla motgångar för InCoax.

Den 28 september meddelade bolaget att Nokia inte skulle fortsätta investeringarna i parternas gemensamma MoCA-baserade bredbandserbjudande. Beskedet motiverades med bristande kundintresse.

Den 5 oktober presenterade InCoax en omställning mot mer direktförsäljning och lägre kostnader. Samtidigt hade bolagets teckningsoptionsprogram TO2 avslutats utan att några optioner utnyttjats.

Därmed uteblev upp till cirka 4,2 miljoner kronor i potentiellt kapitaltillskott.

Redan rapporten för andra kvartalet visade hur pressat bolagets läge var. Nettoomsättningen hade minskat från 8,07 till 4,49 miljoner kronor jämfört med motsvarande kvartal föregående år.

EBITA förbättrades visserligen från minus 11,36 till minus 6,09 miljoner kronor, men verksamheten fortsatte att redovisa betydande förluster.

InCoax bedömer att den nya finansieringen, tillsammans med planerade kostnadsbesparingar, ska kunna räcka fram till ett positivt löpande kassaflöde mot slutet av 2027.

Det är en prognos som bygger på att omställningen ger avsedd effekt och att bolaget lyckas utveckla försäljningen. Emissionen minskar därmed den akuta finansieringsrisken om den genomförs, men löser inte automatiskt bolagets underliggande lönsamhetsproblem.

Viktiga datum för InCoax-aktieägare

En detalj i tidsplanen är att den extra bolagsstämman hålls den 13 november, medan rapporten för tredje kvartalet är planerad till den 16 november.

Aktieägarna väntas därmed ta ställning till emissionen innan nästa ordinarie kvartalsrapport publiceras.

För befintliga ägare är de centrala frågorna nu om de vill och kan skjuta till mer kapital, vilket värde teckningsrätterna får och i vilken utsträckning andra aktieägare deltar.

Med 30 nya aktier för varje befintlig aktie kan skillnaden mellan att delta och att avstå bli avgörande för vem som i slutändan kontrollerar InCoax.