Lyxkoncernen LVMH redovisar en organisk försäljningstillväxt på 1 procent under tredje kvartalet 2026. Men bakom den positiva totalsiffran finns ett betydligt svagare resultat för koncernens viktigaste verksamhet. Mode och lädervaror backade med 5 procent, klart sämre än analytikerna väntat, samtidigt som efterfrågan från kinesiska kunder försvagades kraftigt.

LVMH, som bland annat äger Louis Vuitton, Christian Dior, Sephora och Tiffany & Co., omsatte 18,5 miljarder euro under perioden juli–september. Det motsvarar en rapporterad ökning på 1,2 procent jämfört med samma kvartal föregående år.

Den organiska tillväxten på 1 procent var något lägre än analytikernas förväntningar på 1,3 procent. Den stora besvikelsen fanns inom Fashion & Leather Goods, där försäljningen minskade med 5 procent organiskt. Analytikerna hade enligt Visible Alpha räknat med en nedgång på omkring 1,8 procent.

Det var också ett tydligt trendbrott. Under andra kvartalet hade modeverksamheten fortfarande vuxit med 1 procent.

LVMH:s rapport Q3 2026: Så gick affärsområdena

Utvecklingen skiljde sig kraftigt mellan koncernens verksamheter. Medan modeförsäljningen föll fortsatte bland annat detaljhandeln, smyckesverksamheten och vin- och spritdivisionen att växa.

Siffrorna avser organisk försäljningstillväxt jämfört med motsvarande kvartal 2025. Källa: LVMH:s Q3-rapport 2026.

Selective Retailing, där Sephora är en central verksamhet, ökade den organiska försäljningen med 8 procent och var därmed det snabbast växande affärsområdet.

Även vin och sprit förbättrades, från 5 till 6 procents tillväxt. Klockor och smycken fortsatte växa med 6 procent, men tappade fart från föregående kvartals 11 procent.

Skillnaderna visar att konsumenternas efterfrågan på lyxprodukter inte har försämrats överallt. Problemen är särskilt tydliga inom mode och lädervaror.

Modeverksamheten står för över 70 procent av vinsten

Det som gör nedgången inom Fashion & Leather Goods särskilt allvarlig är verksamhetens betydelse för LVMH:s lönsamhet.

Under tredje kvartalet omsatte affärsområdet 8,25 miljarder euro. Det motsvarar ungefär 45 procent av koncernens totala omsättning.

Men dess betydelse för vinsten är ännu större.

Enligt LVMH:s halvårsrapport för 2026 genererade mode och lädervaror ett rörelseresultat från löpande verksamhet på cirka 6,2 miljarder euro under årets första sex månader. Det motsvarade drygt 71 procent av koncernens samlade rörelseresultat från löpande verksamhet.

Rörelsemarginalen inom modeverksamheten uppgick till 34,1 procent. Motsvarande marginal inom Selective Retailing var omkring 10,6 procent.

Det innebär att en euro i försäljning från Louis Vuitton, Dior och de andra modehusen historiskt har bidragit betydligt mer till resultatet än en euro från detaljhandeln.

Därför är det inte säkert att Sephoras tillväxt och förbättringarna inom andra verksamheter kan kompensera för ett större försäljningstapp inom mode.

LVMH redovisar inte rörelseresultat för enskilda affärsområden i tredje kvartalets försäljningsrapport. Det går alltså ännu inte att slå fast hur mycket modeverksamhetens nedgång har påverkat koncernens vinst under perioden.

Halvårssiffrorna förklarar däremot varför investerarna fäster så stor vikt vid just denna del av rapporten.

Kina bromsar: Kraftigt omslag under sommaren

Den geografiska utvecklingen ger ytterligare en förklaring till rapportens svaghet.

I Asien, exklusive Japan, minskade LVMH:s organiska försäljning med 5 procent under tredje kvartalet. Under andra kvartalet hade samma region vuxit med omkring 4 procent.

Det handlar därmed om en försämring med nio procentenheter på bara ett kvartal.

Utvecklingen såg annorlunda ut på koncernens övriga större marknader:

• USA växte med 5 procent.
• Europa växte med 4 procent.
• Japan växte med 6 procent.
• Asien exklusive Japan backade med 5 procent.

Under analytikerkonferensen uppgav finanschefen Cécile Cabanis att efterfrågan från kinesiska kunder inom mode och lädervaror hade minskat med omkring 15 procent.

Det är viktigt att skilja på dessa två uppgifter. Försäljningen till kinesiska kunder omfattar även deras köp utanför Kina, medan den regionala statistiken inkluderar försäljning till andra kundgrupper i Asien.

LVMH beskrev en tydlig försämring av konsumtionsviljan bland kinesiska kunder under sommaren.

Den svagare efterfrågan sammanfaller med en bredare ekonomisk inbromsning i landet. Kinas ekonomiska problem har bland annat påverkat hushållens framtidstro och konsumtionsutrymme.

För modeverksamheten tillkom även vissa företagsspecifika problem. Louis Vuitton drabbades enligt ledningen av en tillfällig logistikstörning som kostade varumärket drygt en procentenhet i organisk försäljningstillväxt under kvartalet.

Mot slutet av perioden syntes en viss förbättring jämfört med kvartalets genomsnitt. Ledningen gav dock inget besked om när efterfrågan kan väntas återhämta sig mer varaktigt.

Valutakurser och försäljningar påverkar siffrorna

Det finns ytterligare en viktig skillnad i rapporten: organisk tillväxt är inte samma sak som rapporterad omsättningstillväxt.

Organisk tillväxt beskriver försäljningsutvecklingen justerad för valutaförändringar och förändringar i koncernens sammansättning. Rapporterad tillväxt visar däremot hur omsättningen faktiskt har förändrats i euro.

Under tredje kvartalet var utvecklingen följande:

Effekterna från valuta och koncernstruktur är avrundade.

Valutakurserna gav alltså ett positivt bidrag under kvartalet. Det motverkades av förändringar i koncernens sammansättning, bland annat försäljningen av Marc Jacobs och huvuddelen av DFS-verksamheten.

Ser man i stället till årets första nio månader är bilden annorlunda.

LVMH redovisade då en omsättning på 57,15 miljarder euro, vilket motsvarade en rapporterad minskning med ungefär 2 procent. Samtidigt växte försäljningen organiskt med 2 procent.

För perioden januari–september drog valutaförändringar ned utvecklingen med omkring tre procentenheter och förändrad koncernstruktur med ytterligare en procentenhet.

Koncernens underliggande försäljning har alltså ökat under året, trots att den rapporterade omsättningen i euro har minskat.

LVMH jämfört med Kering, Hermès och Richemont

LVMH:s rapport kommer inför flera viktiga rapporter från andra europeiska lyxbolag.

De senast tillgängliga kvartalssiffrorna visar att skillnaderna inom branschen redan var stora före LVMH:s senaste försäljningstapp.

Kering, som äger Gucci och Saint Laurent, har också haft problem inom mode. Gucci fortsatte att tappa försäljning under andra kvartalet, även om utvecklingen förbättrades.

Hermès har däremot fortsatt visa styrka inom exklusiva lädervaror. Bolagets tillväxt i det segmentet låg på omkring 10 procent under andra kvartalet.

Richemont, som bland annat äger Cartier och Van Cleef & Arpels, har samtidigt gynnats av en betydligt starkare utveckling inom smycken.

Siffrorna avser inte samma period som LVMH:s tredje kvartal och ska därför inte användas som direkta Q3-jämförelser.

De visar däremot att svagare kinesisk konsumtion inte automatiskt behöver slå lika hårt mot varje lyxbolag eller produktkategori.

Modehus med stor exponering mot väskor och kläder har mött andra utmaningar än bolag med en större andel exklusiva smycken.

LVMH-aktien föll efter rapporten

LVMH-aktien steg med 1,18 procent till 384,50 euro under måndagens handel i Paris den 12 oktober.

Den uppgången skedde innan kvartalsrapporten publicerades och ska därför inte tolkas som en positiv rapportreaktion.

Efter att siffrorna presenterats föll i stället LVMH:s USA-noterade värdepapper med drygt 3 procent.

Den negativa reaktionen speglar framför allt oron för modeverksamhetens utveckling och de svaga siffrorna från Kina.

LVMH har samtidigt haft ett svårt börsår. Aktien hade tappat omkring 40 procent sedan årsskiftet när rapporten publicerades.

Den ordinarie börshandeln i Paris den 13 oktober får visa hur den europeiska marknaden värderar de nya siffrorna.

Nästa rapporter blir avgörande för bilden av lyxmarknaden

LVMH är först ut bland flera av Europas stora lyxkoncerner i den aktuella rapportperioden.

Den 22 oktober väntas kvartalsrapporter från både Hermès och Kering. Richemont publicerar sin halvårsrapport den 13 november.

Framför allt blir det intressant att se om nedgången i kinesisk efterfrågan också syns hos konkurrenterna, eller om LVMH:s problem delvis är kopplade till utvecklingen hos Louis Vuitton och Dior.

En annan viktig fråga är om modeförsäljningen fortsätter försvagas samtidigt som smycken och andra lyxkategorier klarar sig bättre.

För LVMH är den centrala utmaningen redan tydlig. Koncernen lyckas fortfarande skapa tillväxt totalt sett, men den viktigaste vinstmotorn har gått från en försiktig återhämtning till en ny försäljningsnedgång.

Det är den utvecklingen som behöver vända för att rapporterna åter ska ge en tydligare positiv bild av LVMH:s lönsamhet.